關(guān)于福建私募證券投資基金銷售募集規(guī)范的幾點(diǎn)建議

徐哲凌

我國(guó)私募投資基金行業(yè)發(fā)展迅猛，已成為我國(guó)資本市場(chǎng)上重要投資力量。福建居民的可投資產(chǎn)排名已走在全國(guó)的前列，福建是全國(guó)私募證券投資基金的活躍沃土，福建，作為海西經(jīng)濟(jì)的重要腹地，私募證券投資基金發(fā)展迅猛，但是隨著私募基金管理人的家數(shù)增加和募集規(guī)模增長(zhǎng)，私募銷售募集違規(guī)頻發(fā)。本論文在分析福建私募證券投資基金發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，列舉福建私募證券投資基金銷售募集違規(guī)的問(wèn)題，并針對(duì)福建區(qū)域私募合格投資者和管理人的特點(diǎn)，提出幾點(diǎn)建議供探討。

一、福建私募證券投資基金發(fā)展背景及概況

2019年私募政策利好頻出，私募資產(chǎn)配置管理人出現(xiàn)、定投開(kāi)啟、首被納市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單、外資私募加速入場(chǎng)，更好助力私募行業(yè)規(guī)范發(fā)展。 截至2019年11月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已備案的私募證券投資基金為4.1萬(wàn)只，管理規(guī)模合計(jì)為24463億元，相比2018年底的22391億增加了2072億元，實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)增長(zhǎng)。

在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的私募基金數(shù)據(jù)方面，按照地域劃分，福建區(qū)域的管理人數(shù)量排名在全國(guó)第10，福建全轄區(qū)（包含廈門(mén)）私募基金管理人家數(shù)587家，管理基金梳理1263只，管理規(guī)模2231億元。

從福建私募證券投資基金的管理規(guī)模來(lái)看，九成以上管理規(guī)模不足1億，并且目前尚未有私募規(guī)模居于20-50億區(qū)間，而管理規(guī)模突破50億元的證券私募中，福建也僅有一家，為滾雪球投資。

（一）福建居民財(cái)富積累優(yōu)勢(shì)--高凈值客戶可投資資產(chǎn)

根據(jù)貝恩咨詢和中國(guó)招商銀行發(fā)布的《2018年私人財(cái)富報(bào)告》，2018年中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)1000萬(wàn)人民幣以上的高凈值人群規(guī)模達(dá)到197萬(wàn)人，全國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到190萬(wàn)億人民幣，中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)增速較往年放緩，但仍具增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)到2019年底將突破200萬(wàn)億大關(guān)。截至2018年末，建區(qū)域的高凈值人群（中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)1000萬(wàn)人民幣以上）數(shù)量超過(guò)5萬(wàn)人。

（二）福建金融機(jī)構(gòu)“百花齊放”，私募證券投資基金發(fā)展迅猛

當(dāng)前，福建實(shí)現(xiàn)了自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)、海絲核心區(qū)、平潭綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)、國(guó)家級(jí)新區(qū)、國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)“六區(qū)疊加”，政策紅利不斷釋放，吸引了越來(lái)越多金融機(jī)構(gòu)搶灘.金融機(jī)構(gòu)的集聚，不僅能提供更多的資金總量，經(jīng)營(yíng)理念新、創(chuàng)新能力強(qiáng)、運(yùn)行機(jī)制活、金融產(chǎn)品多，在帶來(lái)高效、快捷、便利的金融服務(wù)之時(shí)，也將對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)產(chǎn)生“鯰魚(yú)效應(yīng)”，從而給地方經(jīng)濟(jì)增添更多的活力。

福建，有著活躍的證券投資者及投資機(jī)構(gòu)，為福建私募證券投資基金的發(fā)展提供了肥沃的土壤。根據(jù)福建（廈門(mén)以外）證監(jiān)局和廈門(mén)證監(jiān)局2019年11月份的月報(bào)，目前福建轄區(qū)證券分公司家數(shù)80家，證券營(yíng)業(yè)部家數(shù)773家，區(qū)域資金賬戶開(kāi)戶說(shuō)1160.56萬(wàn)戶，托管證券市值15701.93億元。

（三）福建私募證券投資基金2019年全國(guó)業(yè)績(jī)排名情況

在福建雄厚優(yōu)質(zhì)的居民可投資產(chǎn)，多樣化的私募證券投資基金管理人的孕育之下，福建業(yè)孵化出了業(yè)績(jī)突出的私募證券投資基金管理人。

根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，2019年全市場(chǎng)私募基金產(chǎn)品的平均收益率為23.48%。得益于A股的優(yōu)異表現(xiàn)。根據(jù)在中基協(xié)中備案的私募管理規(guī)模數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，管理規(guī)模50億以上的私募中福建僅有福建滾雪球資產(chǎn)管理有限公司一家，在私募管理人排行榜排名第10;管理規(guī)模20-50億的私募中。從地區(qū)分布來(lái)看，主要集中在上海、深圳，福建該區(qū)間無(wú)私募上榜;管理規(guī)模10-20億的私募中，福建區(qū)域僅1家福建澤源資產(chǎn)管理公司上榜;管理規(guī)模1-10億的私募中，福建同亨投資上榜，排名第14。從整體的榜單數(shù)據(jù)看來(lái)，根據(jù)福建區(qū)域私募證券投資基金管理人規(guī)模，整體大型私募比較少，9成以上是1億以下的小規(guī)模私募，業(yè)績(jī)前列的也是屈指可數(shù)。

二、私募證券投資基金主要的募集方式

私募證券投資基金管理的4個(gè)核心步驟是“募、投、管、退”。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)了《私募基金募集行為管理辦法》（下文簡(jiǎn)稱“募集辦法”）將私募基金的募集主體限制于私募基金管理人、在中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)取得基金銷售業(yè)務(wù)資格并已成為中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)。

總結(jié)下來(lái)，私募基金的募集可以采用以下兩種方式：一種是自行募集。私募基金管理人可以自行募集其設(shè)立的私募基金;另一種是委托募集。私募基金管理人可以委托在中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)取得基金銷售業(yè)務(wù)資格并已成為中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)募集私募基金。也就是說(shuō)，需要拿到基金銷售業(yè)務(wù)資格（公募基金銷售牌照）之后，方可以受托進(jìn)行私募基金的募集。

三、福建私募證券投資基金募集問(wèn)題頻發(fā)

在過(guò)去的幾年里，福建區(qū)域的私募管理人違規(guī)事件頻發(fā)。在募集環(huán)節(jié)，主要表現(xiàn)為公開(kāi)宣傳、對(duì)投資者不設(shè)門(mén)檻、提供保底承諾，有的借互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)拆分銷售，投資者數(shù)量變相突破法定上限，聚積市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，影響社會(huì)穩(wěn)定。有的私募基金違規(guī)從事資金池業(yè)務(wù)，借舊還新、募短投長(zhǎng)，嚴(yán)重偏離合法軌道。

（一）私募產(chǎn)品公開(kāi)營(yíng)銷，夸大虛假宣傳

私募投資基金，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。不能通過(guò)包括微信在內(nèi)的渠道，向不特定對(duì)象宣傳推介。但是在福建區(qū)域的福建省信諾財(cái)富投資管理有限公司就公開(kāi)在微信上宣傳產(chǎn)品，受到了福建證監(jiān)局的責(zé)令整改措施。

根據(jù)福建省證監(jiān)局的“關(guān)于對(duì)福建省信諾財(cái)富投資管理有限公司采取責(zé)令整改措施的決定”，福建信諾資產(chǎn)管理有限公司過(guò)名為“信諾財(cái)富投資”的微信公眾號(hào)（微信號(hào)為：CNFORTUNE），于2016年10月13日至2018年3月7日期間，向不特定對(duì)象宣傳推介公司發(fā)行成立的信諾一號(hào)私募證券投資基金、信諾二號(hào)私募證券投資基金、信諾3號(hào)私募投資基金、信諾6號(hào)私募證券投資基金。違反了中國(guó)證監(jiān)會(huì)《私募基金投資監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會(huì)令第105號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）第十四條的規(guī)定。

（二）對(duì)投資者提供保底承諾、變相降低投資者門(mén)檻

私募證券投資基金有投資期限靈活、流動(dòng)性較好、本金止損及時(shí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特點(diǎn)，大部分的私募證券投資基金的投資人都是已經(jīng)有證券交易經(jīng)驗(yàn)的投資者。私募基金產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)屬性，需要具有一定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力的投資者才能購(gòu)買(mǎi)。隨著中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)和證券局對(duì)于私募合格投資者的門(mén)檻的嚴(yán)格規(guī)定，以金融創(chuàng)新名義，變相突破合格投資者底線標(biāo)準(zhǔn)的案例陸續(xù)涌現(xiàn)。

根據(jù)福建證監(jiān)局的通報(bào)，部分私募向投資者提供保底承諾，變相降低投資者門(mén)檻，有的借互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)拆分銷售，投資者數(shù)量變相突破法定上限，向非合格投資者募集、承諾保本保收益等違規(guī)募集行為。上述行為均降低了合格投資者門(mén)檻，讓部分風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較弱的投資者承擔(dān)了本不應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）私募募集流程不完善規(guī)范

良莠不齊的私募管理人，緊缺的專業(yè)化人才，在完成私募募集流程的過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)不完善不規(guī)范的情況。比如投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表等，還有一些值得注意的，包括、募集資金未按協(xié)議約定投入使用、未確保投資資金來(lái)源合法、合同資料丟失、在投資者適當(dāng)性告知時(shí)沒(méi)有進(jìn)行全程錄音錄像等。

2017年 12月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)福建監(jiān)管局發(fā)布公告，福建中通匯銀投資管理有限公司因部分私募基金募集完畢后未按規(guī)定辦理基金備案手續(xù)等，被采取責(zé)令改正措施。經(jīng)查，該公司部分私募基金在基金合同未約定不進(jìn)行托管的情況下，實(shí)際運(yùn)作中又存在未由基金托管人托管的情形;部分私募基金募集完畢后，未按規(guī)定辦理基金備案手續(xù)。福建證監(jiān)局認(rèn)為，上述行為違反了中國(guó)證監(jiān)會(huì)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會(huì)令第105號(hào)）第二十一條、第八條第一款等規(guī)定。

（四）私募跨入非法集資的紅線

募基金與非法吸集資存在著本質(zhì)的區(qū)別，但在實(shí)務(wù)判例中，仍然不乏私募基金公司陷入非法集資（非法吸收公眾存款、集資詐騙）誤區(qū)，有的甚至僅僅是打著私募理財(cái)基金的幌子行集資詐騙之事。廈門(mén)市稻子金田投資有限公司之前打著“稻子基金”“稻子金服”的旗號(hào)，實(shí)際是P2P平臺(tái)，把私募基金拆分份額進(jìn)行募集。最后實(shí)際控制人胡明田捐款潛逃菲律賓，騙走2萬(wàn)多投資者十幾億的血汗錢(qián)。

四、關(guān)于福建地區(qū)私募證券投資基金管理人營(yíng)銷募集規(guī)范的幾點(diǎn)建議

隨著《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金募集行為管理辦法》發(fā)布實(shí)施以及福建證監(jiān)會(huì)持續(xù)開(kāi)展檢查執(zhí)法活動(dòng)，福建區(qū)域私募證券投資基金管理人運(yùn)作能力持續(xù)提升，但福建私募行業(yè)在快速發(fā)展中仍然存在一些問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，福建區(qū)域私募普遍偏小，私募機(jī)構(gòu)魚(yú)目混珠、合規(guī)程度參差不齊，違法違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生，部分風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案以及非法集資的“偽私募”對(duì)行業(yè)發(fā)展造成了不良影響。

為進(jìn)一步幫助福建區(qū)域投資者正確了解私募證券投資基金，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高自我保護(hù)能力，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)警示，引導(dǎo)理性投資，促進(jìn)私募基金行業(yè)健康發(fā)展，本文根據(jù)福建區(qū)域投資者和私募基金管理人的特點(diǎn)，提出幾點(diǎn)建議，如下：

（一）福建本土私募管理人培養(yǎng)人才隊(duì)伍，塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力

私募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，兩極分化將逐步加劇。私募基金作為金融創(chuàng)新的新模式，私募的募集能力與私募自身的業(yè)績(jī)的競(jìng)爭(zhēng)力是緊密掛鉤的。私募的規(guī)范運(yùn)作的核心就是人才。福建區(qū)域高校云集，但是金融高校資源并不豐富，大多數(shù)的金融經(jīng)濟(jì)專業(yè)畢業(yè)生流入大型金融機(jī)構(gòu)，私募管理人需要以更加耐心地投入，放棄急功近利的心態(tài)，去培養(yǎng)和塑造具有可持續(xù)發(fā)展的私募管理人團(tuán)隊(duì)。對(duì)于負(fù)責(zé)基金銷售的市場(chǎng)人員，不定期進(jìn)行協(xié)會(huì)最新的合規(guī)的培訓(xùn)，對(duì)于募集的流程具有基金公司內(nèi)部的操作流程規(guī)范指引。

（二）嚴(yán)格管理私募證券投資基金者代銷渠道

私募管理人應(yīng)該嚴(yán)格把控其發(fā)行基金的代銷渠道。較為大型知名的私募管理人可以憑借自身的競(jìng)爭(zhēng)力在私募排排上募集或者進(jìn)入銀行、券商代銷渠道募集。依托于以上較為正規(guī)的渠道，募集動(dòng)作都可以比較合法合規(guī)的完成。中小型的私募基金也必須放棄粗放型的募集思路，練好內(nèi)功，尋求正規(guī)的私募證券投基金代銷渠道，保證私募基金代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)真負(fù)責(zé)承擔(dān)投資者對(duì)象調(diào)查、合格投資者確認(rèn)、私募基金推介等相關(guān)責(zé)任、投資者回訪確認(rèn)制度。

（三）對(duì)投資者進(jìn)行私募證券投資基金的投教活動(dòng)

通過(guò)福建省證監(jiān)局和分支金融機(jī)構(gòu)，廣泛開(kāi)展私募基金知識(shí)普及工作，使投資者了解私募基金的構(gòu)成及運(yùn)作，知悉合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，識(shí)別私募基金風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。大力宣傳私募基金相關(guān)法規(guī)規(guī)章、自律規(guī)則，使市場(chǎng)各方明確私募基金各項(xiàng)監(jiān)管要求，正確看待登記備案的性質(zhì)等，增強(qiáng)依法履行權(quán)利和義務(wù)的自覺(jué)性。曝光私募基金違法違規(guī)典型案例，使投資者掌握合法私募與非法集資等“偽私募”的區(qū)別，明晰投資者享有的合法權(quán)利義務(wù)以及權(quán)益受到侵害時(shí)依法維權(quán)途徑。

通過(guò)創(chuàng)新投教方式，積極運(yùn)用紙質(zhì)、影視、網(wǎng)絡(luò)等媒體，借助圖文、動(dòng)漫、視頻音頻等形式，刊載典型案例、投資者問(wèn)答，播放風(fēng)險(xiǎn)詞條，投放公益廣告片等，將私募基金知識(shí)和投資風(fēng)險(xiǎn)提示送到投資者身邊，廣泛覆蓋社會(huì)公眾，形成良好社會(huì)氛圍。不斷健全投資者保護(hù)機(jī)制，維護(hù)好投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進(jìn)福建區(qū)域財(cái)富管理的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

（四）加快私募管理及私募產(chǎn)品的電子檔案信息化，讓合格投資者一鍵式查詢

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)信息化時(shí)代電子檔案的普及，私募基金正從紙質(zhì)簽約進(jìn)入電子簽約時(shí)代。在私募銷售環(huán)節(jié)，除了帶有銷售目的性的第三方財(cái)富管理平臺(tái)，目前大多數(shù)的投資者沒(méi)有簡(jiǎn)化式的入口，一鍵式查詢到私募基金的管理人信息及發(fā)行產(chǎn)品，如果證監(jiān)局和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)能一起開(kāi)通一鍵式查詢的檔案入口， 除了查詢管理人信息和產(chǎn)品信息，還包含私募管理人以及控股股東的其他違規(guī)違法信息，幫助投資者，避免誤入私募投資的誤區(qū)。（作者單位：福州墨爾本理工職業(yè)學(xué)院）