企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)管理研究文獻(xiàn)綜述

摘 要：企業(yè)年金作為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的重要組成部分，具有十分重要的作用。為了發(fā)揮企業(yè)年金應(yīng)有的社會(huì)保障功能以及確保企業(yè)年金的安全性和收益性，企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)管理作為一個(gè)非常重要的課題，已經(jīng)成為各國(guó)政府、專家、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)年金多方當(dāng)事人所熱切關(guān)注的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：年金風(fēng)險(xiǎn);管理研究

1 國(guó)外研究綜述

發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)管理研究相對(duì)成熟。首先是因?yàn)樗麄儞碛谐墒斓慕鹑谑袌?chǎng)，金融手段以及先進(jìn)的金融工具，而且其風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐也在不斷發(fā)展完善之中。另外，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的分析、研究也非常深入、具體，涉及的方面及范圍相對(duì)來(lái)說(shuō)也較廣。除了對(duì)養(yǎng)老金制度的研究以外，還從精算成本、市場(chǎng)模擬和情景分析、動(dòng)態(tài)管理和控制、資產(chǎn)負(fù)債管理等多角度進(jìn)行了分析，大量運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)，建立了各種各樣的模型，并創(chuàng)立了許多定量分析的方法。

Richard P.Hinz和Anca Mataoanu（2005）認(rèn)為在企業(yè)年金監(jiān)管過(guò)程中如果進(jìn)行主動(dòng)和高強(qiáng)度的監(jiān)管，就能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)基金是否偏離計(jì)劃目標(biāo)和是否用于從事違規(guī)行為。基于風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管模式是通過(guò)復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析和評(píng)估體系來(lái)發(fā)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)，這樣一來(lái)降低了監(jiān)管成本，提高了監(jiān)管效率。

Richard Hinz和Robert Rocha（2006）認(rèn)為為了優(yōu)化企業(yè)年金監(jiān)管資源配置、降低監(jiān)管成本、提高企業(yè)年金收益率，有必要在企業(yè)年金監(jiān)管體系中引入風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的基本要素包括風(fēng)險(xiǎn)管理程序的要求、風(fēng)險(xiǎn)主體的資本和準(zhǔn)備金要求、使用壓力測(cè)試或法測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)、定量分析和定性分析混合使用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分系統(tǒng)來(lái)監(jiān)控重點(diǎn)環(huán)節(jié)、依靠第三方監(jiān)管、增加信息披露力度、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的整合、加強(qiáng)行業(yè)教育等。

William Birmingham（2007）認(rèn)為企業(yè)年金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括投資風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，而次要風(fēng)險(xiǎn)包括通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、拖欠風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)章制度風(fēng)險(xiǎn)，因此在設(shè)計(jì)養(yǎng)老金計(jì)劃條款時(shí)，需要同時(shí)考慮到雇主和計(jì)劃成員所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和需求。

Fiona Stewart（2009）在著作中重點(diǎn)闡述了基金風(fēng)險(xiǎn)管理的框架，該框架主要包括內(nèi)部審計(jì)、自我評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)檢查、情景模擬等。同時(shí)，作者還把風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估策略、內(nèi)控系統(tǒng)、信息披露以及報(bào)告制度作為詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)準(zhǔn)則。

2 國(guó)內(nèi)研究綜述

總結(jié)分析國(guó)內(nèi)的文獻(xiàn)資料不難發(fā)現(xiàn)目前我國(guó)學(xué)者對(duì)企業(yè)年金的研究主要集中在以下四個(gè)方面：一是對(duì)國(guó)外企業(yè)年金制度的介紹。許多學(xué)者詳細(xì)介紹了國(guó)外的企業(yè)年金制度，并從中總結(jié)出一些對(duì)發(fā)展我國(guó)企業(yè)年金的經(jīng)驗(yàn)及啟示;二是對(duì)我國(guó)企業(yè)年金基本理論的研究。這些研究主要是通過(guò)總結(jié)世界各國(guó)實(shí)施的各類補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合目前我國(guó)實(shí)際情況，對(duì)企業(yè)年金的基本內(nèi)涵、性質(zhì)、主要特征、發(fā)展意義以及重要作用進(jìn)行探討;三是分析我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展的現(xiàn)狀及其制約因素，尋找加快發(fā)展我國(guó)企業(yè)年金的有效途徑;四是對(duì)我國(guó)企業(yè)年金制度方面的研究，包括我國(guó)企業(yè)年金的發(fā)展方式、管理體制、運(yùn)作模式、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面。但國(guó)內(nèi)目前對(duì)企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)管理的研究還處于起步階段。2001年6月，勞動(dòng)保障部社會(huì)保險(xiǎn)研究所和博時(shí)基金管理有限公司等數(shù)家單位聯(lián)合成立了課題組，對(duì)我國(guó)企業(yè)年金制度與管理規(guī)范進(jìn)行了專題研究，對(duì)我國(guó)企業(yè)年金立法的整體框架、方案設(shè)計(jì)、制度運(yùn)行和監(jiān)管、企業(yè)年金籌資與年金支付水平精算分析預(yù)測(cè)、業(yè)務(wù)流程管理規(guī)范、管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定管理辦法等方面進(jìn)行了研究，這為我國(guó)建立企業(yè)年金制度提供了相應(yīng)的理論基礎(chǔ)和制度安排，然而卻只是在宏觀層面上對(duì)企業(yè)年金資產(chǎn)的完整性進(jìn)行了分析，僅僅是從制度設(shè)計(jì)上對(duì)資金挪用風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)和冒險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，并未對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行更為細(xì)致的研究。2004年以來(lái)，國(guó)務(wù)院發(fā)展中心金融研究所和銀華基金管理公司針對(duì)我國(guó)年金制度初設(shè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了一些有針對(duì)性的研究報(bào)告，如巴曙松、陳湘勇的《企業(yè)年金管理風(fēng)險(xiǎn)控制模式選擇》、《從企業(yè)角度考察企業(yè)年金的有效運(yùn)營(yíng)框架》、《企業(yè)年金委托代理關(guān)系的特征分析及政策建議》，勞動(dòng)和社會(huì)保障部勞動(dòng)科學(xué)研究所韓永江的《論企業(yè)年金投資風(fēng)險(xiǎn)的控制》等文章，對(duì)我國(guó)特色的企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)控制和管理實(shí)踐有較強(qiáng)的啟發(fā)和指導(dǎo)作用。

在企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)控制方面，國(guó)內(nèi)的專家學(xué)者主要從企業(yè)年金監(jiān)管角度出發(fā)進(jìn)行分析論述。

鄧大松（2005）從企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)分析的角度入手，將協(xié)同論的概念引入企業(yè)年金監(jiān)管，提出了建立企業(yè)年金基金監(jiān)管委員會(huì)的設(shè)想，并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了要加強(qiáng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在協(xié)同監(jiān)管中的作用。

巴曙松（2005）對(duì)我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)特征以及具體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)和公平性風(fēng)險(xiǎn)提出了風(fēng)險(xiǎn)防范的措施，倡導(dǎo)采取主動(dòng)監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管相結(jié)合的模式，保證監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間以及內(nèi)部部門之間的信息交流，不斷推動(dòng)完善企業(yè)年金受益人的利益保護(hù)框架。

巴曙松（2006）認(rèn)為基于風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方式是對(duì)嚴(yán)格數(shù)量監(jiān)管模式和審慎監(jiān)管模式的有效補(bǔ)充。我國(guó)可以基于對(duì)企業(yè)年金計(jì)劃中風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的判斷，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)矩陣和相關(guān)監(jiān)管實(shí)施工具，不斷融入最新的監(jiān)管理念，從而構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架體系。

巴曙松、陳華良（2006）認(rèn)為與傳統(tǒng)監(jiān)管方式不同，對(duì)達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)有負(fù)面影響的因素即可判定為風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。按照中國(guó)企業(yè)年金運(yùn)作模式特征，將風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)歸納為企業(yè)年金計(jì)劃體系的風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)年金基金管理運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

章偉、何勇（2006）對(duì)企業(yè)年金投資運(yùn)作中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理，并且初步構(gòu)建了企業(yè)年金投資績(jī)效和績(jī)效評(píng)估的相關(guān)指標(biāo)。

鄭秉文、齊傳君（2008）通過(guò)分析美國(guó)企業(yè)年金監(jiān)管體制指出，美國(guó)企業(yè)年金各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間責(zé)任清晰，部門之間相互合作，緊密聯(lián)系，這樣一來(lái)避免了監(jiān)管責(zé)任的重疊。此外，勞工部還專門針對(duì)有關(guān)年金計(jì)劃參與人與受益人權(quán)益方面的重大問(wèn)題采取干預(yù)措施，從而確保監(jiān)管體制平穩(wěn)運(yùn)行。

鄭秉文、孫守紀(jì)（2008）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管具有四個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn)：第一，有利于提高甄別風(fēng)險(xiǎn)的效率;第二，有利于節(jié)約監(jiān)管成本及資源;第三，事前積極的監(jiān)管有利于維護(hù)消費(fèi)者的信心;第四，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)的成本，促進(jìn)監(jiān)管部門與被監(jiān)管部門之間的良性互動(dòng)。

但目前國(guó)內(nèi)很多關(guān)于年金風(fēng)險(xiǎn)控制的研究還不夠深入和系統(tǒng)，涉及范圍也不夠全面，大部分只停留在介紹性的引進(jìn)上，其中對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的研究相對(duì)較多一些，但對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的研究也多以基金公司圍繞自己的業(yè)績(jī)的研究為主，缺少對(duì)企業(yè)年金整體風(fēng)險(xiǎn)的把握，對(duì)許多重要的風(fēng)險(xiǎn)管理制度的創(chuàng)新性研究也還不太成熟，有些己經(jīng)試行的制度也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究大多從投資管理人的角度出發(fā)，站在建立年金計(jì)劃的企業(yè)即委托企業(yè)的角度對(duì)企業(yè)年金計(jì)劃進(jìn)行全局的、整體的風(fēng)險(xiǎn)控制研究更是少之又少，幾乎是一片空白。

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作者簡(jiǎn)介

馬宇嬌，女，漢族，山西省孝義市，研究生，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，社會(huì)保障理論制度。