科技金融對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的影響研究

賈 臻， 萬 蕓， 黃榮斌

(廣東工業(yè)大學 經(jīng)濟與貿(mào)易學院， 廣州 510000)

科技創(chuàng)新是國家發(fā)展的強勁動力，而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從國家戰(zhàn)略角度來說更是重中之重。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新離不開資本的支持，高科技產(chǎn)業(yè)自身具有高風險、高利潤的特性，資本的引入起到了分擔創(chuàng)新風險、加速產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的作用。國際貿(mào)易形勢依然嚴峻，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，因此如何提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新能力、占據(jù)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈上游地位成為了重要問題。十三五規(guī)劃提出，科技創(chuàng)新在經(jīng)濟發(fā)展中起到了重要作用，要大力發(fā)揮科技創(chuàng)新在經(jīng)濟發(fā)展中的引領(lǐng)和支持作用，在加強自主創(chuàng)新能力的同時，加快推動基礎(chǔ)學科建設(shè)和引進消化吸收再創(chuàng)新，為經(jīng)濟社會發(fā)展提供持久動力。人才是創(chuàng)新的重要資源，要促進人才有序流動，激發(fā)人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力?！蛾P(guān)于促進科技和金融結(jié)合加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》提出科技創(chuàng)新能力的提升與金融政策環(huán)境的完善是加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的基礎(chǔ)和保障。促進科技和金融結(jié)合是支撐和服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整的著力點。因此，研究科技金融對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的作用對我國經(jīng)濟發(fā)展有著重要意義。

1 文獻綜述

國外學者從很早就開始研究金融對科技創(chuàng)新的影響，但沒有形成科技金融的概念，而是分別從信貸市場、銀行貸款等多個角度對國家、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)等層面進行多維度分析。最早的研究起源于Schumpeter1，他認為金融業(yè)的發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新起到了重要作用，兩者存在密不可分的聯(lián)系。King&Levine[2]發(fā)現(xiàn)銀行對科技企業(yè)加大資金投入，可以促進科技創(chuàng)新；通過完善多層次資本市場體系能夠促進科技創(chuàng)新。Giannetti[3]認為銀行信貸投入對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新起到了促進作用。Chowdhury和Maung[4]對發(fā)達國家和新興市場國家進行了實證研究，結(jié)果表明完善的資本市場可以顯著促進企業(yè)科技創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)。

國內(nèi)學者從科技金融的內(nèi)涵和作用機制進行研究。趙昌文[5]對科技金融進行了詳細解釋，他認為科技金融是金融與科技相互融合，為促進技術(shù)研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化做出的金融政策創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新、金融服務(wù)創(chuàng)新和金融體系創(chuàng)新。房漢廷[6]認為科技金融本質(zhì)有4個方面：科技金融是科學技術(shù)和知識轉(zhuǎn)化為商業(yè)財富的一種創(chuàng)新活動；是一種技術(shù)——經(jīng)濟范式，科技創(chuàng)新是引擎，金融是經(jīng)濟發(fā)展的燃料；是金融資本推進科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化的過程；是同質(zhì)化金融資本通過科學技術(shù)異質(zhì)化配置而獲取高附加回報的過程。周昌發(fā)[7]從制度角度出發(fā)，認為我國市場機制尚且不完善，無法保障科技金融的有效配置，必須加強制度引領(lǐng)和制度建設(shè)，推動科技與金融的融合，彌補市場機制不足，推動企業(yè)科技創(chuàng)新，推動經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

實證分析方面，部分學者從企業(yè)、政府、資本市場等多個角度研究科技金融對科技創(chuàng)新的影響。毛茜和趙喜倉[8]從資本市場角度出發(fā)運用IS-LM模型證明科技金融能夠助推科技型中小企業(yè)的科技創(chuàng)新，促進實體經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。葉莉等[9]用我國中小板、創(chuàng)業(yè)板上市科技型中小企業(yè)面板數(shù)據(jù)，證明在資本市場中政策性、自主型資金均對企業(yè)的科技創(chuàng)新起到了促進作用。江湧[10]認為，現(xiàn)階段科技金融投入存在冗余情況，需要對科技金融結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化升級，實現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。高慧清[11]用C-D函數(shù)對河南省面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗，認為企業(yè)自有資金對科技創(chuàng)新的支持作用最為顯著，資本市場和政府財政科技投入等對科技創(chuàng)新的支持效果稍顯不足。劉湘云和吳文洋[12]運用哈肯模型證明廣東省科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)相互促進，協(xié)同發(fā)展。

國內(nèi)外學者對科技金融的研究首先集中于國家層面，后來拓展至省市和企業(yè)層面，而對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研究相對較少。其次，大部分學者采用與專利、技術(shù)市場成交額等相關(guān)的單獨指標作為代理變量，無法全面衡量科技金融對科技創(chuàng)新的影響作用。本文參考徐玉蓮等[13]的研究，將科技創(chuàng)新分為三個階段進行分析。首先，本文使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)去衡量科技金融投入效率，研究我國不同省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中科技金融投入與科技創(chuàng)新產(chǎn)出的關(guān)系。其次，在前人研究的基礎(chǔ)上，本文依據(jù)科技創(chuàng)新的特性將其分為三個階段，依次為技術(shù)的開發(fā)階段、技術(shù)的市場化階段以及技術(shù)的國際化階段，檢驗不同科技金融投入在各科技創(chuàng)新階段的作用，基于實證結(jié)果，給出相應(yīng)的政策建議。

2 DEA模型及實證分析

2.1 DEA模型

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)是一種基于投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)的非參數(shù)前沿效率系統(tǒng)分析方法。DEA的中心是“相對效率”，即對多個指標投入與產(chǎn)出的相同決策單元(DMU)進行評估。DEA模型無需預(yù)先估計參數(shù)或者權(quán)重，避免了主觀因素的影響。Banker、Charnes和Cooper提出了BCC模型，將固定規(guī)模收益的假定放寬為可變規(guī)模收益，即當不是所有的決策單元都以最佳的規(guī)模運行時，測算純技術(shù)效率多大程度上影響了決策單元的技術(shù)效率。CCR模式下的技術(shù)效率可分解為BCC模式下的純技術(shù)效率和規(guī)模效率。本文決定采用BCC模型進行測算。

2.2 變量選取及數(shù)據(jù)說明

1)科技金融投入變量選取?？萍冀鹑隗w系主要是由企業(yè)、政府、資本市場、社會中介機構(gòu)構(gòu)成，因此本文將分析企業(yè)、政府、資本市場、社會中介機構(gòu)等四類科技金融投入對科技創(chuàng)新的影響。企業(yè)投入分為資金投入和人力資本投入。R&D經(jīng)費內(nèi)部支出中的企業(yè)資金指企業(yè)作為研發(fā)單位直接用于科技研發(fā)的投入，是科技金融投入的重要指標。人力資本是科技創(chuàng)新中的重要資源，在企業(yè)科技創(chuàng)新中發(fā)揮了重要作用，R&D人員全時當量反映了企業(yè)在科技創(chuàng)新活動中該年度的人力資本情況。政府科技金融投入取R&D經(jīng)費內(nèi)部支出中的政府資金衡量。根據(jù)蘆鋒和韓尚榮[14]的研究，采用創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)數(shù)量衡量資本市場科技金融投入。根據(jù)張玉喜和趙麗麗[15]研究所述，決定采用社會資本衡量社會中介機構(gòu)科技金融投入。嚴成樑[16]認為，信息共享和相互溝通是社會資本的重要特征，互聯(lián)網(wǎng)逐步成為了人們獲取信息的主要工具，互聯(lián)網(wǎng)普及程度成為了衡量社會資本的關(guān)鍵因素，因此本文采用每萬人互聯(lián)網(wǎng)使用人數(shù)為指標衡量社會資本。

2)科技創(chuàng)新變量選取。本文取專利申請數(shù)量，新產(chǎn)品銷售收入和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口值衡量科技創(chuàng)新產(chǎn)出。

本文采用2016年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)可得性，選取我國除新疆、西藏、海南、寧夏等4個省份(不包括港、澳、臺地區(qū))共計27省市為樣本地區(qū)。數(shù)據(jù)由《中國科技統(tǒng)計年鑒》、《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》、《中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告》、EPS數(shù)據(jù)庫整理得到。

2.3 實證分析

本文運用DEAP2.1對我國27省市科技金融效率的投入產(chǎn)出進行測算，如表1所示。

如表1所示，東部地區(qū)綜合效率最高，為0.861，其次為中部地區(qū)，綜合效率值為0.821，西部地區(qū)最低，僅為0.764。這一方面得益于東部地區(qū)匯聚了大量的科技金融資源，擁有大量的人才；另一方面，我國較早在東部地區(qū)開設(shè)了經(jīng)濟特區(qū)和沿海開放經(jīng)濟區(qū)，東部地區(qū)開放程度較高，促使東部地區(qū)相較于中部和西部地區(qū)在技術(shù)吸收和引進人才方面占據(jù)了領(lǐng)先地位。處于綜合效率有效的省份有天津、山西、上海、江蘇、安徽、江西、河南、廣東、廣西、重慶、四川、青海等12個省份，說明這幾個省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新效率處于生產(chǎn)前沿面，科技金融與科技創(chuàng)新達到了最優(yōu)配置。天津、江蘇，上海、廣東等省份市場經(jīng)濟較為發(fā)達，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對成熟，同時企業(yè)管理水平與中部、西部省份相比較為領(lǐng)先，科技金融資源配置合理。中部省份山西、安徽、江西、河南以及西部重慶、四川、廣西、青海等省注重高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，科技金融與科技創(chuàng)新高效率結(jié)合，實現(xiàn)了既定投入下產(chǎn)出的最大化。北京市綜合效率均大于0.9小于1，處于投入產(chǎn)出的相對有效階段，但其規(guī)模效率遞減，適當減少部分科技金融投入可以達到產(chǎn)出的最大化。除開上述省份，其他省份的綜合效率均在0.9以下，科技成果的轉(zhuǎn)化率較低，處于投入產(chǎn)出相對無效階段。內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、福建、湖南、云南、陜西、甘肅等省份處于規(guī)模報酬遞增階段，適度加強科技金融的投入，可以加速高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，達到資源配置的最優(yōu)化。北京、河北、遼寧、浙江、山東、湖北、貴州等省份處于規(guī)模報酬遞減狀態(tài)，說明這些地區(qū)雖然科技金融資源得到了一定程度的利用，但是由于金融體系發(fā)展不完善、科技金融資源與科技創(chuàng)新配置不合理等原因，導(dǎo)致出現(xiàn)科技金融資源冗余狀況，需要對科技金融資源投入結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化升級。中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)存在區(qū)域發(fā)展不平衡的問題，東部較為領(lǐng)先，中、西部地區(qū)相對落后。為了促進東、中、西部高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，一方面東部地區(qū)可以適當引導(dǎo)科技金融資源進入中部與西部地區(qū)，促進當?shù)乜萍冀鹑诎l(fā)展與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。另一方面，中部與西部地區(qū)要積極改善科技金融發(fā)展環(huán)境，大力推進人才引進戰(zhàn)略，學習東部高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢提高科技金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的結(jié)合效率。

表1 中國不同省份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新效率值

3 三階段模型構(gòu)建以及實證分析

3.1 指標選取和數(shù)據(jù)說明

洪銀興[17]認為，科技創(chuàng)新分為三個階段，上游階段即科學發(fā)現(xiàn)和知識創(chuàng)新階段，中游階段為孵化新技術(shù)階段，下游階段為采用新技術(shù)階段。明潔等[18]從不同科技創(chuàng)新主體角度研究其對高新技術(shù)產(chǎn)品出口競爭力的影響。本文根據(jù)這些結(jié)論，將科技創(chuàng)新分為三個階段，一是技術(shù)的開發(fā)階段，二是技術(shù)的市場化階段，三是技術(shù)的國際化階段。

技術(shù)的開發(fā)階段，通常是科研機構(gòu)、團隊發(fā)現(xiàn)某一類新知識或者新技術(shù)，具有廣闊的市場前景。這一階段技術(shù)創(chuàng)新具有較強外部性，風險高，資金需求量大。近年來，我國為了促進高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，出臺了免稅政策，并且給予了大量政府資金以支持技術(shù)的創(chuàng)新。一般而言，本階段以企業(yè)自有資金和政府資金為主。不過由于該階段的高風險性和不確定性，資本市場提供的資金有限且影響力可能是微弱的。

技術(shù)的市場化階段，與開發(fā)階段相比新的技術(shù)已經(jīng)成型，需要將技術(shù)進行產(chǎn)品化投向市場。本階段風險較高，不過一旦產(chǎn)品市場化取得成功，企業(yè)和資本市場就會取得巨額收益。在本階段，企業(yè)的自有資金和資本市場投入占據(jù)了重要地位。政府資金一般具有引導(dǎo)作用，助推企業(yè)將新的技術(shù)或者專利產(chǎn)品化。

技術(shù)的國際化階段，我國高技術(shù)產(chǎn)品競爭力有限且可能受貿(mào)易壁壘影響，具有極高的風險。本階段主要以企業(yè)自有資金為主，資本市場參與度可能會降低。政府資金投入過多會使東道國認為這些企業(yè)直接或者間接受到政府資助，會給本土企業(yè)帶來不公平競爭，甚至認為其帶有某些政治目的。因此過多的政府科技金融投入可能對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的國際化產(chǎn)生抑制作用。

本文用高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的專利申請量作為技術(shù)開發(fā)階段的代理變量，新產(chǎn)品銷售收入作為技術(shù)市場化階段的代理變量，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口值作為技術(shù)國際化階段的代理變量?？萍冀鹑谕度敕譃槠髽I(yè)投入，政府投入和資本市場投入和社會中介機構(gòu)投入。R&D內(nèi)部消費支出中的企業(yè)資金和R&D人員全時當量作為企業(yè)科技金融投入；R&D內(nèi)部消費支出中的政府資金作為政府科技金融投入；依前文所述，采用創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)數(shù)量衡量資本市場科技金融投入；以社會資本衡量社會中介機構(gòu)科技金融投入。

本文采用2010-2016年共計7年的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，以上數(shù)據(jù)均由《中國科技統(tǒng)計年鑒》、《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》、《中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告》、EPS數(shù)據(jù)庫整理得到。

3.2 模型構(gòu)建

本文擬采用Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)模型：

PA=A(RDP)a1(RDC)a2(GOV)a3(VC)a4(SC)a5

(1)

IP=B(RDP)β1(RDC)β2(GOV)β3(VC)β4(SC)β5

(2)

EX=C(RDP)γ1(RDC)γ2(GOV)γ3(VC)γ4(SC)γ5

(3)

對數(shù)化可得：

lnPAit=Ci+α1lnRDPit+α2lnRDCit+α3lnGOVit+α4lnVCit+α5lnSCit+μit,i=1,2,…27

(4)

lnIPit=Ci+β1lnRDPit+β2lnRDCit+β3lnGOVit+β4lnVCit+β5lnSCit+μit,i=1,2,…27

(5)

lnEXit=Ci+γ1lnRDPit+γ2lnRDCit+γ3lnGOVit+γ4lnVCit+γ5lnSCit+μit,i=1,2,…27

(6)

其中，i代表除新疆、西藏、海南、寧夏等4個省市的中國內(nèi)陸總計27個省市，t代表年份，本文選取2010年-2016年共計7年數(shù)據(jù)。PA為專利申請量；IP為新產(chǎn)品銷售收入；EX為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口值；RDP為人力資本；RDC為企業(yè)資金；GOV為政府資金；VC為資本市場科技金融投入；SC表示社會資本。

3.3 實證檢驗

做面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗和協(xié)整檢驗的前提是大樣本數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)可得性，本文時間維度只有7，故無需做單位根檢驗和協(xié)整檢驗。通過Hausman檢驗，確定使用固定效應(yīng)模型更優(yōu)。本文對面板模型進行估計，得到回歸結(jié)果如表2所示。

表2 固定效應(yīng)模型結(jié)果

注：其中*、**和***分別表示在 10% 、5% 和 1% 的顯著性水平下顯著。

在技術(shù)開發(fā)階段，除資本市場投入外，其他變量均具有顯著性，其中，R&D人員全時當量，政府投入在5%的顯著水平下為正，企業(yè)自有資金、社會資本在1%的顯著水平下為正。這表明在技術(shù)開發(fā)階段，企業(yè)科技金融投入、政府科技金融投入和社會資本對科技創(chuàng)新影響較大，且均為正向影響。政府投入對科技創(chuàng)新同時具有擠出效應(yīng)和促進效應(yīng)，在技術(shù)開發(fā)階段，促進效應(yīng)大于擠出效應(yīng)，政府增加投入會加速企業(yè)科技創(chuàng)新。資本市場投入對科技創(chuàng)新影響不顯著，且回歸系數(shù)為負值。原因可能是在技術(shù)開發(fā)階段，風險較高且收益存在不確定性，資本追求低風險下的高收益，這導(dǎo)致資本市場參與度不足，企業(yè)的創(chuàng)新效率與資本市場科技金融投入匹配程度較低，從而產(chǎn)生了負面影響。

在技術(shù)的市場化階段，企業(yè)、政府、社會資本等科技金融投入具有顯著性，而資本市場投入則依舊不具有顯著性。其中R&D人員全時當量的回歸系數(shù)為負，即對科技創(chuàng)新產(chǎn)生負面影響。本文認為原因是在技術(shù)的市場化階段，R&D人員具有較高的研發(fā)能力，但市場敏感度不高，存在研發(fā)人員數(shù)量冗余問題，給企業(yè)帶來了較大的成本負擔，甚至是對技術(shù)的市場化起著負面作用。在本階段，企業(yè)資金，政府資金和社會資本等都具有正向作用。相較于第一階段，本階段的企業(yè)資金系數(shù)為0.861 0，比第一階段有了大幅提高。企業(yè)作為科技創(chuàng)新的主體，對科技發(fā)展方向有著更清晰的認識，會根據(jù)市場需求針對性的進行科技創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)，增大企業(yè)科技金融投入能顯著提高科技創(chuàng)新效率。資本市場投入依舊不具有顯著性，原因是相較于發(fā)達國家，我國資本市場發(fā)展程度較低，對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)支持力度不足。在第二階段資本市場投入對科技創(chuàng)新產(chǎn)生了正面影響，原因可能是資本市場積極參與技術(shù)的市場化，因地制宜協(xié)助企業(yè)將技術(shù)更好落地，增加新產(chǎn)品銷售收入。政府資金的投入一般都伴隨著政策導(dǎo)向，合理的政府政策有助于推動企業(yè)產(chǎn)品的市場化。社會資本的增強代表著基礎(chǔ)設(shè)施信息通訊建設(shè)的完善，對科技創(chuàng)新產(chǎn)生正面影響。

在技術(shù)的國際化階段，企業(yè)資金和社會資本對技術(shù)創(chuàng)新有著促進作用，人力資本不具有顯著性，而資本市場投入和政府投入的回歸系數(shù)均為負值。我國資本市場發(fā)展尚不完善，相關(guān)法律制度不健全，科技金融的發(fā)展無法完全匹配高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新。技術(shù)的國際化階段較市場化階段風險提高，導(dǎo)致資本市場在該階段參與度較低，從而對企業(yè)國際化產(chǎn)生負面影響。政府科技金融投入有其局限性，一方面是因為政府投入過多，擠出效應(yīng)大于促進效應(yīng)，另一方面國際市場對我國的政府資金有強烈的敏感性，政府科技金融投入過多會讓東道國擔心其造成不公平競爭和對當?shù)仄髽I(yè)造成威脅，從而對其排斥，對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)國際化產(chǎn)生負面作用。

4 結(jié)論和政策建議

本文利用DEA方法對2016年我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進行分析，以及選用固定效應(yīng)模型對我國2010-2016年共7年的面板數(shù)據(jù)進行實證研究，得到以下結(jié)論：

1)我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)域科技創(chuàng)新效率差異明顯，只有部分省市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)綜合效率處在前沿有效面。我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出不匹配，全國平均綜合效率僅為0.817。整體而言東部省份綜合效率優(yōu)于中部與西部省份，且中部省份強于西部，純技術(shù)效率過低是導(dǎo)致綜合效率過低的主要原因。北京、河北、遼寧、浙江、山東、湖北、貴州等7個省份處于規(guī)模遞減狀態(tài)，說明其科技金融資源配置不合理，需要對其結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化升級。東北三省等老牌工業(yè)強省高技術(shù)產(chǎn)業(yè)綜合效率過低，應(yīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化科技金融資源配置，因地制宜出臺法律法規(guī)，促進高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2)技術(shù)的開發(fā)階段，企業(yè)自有資金和人力資本、政府資金和社會資本對科技創(chuàng)新有顯著促進作用，而資本市場投入不具有顯著性。在技術(shù)的市場化階段，企業(yè)的科技金融投入，政府投入與社會資本都對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新有顯著影響。在技術(shù)的國際化階段，企業(yè)資金、政府資金、資本市場投入和社會資本對科技創(chuàng)新有顯著作用。但政府科技金融投入和資本市場投入產(chǎn)生了負面影響，其原因可能是由于這兩方面的科技金融服務(wù)錯位，無法與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新相匹配。

根據(jù)上述研究成果，本文對促進我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新有如下建議：①國家應(yīng)該盡快出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，健全和完善科技金融體系，為企業(yè)提供更好的產(chǎn)學研交流環(huán)境，出臺針對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，創(chuàng)新政府支持方式，拓寬科技融資渠道，簡化流程，提高運營效率，理順政府和市場的關(guān)系。政府應(yīng)大力發(fā)揮對科技創(chuàng)新的支持和引導(dǎo)作用，增強對中西部地區(qū)的財政科技支持。②高技術(shù)企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)加大科研投入，注重高技術(shù)人才的培養(yǎng)和引進，尤其是掌握科技金融知識的高技術(shù)人才。加快科技成果的轉(zhuǎn)化，注重將科技創(chuàng)新與市場化生產(chǎn)相結(jié)合。③加快形成多層次的科技資本市場，針對高風險、高利潤的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投資機構(gòu)、銀行等要進行相應(yīng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，更好的為高技術(shù)企業(yè)服務(wù)，實現(xiàn)共贏。④重視社會資本對科技創(chuàng)新的支持作用，提高科技金融中的民間資本比例，注意控制和防范風險。

本文將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為一個整體分析，沒有考慮到具體各個高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與科技金融的關(guān)系。同時，影響科技金融的因素有很多，文中的對科技金融因素的量化可能稍顯不足。今后應(yīng)該對具體產(chǎn)業(yè)不同因素進行進一步劃分和研究。