奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論及危機(jī)的貨幣根源

黃俊明 谷超

文章編號(hào)：1001-148X（2016）11-0104-08

摘要：奧地利學(xué)派認(rèn)為貨幣需求結(jié)構(gòu)變化是誘發(fā)危機(jī)的真正原因，貨幣需求結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致不同主體的購買力對(duì)比發(fā)生變化，致使不同產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化，并導(dǎo)致資源配置結(jié)構(gòu)的變化。但是，這種資源配置結(jié)構(gòu)本身并不反映實(shí)際的資源相對(duì)稀缺度，一旦貨幣需求的影響減弱了，資源結(jié)構(gòu)就會(huì)回調(diào)，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)振蕩。當(dāng)貨幣需求結(jié)構(gòu)變化持續(xù)到足以影響絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)部門的程度時(shí)，資源結(jié)構(gòu)的回調(diào)就表現(xiàn)為廣泛的行業(yè)振蕩，也就是衰退和蕭條；由于現(xiàn)有的壟斷貨幣發(fā)行體制使得貨幣發(fā)行者可以回避超發(fā)貨幣的成本來發(fā)行貨幣，盡管人們并不知道這個(gè)程度是多少，但貨幣超發(fā)遲早會(huì)達(dá)到這樣一個(gè)程度。因此，消除危機(jī)的方法是引入一種競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣發(fā)行機(jī)制，以解決發(fā)行貨幣的“成本-收益”不對(duì)稱問題。

關(guān)鍵詞：奧地利學(xué)派；經(jīng)濟(jì)周期；貨幣危機(jī)

中圖分類號(hào)：F0699文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收稿日期：2016-07-14

作者簡(jiǎn)介：黃俊明（1987-），男，江西南城人，云南大學(xué)發(fā)展研究院博士研究生，研究方向：經(jīng)濟(jì)周期理論、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論；谷超（1990-），女，河北保定人，云南大學(xué)發(fā)展研究院博士研究生，研究方向：跨境資本流動(dòng)、貨幣政策理論。

國際金融危機(jī)以來，奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論再次受到關(guān)注。國內(nèi)介紹奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論的文獻(xiàn)存在兩個(gè)問題：一是缺少對(duì)支撐經(jīng)濟(jì)周期理論的基礎(chǔ)理論的介紹。在支撐理論方面，奧地利學(xué)派與新古典和新古典綜合的傳統(tǒng)大不相同，特別是許多概念存在差異。由于缺乏支撐理論的介紹，讓人覺得奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論晦澀難懂，甚至?xí)a(chǎn)生誤解。二是缺乏對(duì)危機(jī)根源的追問。絕大多數(shù)文獻(xiàn)接受奧地利學(xué)派“貨幣超發(fā)引發(fā)危機(jī)”的分析，并得出“政府干預(yù)會(huì)惡化危機(jī)”的結(jié)論。但是，避免危機(jī)惡化不意味著消除危機(jī)，即便是“減少政府干預(yù)能夠避免危機(jī)惡化”，也需要明確減少哪方面、或者怎樣減少政府干預(yù)，而不能籠統(tǒng)的把“政府作為”一竿子打死。

一、 奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論的基礎(chǔ)理論

就其本質(zhì)而言，哈耶克認(rèn)為奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論是一個(gè)貨幣的經(jīng)濟(jì)周期理論。因?yàn)樵趭W地利學(xué)派的視角中，正是貨幣因素進(jìn)入經(jīng)濟(jì)才使得經(jīng)濟(jì)偏離均衡成為可能。因此，了解奧地利學(xué)派的生產(chǎn)理論、利息理論、貨幣理論，就成了理解奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論的前提和基礎(chǔ)。

（一）迂回生產(chǎn)理論

迂回生產(chǎn)理論為奧地利學(xué)者的周期理論分析提供了生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析框架，這種思想源于其創(chuàng)始人卡爾·門格爾在《國民經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中提出的對(duì)低級(jí)財(cái)貨和高級(jí)財(cái)貨的分類。龐巴維克把這個(gè)思想發(fā)展成為迂回生產(chǎn)理論，該理論的核心思想是：當(dāng)人們改變資源的投入方式，或者更確切地說，當(dāng)人們把資源投向離直接生產(chǎn)消費(fèi)品更遠(yuǎn)的生產(chǎn)階段時(shí)可以獲得更多的產(chǎn)品，即“生產(chǎn)過程的每一次延長(zhǎng)一般來講可以使產(chǎn)量增加”[1]。舉例來說，如果我們有一筆資金，我們可以購買100千克面粉；也可以購買種子，租用土地，雇傭勞力，進(jìn)行一次生產(chǎn)，這樣我們最后能得到200千克面粉；如果把收貨的小麥再培育成種子生長(zhǎng)一次，就能生產(chǎn)更多的面粉：只要我們?cè)敢獾却?，這種生產(chǎn)方式在理論上可以不斷迂回。這種將生產(chǎn)方式就是迂回生產(chǎn)。更迂回的生產(chǎn)方式意味著生產(chǎn)更加資本化，因?yàn)橛鼗厣a(chǎn)過程的延長(zhǎng)需要資本的投入。生產(chǎn)更加資本化，迂回生產(chǎn)的長(zhǎng)度加深，產(chǎn)品更加豐富，這也就是經(jīng)濟(jì)繁榮的體現(xiàn)。

（二）利息理論

龐巴維克認(rèn)為現(xiàn)在的物品通常比同一種類同一數(shù)量的未來物品更有價(jià)值[1]，利息就是這種現(xiàn)在物品和未來物品之間的價(jià)值差別，這種價(jià)值差別是由于以下幾個(gè)原因：第一，對(duì)于有的人現(xiàn)在的需求較未來更迫切，對(duì)于另一些人現(xiàn)在的物品較未來的使用更便利；第二、我們習(xí)慣低估未來的需要，未來蘊(yùn)含一種不確定性；第三，現(xiàn)在的物品較未來的物品具有更高的邊際生產(chǎn)力，因?yàn)楝F(xiàn)在的物品具有時(shí)間優(yōu)勢(shì)，這可以通過迂回生產(chǎn)轉(zhuǎn)化成為數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。因此，在一個(gè)迂回生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)中，由于利息的存在，具有一定時(shí)間跨度的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同生產(chǎn)階段就能在具有價(jià)格差度時(shí)仍然保持穩(wěn)定。但是，如果不同階段間的價(jià)格差度超過了利息水平，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性就會(huì)收到干擾，從而導(dǎo)致生產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生偏離均衡的變化。

（三）貨幣理論

早期的奧地利學(xué)派也探討過貨幣問題，到米塞斯時(shí)就形成了較完整較系統(tǒng)的貨幣理論[2]。米塞斯認(rèn)為貨幣是一種經(jīng)濟(jì)商品，人們持有貨幣是為了將來拿它交換那些可用以生產(chǎn)或消費(fèi)的商品[3]。因此，作為商品的貨幣也有其“價(jià)格”，這種價(jià)格稱之為“購買力”；同其他商品和服務(wù)一樣，貨幣購買力也是由其需求和供給決定的。貨幣需求量的增減使得貨幣的“價(jià)格”，即貨幣的購買力相應(yīng)的上升或下降。但是，貨幣供給對(duì)貨幣購買力的影響不僅僅在于總量方面，而且更重要的還在于過程方面，即任何的貨幣數(shù)量的增加或減少總是從某個(gè)個(gè)人和企業(yè)開始的，因而貨幣供給數(shù)量的變化所引起的價(jià)格結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，絕不是以同樣程度在同一時(shí)間影響各種商品和服務(wù)的價(jià)格。在分析經(jīng)濟(jì)周期時(shí)，哈耶克認(rèn)為貨幣理論的核心不在于解釋“一般價(jià)格水平”，而是要關(guān)注“經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中某一處的貨幣數(shù)量變化如何影響最終打破均衡的整體價(jià)格水平”[4]。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中非對(duì)稱的貨幣數(shù)量變化對(duì)導(dǎo)致某些特定價(jià)格持續(xù)不斷的變動(dòng)，從而最終導(dǎo)致整個(gè)價(jià)格體系發(fā)生變化，這種變化反映在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上就是我們要研究的“經(jīng)濟(jì)周期”。

（四）時(shí)間因素

時(shí)間是奧地利學(xué)派理論中核心的分析要素之一，無論生產(chǎn)技術(shù)如何，迂回生產(chǎn)總是隱含了時(shí)間因素，正是因?yàn)闀r(shí)間因素的存在，迂回生產(chǎn)的過程才得以實(shí)現(xiàn)。利息也是由于人們的跨期偏好而產(chǎn)生的，米塞斯認(rèn)為時(shí)間是行動(dòng)的基本要素之一，任何行動(dòng)都不可能脫離時(shí)間而存在，行為本質(zhì)上是為了將來而計(jì)劃并行動(dòng)的。時(shí)間具有流動(dòng)性和不可逆性，人們對(duì)于物品的評(píng)價(jià)會(huì)受時(shí)間因素的影響，這種影響體現(xiàn)為人們具有的時(shí)間偏好。即在較近將來的一個(gè)欲望之滿足，在其他事物不變的條件下，比在一個(gè)較遠(yuǎn)將來的滿足更受重視。所以，現(xiàn)在的財(cái)貨比將來的財(cái)貨更有價(jià)值。貨幣的傳導(dǎo)也是一個(gè)時(shí)間過程，任何貨幣干擾總是先發(fā)生在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的某一處，再通過經(jīng)濟(jì)流轉(zhuǎn)的運(yùn)行傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的其他地方。因此，經(jīng)濟(jì)周期具有隱蔽性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的原因與人們看到的經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象并不一定具有直接的時(shí)間上的關(guān)系，更有可能存在時(shí)間滯后，從而使得這種原因不容易被人們發(fā)現(xiàn)。

二、奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論的內(nèi)容

在奧地利學(xué)派的學(xué)者中，米塞斯、哈耶克，以及羅斯巴德和加里森都涉及過經(jīng)濟(jì)周期的研究。米塞斯曾在《貨幣與信用原理》中論述過“信用與經(jīng)濟(jì)危機(jī)”，可謂開奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期研究之先河。哈耶克繼承和發(fā)展了米塞斯的研究，正式提出了奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論，并將這個(gè)理論介紹到了英文世界①，哈耶克因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)周期研究的貢獻(xiàn)而得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。羅斯巴德運(yùn)用奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論，對(duì)美國大蕭條的成因進(jìn)行了分析[5]。加里森對(duì)奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期理論的主要貢獻(xiàn)是把奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)周期思想通過模型化表達(dá)出來[6]，以便能與主流經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行更多的交流。本文選擇以哈耶克的經(jīng)濟(jì)周期理論為主體，對(duì)奧地利學(xué)派“貨幣引致周期”的經(jīng)濟(jì)周期理論思想進(jìn)行介紹[7]。但是，在不引起歧義的時(shí)候也會(huì)選擇借用加里森的表達(dá)形式來闡述奧地利學(xué)派經(jīng)濟(jì)周期理論的一些思想。

（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境及初始狀態(tài)

我們假設(shè)經(jīng)濟(jì)只生產(chǎn)單一的消費(fèi)品，但是消費(fèi)品要經(jīng)過多個(gè)生產(chǎn)步驟才能獲得。每個(gè)步驟以上一步的產(chǎn)品為原料，并需要一定數(shù)量的勞動(dòng)投入，最初的物質(zhì)原材料來源于自然界。我們假定每個(gè)生產(chǎn)階段都能生產(chǎn)比投入品“數(shù)量”（一種包含質(zhì)的量化在內(nèi)的數(shù)量）更多的產(chǎn)出品，每一個(gè)生產(chǎn)階段都是依次發(fā)生的，生產(chǎn)過程的時(shí)間具有不可逆性，上述生產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以以圖1左邊的部分表示[7]。

現(xiàn)在，假定經(jīng)濟(jì)中存在無數(shù)個(gè)中間品生產(chǎn)環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)又有無數(shù)個(gè)中間品生產(chǎn)者，也即我們把生產(chǎn)看作一個(gè)連續(xù)的過程（這正是奧地利學(xué)派的觀點(diǎn)），那么中間產(chǎn)品生產(chǎn)就是許許多多的點(diǎn)組成的一個(gè)面，消費(fèi)者貨物就是許多點(diǎn)組成的一條線，如圖1的右邊部分。根據(jù)最簡(jiǎn)單的幾何原理，直角三角形的面積等于直角邊乘以底邊除以2，因而有“中間產(chǎn)品貨物（P）：消費(fèi)者貨物（C）”等于“生產(chǎn)過程的時(shí)間跨度數(shù)值（T）”的兩倍，也即P：C=2T。一般地可以說中間品數(shù)量與消費(fèi)品數(shù)量的比值，與生產(chǎn)的時(shí)間跨度存在比例關(guān)系，也即P：C=αT（α為常數(shù)）。商品的流動(dòng)在貨幣經(jīng)濟(jì)中伴隨著貨幣的流動(dòng)，因而有以下關(guān)系式：中間品供給Sp與消費(fèi)品供給Sc的比例，等于中間品需求（Dp）與消費(fèi)品需求Dc的比例，也等于中間品貨幣需求Mdp與消費(fèi)品貨幣需求Mdc的比例，并且上述比例都與生產(chǎn)的時(shí)間跨度正相關(guān)，也即Sp：Sc=Dp：Dc=Mdp：Mdc=βT（β為常數(shù)）。如果中間品增加，消費(fèi)品不變，則生產(chǎn)過程的時(shí)間跨度增加，反之亦然。由此，我們建立了貨幣數(shù)量（比值關(guān)系）與生產(chǎn)結(jié)構(gòu)（時(shí)間跨度）之間的關(guān)系。我們假設(shè)經(jīng)濟(jì)一開始處于均衡狀態(tài)，這種均衡主要表現(xiàn)為：（1）在當(dāng)前的技術(shù)水平和利潤(rùn)水平下，包括物質(zhì)資料和勞動(dòng)力在內(nèi)的所有生產(chǎn)資源都不存在閑置。（2）各類生產(chǎn)資料得到均衡回報(bào)，各個(gè)生產(chǎn)部門得到均衡利潤(rùn)。因此，除了產(chǎn)品和貨幣的流動(dòng)交換，不存在生產(chǎn)資料的流動(dòng)和交換。

根據(jù)前面對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的描述，這里的均衡利潤(rùn)不是指各部門獲得相等的利潤(rùn)，而是指各部門獲得利潤(rùn)的現(xiàn)值是一樣的，即πc=∫T0e-rtdtπp。經(jīng)濟(jì)主體的偏好是穩(wěn)定的，以及不存在技術(shù)進(jìn)步，我們更傾向于分析短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)如何偏離均衡，假設(shè)技術(shù)中性是成立的。這種均衡狀態(tài)最重要的特點(diǎn)在于各個(gè)生產(chǎn)階段構(gòu)成的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)是穩(wěn)定的，也就是說生產(chǎn)階段的時(shí)間跨度是一個(gè)常數(shù)，也就是說生產(chǎn)過程的迂回長(zhǎng)度既不會(huì)加深，也不會(huì)縮短。

（二）生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化與均衡的偏離

經(jīng)濟(jì)的均衡運(yùn)行只是一個(gè)假設(shè)，現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總是非均衡的，因?yàn)橛性S多因素會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響。這些影響因素大致可以分為外部干擾因素和內(nèi)部干擾因素，外部干擾因素是指不受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響的因素，內(nèi)部干擾因素是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)部會(huì)對(duì)均衡狀態(tài)產(chǎn)生影響的因素。哈耶克強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)周期不是由外部“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”變化引起的，因?yàn)橥獠俊敖?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”盡管會(huì)干擾經(jīng)濟(jì)運(yùn)行且導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但是影響總是傾向于相互抵消?？傊@種外部“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”的干擾雖然無規(guī)律，卻大體均勻地分布于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)部門和各個(gè)階段。因此，外部因素雖然會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但這種波動(dòng)不可能達(dá)到“許多行業(yè)和部門陷入一般性的經(jīng)濟(jì)蕭條”的程度，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的意義就在于其本身可以應(yīng)對(duì)和修復(fù)這種波動(dòng)。所以，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)周期性的一般性蕭條和繁榮，原因只能是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)部本身存在導(dǎo)致這種現(xiàn)象的因素。

1.偏好變化引致的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化。我們?cè)谇懊婕僭O(shè)消費(fèi)者偏好是穩(wěn)定的，實(shí)際上這個(gè)假設(shè)很難成立，現(xiàn)在我們放松這個(gè)假設(shè)而考慮消費(fèi)者“減少消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄”的情形，并按照“時(shí)間進(jìn)程”分三個(gè)階段來觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行（圖2）。

首先，這種偏好的變化的兩個(gè)顯而易見的影響是儲(chǔ)蓄增加和消費(fèi)品價(jià)格下降，前者又會(huì)引起資本供給增加，進(jìn)而利率下降，投資會(huì)增加；隨之而來的是對(duì)原始生產(chǎn)資料和中間產(chǎn)品的需求增加，這又會(huì)引起生產(chǎn)要素和中間產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)上漲，引致中間品部門的利潤(rùn)上升。后者的影響是消費(fèi)品部門的利潤(rùn)就會(huì)下降，一方面有中間品部門利潤(rùn)上升，中間品部門會(huì)擴(kuò)張生產(chǎn)，對(duì)原始生產(chǎn)資料的需求也會(huì)增加；另一方面消費(fèi)品部門利潤(rùn)下降，消費(fèi)品產(chǎn)生會(huì)收縮生產(chǎn)，對(duì)原始生產(chǎn)資料的需求也減少。所以，這種利潤(rùn)的不平衡就會(huì)使得原始生產(chǎn)資料（主要是勞動(dòng)力）從消費(fèi)品部門向中間品部門轉(zhuǎn)移。

其次，隨著生產(chǎn)中間品投入的增加，中間品的產(chǎn)出也會(huì)隨之增加，而儲(chǔ)蓄增加利率下降的另一個(gè)影響是資本使用更多的早期的生產(chǎn)階段會(huì)有更大的利潤(rùn)。這會(huì)使那些原本在生產(chǎn)中使用不產(chǎn)生利潤(rùn)的資料可以被使用，因而迂回生產(chǎn)長(zhǎng)度會(huì)加深。根據(jù)前面對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的介紹，限制條件P：C=αT，α為常數(shù)要得到滿足，因此消費(fèi)品數(shù)量也會(huì)相應(yīng)的增加。實(shí)際上，中間品的產(chǎn)量增加后，其邊際生產(chǎn)力會(huì)下降，由此引發(fā)中間品價(jià)格下降，這會(huì)使消費(fèi)品生產(chǎn)部門的成本下降，從而增加投入而擴(kuò)大產(chǎn)出。

最后，經(jīng)濟(jì)的第三個(gè)階段是中間品部門利潤(rùn)會(huì)因?yàn)橹虚g品價(jià)格下降而減少，此外資金成本會(huì)因?yàn)橛邢薜馁Y本供給的消耗而上升，這進(jìn)一步推高了中間品的成本，壓縮了中間品部門的利潤(rùn)空間。由于儲(chǔ)蓄的收益使得人們擁有更多收入，從而增加消費(fèi)，消費(fèi)品價(jià)格止跌甚至回升。此時(shí)消費(fèi)品部門的生產(chǎn)成本又因?yàn)橹虚g品價(jià)格下降而降低，消費(fèi)品部門的利潤(rùn)將逐步回升，直到達(dá)到

πc=∫T0e-rtdtπp的均衡狀態(tài)。此時(shí)的均衡相較于前一次的均衡，區(qū)別在于擁有更多的中間品部門和中間品產(chǎn)量，更長(zhǎng)的迂回生產(chǎn)時(shí)間跨度以及更多的消費(fèi)品數(shù)量。

作為一種外部“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”的變化，偏好的變化并沒有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)在一系列的調(diào)整之后重新回歸均衡狀態(tài)，只是此時(shí)價(jià)格水平比上一次的均衡狀態(tài)更低了?？梢栽O(shè)想經(jīng)濟(jì)總是不斷的遭到各種外部“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”變動(dòng)的擾動(dòng)，價(jià)格水平也總是在不斷地變化調(diào)整當(dāng)中，這種變動(dòng)的價(jià)格其實(shí)是一種均衡的體現(xiàn)，是一個(gè)不斷調(diào)整趨向均衡的運(yùn)動(dòng)。盡管由于環(huán)境總是在變換，致使現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)世界也總是無法達(dá)到均衡。

2.貨幣變動(dòng)與均衡偏離。我們以偏好變化為例考察了外部經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，現(xiàn)在把注意力轉(zhuǎn)向內(nèi)部經(jīng)濟(jì)因素，考察貨幣變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。我們之所以選擇貨幣，一個(gè)簡(jiǎn)單但直接的理由是貨幣（及其他信用形態(tài)）幾乎和任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)事物都有關(guān)系，但是更直接的理由是惟有貨幣才使得現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與所設(shè)想的均衡經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有了本質(zhì)差別。

（1）生產(chǎn)端的貨幣變動(dòng)與均衡偏離。我們先考慮從生產(chǎn)端打破貨幣需求均衡的情況，向生產(chǎn)者注入貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最初的影響，和消費(fèi)者進(jìn)行儲(chǔ)蓄的影響并無二致，我們同樣分三個(gè)階段來剖析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在時(shí)間進(jìn)度上的變化（圖3）。

在一個(gè)已經(jīng)均衡的經(jīng)濟(jì)中向市場(chǎng)注入資金，需要提供比均衡利率更低的利率。低利率引起投資需求增加，中間品價(jià)格上升，中間品部門的利潤(rùn)增加；利潤(rùn)的不均衡導(dǎo)致原始生產(chǎn)資料從利潤(rùn)較低的部門向利潤(rùn)較高的部門流動(dòng)。這里的原始生產(chǎn)資料流動(dòng)與“自愿儲(chǔ)蓄”情形下的大不相同。由于消費(fèi)者并沒有減少消費(fèi)，消費(fèi)品部門生產(chǎn)者能獲得正常的生產(chǎn)利潤(rùn)，也能支付正常的生產(chǎn)成本。因此，中間品部門需要提高對(duì)原始生產(chǎn)資料的支付，才能誘導(dǎo)原始生產(chǎn)資料流向中間品生產(chǎn)部門。隨著資本和原始生產(chǎn)資料更多地進(jìn)入中間品部門，很多相對(duì)閑置資源現(xiàn)在也能用于生產(chǎn)，于是迂回生產(chǎn)長(zhǎng)度得以加深。

在第二階段，中間品部門對(duì)原始生產(chǎn)資料的高價(jià)競(jìng)爭(zhēng)擠壓了消費(fèi)品部門的利潤(rùn)水平，消費(fèi)品生產(chǎn)者傾向于收縮生產(chǎn)。但是，由于消費(fèi)者并沒有減少消費(fèi)，這就使得消費(fèi)品的價(jià)格上漲，消費(fèi)品部門利潤(rùn)水平回升。中間品投入的增加使得中間品產(chǎn)出增加、價(jià)格下降，而更長(zhǎng)的迂回生產(chǎn)長(zhǎng)度雖然意味著更多的中間產(chǎn)品，也意味著人們需要更久的等待。由于消費(fèi)者沒有改變偏好，人們不愿意等到迂回生產(chǎn)過程完成，而是會(huì)將所有的額外收入立即用于彌補(bǔ)消費(fèi)品價(jià)格上升導(dǎo)致的消費(fèi)縮水。這部分額外收入，來自于中間品部門在擴(kuò)張時(shí)為原始生產(chǎn)資料支付的更高價(jià)格中，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者手中的部分。為了彌補(bǔ)消費(fèi)縮水而進(jìn)行補(bǔ)充消費(fèi)，進(jìn)一步推高了消費(fèi)品的價(jià)格，從而也提升了消費(fèi)品部門的利潤(rùn)水平。

在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的第三個(gè)階段，消費(fèi)品部門更高的利潤(rùn)又引誘原始生產(chǎn)資料從中間品部門流向消費(fèi)品部門，而此時(shí)時(shí)間跨度更長(zhǎng)的迂回生產(chǎn)尚未完成，原始生產(chǎn)資料的流失意味著中間品生產(chǎn)部門無法完成生產(chǎn)，導(dǎo)致大量專門生產(chǎn)資料閑置，這又進(jìn)一步導(dǎo)致大量原始生產(chǎn)資料從中間品部門釋放出來，但消費(fèi)品部門又無法完全吸收這些數(shù)量的勞動(dòng)力，從而引發(fā)失業(yè)。當(dāng)然，貨幣供應(yīng)者也可以通過再次向生產(chǎn)部門注入低利率的資金來維持中間品部門的生產(chǎn)，但前面所述的經(jīng)濟(jì)過程將重復(fù)發(fā)生一次，從而再次出現(xiàn)生產(chǎn)資料閑置和失業(yè)。況且，低利率注入資金不能無限持續(xù)，因?yàn)槌掷m(xù)的貨幣貶值會(huì)使生產(chǎn)者和消費(fèi)者的預(yù)期發(fā)生扭曲，從而使貨幣體系崩潰。

（2）消費(fèi)端的貨幣變動(dòng)與均衡偏離。如果貨幣不是通過生產(chǎn)者，而是通過消費(fèi)者進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程，會(huì)產(chǎn)生什么結(jié)果呢？由于購買力突然增加的消費(fèi)者并沒有儲(chǔ)蓄的計(jì)劃（偏好不變），他會(huì)選擇立即消費(fèi)。但是，生產(chǎn)并沒有相應(yīng)的增加，于是導(dǎo)致消費(fèi)品價(jià)格上漲和消費(fèi)品部門利潤(rùn)水平上升，這又將導(dǎo)致消費(fèi)品部門的擴(kuò)張，為了引誘更多的非專門生產(chǎn)資料（特別是勞動(dòng)力）從中間品部門流入消費(fèi)品部門而支付更高的費(fèi)用。消費(fèi)品價(jià)格的上漲確實(shí)會(huì)使消費(fèi)品部門和近消費(fèi)端的中間品部門利潤(rùn)增加、產(chǎn)出擴(kuò)張，但是更多遠(yuǎn)消費(fèi)端的中間品部門卻來不及感受消費(fèi)品部門的擴(kuò)張，就因?yàn)榉菍ｉT生產(chǎn)資料的流失而停產(chǎn)，遠(yuǎn)消費(fèi)端的生產(chǎn)部門停產(chǎn)導(dǎo)致迂回生產(chǎn)長(zhǎng)度縮短。迂回生產(chǎn)的跨度縮短、中間品產(chǎn)量減少意味著消費(fèi)品部門的生產(chǎn)也會(huì)萎縮，從而導(dǎo)致大量從中間品部門釋放出來的勞動(dòng)力失業(yè)（圖4）。

（3）經(jīng)濟(jì)蕭條是一個(gè)結(jié)構(gòu)問題。超額貨幣進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行后，經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)和偏好變化后一樣的情形，而是出現(xiàn)生產(chǎn)資料在中間品部門和消費(fèi)品部門來回轉(zhuǎn)移，最終使得部分（或許多，視超額貨幣量而定）中間品部門出現(xiàn)生產(chǎn)停滯，生產(chǎn)資料閑置和失業(yè)。通常把經(jīng)濟(jì)周期看作是一種總量問題，凱恩斯認(rèn)為經(jīng)濟(jì)蕭條的原因在于有效需求不足，馬克思基本同意這種說法，只不過他從另一個(gè)側(cè)面來描述了這個(gè)現(xiàn)象：即生產(chǎn)過剩。

奧地利學(xué)派在現(xiàn)象上同意馬克思的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)蕭條的表現(xiàn)是生產(chǎn)過剩，而不是需求不足，但是奧地利學(xué)派并不認(rèn)同馬克思進(jìn)一步的分析，不認(rèn)為生產(chǎn)過剩的原因是階級(jí)剝削導(dǎo)致的需求不足（其實(shí)這與凱恩斯的觀點(diǎn)又一樣了）。我們的分析已經(jīng)表明這種生產(chǎn)過剩不是總量問題，而是結(jié)構(gòu)問題。由于太多的資源被配置到消費(fèi)品部門，導(dǎo)致中間品部門的生產(chǎn)無法完成，以至于出現(xiàn)生產(chǎn)資料閑置，這種停產(chǎn)的效應(yīng)會(huì)通過經(jīng)濟(jì)運(yùn)行從最初的生產(chǎn)部門逐漸向消費(fèi)品生產(chǎn)部門衍生，從而出現(xiàn)大規(guī)模的生產(chǎn)過剩和失業(yè)。所以，人們看到的需求不足是由最初的中間品生產(chǎn)部門的生產(chǎn)停滯導(dǎo)致的。

三、貨幣引致的經(jīng)濟(jì)周期

貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干擾導(dǎo)致了與偏好變化完全不同的情形，我們已經(jīng)表明了超額貨幣進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行后導(dǎo)致的問題——不論是進(jìn)入生產(chǎn)端，還是進(jìn)入消費(fèi)端，超發(fā)的貨幣都會(huì)引致危機(jī)——因?yàn)槌~貨幣導(dǎo)致貨幣需求結(jié)構(gòu)被破壞。與貨幣數(shù)量論者的觀點(diǎn)不同，奧地利學(xué)派認(rèn)為貨幣結(jié)構(gòu)變化是誘發(fā)危機(jī)的唯一原因，但是沒有理由認(rèn)為貨幣會(huì)平白無故的超發(fā)，除非有不可避免的超發(fā)貨幣的理由。因此，我們需要追問導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的更深層的原因。

（一）貨幣因素影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式

傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論者認(rèn)為，貨幣是通過影響一般物價(jià)水平來影響經(jīng)濟(jì)的，只要保證貨幣數(shù)量的穩(wěn)定供給，維持總體物價(jià)水平穩(wěn)定，貨幣就是中性的，就不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。以弗里德曼為代表的貨幣學(xué)派也認(rèn)為變動(dòng)的貨幣量會(huì)通過對(duì)一般物價(jià)水平的影響來破壞經(jīng)濟(jì)原有的穩(wěn)定狀態(tài)，引發(fā)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[8]，但貨幣影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式不是通過改變一般價(jià)格水平，而是通過改變相對(duì)價(jià)格。如果貨幣數(shù)量的變動(dòng)使得兩種相互替代的商品A、B相對(duì)價(jià)格發(fā)生了變化（例如A的價(jià)格上升，B的價(jià)格下降），即使總體物價(jià)水平不變，人們也會(huì)消費(fèi)更多的A和更少的B，從而使得更多的生產(chǎn)資料流向生產(chǎn)A的企業(yè)。

事實(shí)上，傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論者和貨幣學(xué)派要求的控制貨幣數(shù)量來穩(wěn)定物價(jià)水平，要求貨幣數(shù)量的變動(dòng)及時(shí)且準(zhǔn)確地發(fā)生在商品數(shù)量變動(dòng)的每一個(gè)角落，但實(shí)際上這是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)闆]人能夠預(yù)知經(jīng)濟(jì)中全部的影響產(chǎn)出和需求的因素，從而及時(shí)且準(zhǔn)確的調(diào)整相應(yīng)的貨幣數(shù)量。實(shí)際上任何貨幣的數(shù)量變化總是從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的某一處開始的，然后在經(jīng)濟(jì)體中慢慢擴(kuò)散開來。無論貨幣從經(jīng)濟(jì)體的何處進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一旦超額貨幣進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，就會(huì)打破各類經(jīng)濟(jì)主體之間原有的貨幣對(duì)比平衡，也即破壞原來的貨幣需求結(jié)構(gòu)（即Mdp：Mdc）。

貨幣影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式正是通過貨幣的變動(dòng)引起的貨幣需求結(jié)構(gòu)變化實(shí)現(xiàn)的，貨幣需求結(jié)構(gòu)的變化會(huì)導(dǎo)致不同經(jīng)濟(jì)主體的貨幣購買力對(duì)比發(fā)生變化，這意味著原有的對(duì)各種資源的需求和供給之間的平衡被打破了。不同資源供給和需求的變化會(huì)引發(fā)不同資源和產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化，價(jià)格是市場(chǎng)信號(hào)，是引導(dǎo)資源配置的風(fēng)向標(biāo)。在相對(duì)價(jià)格變化的指引下，更多資源會(huì)流向價(jià)格更低、回報(bào)更高的部門，從而導(dǎo)致原有的資源配置結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，進(jìn)而打破原本穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

（二）貨幣引致危機(jī)的根由

本文所討論的三種情形都引發(fā)了相對(duì)價(jià)格變化，也都改變了生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但第一種情形沒有引起危機(jī)，而后兩種情形卻引發(fā)了危機(jī)，造成這種差別的原因在于超發(fā)貨幣引發(fā)的相對(duì)價(jià)格變化，不能反映真實(shí)的供給需求情況變化，而只是反映購買力對(duì)比的變化。信用貨幣本身沒有價(jià)值，其價(jià)值來源于人們對(duì)貨幣的購買力評(píng)價(jià)，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)不能指望通過僅僅調(diào)整貨幣數(shù)量來改變產(chǎn)出水平，對(duì)貨幣的這種要求已經(jīng)超越了貨幣的能力。

超出總貨幣需求額之外的一筆新資金進(jìn)入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行后，人們并不立即感受到貨幣購買力受損，而是根據(jù)貨幣的流動(dòng)路徑依次感受到不同部門產(chǎn)品的價(jià)格上漲，這種價(jià)格的交替上漲就形成了相對(duì)價(jià)格變化。因此，超額貨幣下的價(jià)格變動(dòng)實(shí)際上是一種價(jià)格扭曲。由于扭曲的相對(duì)價(jià)格并不反映經(jīng)濟(jì)中資源的相對(duì)稀缺程度，當(dāng)扭曲力量減弱時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)按照實(shí)際各類經(jīng)濟(jì)主體供給資源的能力和對(duì)資源的需求來重新調(diào)整相對(duì)價(jià)格水平和資源配置。這也就是說受到貨幣需求結(jié)構(gòu)扭曲的經(jīng)濟(jì)會(huì)在貨幣影響褪去時(shí)進(jìn)行回調(diào)，并且貨幣需求結(jié)構(gòu)變化對(duì)相對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的扭曲影響越大，回調(diào)的幅度就越大。如果進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體的超額貨幣數(shù)量多到足以影響絕大多數(shù)的部門，那么在回調(diào)時(shí)經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入衰退乃至巨大的危機(jī)。

我們沒有辦法對(duì)“足以影響絕大多數(shù)部門”的具體數(shù)額給出準(zhǔn)確的判斷，我們的任務(wù)不在于給出這個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)額，而在于探明為什么貨幣變化有可能達(dá)到那樣的程度，以及怎樣達(dá)到那樣的程度？人們持有貨幣或接受貨幣是因?yàn)樨泿啪哂匈徺I力，米塞斯認(rèn)為貨幣價(jià)值的決定因素是貨幣的購買力。但是，與傳統(tǒng)實(shí)物貨幣本身就具有價(jià)值、從而具有購買力的情形不同，現(xiàn)代貨幣的購買力完全基于發(fā)行者的信用，貨幣為人們開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了便利，因而人們會(huì)有“消費(fèi)”（即使用和持有）貨幣的需求，于是就會(huì)有“生產(chǎn)”（即發(fā)行）貨幣的供給。貨幣的“生產(chǎn)者”和其他商品的生產(chǎn)者一樣，投入“成本”，“生產(chǎn)產(chǎn)品”，并通過“銷售產(chǎn)品”來獲得利潤(rùn)。在信用貨幣時(shí)代，貨幣“生產(chǎn)者”的收益是借貸利息差和服務(wù)費(fèi)用，而其成本除了制作和管理貨幣流通的成本之外，最主要的就是建立和維持信用的投入，這其中也包括為了維持長(zhǎng)久信用而拒絕短期利潤(rùn)誘惑的成本②。因?yàn)樨泿诺馁徺I力取決于貨幣發(fā)行者的信用，一旦貨幣的信用受損，貨幣的購買力就會(huì)下降，而這又會(huì)對(duì)其發(fā)行貨幣的收益產(chǎn)生極其不利的影響。

當(dāng)貨幣發(fā)行者通過經(jīng)濟(jì)的某個(gè)地方注入一筆超額貨幣時(shí)，人們并不立即感受到貨幣購買力的受損；只有當(dāng)這筆超額貨幣已經(jīng)影響到絕大多數(shù)部門時(shí)，人們才會(huì)發(fā)現(xiàn)貨幣的購買力下降了。但是，在一個(gè)貨幣發(fā)行商需要承擔(dān)全部責(zé)任的體制中，貨幣發(fā)行商并不會(huì)出于貨幣貶值的時(shí)滯來超發(fā)貨幣。因?yàn)橐坏┤藗儼l(fā)現(xiàn)貨幣貶值，貨幣發(fā)行者損失的不僅僅是“發(fā)行服務(wù)費(fèi)”，還包括用于發(fā)鈔儲(chǔ)備的真金白銀。然而，如果貨幣發(fā)行商可以避免承擔(dān)超發(fā)貨幣的懲罰，也即不會(huì)因?yàn)槌l(fā)貨幣而損失發(fā)鈔儲(chǔ)備（甚至不損失“發(fā)行服務(wù)費(fèi)”），那么超發(fā)貨幣就具有可能性了。中央銀行發(fā)行貨幣的貨幣體系恰恰具備這樣的條件，中央銀行體系下的貨幣發(fā)行以政府信用和國家儲(chǔ)備為基礎(chǔ)，并且作為唯一的法定債務(wù)償還憑據(jù)，即便人們發(fā)現(xiàn)貨幣貶值也沒有替代物可供選擇。因此，在中央銀行發(fā)行貨幣的體系下，發(fā)行貨幣的收益和超發(fā)貨幣的成本出現(xiàn)錯(cuò)位——中央銀行獲得了發(fā)行貨幣的好處，貨幣使用者承擔(dān)了通貨膨脹的損失，正是這種“收益-成本”的不匹配使得貨幣超發(fā)成為可能。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行到危機(jī)狀態(tài)的根本原因在于貨幣供應(yīng)者本應(yīng)該承擔(dān)超發(fā)貨幣的成本，從而審慎地發(fā)行貨幣。但是，他們卻規(guī)避了這種成本，并且還營(yíng)造了一種繁榮的氛圍——先是中間品部門擴(kuò)大生產(chǎn)，進(jìn)而消費(fèi)品部門擴(kuò)大生產(chǎn)——以至于最后不斷地通過重復(fù)這種“刺激”出來的繁榮來誘導(dǎo)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因?yàn)槌l(fā)貨幣的成本始終需要有人承擔(dān)，而不會(huì)憑空消失。

（三）為什么中央銀行會(huì)超發(fā)貨幣

截止到目前，我們已經(jīng)解釋了足以引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的貨幣超發(fā)出現(xiàn)的可能性，也基本完成了本文設(shè)定的目標(biāo)：對(duì)引發(fā)危機(jī)的貨幣根源的追問。但是，我們?nèi)匀幌胗|及“為什么中央銀行會(huì)超發(fā)貨幣？”中央銀行在很多國家承擔(dān)著調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重任，當(dāng)人們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)應(yīng)該絕對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)，中央銀行就具有了超發(fā)貨幣的基礎(chǔ)。例如人們接受了“通貨緊縮是危險(xiǎn)的”這樣的觀念，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行到中間品價(jià)格下降時(shí)，由于這種觀念宣稱“通貨緊縮將抑制生產(chǎn)者擴(kuò)大生產(chǎn)的積極性，從而使經(jīng)濟(jì)陷入蕭條”，他們就會(huì)要求中央銀行通過信貸支持維持利潤(rùn)水平，從而擴(kuò)大生產(chǎn)。如果中央銀行也堅(jiān)持一種錯(cuò)誤的觀念，即認(rèn)為有責(zé)任維持價(jià)格水平穩(wěn)定（實(shí)際上很多中央銀行被賦予這種不恰當(dāng)?shù)呢?zé)任），中央銀行就會(huì)采取措施應(yīng)對(duì)通貨緊縮——發(fā)行貨幣支持中間品產(chǎn)生維持利潤(rùn)水平。但一旦中央銀行這樣做，經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入我們?cè)诘诙N情形中所說的境地。實(shí)際上若中央銀行不干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)反而能自行調(diào)整應(yīng)對(duì)干擾。除此之外，如果面對(duì)的不是通貨緊縮而是通貨膨脹，錯(cuò)誤的承擔(dān)責(zé)任的中央銀行也會(huì)超發(fā)貨幣。在一種錯(cuò)誤觀念引導(dǎo)下，它們把通貨膨脹歸根于經(jīng)濟(jì)蕭條和生產(chǎn)不足，為了“刺激”生產(chǎn)而注入超額貨幣。盡管這種做法最終是更嚴(yán)重的通貨膨脹，但它們卻未必能意識(shí)到因?yàn)槌l(fā)貨幣時(shí)產(chǎn)出水平增加了，而貨幣貶值時(shí)產(chǎn)出恰好在收縮。

（四）一種可能的信用和貨幣體系

中央銀行有很多超發(fā)貨幣的理由，但中央銀行主導(dǎo)的貨幣發(fā)行體系之所以能不受發(fā)行成本制約的超發(fā)貨幣，最根本的原因在于中央銀行具有發(fā)行貨幣的壟斷權(quán)力。正是這種發(fā)行貨幣的壟斷權(quán)，使人們?cè)诎l(fā)現(xiàn)貨幣當(dāng)局超發(fā)貨幣、以致貨幣貶值之后，仍不得不接受這種貨幣。也正因?yàn)槿绱?，貨幣?dāng)局才避免了承擔(dān)超發(fā)貨幣的成本。事實(shí)上這種成本確實(shí)不需要貨幣發(fā)行者在發(fā)行貨幣當(dāng)期承擔(dān)，但如果貨幣使用者可以選擇不同的貨幣進(jìn)行交易，那么在貨幣出現(xiàn)貶值的那一刻，超額貨幣的發(fā)行者就要承擔(dān)這種責(zé)任。因?yàn)樵谝环N競(jìng)爭(zhēng)性貨幣機(jī)制下，一旦A貨幣出現(xiàn)貶值，人們會(huì)立即放棄A貨幣而選擇沒有貶值的B貨幣。因此，一種確保貨幣發(fā)行者承擔(dān)其超發(fā)貨幣成本的方式是：引入競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣發(fā)行機(jī)制。

競(jìng)爭(zhēng)性貨幣發(fā)行機(jī)制的優(yōu)勢(shì)在于貨幣以一個(gè)“普通商品”進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，發(fā)行者為了獲得發(fā)行貨幣所收取的服務(wù)費(fèi)用，必然會(huì)竭盡全力維持其信用，從而審慎的發(fā)行貨幣。事實(shí)上我們不認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣發(fā)行機(jī)制可以完全消除超發(fā)貨幣的可能性，也不認(rèn)為私人企業(yè)就不會(huì)為了短期利益而去超發(fā)貨幣。但是，在一種競(jìng)爭(zhēng)體制下，人們可以在多種貨幣之間自由選擇其要使用和持有的種類。這意味著超發(fā)貨幣一旦導(dǎo)致貨幣貶值，人們會(huì)立即拋棄這種貨幣，轉(zhuǎn)向其他信用良好的貨幣。這種機(jī)制可以確保把超發(fā)貨幣的危害降到最低，而且絕不至于達(dá)到“足以影響絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)部門”的程度。

哈耶克曾在《貨幣的非國家化》中系統(tǒng)地闡述了政府壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的危害和私人競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行貨幣的好處，其中最主要的好處就是可以消除各類通貨膨脹和通貨緊縮[9]。當(dāng)然，私人競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行的貨幣也無法實(shí)現(xiàn)固定價(jià)值，但是卻能實(shí)現(xiàn)一種穩(wěn)定的價(jià)值。因?yàn)樗饺藭?huì)及時(shí)根據(jù)人們的貨幣需求去調(diào)整貨幣數(shù)量，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)變化，從而維持穩(wěn)定的貨幣購買力，以確保其能獲得提供貨幣的服務(wù)費(fèi)用。當(dāng)然，貨幣的非國家化在哈耶克提出這個(gè)構(gòu)想的那個(gè)年代完全只是一種思想實(shí)驗(yàn)，但是在這個(gè)各種虛擬貨幣不斷涌現(xiàn)的時(shí)代，我們?cè)賮砜催@個(gè)思想實(shí)驗(yàn)是否還像它當(dāng)年那樣不切實(shí)際呢？

注釋：

①1930年，哈耶克受聘到倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院，他連續(xù)做了四場(chǎng)講座介紹他的經(jīng)濟(jì)周期理論。1931年，哈耶克將這四場(chǎng)講座的內(nèi)容編輯成冊(cè)，即《物價(jià)與生產(chǎn)》（price and produce）。

②由于貨幣流通的時(shí)滯性，貨幣發(fā)行者總是能在使用者發(fā)現(xiàn)貨幣貶值之前獲得超發(fā)貨幣的收益。但是，這種方式會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)損害貨幣發(fā)行者的信用，從而削弱其發(fā)行貨幣的購買力，也即影響其發(fā)行貨幣的長(zhǎng)期收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]龐巴維克. 資本實(shí)證論（中譯本）[M].北京：商務(wù)印書館， 1997：114-115，243.

[2]Ludwig Von Mises： The Theory of Money and Credit， IndianaPolis ：Liberty Fund，[1912]1980.

[3]路德維希·馮·米塞斯. 人的行動(dòng)——關(guān)于經(jīng)濟(jì)學(xué)的論文（中譯本，上冊(cè)）[M].上海： 世紀(jì)出版集團(tuán)，上海人民出版社， 2005：421.

[4]Friedrich A. Hayek. Monetary Theory and The Trade Cycle[M].NEW YORK： SENTRY PRESS， 1933：124.

[5]默里·羅斯巴德. 美國大蕭條（中譯本）[M].上海： 上海人民出版社， 2009.

[6]Roger W. Garrison. Time and Money. New York： Routledge Press， 2000.

[7]弗里德里希·馮·哈耶克. 物價(jià)與生產(chǎn)（中譯本）[M].上海： 上海人民出版社， 1958：38.

[8]米爾頓·弗里德曼， 安娜·雅各布森·施瓦茨. 美國貨幣史（中譯本）[M].北京： 北京大學(xué)出版社， 2009.

[9]弗里德里?！ゑT·哈耶克. 貨幣的非國家化（中譯本）[M].北京： 新星出版社， 2007.