資管新規(guī)執(zhí)行過渡期內(nèi)銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整對利潤的影響

于洪

摘 要：2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡稱“資管新規(guī)”）正式發(fā)布，金融機(jī)構(gòu)均按照資管新規(guī)的要求對存量業(yè)務(wù)進(jìn)行整改。7月20日，《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布，該通知是資管新規(guī)的補(bǔ)充文件，一定程度上緩解了過渡期內(nèi)存量業(yè)務(wù)的清理壓力，但過渡期結(jié)束后的監(jiān)管要求并未放松，過渡期內(nèi)以銀行理財(cái)為代表的資管產(chǎn)品依然面臨存量業(yè)務(wù)限期整改對利潤的壓力。

關(guān)鍵詞：資管新規(guī);過渡期;銀行產(chǎn)品;結(jié)構(gòu)調(diào)整;理財(cái)利潤

中圖分類號：F832 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2020）06-0078-01

通過分析，我行認(rèn)為資管新規(guī)對銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整對銀行利潤的影響主要體現(xiàn)在以下方面。

一、保本理財(cái)存款化，削弱銀行盈利能力

資管新規(guī)發(fā)布前，保本理財(cái)作為銀行理財(cái)?shù)闹匾M成部分，在維系銀行理財(cái)負(fù)債端的穩(wěn)定性方面發(fā)揮了重要作用，存量余額占有一定比例。資管新規(guī)發(fā)布后，保本理財(cái)納入存款管理，對銀行盈利能力產(chǎn)生一定影響。原因在于，一方面，保本理財(cái)納入存款管理，銀行需要為保本理財(cái)繳納存款準(zhǔn)備金、存款保險(xiǎn)，保本理財(cái)投資的資產(chǎn)還需要占用風(fēng)險(xiǎn)資本，資產(chǎn)使用成本加大;另一方面，保本理財(cái)納入存款管理后，銀行表內(nèi)資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)偏好顯然低于表外理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低意味著投資的安全性較高資產(chǎn)收益也相應(yīng)降低，資產(chǎn)和負(fù)債之間利差變薄，對銀行盈利能力帶來負(fù)面影響。

二、表外理財(cái)凈值化，銀行表外負(fù)債穩(wěn)定性面臨沖擊

資管新規(guī)對表外理財(cái)帶來的最大沖擊就來自于凈值化管理的要求，一方面對銀行理財(cái)估值體系的建立帶來更高要求，另一方面對理財(cái)負(fù)債端穩(wěn)定性帶來巨大沖擊。過去，銀行表外理財(cái)大多采取資金池模式，以期限錯(cuò)配的方式配置信用債為主，對配置的信用債大多采取成本法估值，估值方法相對較為簡單。隨著資管新規(guī)要求表外理財(cái)采取凈值化管理后，銀行尤其是中小銀行自身對產(chǎn)品凈值化管理的能力就存在一定欠缺，需要引進(jìn)外部機(jī)構(gòu)的成熟系統(tǒng)、制度、投資顧問等等，帶來固定成本的支出，對銀行盈利帶來影響。更為重要的是，投資者大多習(xí)慣于剛性兌付、預(yù)期收益型的銀行理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)轉(zhuǎn)為凈值化產(chǎn)品后，投資者的接受度是銀行理財(cái)面臨的最大挑戰(zhàn)。從目前的情況來看，老百姓對于已經(jīng)發(fā)行的凈值型理財(cái)接受度很低。隨著過渡期已經(jīng)過半，銀行存量預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品也將逐步面臨清理壓力，理財(cái)產(chǎn)品凈值化趨勢下如何留住客戶就成為了銀行理財(cái)目前面臨的最大挑戰(zhàn)。負(fù)債端穩(wěn)定性降低，將直接影響銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模，理財(cái)規(guī)模的降低也將從各方面對銀行利潤帶來負(fù)面影響。除此之外，凈值化管理要求將全部收益分配給客戶，銀行理財(cái)只收取固定管理費(fèi)，這意味著過去預(yù)期收益型產(chǎn)品中超額業(yè)績的部分也將歸屬于投資者，同樣會(huì)對銀行利潤帶來影響。

三、穿透式監(jiān)管或?qū)⒁l(fā)資產(chǎn)端收益降低

資管新規(guī)對穿透式監(jiān)管的要求也將對理財(cái)盈利能力帶來顯著影響。一方面，穿透式監(jiān)管的要求使得過去理財(cái)通過委外、通道等方式繞過風(fēng)控，投資高收益資產(chǎn)的獲利模式無所遁形，未來銀行理財(cái)投資范圍將重新回歸銀行體系風(fēng)控管理，通過配置低評級高收益資產(chǎn)獲取超額收益的模式將成為歷史;另一方面，穿透式監(jiān)管也使得銀行理財(cái)通過委外、通道等方式繞過非標(biāo)限額要求投資非標(biāo)的模式成為歷史。綜上，通過超額業(yè)績提成及客戶對凈值型產(chǎn)品的需求，都成為影響銀行盈利能力的重要因素。

四、期限匹配要求使得資金池模式成為歷史

禁止期限錯(cuò)配同樣也是資管新規(guī)的重要原則性要求之一，這將直接導(dǎo)致過去銀行理財(cái)賴以生存的資金池模式難以維系。期限匹配的要求意味著銀行理財(cái)要發(fā)行長期限理財(cái)產(chǎn)品（1年以上）以匹配長期限資產(chǎn)，或投資短久期資產(chǎn)以匹配短期負(fù)債，但這都意味著收益的降低、客戶的流失和盈利能力的損失。