我國(guó)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的流動(dòng)性約束分析

程 琦

（武漢輕工大學(xué)藝術(shù)與傳媒學(xué)院 武漢 430023）

引言

消費(fèi)問(wèn)題一直都是社會(huì)各界討論的熱點(diǎn)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，國(guó)民收入正在不斷增加，消費(fèi)能力也在不斷上漲。但實(shí)際上，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的逐漸放緩，居民收入和消費(fèi)支出的增長(zhǎng)速度也明顯放緩，但消費(fèi)支出的增長(zhǎng)速度明顯低于收入的增長(zhǎng)速度，從而造成了民眾收入增長(zhǎng)和消費(fèi)支出增長(zhǎng)的不適配。消費(fèi)能力的下降勢(shì)必會(huì)影響內(nèi)需，而內(nèi)需一直都是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大助力。在這種情況下，未來(lái)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然會(huì)受到影響。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，只有促進(jìn)國(guó)民消費(fèi)潛力的進(jìn)一步釋放，才能真正實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展。對(duì)此，緩解流動(dòng)性約束對(duì)居民消費(fèi)的抑制作用，成為促進(jìn)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必然要求。

理論分析、模型構(gòu)建與變量選擇

在傳統(tǒng)的消費(fèi)研究模型中，研究者提出了居民可以以相同利率獲得貸款這一假設(shè)條件，但流動(dòng)性約束理論摒棄了這一假設(shè)條件，認(rèn)為居民在消費(fèi)過(guò)程中獲得貸款的利率一般要高于儲(chǔ)蓄利率，同時(shí)許多居民甚至無(wú)法獲得消費(fèi)所需的貸款。因此，受短期收入影響的居民便無(wú)法在生命周期內(nèi)對(duì)其消費(fèi)支出進(jìn)行跨期優(yōu)化。

流動(dòng)性約束理論誕生后，眾多研究人員針對(duì)其進(jìn)行了多方面研究。其中，歐陽(yáng)俊（2003）認(rèn)為我國(guó)居民總體消費(fèi)增長(zhǎng)與流動(dòng)性變量的一階滯后項(xiàng)顯著正相關(guān)，整體上，我國(guó)居民并不存在顯著的流動(dòng)性約束。本文分析了流動(dòng)性約束與不確定性因素在影響中國(guó)居民消費(fèi)行為變化中所起的作用。萬(wàn)廣華（2001）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)改革使得我國(guó)居民消費(fèi)行為發(fā)生了本質(zhì)變化。改革開(kāi)放以后流動(dòng)性約束對(duì)居民消費(fèi)行為的影響提升超過(guò)一倍，而不確定性因素是影響消費(fèi)變化的另一因素；流動(dòng)性約束與不確定性因素之間的作用加劇了對(duì)居民消費(fèi)的影響，進(jìn)而抑制了現(xiàn)期消費(fèi)水平與預(yù)期消費(fèi)增長(zhǎng)率。屠俊明（2012）認(rèn)為流動(dòng)性約束和政府消費(fèi)分別通過(guò)弱化居民消費(fèi)跨期優(yōu)化能力和增強(qiáng)其對(duì)居民消費(fèi)替代作用的渠道來(lái)增加居民消費(fèi)波動(dòng)，且前者的影響要大于后者；流動(dòng)性約束的增強(qiáng)會(huì)減損居民福利，而政府消費(fèi)替代比例的增加則能提高居民福利。王柏杰（2014）認(rèn)為農(nóng)村市場(chǎng)化和制度變遷造成的農(nóng)村居民收入和支出不確定，以及農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)制度缺陷，阻礙了農(nóng)村居民收入提升，而農(nóng)村消費(fèi)信貸制度缺陷引發(fā)了農(nóng)村居民流動(dòng)性約束；我國(guó)中西部地區(qū)省份的流動(dòng)性約束更強(qiáng)，農(nóng)村居民的現(xiàn)金收入甚至低于現(xiàn)金支出。張欣（2020）以家庭住房為研究對(duì)象，探究了住房對(duì)我國(guó)居民流動(dòng)性約束的影響。其認(rèn)為與美國(guó)相比，我國(guó)家庭受傳統(tǒng)觀念與戶口等現(xiàn)實(shí)因素的影響，更傾向于購(gòu)買住房用于自住，因而對(duì)住房特別是首套房具有強(qiáng)烈需求。這使得無(wú)房居民會(huì)為購(gòu)買住房而進(jìn)行有目標(biāo)的儲(chǔ)蓄，從而主觀提升流動(dòng)性約束水平，對(duì)短期收入存在較強(qiáng)的儲(chǔ)蓄目的，因而對(duì)短期收入表現(xiàn)出較低的邊際消費(fèi)傾向。

“流動(dòng)性約束”又被稱為“信貸約束”，是指居民從金融或非金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人取得貸款以滿足消費(fèi)時(shí)所受的限制。最先發(fā)現(xiàn)這一問(wèn)題的人是弗萊明和托賓，之后的學(xué)術(shù)界又對(duì)其進(jìn)行了大量的研究分析。這一假說(shuō)認(rèn)為，流動(dòng)性約束可能造成消費(fèi)者對(duì)當(dāng)期消費(fèi)和預(yù)期收入變化的敏感度，即當(dāng)期收入對(duì)現(xiàn)期消費(fèi)的影響大于持久性（非暫時(shí)性）收入的作用。這種效果往往通過(guò)兩個(gè)途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是降低居民的個(gè)人實(shí)際消費(fèi)；二是儲(chǔ)蓄率的提升，與預(yù)防性儲(chǔ)蓄作用相似。

為了進(jìn)一步實(shí)證分析流動(dòng)性約束對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的影響，本文通過(guò)逐步引入控制變量，建立了城鄉(xiāng)居民在流動(dòng)性約束條件下的靜態(tài)模型，如模型（1）-（3）以及模型（5）-（7）所示，并對(duì)其進(jìn)行拓展得到城鄉(xiāng)居民不同收入階層的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)流動(dòng)約束模型，如模型（4）、模型（8）所示，從而分析流動(dòng)性約束對(duì)消費(fèi)的作用。

城市靜態(tài)模型為：

農(nóng)村靜態(tài)模型為：

其中，j為農(nóng)村不同收入群體，取值范圍為1-5，即低收入、中低收入、中收入、中高收入、高收入；g為城市不同收入群體，取值為1-5，即最低收入、中低收入、中等收入、中高收入、高收入；i為所選省份；t為年份；μri、μci為個(gè)體效應(yīng)，即地域?qū)Τ青l(xiāng)居民消費(fèi)的影響；C為個(gè)人實(shí)際消費(fèi)；Y為個(gè)人收入；UN為不確定性、DEM 為人口結(jié)構(gòu)特征。此外，在城市模型中，CREc為消費(fèi)信貸；在農(nóng)村模型中，INFr為非正規(guī)金融。

實(shí)證分析

本文對(duì)2008-2018年北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南、四川、貴州、云南、重慶、陜西、甘肅、青海、寧夏等29個(gè)省市自治區(qū)的統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理，分析結(jié)果如下：

（一）我國(guó)城市居民消費(fèi)的靜態(tài)模型分析

首先，對(duì)城市模型進(jìn)行了Hausman檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果為固定效應(yīng)。其次，考慮到變量與年份的關(guān)系，對(duì)個(gè)體效應(yīng)進(jìn)行了驗(yàn)證。綜上，我們使用了固定效應(yīng)-工具變量法（FE-IV），分析結(jié)果如表1所示。

由表1可知，首先，在分析變量時(shí)，Davidson-Mackinnon檢驗(yàn)、Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計(jì)量，以及Sargan檢驗(yàn)共同說(shuō)明了本文使用的工具變量較為客觀。其次，模型（1）到（3）的R2逐漸遞增，說(shuō)明控制變量的引入提高了模型的擬合匹配度。城市居民對(duì)收入和消費(fèi)信貸的變化“過(guò)度敏感”，而控制變量的引入又進(jìn)一步提高了敏感系數(shù)。總體而言，城市居民對(duì)收入的敏感度明顯超過(guò)消費(fèi)信貸，即：雖然消費(fèi)信貸的普及在一定范疇上降低了流動(dòng)性約束對(duì)城市居民消費(fèi)行為的抑制作用，促進(jìn)了居民消費(fèi)，但收入仍是影響其消費(fèi)行為的最關(guān)鍵要素。此外，不確定性會(huì)抑制城市居民的消費(fèi)行為的原因是，在傳統(tǒng)福利體系解體，而社會(huì)保障尚不穩(wěn)定的21世紀(jì)，城市居民在為預(yù)防未來(lái)不確定性導(dǎo)致的消費(fèi)水平的下降而進(jìn)行儲(chǔ)蓄的心理不斷增加，用于消費(fèi)的部分所占比重越來(lái)越少，邊際消費(fèi)傾向不斷遞減。最后，人口變化并不會(huì)對(duì)其消費(fèi)行為產(chǎn)生明顯的作用。但應(yīng)注意，由于本文樣本的時(shí)間周期相對(duì)短暫，人口變化的不明顯也可能是其對(duì)消費(fèi)沒(méi)有作用的主要原因。

表4 農(nóng)村不同收入群體的靜態(tài)模型分析

之后，使用了相同的方法處理了模型（4），以分析收入對(duì)居民消費(fèi)的流動(dòng)性約束，見(jiàn)表2。根據(jù)表2可知，不同收入群體的消費(fèi)行為在0.01的水平敏感，其敏感度比不劃分收入高，顯示出倒“U”狀。換言之，中等收入群體對(duì)收入最為敏感，流動(dòng)性約束最高；中高收入和高收入群體的敏度系數(shù)均小于1，中低收入和低收入群體的敏度系數(shù)均大于1，這說(shuō)明中低收入和低收入群體的流動(dòng)性約束比中高收入和高收入群體明顯，也說(shuō)明其對(duì)未來(lái)的不確定性更強(qiáng)烈。

（二）我國(guó)農(nóng)村居民消費(fèi)的靜態(tài)模型分析

同理，對(duì)我國(guó)農(nóng)村靜態(tài)模型分析結(jié)果見(jiàn)表3。

由表3可知，農(nóng)村居民對(duì)收入和非正規(guī)金融的變化“過(guò)度敏感”。但與城市模型不同，控制變量的引入降低了敏感系數(shù)?？傮w而言，農(nóng)村居民對(duì)收入的敏感度明顯超過(guò)非正規(guī)金融，即：雖然非正規(guī)金融的推廣抑制了流動(dòng)性約束對(duì)城市居民消費(fèi)行為的消極作用，提高了居民消費(fèi)，但收入仍是影響其消費(fèi)行為的最關(guān)鍵要素。此外，不確定性也會(huì)對(duì)農(nóng)村居民的消費(fèi)行為產(chǎn)生抑制作用。我國(guó)農(nóng)村各項(xiàng)社會(huì)保障和福利體系的發(fā)展遠(yuǎn)不如城市，進(jìn)一步增加農(nóng)村居民對(duì)未來(lái)的不確定性，導(dǎo)致了消費(fèi)下降。最后，人口變化也不會(huì)對(duì)其消費(fèi)行為產(chǎn)生明顯的作用。

最后，對(duì)模型（4）進(jìn)行了處理，以研究收入對(duì)居民消費(fèi)的流動(dòng)性約束，如表4所示。

表4可知：我國(guó)農(nóng)村不同收入群體的消費(fèi)在0.05的水平敏感，顯示出倒“U”狀。但與城市模型不同，高收入群體對(duì)收入的敏感度比不劃分收入有所下調(diào)，而其他群體都有一定程度的增加。換言之，中低收入和中等收入群體對(duì)收入最為敏感，流動(dòng)性約束最高；低收入和中高收入次之，高收入群體最低。

結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文從流動(dòng)性約束的理論出發(fā)，構(gòu)建了城鄉(xiāng)居民流動(dòng)性約束的靜態(tài)模型，對(duì)目前我國(guó)居民消費(fèi)下降問(wèn)題進(jìn)行研究分析。得出以下結(jié)論：雖然相對(duì)于官方正式金融，農(nóng)村自發(fā)形成的民間信用金融組織以及城市消費(fèi)信貸的普及的確在一定范疇上降低了流動(dòng)性約束對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)行為的抑制作用，促進(jìn)了居民消費(fèi)，降低了流動(dòng)性約束，但收入仍是消費(fèi)的決定因素；城鄉(xiāng)家庭中存在的各種不確定性直接導(dǎo)致了城鄉(xiāng)居民個(gè)人消費(fèi)的減少和消費(fèi)需求的不足。不確定性會(huì)抑制城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)行為的原因是，在傳統(tǒng)福利體系解體，而社會(huì)保障尚不穩(wěn)定的21世紀(jì)，城鄉(xiāng)居民在為預(yù)防未來(lái)不確定性導(dǎo)致的消費(fèi)水平的下降而進(jìn)行儲(chǔ)蓄的心理不斷增加，用于消費(fèi)的部分所占比重越來(lái)越少，邊際消費(fèi)傾向不斷遞減；人口變化并不會(huì)對(duì)其消費(fèi)行為產(chǎn)生明顯的作用。但應(yīng)注意，由于本文樣本的時(shí)間周期相對(duì)短暫，人口變化的不明顯也可能是其對(duì)消費(fèi)沒(méi)有作用的主要原因；我國(guó)城鄉(xiāng)不同收入群體的消費(fèi)均顯示出倒“U”形狀，但與城鄉(xiāng)不同收入群體的具體分布有所不同。

（二）建議

從國(guó)家層面來(lái)說(shuō)，我國(guó)已進(jìn)入中高度發(fā)展階段，合理發(fā)展，刺激消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需被提上日程。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，我們認(rèn)為促進(jìn)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)、降低流動(dòng)性約束的方法應(yīng)從以下三個(gè)方面入手：

首先，收入是消費(fèi)決定要素。刺激居民消費(fèi)、釋放消費(fèi)潛力的根本途徑就是提高居民收入，實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入與經(jīng)濟(jì)的同步合理增長(zhǎng)。目前國(guó)民消費(fèi)很大程度依賴于中國(guó)城鎮(zhèn)化的發(fā)展，因此政府要舉大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步落實(shí)供給側(cè)改革，淘汰落后產(chǎn)能，增加優(yōu)質(zhì)供給，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，多渠道增加國(guó)民收入，尤其是提高農(nóng)村居民的收入，提高居民投資理財(cái)水平。同時(shí)，實(shí)施積極就業(yè)政策，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，促進(jìn)國(guó)民消費(fèi)水平的提高，提高居民消費(fèi)信心。

其次，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，來(lái)源于社會(huì)生產(chǎn)效率的提高，社會(huì)生產(chǎn)效率的提高才能提升社會(huì)福利水平。國(guó)家要刺激國(guó)民消費(fèi)，必須建立健全社會(huì)保障福利制度，大力推進(jìn)住房、醫(yī)療等福利保障制度改革，擴(kuò)大社會(huì)保障覆蓋面，提高福利保障水平，提高城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)預(yù)期，消除其消費(fèi)的后顧之憂。同時(shí)，減少稅收，讓利于民，讓國(guó)民掌握更多財(cái)富或享受到更低的物價(jià)水平，促使國(guó)民消費(fèi)能力提高。

最后，與發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)際平均水平相比，我國(guó)國(guó)民的儲(chǔ)蓄率偏高，消費(fèi)率偏低。因此，國(guó)家需要改善消費(fèi)環(huán)境，協(xié)調(diào)儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的關(guān)系，引導(dǎo)國(guó)民學(xué)會(huì)量入為出和理財(cái)，節(jié)制消費(fèi)欲望，管理消費(fèi)支出，形成適度消費(fèi)和可持續(xù)消費(fèi)的觀念。國(guó)家應(yīng)采取宏觀調(diào)控的各種手段抑制通貨膨脹，增加國(guó)民實(shí)際的可用消費(fèi)支出，從而增加國(guó)民消費(fèi)動(dòng)力。