金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟增長

劉捷 曹曉喬

[提要] 隨著粵港澳三地金融合作不斷的深入，金融集聚效應對大灣區(qū)經(jīng)濟增長凸顯。本文把粵港澳地區(qū)主要金融活動的空間集聚作為研究對象，結(jié)合金融機構(gòu)協(xié)同發(fā)展本身，并對金融集聚對粵港澳大灣區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟增長進行分析。

關鍵詞：金融集聚;大灣區(qū);區(qū)域經(jīng)濟

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年2月11日

一、前言

自1970年開始，國內(nèi)外學者就已經(jīng)對金融集聚與經(jīng)濟增長的關系展開探討。認為經(jīng)濟增長和金融發(fā)展存在因果關系，同時發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)之間能有效促進產(chǎn)業(yè)部門經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟增長有效于金融機構(gòu)的發(fā)展。所以，當大量的金融機構(gòu)在鄰近的地區(qū)構(gòu)成相關的企業(yè)之間相互協(xié)作時，其共享基礎設施，降低融資成本，可以提高市場的流動性，金融集聚的形成，可以促進該區(qū)域的實體經(jīng)濟帶來額外的收益。較多學者在研究區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展時，利用空間相關系數(shù)證明區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的相關性，發(fā)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟間存在空間溢出效應。丁藝（2009）研究我國31個省市面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融集聚和經(jīng)濟增長存在因果關系，同時發(fā)現(xiàn)證券業(yè)和保險業(yè)、銀行業(yè)之間的集聚效應對區(qū)域經(jīng)濟增長更為明顯。通過國內(nèi)外文獻有理由認為，金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟增長顯著的因果關系，且在金融機構(gòu)之間的發(fā)展具有空間溢出效應。

二、金融集聚促進粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟增長的途徑及建議

在過去的20年，粵港澳已經(jīng)具備了良好的經(jīng)濟發(fā)展基礎，對于銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)而言，尤其是CEPA的簽署，金融機構(gòu)間的往來促進了三地金融機構(gòu)間的多元化發(fā)展。其中，港澳的證券業(yè)和保險業(yè)在粵的發(fā)展都是初生的。金融集聚是影響區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，而區(qū)域城市群的發(fā)展也為金融集聚提供了信息技術基礎設施、人力資本等必要條件。因此，粵港澳大灣區(qū)作為世界未來重要的增長級，相鄰城市之間的經(jīng)濟發(fā)展和金融集聚存在顯著的空間溢出效應，在區(qū)域經(jīng)濟內(nèi)為金融機構(gòu)構(gòu)建良好的金融中心，形成良性循環(huán)。

（一）外部規(guī)模經(jīng)濟效益。金融集聚的外部規(guī)模經(jīng)濟效益主要體現(xiàn)在以金融機構(gòu)共享輔助性產(chǎn)業(yè)為主，比如銀行與保險公司之間，保險和證券之間，不同類別的金融機構(gòu)的相互關系都可以產(chǎn)生跨專業(yè)業(yè)務關系。香港作為金融中心，粵澳兩地的金融機構(gòu)在港的發(fā)展融合已成為常態(tài)。根據(jù)香港金融局的統(tǒng)計，全球100大銀行中，有70家在香港營業(yè)，且超過29家跨國銀行在港設置的地區(qū)總部。中資銀行的發(fā)展已經(jīng)成為了重要的力量，且速度非常迅速，截至2018年12月，中資持牌銀行超過18家，有限制牌照銀行2家，在港設立辦事處銀行7家，中資銀行占香港外資銀行超過40%。從中資銀行利潤發(fā)展情況中，僅是2016年，就有4家銀行進入稅后凈利潤排名前十。從數(shù)據(jù)中看出，中資銀行業(yè)務主要以公司貸款為主，中國農(nóng)業(yè)銀行香港公司從2014到2017年間，其貸款業(yè)務比重就達到了94%，且在2017年至今仍然維持在90%以上的高位。企業(yè)的貸款完全體現(xiàn)了香港的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要體現(xiàn)在物流運輸、物業(yè)投資和運輸設備業(yè)。

粵澳在港的金融機構(gòu)中，中資銀行觸發(fā)了外部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的運作。而在廣東，降低了港資銀行進入內(nèi)地銀行的門檻，提供了便利性。而在澳的銀行業(yè)，中資銀行和香港銀行占據(jù)澳門銀行業(yè)機構(gòu)的50%，且發(fā)展方向相似。根據(jù)《中國銀行業(yè)發(fā)展報告（2018）》顯示，內(nèi)地銀行業(yè)向非金融機構(gòu)和企業(yè)發(fā)放的境內(nèi)貸款達到了66.31%，而根據(jù)中國銀行澳門分行的數(shù)據(jù)顯示，非金融機構(gòu)及企業(yè)貸款業(yè)約為65%。香港金融產(chǎn)業(yè)虹吸效應體現(xiàn)出金融集聚外部規(guī)模經(jīng)濟的發(fā)展，根據(jù)香港金融局的數(shù)據(jù)，2017年香港金融業(yè)從事者超過了25.8萬人，占香港工作人口近7%，且占香港GDP約19%。表明香港作為三地乃至亞洲的金融中心，吸引了不僅以金融行業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)，以上下游產(chǎn)業(yè)吸引的金融附屬產(chǎn)業(yè)仍不斷吸引入駐。

（二）技術創(chuàng)新。創(chuàng)新是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的基本源泉，而粵港澳大灣區(qū)的金融創(chuàng)新形式主要是在地理上的集聚效應為特征的，在金融集聚區(qū)域更容易發(fā)現(xiàn)相關產(chǎn)業(yè)的差異性，從而更有利于創(chuàng)新，金融機構(gòu)的集群拓寬比較廣闊的客戶群體，其集聚大量的技術人才和信息，可創(chuàng)新資源豐富，客戶作為創(chuàng)新思想的重要來源，金融信息流動迅速，加快創(chuàng)新效益的步伐。香港的上市制度改革帶動大灣區(qū)的企業(yè)加速上市的步伐，在過去10年中，有接近6年新股集資方面達到了全球第一。截至2019年9月，粵赴港上市企業(yè)達到了248家，這些企業(yè)行業(yè)分類主要集中在信息技術、可選消費和房地產(chǎn)三大類。特別是香港的上市架構(gòu)的改革，將更多的金融資源引入創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，為粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新型經(jīng)濟的定位提供了金融支持。上市公司的集聚，使香港面臨了不同國家、不同幣種、不同類型資源合理配置的問題，這就需要大灣區(qū)金融機構(gòu)發(fā)揮其專業(yè)的金融素質(zhì)解決問題。大灣區(qū)跨境融資的需求是港澳兩地為實現(xiàn)資本有效配置方式的有效互補。

此外，粵港澳在發(fā)展綠色金融具備一定的發(fā)展基礎。深圳排放權(quán)交易所成立于2010年9月;廣州碳排放權(quán)交易所于2012年9月掛牌成立;香港特區(qū)政府于2018～2019年財報中規(guī)劃了“綠色債券”的藍圖，但鑒于兩地金融融合度不高，三者的發(fā)展都沒有產(chǎn)生出應有的金融魅力。在綠色金融創(chuàng)新的條件下，建議發(fā)展金融衍生品市場，鼓勵三地金融機構(gòu)參與發(fā)展碳排放投融資業(yè)務，發(fā)展綠色信貸產(chǎn)品等。三地政府可共同創(chuàng)辦綠色金融銀行等模式。

（三）金融外溢效應。金融外溢效應主要體現(xiàn)在信息外溢，同處于不同的發(fā)展階段金融機構(gòu)在同一個區(qū)域會出現(xiàn)信息、知識外溢的情況。金融中介作為信息的提供商，使得銀行業(yè)和借貸人有更充分的信息交流，從而提高價值鏈的利潤。對于信息靈敏度更高的證券業(yè)而言，經(jīng)紀商和投資人的集聚更有利于獲取金融信息。這表明了在產(chǎn)業(yè)集聚的過程中，金融機構(gòu)之間可以更好的學習。金融機構(gòu)協(xié)同發(fā)展是一個動態(tài)的過程，取決于機構(gòu)間相互融合的情況。

對澳門而言，中資金融占據(jù)澳門的重要地位，同時澳門作為廣東與葡語系國家甚至全球往來的橋梁，大量的資金通過澳門，推動了人民幣國際化的快速發(fā)展。在澳門建立以人民幣計價結(jié)算的交易平臺將是借助澳門金融機構(gòu)的優(yōu)勢將中資機構(gòu)推向國際化重要的方式。根據(jù)2017年世界銀行公布的數(shù)據(jù)，葡語系國家GDP合計24，286億美元，中國與葡語系國家貿(mào)易額達到了1，176億美元，其中進口達到了69%。中國銀行作為澳門唯一的人民幣清算行，根據(jù)中國銀行的數(shù)據(jù)顯示，人民幣的清算量達到了3，788億元，其中葡語系國家36億元。數(shù)據(jù)背景下，在澳門對接葡語系國家離岸人民幣結(jié)算的市場需求中，澳門將呈現(xiàn)巨大的業(yè)務空間。另外，打造澳門證券交易所，是發(fā)展澳門特色金融服務，拓寬兩地金融市場的投融資渠道，實現(xiàn)澳門金融產(chǎn)品多元化的基礎。

除銀行證券業(yè)外，三地的保險業(yè)務也呈現(xiàn)出了相互的融合。目前，中資保險公司發(fā)展起步較晚，且內(nèi)地逐步進入老齡化社會，居民消費水平不斷提升，其保險需求不斷增加，從而對保險產(chǎn)品多元化發(fā)出了挑戰(zhàn)，而港澳保險業(yè)發(fā)展具備國際化的經(jīng)驗且發(fā)展成熟，對于推動港澳保險進入內(nèi)地將會帶動境內(nèi)保險業(yè)的競爭和發(fā)展。對于三地的融合，在保險業(yè)方面將進一步加強協(xié)同，港澳機構(gòu)提供更多的保險產(chǎn)品和經(jīng)驗，這種方式的協(xié)同將加快金融外溢的出現(xiàn)，加速粵港澳大灣區(qū)的金融集聚效應。

（四）提高金融資源使用效率。金融資源的流動主要呈現(xiàn)出集聚和擴散兩種方向，當區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)呈發(fā)展向上勢頭，金融資源呈現(xiàn)由集聚像周邊擴散;相反，加強中心區(qū)域的功能使其集聚，可以更有效地向周邊擴散。金融資源的擴散和集聚往往是同時進行的，集聚的往往是優(yōu)質(zhì)的資源，擴散的往往是處于成長期的。當兩個方向的資源由金融機構(gòu)間主導，產(chǎn)生的效率是向上的。實際上，根據(jù)金融集聚與擴散的輻射范圍大小可以將金融中心分為國際中心、區(qū)域中心、國內(nèi)中心、功能中心等層次?；浉郯拇鬄硡^(qū)逐漸形成以香港為國際中心并輻射國內(nèi)乃至全球。因此，港澳地區(qū)與國內(nèi)可探索“飛地+自貿(mào)區(qū)”模式;共同搭建澳門離岸市場與廣東在岸市場之間的合作框架;提升澳門與國內(nèi)金融人才、語言的配套能力;以大宗商品、黃金為主推進廣東與澳門的金融衍生品對接等。改善現(xiàn)有的金融產(chǎn)品促使金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟增長的快速發(fā)展。

主要參考文獻：

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