金圓桌ESG評級：行業(yè)間的差異與特點(diǎn)

陳欣

ESG這一概念起源于責(zé)任投資中對于企業(yè)非財(cái)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)的關(guān)注，與可持續(xù)發(fā)展、企業(yè)社會責(zé)任等概念有著高度的關(guān)聯(lián)。目前，中國公眾公司信息披露、國內(nèi)市場開放及社會責(zé)任的高要求都使得ESG日漸成為趨勢。如何更好地推動ESG評級體系在中國的發(fā)展？我們認(rèn)為，應(yīng)該確保并不斷增強(qiáng)與國際話語體系的一致性、探索并融入中國特色，最終作為重要參與方共同推動全球ESG體系發(fā)展。由此，金圓桌ESG評級體系的研究實(shí)踐應(yīng)運(yùn)而生。

金圓桌ESG評估體系通過一個三層的架構(gòu)對企業(yè)進(jìn)行評估，目前國內(nèi)評級樣本涵蓋范圍最大的ESG評級，共覆蓋809家企業(yè)。由于率先也是唯一將黨建進(jìn)章融入ESG評級系統(tǒng)、率先引入了企業(yè)所有制差異作為一個新的參數(shù)，以及其他創(chuàng)新，因而結(jié)合了中國國情，具有鮮明的特點(diǎn)。

2019年為金圓桌 ESG 評級的第一年，在評級過程中我們收集了大量的企業(yè)數(shù)據(jù)，比較了ESG在不同行業(yè)間的差異與特點(diǎn)。

采礦、金融、交運(yùn)業(yè)ESG得分居前

本次金圓桌 ESG 評級共分析了 809 家上市企業(yè)。按照證監(jiān)會標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行企業(yè)行業(yè)分類，分布在 14 個行業(yè)大類中，其中制造業(yè)共入選 413 家，占據(jù)了總數(shù)的一半以上。

環(huán)境維度四個屬性均分比較

ESG 總得分方面，前三名為采礦業(yè)、金融業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)。環(huán)境、社會、治理三個維度的前三名，則分別為：環(huán)境-采礦業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)、制造業(yè);社會-金融業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè);治理-金融業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、采礦業(yè)。可以看出，總分前三的行業(yè)在至少兩個維度上的表現(xiàn)都是較為良好均衡的。

從各行業(yè)在ESG各維度均分比較情況看，各行業(yè)之間總得分均分差距呈現(xiàn)比較平緩的下降趨勢。分維度來看，環(huán)境維度上拉開的差距最大，這一部分也和行業(yè)本身性質(zhì)有關(guān)。比如總得分均分第二的金融業(yè)，在社會、治理維度都比排名第一的采礦業(yè)更勝一籌，但環(huán)境方面相差較大，這很大程度上是由于金融業(yè)本身消耗資源、排放污染都較少，作為服務(wù)業(yè)也幾乎不生產(chǎn)實(shí)體產(chǎn)品，因此在諸如排污、環(huán)保措施這些屬性的披露上信息較少。然而比較引人注意的是，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)在所有維度上的均分都是最低的，這種情況亟待提高。

在環(huán)境維度的四個屬性上，采礦業(yè)在除了自然資源之外的其他屬性上都是均分第一，而自然資源的均分第一為金融業(yè)，再一次從側(cè)面證明了金融業(yè)在環(huán)境維度披露信息的固有難度。自然資源均分中還有一個比較顯眼的最低分（水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)4.76），而排污方面的低分也都是屬于第三產(chǎn)業(yè)的，這都和它們的行業(yè)特質(zhì)有關(guān)。

在社會維度的六個屬性中，員工保障是各行業(yè)得分相對最為平均的一個屬性，值得注意的是水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)占據(jù)了員工平等和產(chǎn)品質(zhì)量及安全這兩個屬性上上非常明顯的低分。該維度均分第一的金融業(yè)在生產(chǎn)安全和供應(yīng)鏈與同業(yè)管理兩個屬性上的得分也偏低，主要原因是金融業(yè)幾乎不涉及供應(yīng)鏈和物理生產(chǎn)的方面。

而在治理維度中的各屬性中，分?jǐn)?shù)最為集中的是高管層結(jié)構(gòu)，分差最大的是企業(yè)披露。比較令人矚目的是金融業(yè)在企業(yè)披露方面的得分是遙遙領(lǐng)先，說明其較為重視和利益相關(guān)方的溝通、實(shí)質(zhì)性議題的識別和第三方審計(jì)的需求，體現(xiàn)了行業(yè)的嚴(yán)謹(jǐn)和風(fēng)險(xiǎn)控制特質(zhì)。

五大行業(yè)分?jǐn)?shù)段分布與高分企業(yè)

接下來，我們選擇入選企業(yè)數(shù)最多的行業(yè)作分?jǐn)?shù)段分布分析，包括制造業(yè)（413家）、金融業(yè)（79 家）、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（55 家）、批發(fā)和零售業(yè)（41 家）和房地產(chǎn)業(yè)（40 家）。

由于制造業(yè)企業(yè)數(shù)量占有絕對優(yōu)勢，因此總分的分?jǐn)?shù)段分布形態(tài)和制造業(yè)是類似的，而其他行業(yè)分布差異較大。能明顯看出，金融業(yè)雖然沒有絕對高分，但是也沒有絕對低分段企業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和批發(fā)和零售業(yè)則呈現(xiàn)低分段多、高分段少的情況，而房地產(chǎn)業(yè)類似于不太標(biāo)準(zhǔn)的正態(tài)分布。其中，所有企業(yè)中分?jǐn)?shù)排在第一和第二的是屬于制造業(yè)的京東方（76.26）和復(fù)星醫(yī)藥（74.82），且制造業(yè)包攬了前十名中的 8 席（余下 兩席為采礦業(yè)）;金融業(yè)最高分為廣發(fā)證券（61.62），排在所有企業(yè)中第 18 名，房地產(chǎn)業(yè)最高分為招商蛇口（60.73），排在所有企業(yè)中第 23 名。批發(fā)和零售業(yè)及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的最高分分別排在所有企業(yè)中第 62 和 91 名。

在環(huán)境維度上，制造業(yè)雖然呈現(xiàn)出和總體分布類似的得分情況，但是低分段企業(yè)更少而高分段更多，這五個行業(yè)中也只有制造業(yè)超過了環(huán)境維度的總均分;批發(fā)和零售業(yè)的走勢類似，但是低分段企業(yè)明顯多而缺少高分;在最低分段 0-5 分表現(xiàn)最好的房地產(chǎn)業(yè)只有 25%左右的企業(yè)，而信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)卻有超過 60%的企業(yè)，可見行業(yè)差異非常大。仍然繼續(xù)關(guān)注高分企業(yè)，制造業(yè)仍然包攬了絕大多數(shù)——環(huán)境維度得分在 60 分以上的共 43 家，制造業(yè)占了 30 家，依舊是超比例的。以得分最高的是贛鋒鋰業(yè)為例，其在自然資源、環(huán)境信息披露和環(huán)境保護(hù)措施這三個屬性上都拿到了幾乎滿分的分?jǐn)?shù)，在其報(bào)告中，詳細(xì)闡述了資源的使用量及污染的排放情況，并且介紹了其資源循環(huán)利用的方案及所取得的成就。

在社會維度上，五個行業(yè)中金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)以其低分段企業(yè)少、中高分段企業(yè)多的優(yōu)勢超過了總均分。房地產(chǎn)業(yè)中得分最高的海航基礎(chǔ)在員工平等、供應(yīng)鏈及同業(yè)管理表現(xiàn)這三個屬性較好，但也有明顯短板（員工保障和產(chǎn)品質(zhì)量及安全）;金融業(yè)中得分最高的國海證券也是類似的情況，即該維度中不同屬性之間表現(xiàn)差異很大。該維度得分最高的前 10 名中依然是被制造業(yè)占去 8 席，第一為復(fù)星醫(yī)藥，得分超過了 80 分，在除供應(yīng)鏈及同業(yè)管理之外的其他屬性上都獲得了很高的分?jǐn)?shù)，除了準(zhǔn)確地披露員工、客戶等相關(guān)的核心議題外，也披露了產(chǎn)品質(zhì)量管理體系等內(nèi)容。

在治理維度，房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)得分分布和總體相似，但房地產(chǎn)業(yè)中高分段占比更多。五個行業(yè)中，金融業(yè)（低分少中高分多）、房地產(chǎn)業(yè)與批發(fā)和零售業(yè)跨過了總均分。同時(shí)，金融業(yè)與批發(fā)和零售業(yè)也有企業(yè)進(jìn)入了最高分段，占比還高于制造業(yè)。此間企業(yè)按照分?jǐn)?shù)排序分別是：廣發(fā)證券（78.42）、外高橋（78.06）、平安銀行（76.07）和上海石化（75.52），四家企業(yè)在高管層行為和企業(yè)披露兩個屬性上的表現(xiàn)都很優(yōu)秀。