淺析金融發(fā)展水平的度量指標(biāo)體系

山丹花　薄穎輝

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用日趨顯著。研究金融發(fā)展水平的度量指標(biāo)體系，為我們度量一國(guó)金融發(fā)展水平能夠提供依據(jù)和參考。如果我們從區(qū)域視角來看，各地區(qū)金融發(fā)展的基本步伐不一致，金融發(fā)展差異巨大，并且我們對(duì)各地區(qū)金融發(fā)展階段難以進(jìn)行比較準(zhǔn)確的判斷。所以，尋找一個(gè)較為合適的指標(biāo)來描述地區(qū)金融發(fā)展?fàn)顟B(tài)，是促進(jìn)金融平衡發(fā)展乃至促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要解決的重要問題之一。

關(guān)鍵詞：指標(biāo)體系? 貨幣化程度? 市場(chǎng)化程度? 運(yùn)行效率

一、引言

金融體系的發(fā)展和完善過程是多層次的、多維度的。系統(tǒng)論的觀點(diǎn)認(rèn)為，任何組織都是一個(gè)系統(tǒng)，且都具有明確的整體評(píng)價(jià)指標(biāo)，系統(tǒng)整體的指標(biāo)是通過組成系統(tǒng)的各子系統(tǒng)努力，最終達(dá)到自己特定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的。因此，我們主要從五個(gè)方面來說明金融發(fā)展水平的度量指標(biāo)體系。

二、金融活動(dòng)規(guī)模

金融活動(dòng)規(guī)模是金融介入經(jīng)濟(jì)生活的程度，它主要包括以下幾個(gè)內(nèi)容。

（一）經(jīng)濟(jì)貨幣化程度

經(jīng)濟(jì)貨幣化程度主要是指一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中用于貨幣購(gòu)買的商品和勞務(wù)占其全部產(chǎn)出的比重以及非貨幣經(jīng)濟(jì)（包括自給自足的自然經(jīng)濟(jì)、物物交換經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)品分配的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)）向貨幣經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化的經(jīng)濟(jì)過程。[1]一般用廣義貨幣與GDP的比值（M2/GDP）來表示，該指標(biāo)可以反映金融深化程度（DEPH）。該比值越大，表明經(jīng)濟(jì)貨幣化程度越高，貨幣以及金融體系的作用范圍越大，從而貨幣的滲透力、推動(dòng)力和調(diào)節(jié)功能越強(qiáng)。正如Goldsmith（1969）所言，“從購(gòu)買者以貨幣支付這一角度上說，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中貨物和勞務(wù)總額中的貨幣化比例，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和進(jìn)程的最重要標(biāo)志之一?！?/p>

經(jīng)濟(jì)貨幣化程度具體可包括FD1、FD2和FD3三個(gè)指標(biāo)：

FD2=M2/GDP，M2為廣義貨幣;

FD1=M1/GDP，M1為狹義貨幣;

FD3=M3/GDP，M3為準(zhǔn)貨幣，M3=M2-M1。

（二）金融相關(guān)比率

金融相關(guān)比率（FIR）是指一國(guó)的全部金融資產(chǎn)存量與該國(guó)的全部實(shí)物資產(chǎn)之比，它可以衡量一國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融化程度，這是衡量金融發(fā)展水平的一個(gè)基本指標(biāo)。金融相關(guān)比率，是一個(gè)綜合性指標(biāo)，它不僅反映金融深化的程度，同時(shí)也反映金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化。金融相關(guān)比率是金融資產(chǎn)與國(guó)民生產(chǎn)總值GDP的比率，其中對(duì)于金融資產(chǎn)所涵蓋的內(nèi)容，不同的學(xué)者有其不同的理解。代表人物Goldsmih認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家的金融資產(chǎn)存量既包括貨幣性金融資產(chǎn)同時(shí)也包括非貨幣性金融資產(chǎn)。其中，貨幣性金融資產(chǎn)可以用一國(guó)的廣義貨幣表示（M2），而非貨幣性金融資產(chǎn)則包括全部的銀行貸款（L）和有價(jià)證券（S）。另外，一國(guó)的實(shí)物資產(chǎn)總量，我們可以用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值近似表示。因此，金融相關(guān)比率可以表示為全部金融資產(chǎn)價(jià)值與國(guó)民生產(chǎn)總值的比值，即FIR=（M2+L+S）/GDP。

（三）經(jīng)濟(jì)證券化

經(jīng)濟(jì)證券化（SF），它是指一國(guó)的全部證券資產(chǎn)存量（包括政府債券、企業(yè)債券和股票）與該國(guó)全部實(shí)物資產(chǎn)之比率。該指標(biāo)可以反映一國(guó)金融深化進(jìn)程中，直接融資和間接融資在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中所占的地位如何，我們可以用其比率來近似表示一國(guó)經(jīng)濟(jì)證券化的水平（S/GDP）。另外，該指標(biāo)也可以用經(jīng)濟(jì)中通過股票、債券、基金等方式取得的融資額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重來計(jì)算。

三、金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)

金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有深遠(yuǎn)影響，而金融發(fā)展卻是金融結(jié)構(gòu)的變化，因此對(duì)金融體系的結(jié)構(gòu)指標(biāo)研究是了解一國(guó)金融發(fā)展深度的有效方式。主要有以下幾個(gè)金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)。

（一）金融資產(chǎn)規(guī)模結(jié)構(gòu)

主要考察一國(guó)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的相對(duì)占比，從系統(tǒng)的角度看，只有達(dá)到適宜的結(jié)構(gòu)比例，各個(gè)金融專業(yè)功能才能相互補(bǔ)充，共同發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。

（二）金融結(jié)構(gòu)（FS）

為一國(guó)間接融資額與直接融資額的比率，一般可采用銀行貸款總額與有價(jià)證券總值的比率（L/S）來近似表示。

（三）銀行中介結(jié)構(gòu)

指各類性質(zhì)的商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的占比關(guān)系，對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家而言，考察其國(guó)有銀行占比是衡量一國(guó)銀行中介市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。

（四）非正式金融與正式金融結(jié)構(gòu)比

我們所說的正式金融主要是指由政府批準(zhǔn)成立并進(jìn)行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)。例如證券公司、商業(yè)銀行、中央銀行、政策銀行、典當(dāng)業(yè)、合作銀行、保險(xiǎn)公司等正式金融部門，這些交易受到政府法律和條例等正式制度的制約。而非正式金融主要是指非法定的金融機(jī)構(gòu)所提供的間接融資，以及個(gè)人之間或者個(gè)人與企業(yè)主之間的直接融資。它的組織形式主要包括自由私人錢莊、民間貼現(xiàn)和金融服務(wù)公司、借貸、銀背、合會(huì)、財(cái)務(wù)服務(wù)公司、典當(dāng)業(yè)信用、股份基金會(huì)等其他民間借貸組織。

四、金融市場(chǎng)化程度

金融市場(chǎng)化是一國(guó)的金融部門運(yùn)行從主要由政府部門管制轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌?chǎng)力量決定的過程，主要包括以下的內(nèi)容。

（一）利率市場(chǎng)化

利率是指一定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬率。我們放棄貨幣的流動(dòng)性，具體而言就是轉(zhuǎn)讓貨幣（或資金）的使用權(quán)或出借貨幣（或資金）[2]。按此定義，銀行存款利息率就是指儲(chǔ)蓄者讓渡資金在一定時(shí)間的使用權(quán)所得的報(bào)酬或價(jià)格。貨款的利率就是金融市場(chǎng)化測(cè)度。它是一國(guó)金融市場(chǎng)化過程中某企業(yè)或個(gè)人獲得金融機(jī)構(gòu)的資金或信用（一定時(shí)期內(nèi)）應(yīng)該支付的價(jià)格。證券收益率是指證券投資者暫時(shí)轉(zhuǎn)讓資金的回報(bào)率。因此，利率不僅僅包括銀行存、貸款利率，同時(shí)也包括證券的收益率。

（二）匯率市場(chǎng)化

即采取什么樣的方法確定一國(guó)的匯率以及對(duì)外匯的監(jiān)管程度，總體看，推進(jìn)匯率市場(chǎng)化在有利于實(shí)現(xiàn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡的同時(shí)，也會(huì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融行業(yè)進(jìn)出自由化程度

我們用這一指標(biāo)來測(cè)量金融行業(yè)進(jìn)入和退出的難易程度，主要表現(xiàn)為各國(guó)對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)立核準(zhǔn)的最低要求。

（四）社會(huì)融資市場(chǎng)化程度

用于衡量一國(guó)通過市場(chǎng)化途徑實(shí)現(xiàn)融資在社會(huì)總?cè)谫Y中的占比。

（五）金融監(jiān)管市場(chǎng)化指標(biāo)

具體體現(xiàn)為一國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的介入程度。金融監(jiān)管的市場(chǎng)化，具體而言就是指實(shí)施審慎的金融監(jiān)管。審慎的金融監(jiān)管就是依靠市場(chǎng)機(jī)制對(duì)金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)的活動(dòng)來實(shí)施制約。這里的監(jiān)管目的在于防范風(fēng)險(xiǎn)，而其中的主要風(fēng)險(xiǎn)源于信息的不對(duì)稱。金融監(jiān)管的市場(chǎng)化主要是將監(jiān)管的重點(diǎn)由控制或制約市場(chǎng)行為進(jìn)而轉(zhuǎn)向促進(jìn)信息的揭示，從而降低信息不對(duì)稱。這種情況下，市場(chǎng)機(jī)制就會(huì)自動(dòng)調(diào)節(jié)市場(chǎng)參與者的行為，使其向著規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方向運(yùn)動(dòng)。

（六）金融市場(chǎng)的開放程度

從金融歷史來看，金融市場(chǎng)對(duì)外開放的順序是：先開放經(jīng)常項(xiàng)目，然后開放資本項(xiàng)目。而資本項(xiàng)目開放的順序依次為：首先放開對(duì)資本流入的控制，而后放開對(duì)資本流出的控制;首先放開對(duì)長(zhǎng)期資本的控制，然后放開對(duì)短期資本的控制;首先放開對(duì)直接投資的控制，然后放開對(duì)間接投資的控制;先放開對(duì)銀行貸款的控制，后放開對(duì)證券投資的控制;先放開對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制，后放開對(duì)居民的控制;先放開對(duì)外匯指定銀行的控制，后放開對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的控制[3]。我們通過分析以上市場(chǎng)是否開放，進(jìn)而可以判斷一國(guó)金融市場(chǎng)的開放程度。

五、金融市場(chǎng)運(yùn)行效率

金融市場(chǎng)主要是指資金供應(yīng)者和資金需求者之間通過信用工具進(jìn)行交易，進(jìn)而融通資金的市場(chǎng)。資金融通，主要是指在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，資金的供求雙方運(yùn)用各種金融工具調(diào)節(jié)其資金盈余的活動(dòng)，是所有的金融交易活動(dòng)的總稱。金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面都有著直接的深刻影響，如個(gè)人財(cái)富、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，都直接取決于金融市場(chǎng)的活動(dòng)。我們對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行效率的考察可以從銀行體系運(yùn)行效率、資本市場(chǎng)運(yùn)行效率、投資效率等角度加以考察。

六、金融發(fā)展均衡性

作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)性行業(yè)，金融業(yè)在合理配置社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源，降低社會(huì)交易成本等方面發(fā)揮著重要作用。由此可見，研究一國(guó)金融發(fā)展均衡性至關(guān)重要。我們主要從以下幾個(gè)方面衡量一國(guó)金融發(fā)展的均衡性。

（一）金融市場(chǎng)發(fā)展的均衡性

我們把金融市場(chǎng)按地理范圍可分為國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng);按交易對(duì)象劃分為拆借市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)、證券市場(chǎng)（包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)）、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)。研究金融市場(chǎng)發(fā)展的均衡性重點(diǎn)就是要考察上述各類市場(chǎng)直接的匹配關(guān)系，實(shí)現(xiàn)各類市場(chǎng)發(fā)展水平的一致性。

（二）金融資源的城鄉(xiāng)配置比率

這與當(dāng)今經(jīng)濟(jì)二元化發(fā)展相對(duì)應(yīng)，也就是研究一個(gè)國(guó)家金融資源在城市和農(nóng)村之間的配置結(jié)構(gòu)。例如，目前我國(guó)面臨信貸資源配置的不均衡，這使得非農(nóng)業(yè)部門所獲得的信貸資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)比農(nóng)業(yè)部門多，形成了融資中的“馬太效應(yīng)”，從而導(dǎo)致我國(guó)非農(nóng)業(yè)部門發(fā)展過快，而農(nóng)業(yè)部門發(fā)展比較緩慢，使得兩部門沒有協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)而更加強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)的二元性特點(diǎn)[4]。因此，通過了解金融資源的城鄉(xiāng)配置比率，我們可以更加清楚的了解金融的配置情況，進(jìn)而為調(diào)整金融資源的配比提供參考。

（三）金融資源在區(qū)域之間的配置比率

所謂區(qū)域金融就是指一個(gè)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布情況。由于各地區(qū)經(jīng)濟(jì)條件、自然條件、社會(huì)條件以及技術(shù)條件存在各種差異，經(jīng)濟(jì)的地域運(yùn)動(dòng)呈現(xiàn)出非常明顯的不平衡性和區(qū)域性特征。對(duì)一個(gè)國(guó)家而言，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域性也很大程度上要借助于金融的區(qū)域化運(yùn)行來實(shí)現(xiàn)[5]。因此，研究一國(guó)金融資源在區(qū)域之間的配置比率，為了解一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r提供了重要參考。

七、結(jié)論

基于以上五個(gè)指標(biāo)，我們可以大致衡量出一個(gè)國(guó)家的金融發(fā)展?fàn)顩r，從而為一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供參考。金融體系的形成與發(fā)展與一國(guó)的具體國(guó)情、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及經(jīng)濟(jì)政治政策和法律制度密切相關(guān)，政治經(jīng)濟(jì)體制改革的走向一定程度上決定著金融改革與發(fā)展的走勢(shì)，而科學(xué)判斷當(dāng)前一國(guó)金融發(fā)展階段和水平，不僅是下一步金融發(fā)展的起點(diǎn)和初始條件，更是研究制定各項(xiàng)金融改革政策的重要決策依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

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[5] 吳振明.新中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展70年回顧[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2019（15）.

山丹花單位：首鋼人才開發(fā)院;薄穎輝單位：中鋼資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司