關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理模式的創(chuàng)新研究

李豪豪

摘 要：外匯儲(chǔ)備又叫做外匯存底，是為了能夠滿足國(guó)際支付的需求，也是每個(gè)國(guó)家中央銀行或是政府所掌控的外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備。外匯儲(chǔ)備的主要形式為我國(guó)政府在國(guó)外的存款或是其他能夠在國(guó)外進(jìn)行的支付方式，比如相關(guān)證券以及支票等。其作用便是用來(lái)降低國(guó)際收支逆差，還有控制外匯市場(chǎng)保持我國(guó)貨幣匯率。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)代下，我國(guó)國(guó)際收支情況已經(jīng)從貿(mào)易順差較大并且外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快的狀態(tài)逐漸開始穩(wěn)定平衡下來(lái)，而在此背景下，針對(duì)外匯儲(chǔ)備管理模式方面進(jìn)行創(chuàng)新則是至關(guān)重要的。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備 ?管理模式 ?創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F830.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）02（a）--02

外匯儲(chǔ)備的規(guī)模以及結(jié)構(gòu)變化和國(guó)家宏觀調(diào)控方法以及經(jīng)濟(jì)實(shí)力有著緊密的聯(lián)系，外匯儲(chǔ)備不但能夠影響外匯市場(chǎng)，使我國(guó)貨幣匯率保持穩(wěn)定，同時(shí)也能夠提高我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力以及國(guó)際形象等。不過(guò)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備不但提高了持有成本，同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)，這也給外匯儲(chǔ)備管理帶來(lái)了一定難度。

1 我國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展

我國(guó)外匯儲(chǔ)備與人民幣的國(guó)際化是一種相互影響相互推進(jìn)的關(guān)系，適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備能夠?yàn)槿嗣駧诺膰?guó)際化起到有效地支撐作用，若是外匯儲(chǔ)備過(guò)大時(shí)，也可能會(huì)起到相反的效果。而人民幣國(guó)際化的進(jìn)行則能夠有效改善我國(guó)外部平衡問題以及外匯儲(chǔ)備的波動(dòng)問題等。

1.1 人民幣國(guó)際化

1.1.1 人民幣國(guó)際化的作用

人民幣國(guó)際化可以為我國(guó)帶來(lái)更多的資金利益，并且提高鑄幣稅的收入，以及提高外貿(mào)范圍、穩(wěn)定中外同盟國(guó)家關(guān)系、保持我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的平衡、推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展、化解人民幣升值的壓力、提高我國(guó)在亞洲貨幣合作關(guān)系中的主要地位等。實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化是我國(guó)經(jīng)濟(jì)及對(duì)外貿(mào)易未來(lái)發(fā)展的重要鋪墊。因?yàn)樨泿诺牡匚淮嬖诓町?，一些發(fā)展中國(guó)家的外部市場(chǎng)占有率提高所帶來(lái)的針對(duì)某總儲(chǔ)備貨幣表面升值的壓力明顯高于該類儲(chǔ)備貨幣獨(dú)屬國(guó)家的外部市場(chǎng)占有率上升同樣比值帶來(lái)的貨幣升值壓力。我國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，針對(duì)外部市場(chǎng)的占有率也在持續(xù)提高，而人民幣也會(huì)出現(xiàn)這種表面升值的壓力，不過(guò)，人民幣國(guó)際化則能夠很好地化解這一問題。

1.1.2 人民幣國(guó)際化的發(fā)展

自從人民幣正式成為亞洲貨幣，與美國(guó)等國(guó)家貨幣產(chǎn)生對(duì)抗關(guān)系，而這也可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際間的政治對(duì)抗情緒，這種現(xiàn)象對(duì)于人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)并協(xié)調(diào)，甚至產(chǎn)生了一定的影響。針對(duì)這種情況，可以利用雙軌制以及分步式的發(fā)展方式來(lái)進(jìn)行改善。第一，雙軌制。雙軌制一方面是在我國(guó)國(guó)內(nèi)開展相關(guān)策略，以漸進(jìn)的形式使得資本項(xiàng)目可兌換，優(yōu)化我國(guó)金融體系，鼓勵(lì)外貿(mào)企業(yè)使用人民幣開展貿(mào)易。另一方面，在我國(guó)香港等地區(qū)，通過(guò)一些國(guó)際金融市場(chǎng)以及獨(dú)立性的國(guó)際金融中心條件，持續(xù)推廣以人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)的金融交易，以此來(lái)促進(jìn)人民幣的國(guó)際化。第二，分步式推進(jìn)?，F(xiàn)階段，關(guān)于人民幣國(guó)際化道路來(lái)說(shuō)，多數(shù)研究者都認(rèn)同分步式的方法，人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化需要內(nèi)外兼顧，在國(guó)內(nèi)打好基礎(chǔ)，在國(guó)外不斷推行，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣的國(guó)際化。

1.2 我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀

自改革開放至今，在我國(guó)開展外匯管理體系革新之后，多年的國(guó)際貿(mào)易順差值以及巨大外商投資的資金涌入條件下呈快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)發(fā)展，本文列舉了2018年我國(guó)與部分國(guó)家外匯儲(chǔ)備，具體如表1所示。

2 影響人民幣匯率的主要因素

2.1 通貨膨脹的影響

由于紙幣的大規(guī)模流通，匯率從本源上其實(shí)也是各個(gè)國(guó)家的貨幣所表示的價(jià)值比率，所有能夠提高或降低貨幣比值的因素都可以影響人民幣的匯率。而通貨膨脹率則是影響我國(guó)人民幣比值最為主要的原因，不過(guò)從購(gòu)買力方向來(lái)看，通貨膨脹針對(duì)人民幣比值的影響其實(shí)不是經(jīng)過(guò)絕對(duì)值所展現(xiàn)，而是受相對(duì)通貨膨脹率的影響而變化。若是人民幣和其他國(guó)家貨幣的通貨膨脹率差值為正，那么可以說(shuō)與其他國(guó)家貨幣對(duì)比人民幣是貶值的。

2.2 國(guó)際收入差的影響

國(guó)際收入差也是決定人民幣匯率的主要因素之一，這主要是因?yàn)閰R率最初是運(yùn)用在國(guó)際之間的貿(mào)易計(jì)算中。因?yàn)槲覈?guó)主要依據(jù)投資以及出口貿(mào)易作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要條件，所以受國(guó)際收入以及支出的影響非常大。當(dāng)國(guó)際資本流動(dòng)范圍還不夠大的時(shí)候，常常出現(xiàn)的賬戶余額便是影響如今人民幣匯率的主要因素。不過(guò)由于經(jīng)濟(jì)全球化，國(guó)際資本流通規(guī)模不斷擴(kuò)大，已然形成了超出傳統(tǒng)對(duì)外貿(mào)易規(guī)模的形勢(shì)。國(guó)際收支中的資金賬戶也是影響人民幣匯率的重要原因。

2.3 外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響

外匯儲(chǔ)備通常是由大量貿(mào)易順差以及國(guó)外投資或貸款和國(guó)際游資所構(gòu)成，外匯儲(chǔ)備會(huì)隨著國(guó)際收入及支出差額而發(fā)生變動(dòng)。而因?yàn)槲覈?guó)常年出現(xiàn)國(guó)際收入支出盈余導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模逐漸增加，以及我國(guó)所控制的資本項(xiàng)目和強(qiáng)制結(jié)售匯體系的影響，巨大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模也是貨幣投入數(shù)目增加的一種體現(xiàn)。貨幣供應(yīng)數(shù)目過(guò)大，導(dǎo)致了我國(guó)人民幣貶值的現(xiàn)象。不過(guò)在外匯市場(chǎng)中，因?yàn)橥鈪R的巨額流入，外匯供應(yīng)比需求量更高，也使得外匯貶值，人民幣升值。

2.4 工業(yè)增加值提升率的影響

工業(yè)增加值針對(duì)人民幣的聯(lián)系與影響一般來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)久的，若是我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)，人民的人均收入提高，不但會(huì)增加進(jìn)口產(chǎn)品的需求量，而且還會(huì)引來(lái)更多國(guó)際資本的涌入，進(jìn)而在外匯市場(chǎng)中產(chǎn)生人民幣供應(yīng)大于需求的現(xiàn)象，使得人民幣升值。不過(guò)工業(yè)增加值提升率也是相對(duì)的，唯有我國(guó)相較于其他國(guó)家來(lái)說(shuō)能為外國(guó)帶來(lái)更高的經(jīng)濟(jì)利益的情況下，外國(guó)資本才會(huì)涌入我國(guó)，而美國(guó)作為我國(guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易往來(lái)對(duì)象，在此環(huán)境下也是最難超越的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象，一般都會(huì)在外國(guó)的資金利益選擇上進(jìn)行比對(duì)，由此來(lái)進(jìn)行選擇性資金涌入。

2.5 相對(duì)利率的影響

按照利率平價(jià)理念，若是某個(gè)國(guó)家利率大于其他國(guó)家的情況下，國(guó)際資本將會(huì)選擇涌入該國(guó)，在短時(shí)間使得本幣進(jìn)行升值。由此可見，兩個(gè)國(guó)家質(zhì)檢的履歷差值也會(huì)左右其貨幣的匯率。除此之外，一個(gè)國(guó)家利率的變動(dòng)針對(duì)匯率的作用也能夠利用貿(mào)易情況反映出來(lái)，若是該國(guó)的利率提高，那么代表著該國(guó)人民的消費(fèi)成本提高，對(duì)于消費(fèi)的需求量則減少，若是國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)供應(yīng)大于市場(chǎng)需求，那么便會(huì)將目光轉(zhuǎn)向國(guó)外市場(chǎng)，進(jìn)而提高出口率，減少進(jìn)口率，提高該國(guó)的外匯供應(yīng)，讓其貨幣升值。不過(guò)這一作用維持不了太久，若是投資方覺得貨幣高估，那么便會(huì)造成遠(yuǎn)期貶值。

3 外匯儲(chǔ)備管理模式的創(chuàng)新策略

3.1 構(gòu)建責(zé)任劃分明確的外匯儲(chǔ)備管理組織

我國(guó)通過(guò)多層面的外匯儲(chǔ)備管理機(jī)制，通過(guò)中央銀行或者外匯管理組織單獨(dú)承擔(dān)外匯儲(chǔ)備的管理工作以及投資管理等工作難度較大，并且其質(zhì)量也無(wú)法完全保證。而通過(guò)各種實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)外實(shí)例證明，多層次且責(zé)任明確劃分的外匯儲(chǔ)備管理體系是科學(xué)而有效的外匯儲(chǔ)備管理方式。所以，我國(guó)需要構(gòu)建以財(cái)務(wù)、中央銀行、投資公司共同協(xié)作共贏的外匯儲(chǔ)備管理組織。通過(guò)中央銀行的外匯管理部門針對(duì)用來(lái)均衡國(guó)際收入及支出和外債償還的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行管理，重點(diǎn)針對(duì)流動(dòng)資金的管理，致力于保證資金的安全，通過(guò)財(cái)政部門來(lái)將外匯儲(chǔ)備中的一些儲(chǔ)備作為調(diào)控國(guó)內(nèi)外匯平準(zhǔn)資金來(lái)進(jìn)行控制。

3.2 使結(jié)售匯制度向意愿結(jié)售匯的轉(zhuǎn)變

以往的強(qiáng)制性結(jié)售匯制度并不適合企業(yè)的發(fā)展，限制了經(jīng)濟(jì)利益以及風(fēng)險(xiǎn)的防控管理，在人民幣不斷升值的壓力下，將風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移到中央銀行，可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的現(xiàn)象。所以，需要將外匯結(jié)售匯制度向意愿結(jié)售匯制度方向進(jìn)行轉(zhuǎn)型，并且改善相關(guān)外匯的政策制度等，擴(kuò)大企業(yè)用匯的權(quán)利，甚至解除結(jié)售匯制度，容許企業(yè)進(jìn)行外匯持有，降低對(duì)銀行結(jié)售匯的制約，或是減少中國(guó)人民銀行購(gòu)匯壓力，減少風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，還可以放寬個(gè)人用匯，減少購(gòu)匯的成本以及流程等。

3.3 優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，推動(dòng)資源配置的改善

可以按照實(shí)際情況，把外匯儲(chǔ)備進(jìn)行合理的劃分，一般情況下可以劃分成兩個(gè)部分，以便于進(jìn)行管理和控制。第一，在一定范圍之內(nèi)，外匯儲(chǔ)備必須著重體現(xiàn)出其安全性和流通性，需要用其來(lái)進(jìn)行國(guó)外證券以及外匯存款所用等，通過(guò)這種方式來(lái)滿足外債償還以及進(jìn)口貿(mào)易的基本需求。在此條件下，為了能夠有效提升外匯儲(chǔ)備的收益，還需要提升外國(guó)證券的比重，通常情況下將其比重保持在70%～90%即可。第二，在一定范圍之外，外匯儲(chǔ)備還需要展現(xiàn)出其經(jīng)濟(jì)收益性，將其利用在以國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益為主要目的的多方面投資中，以此來(lái)提升資源利用率，減少投入成本。

3.4 提高貨幣政策的協(xié)調(diào)性，控制外匯儲(chǔ)備流向

貨幣政策包括外匯儲(chǔ)備政策，現(xiàn)階段，我國(guó)資本項(xiàng)目已經(jīng)逐漸開放，而外匯儲(chǔ)備的出口也十分通暢，不過(guò)人民幣政策受到外匯儲(chǔ)備政策的作用，外匯儲(chǔ)備政策和方法存在一定缺陷。針對(duì)這一情況，可以通過(guò)構(gòu)建相關(guān)的短期利率，控制短期的資本出入，從而調(diào)整外匯儲(chǔ)備的增加或減少，同時(shí)拓展外匯儲(chǔ)備流出渠道，放寬公民將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移至國(guó)外，或是境內(nèi)公民出國(guó)留學(xué)或旅游等行為的限制。除此之外，提高外匯市場(chǎng)培育速度，提高匯率的彈性，優(yōu)化人民幣匯率機(jī)制，最后達(dá)到合理調(diào)控人民幣匯率的目的。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，近些年我國(guó)外匯儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng)，導(dǎo)致了我國(guó)貨幣政策受到限制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、易產(chǎn)生國(guó)際貿(mào)易矛盾等問題，而且外匯儲(chǔ)備過(guò)多也會(huì)導(dǎo)致我國(guó)針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的宏觀調(diào)控造成影響，所以必須要平衡外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備管理模式，以此來(lái)保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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