基于線性回歸模型的股票影響因素研究

摘要：隨著時代的發(fā)展與進(jìn)步，人們手中的資金增多，人們將資金逐漸從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)到股市。由于股票的波動性較大，對于投資者以及相關(guān)公司的影響也較大。本文主要通過以通用電氣公司為例，研究標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、消費(fèi)者價格指數(shù)和利率對股票的影響，并通過搜集通用電氣公司股票收盤價、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、CPI和利率，進(jìn)行多元線性回歸模型的研究。通過研究，得出影響股票的主要因素為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、CPI和利率。通過這種方式，可得出影響股票的其他因素。當(dāng)影響因素發(fā)生變化時，消費(fèi)者可以提前對股價的增長做出判斷，并進(jìn)行買賣，同時可以規(guī)避風(fēng)險，減少損失。

關(guān)鍵詞：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù);CPI;市盈率;利率

中圖分類號：F832.5?文獻(xiàn)識別碼：A文章編號：

2096-3157（2020）05-0162-03

一、前言

1.研究背景

1927年8月，美聯(lián)儲采取了貼現(xiàn)率下調(diào)的措施，使人們貸款所需還的利息減少，貸款變得更容易，本想借此促進(jìn)貿(mào)易增長，卻不料使股票市場持續(xù)升溫，整個美國陷入股票熱潮。隨著越來越多的資金流入股市，股票的發(fā)展達(dá)到了頂峰，隨之而來的就是股市的崩盤。1928年6月，股市出現(xiàn)大幅下跌的情況。許多大型公司股價迅速下跌，股民們和公司蒙受到了巨大的損失，例如賈尼尼公司，在經(jīng)濟(jì)方面遭受大量損失最終導(dǎo)致破產(chǎn)，美國的貿(mào)易發(fā)展受阻。2008年，美國經(jīng)濟(jì)陷入緊張階段。貸款變難，意味著人們貸款購房的壓力增大，這導(dǎo)致人們不再熱衷于貸款買房。許多人貸款金額較高卻不能按期還清債務(wù)，銀行收回大量房屋，卻沒有足夠的資金使銀行再次運(yùn)轉(zhuǎn)起來。房屋供給量大大高于需求量，房價大幅的下跌和人們的大量賣房使得房價滾雪球式下降。次貸危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了嚴(yán)重的影響。大量銀行由于無法及時收回貸款以及大量儲蓄者取走存入的資金而紛紛倒閉，引發(fā)了金融界的恐慌。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了39%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌41%，大量公司受損嚴(yán)重，例如兩大房貸巨頭“房利美”和“房地美”，公司股票跌幅高達(dá)98%。許多公司甚至倒閉，導(dǎo)致失業(yè)率直線上升，這使得社會消費(fèi)能力下降，房屋需求量進(jìn)而下降，形成了死循環(huán)。整個股票市場縮水值高達(dá)6.9億美元。

2.國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

張俞（2018）指出隨著金融市場、證券市場的發(fā)展，越來越多的人關(guān)注股票的價格變動，并通過對宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對股票價格的影響的分析得到影響股票價格變動的因素不僅有企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，還有整個股票行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。朱泓屹（2018）指出股票在正處于高速發(fā)展的現(xiàn)代社會占據(jù)了很大一席地位，并通過對A股上市的192公司進(jìn)行研究，得出對股票收益率的影響最大的因素。史立剛等（2018）通過對15個已經(jīng)上市的商業(yè)銀行進(jìn)行分析研究，得出了商業(yè)銀行杠桿率、建筑行業(yè)增長、狹義貨幣M1增長和銀行獲得的存款比對股票價格的變動的影響依次下降的結(jié)論。Mondher?Bellalah?et?al.（2013）通過對美國、日本、中國三國的股票市場及企業(yè)的研究，探究出貿(mào)易條件、石油價格、利率、貨幣供應(yīng)量以及工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)對股票交割變動的影響。

二、影響因素研究分析

1.標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是于1957年由標(biāo)準(zhǔn)普爾編制的。隨著不斷地改進(jìn)與升級標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)逐漸被眾多金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可，成為了世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)。它記錄了美國500家已經(jīng)上市的公司的股票數(shù)據(jù)，其中包括蘋果公司、家庭人壽保險等各大型企業(yè)，而且它的風(fēng)險相比于其他股價指數(shù)更小。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)能夠反映大局變化，它的波動影響著人們投資股票的信心。如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲，代表著股市整個走勢較樂觀，人們對股票的需求增大，股票價格上漲;反之則代表股市不景氣，人們對股票需求減小，股票價格下跌，進(jìn)一步導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下降，形成惡性循環(huán)。

其中標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可以用來計算Beta系數(shù)。Beta系數(shù)是用來衡量股票、股票資金等同類的證券對于整個股票市場價格變動影響的有效工具。

2.消費(fèi)者價格指數(shù)

消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）是用來反映與居民生活相關(guān)的一般消費(fèi)品與服務(wù)價格水平的變動情況的宏觀指標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)市場占據(jù)很重要的地位。CPI的高低直接影響著我國相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定與出臺，對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)有著巨大的影響作用。

一般情況下，CPI的增長會導(dǎo)致股價上漲，CPI下降則導(dǎo)致股票下跌。由于CPI的增長在一定程度上會導(dǎo)致通貨膨脹，所以即使有些企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)沒有進(jìn)行改善，企業(yè)的股價也會隨著通貨膨脹而增長。當(dāng)商品價格增長幅度高于企業(yè)貸款成本時，企業(yè)以較少的貸款成本賣出更高的商品價格，獲得更多的利潤，企業(yè)股價也會隨之上漲。同時，企業(yè)也會增加貸款，生產(chǎn)更多的產(chǎn)品來獲取更多的利潤使自身股價進(jìn)一步提高，形成良性循環(huán)。

CPI增長也有可能導(dǎo)致股價下跌。CPI可以反映居民購買力的變動。當(dāng)CPI增長時，居民的名義工資有所增長，但是實際工資下降。名義工資指的是勞動者通過自身勞動所獲得的貨幣工資，也就是到手的工資，實際工資指的是名義工資通過對于通貨膨脹調(diào)整后的工資。例如在十年前北京人均工資2000元，租房的價格占工資的1/5，現(xiàn)在北京的人均工資7000元，租房的價格占工資的1/2。人們的名義工資增長了，但實際工資下降了，人們的生活壓力增大，購買力下降，對股票的需求下降，購買股票的數(shù)量下降，導(dǎo)致股票價格下跌。當(dāng)物價持續(xù)上漲時，很多投資者為了安全考慮，會將部分投入股票市場的資金轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)，也會一定程度導(dǎo)致股票需求下降，股價下跌。

3.市盈率

市盈率是用股票每股市價除以每股利率得到的比率，每股市價指的是股票的價值，每股盈利是凈利率除以所有股票數(shù)得來的，可以反映當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營狀況以及獲利能力。市盈率可以用來衡量股票質(zhì)量、投資價值以及判斷各種股票是否被高估或低估。一般來說，由于同一行業(yè)的企業(yè)所售物品、面對的消費(fèi)群體及銷售方式都較為類似，所以同一行業(yè)的市盈率差距不大。成長型企業(yè)，也就是一些新興企業(yè)的市盈率一般較高，例如小米在2018年5月3日提交了上市申請，隨后上市等。而一些穩(wěn)定型企業(yè)，例如中石油、中石化，屬于成熟穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，它的市盈率一般較低。

市盈率高對于企業(yè)來講一般是好的象征。當(dāng)市盈率高時，代表著當(dāng)前股票的前景較為明朗，有比較好的走勢，可以激發(fā)投資者的信心，進(jìn)行更多股票方面的投資，為企業(yè)帶來更多利潤。對于一些成長型企業(yè)而言，高市盈率是一種有力的肯定，它代表著大眾支持這個企業(yè)，認(rèn)為該企業(yè)有較大的發(fā)展?jié)摿?。但是過高的市盈率是不好的，當(dāng)市盈率超過正常范圍時，市盈率越高，所面臨的風(fēng)險就越高。例如小米，在剛上市時，公眾對其期望過高，使其價值被高估，該點通過股票市場反映——股價過高，存在泡沫。一段時間后，當(dāng)公眾發(fā)現(xiàn)小米不能滿足自身對其期望時就會減少購買，導(dǎo)致小米的股價大跌，投資者紛紛減少投資。

市盈率低有時意味著企業(yè)發(fā)展不好。當(dāng)市盈率較低時，代表著企業(yè)目前的經(jīng)營狀況不樂觀，股價較低并且可能處于持續(xù)下跌狀態(tài)。也意味著一些企業(yè)的發(fā)展前景不明朗，無法滿足大眾當(dāng)前的種種需求。得不到大眾支持的企業(yè)是沒有發(fā)展前途的，它的市盈率會不斷降低，最終倒閉。但是市盈率低有時也是好的象征。對于發(fā)展穩(wěn)定的企業(yè)，例如中石油、中石化等，這些企業(yè)每年獲利很多，所以市盈率相比于高速發(fā)展的新興企業(yè)低。當(dāng)企業(yè)的市盈率低時，有可能是該企業(yè)的股價被低估，有上漲的可能。對于投資者來說是良好的投資時機(jī)，此時可以低價買入股票，等到上漲時再高價賣出。市盈率低也就意味著股價低，企業(yè)一般會產(chǎn)生采取一定措施來提高股價。因為從企業(yè)的角度看希望股價高，當(dāng)市盈率低時經(jīng)營者會首先考慮股價的問題，企業(yè)可能會采取宣傳等措施使投資者進(jìn)行投資、購買來提升自身股價。

4.利率

利率主要分為三種，分別為銀行存款利率、銀行貸款利率以及銀行同業(yè)拆借利率。銀行同業(yè)拆借利率指各大銀行之間進(jìn)行短期的資金借貸。它有兩個利率，分別為拆進(jìn)利率和拆出利率。分別代表銀行愿意借款和貸款的利率。由于它的流動性和風(fēng)險低，所以它比銀行利率略低，是各個銀行間互助的一種體現(xiàn)。利率高時，人們將資金存入銀行的利息就高，所以大量資金會流入銀行;同時利率高也意味著借貸成本高，因此人們會減少借款。由于上述兩種原因，社會中的流動資金減少。供給不變，但是需求降低，使得股價下跌。反之，利率低會引發(fā)通貨膨脹。銀行收益下降，人們會將大部分資金從銀行取出進(jìn)行其他類型的投資，首選就是股市。同時利率低也就意味著人們借貸成本低，人們會進(jìn)行借貸投資。上述二者使得社會中流動資金增加。供給不變，需求變大，股價上漲。

三、實證研究

1.數(shù)據(jù)收集

本文通過選取通用電氣從2014年6月1日的股票收盤價到2019年3月1日的數(shù)據(jù)，并且相應(yīng)的選取了同一個時間段的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，消費(fèi)者價格指數(shù)和利率的數(shù)據(jù)，來進(jìn)行多元線性回歸分析的研究。

通用電氣公司成立于1892年，是當(dāng)前世界上最大的提供技術(shù)和服務(wù)業(yè)務(wù)的公司。公司規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)遍及世界上100多個國家，擁有員工315000人，且能提供多元化的服務(wù)，例如航天、金融、醫(yī)療等，在最有價值品牌中名列前茅。

通用電氣2014年～2018年的股票走勢：在2014年～2015年3月，公司的股價較為穩(wěn)定，在25美元～26美元左右波動。自2015年9月～2017年6月，公司股價幾乎是一路上升，達(dá)到了29美元左右，之后股價陷入持續(xù)下滑狀態(tài)，2018年12月，股價下跌至7美元左右。

2.數(shù)據(jù)分析

由上表可以看出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和消費(fèi)者價格指數(shù)與通用電氣股票價格是正向變動關(guān)系，利率與通用電氣股票價格是反向變動關(guān)系。因此，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和消費(fèi)者價格指數(shù)上升的時候，通用電氣股票價格也會上升。當(dāng)利率

上升的時候，通用電氣股票價格會下降。此外，消費(fèi)者價格指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對于通用電氣股票價格波動分別是0.6567和0.0062，因此通用電氣股票對于消費(fèi)者價格指數(shù)在股市上不是很敏感。然而利率不僅僅對于通用電氣股票價格是負(fù)向影響，并且波動為-10.5016，波動性較大。因此，當(dāng)利率價格波動的時候，通用電氣股票的持有者要提前做出合理的買賣行為。

四、結(jié)論與展望

本文通過選取對股價影響大的因素，進(jìn)行多元線性回歸模型研究，得出標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、CPI和利率對通用電氣公司股價影響顯著。通過該方法，可得出其他因素對其他股票價格的影響。

如果想在股市走向良好時獲利更多，在股市走向不好時減少虧損，我們應(yīng)該做到以下兩點：（1）要以整體的眼光看待問題。在選擇購買股票時，要進(jìn)行合理的分析以及預(yù)測，綜合所購買公司股票的收盤價、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、CPI、利率等因素，判斷出該股票在此時是否值得購買。（2）以長遠(yuǎn)的眼光看待問題。在購買時要注意購買量，將全部家當(dāng)用來購買股票的做法是不可取的，因為股市相對來說比較不穩(wěn)定，升跌是很正常的。

因此，如果所購股票出現(xiàn)了下跌，要以良好心態(tài)面對，沒有任何一支股票能做到只升不跌，大部分股票的升跌都是正常且頻繁的。股票風(fēng)險大但獲利多，如果能在購買股票時，對其進(jìn)行綜合性的合理分析，就能大大減少風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

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[2]朱泓屹.基于多元線性回歸的股票收益率影響因素研究[J].中國新通信，2018，20（23）：231～233.

[3]史立剛，郭乃馨.我國上市商業(yè)銀行股票價格指數(shù)影響因素實證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2018，（34）：83～84+105.

[4]Mondher?Bellalah，Umie?Habiba.mpact?of?Impact?of?Macroeconomic?Factors?on?Stock?Exchange?Prices：Evidence?from?USA?Japan?and?China[J].2013～15.

作者簡介：

劉思岐，北京工業(yè)大學(xué)附屬中學(xué)學(xué)生。