關(guān)于上司公司股利分配政策淺層分析

王天碧 車(chē)正紅

股利分配作為財(cái)務(wù)學(xué)界探討的重要問(wèn)題之一，我國(guó)的股票市場(chǎng)較之于國(guó)外的股票市場(chǎng)，不僅處于不夠成熟的階段，而且也存在著不夠成熟的市場(chǎng)機(jī)制，是由于我國(guó)建立資本市場(chǎng)的起步較晚，同時(shí)我國(guó)的市場(chǎng)和法律都是不健全的，從而形成了我國(guó)并不成熟的分配政策。而優(yōu)質(zhì)的股利政策則可以讓企業(yè)吸納更多的投資者。本文從我國(guó)上市公司股利分配出發(fā)，探尋我國(guó)現(xiàn)有的股利分配政策的根源。最終淺談一下對(duì)現(xiàn)狀提出的建議，希望能夠探討出立足于中國(guó)實(shí)際的股利分配政策。

一、引言

一個(gè)企業(yè)想要發(fā)展，擁有一個(gè)適合自己的股利分配政策是至關(guān)重要的。假如這個(gè)企業(yè)的股利分配政策是合理的，發(fā)揮了效用，那么可以為企業(yè)吸引更多的投資，從而企業(yè)的融資環(huán)境會(huì)向更好的方向發(fā)展，企業(yè)也會(huì)越來(lái)越壯大，如果是一個(gè)不合理的股利分配政策，那么會(huì)使企業(yè)的發(fā)展停滯甚至倒退。而我國(guó)大多數(shù)的上市公司的股利政策不是十分合理，并且沒(méi)有形成統(tǒng)一的系統(tǒng)，存在許多問(wèn)題，例如缺乏科學(xué)性、合理性、穩(wěn)定性，連續(xù)型等等。這些都不利于我國(guó)上市公司的良性發(fā)展，由此我認(rèn)為研究此問(wèn)題是十分有意義的。

二、我國(guó)上市公司股利分配的現(xiàn)狀

第一，多樣化的股利分配方式。在西方，很多上市公司采取的都是現(xiàn)金股利分配，但是西方市場(chǎng)比較成熟，所以，可以將股東的投資以現(xiàn)金的形式返還，這樣不僅可以使企業(yè)的流動(dòng)資金減少，同時(shí)可以使企業(yè)的公司治理得到改善。我國(guó)上市公司股利分配形式主要有現(xiàn)金分配、送紅、轉(zhuǎn)增、派現(xiàn)加送紅、派現(xiàn)加轉(zhuǎn)增、送紅加轉(zhuǎn)增、派現(xiàn)加送紅加轉(zhuǎn)增這幾種。但是，政策呈現(xiàn)多樣化，現(xiàn)金股利發(fā)放占比不高，而且總額相對(duì)較低，現(xiàn)金股利發(fā)放不夠，使其公司治理能力難以發(fā)揮完全。

第二，股利分配政策缺乏穩(wěn)定性、連續(xù)性。我國(guó)的市場(chǎng)不夠完善、成熟，同時(shí)我國(guó)的上市公司經(jīng)常改變股利分配方式，所以股利政策有很大的波動(dòng)性，即使在市場(chǎng)處于平穩(wěn)的環(huán)境、同時(shí)經(jīng)營(yíng)狀況也穩(wěn)定的條件下，一些企業(yè)還是會(huì)選擇調(diào)整股利政策，如果股利政策不連續(xù)則很容易讓投資者誤以為是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了問(wèn)題，這樣會(huì)影響股票的購(gòu)買(mǎi)欲，從而影響股價(jià)。綜上所述，股利政策缺乏穩(wěn)定性，使企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)難度增加。

三、淺析股利分配現(xiàn)狀的成因

第一，不完善的法律法規(guī)。與西方國(guó)家相比，正處于起步階段的我國(guó)市場(chǎng)不夠完善，國(guó)家雖然予以重視，陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)的法律規(guī)定，但規(guī)定的內(nèi)容不夠全面，沒(méi)有全面的限制，細(xì)節(jié)規(guī)定不足，所以我國(guó)的股利分配政策還不具有規(guī)范性。如果企業(yè)盈利，大多會(huì)選擇分發(fā)股利，因?yàn)橄Ｍ梢垣@取更多的投資者。同時(shí)法律法規(guī)的不健全使會(huì)使市場(chǎng)對(duì)上市公司的監(jiān)管存在一些問(wèn)題，法律邊緣化嚴(yán)重。

第二，存在不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國(guó)與西方市場(chǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)大有不同，西方奉行股權(quán)分散、相互制衡。而我國(guó)股權(quán)集中，很大部分上市公司前幾名的大股東股東都為國(guó)有資本，所以企業(yè)的股利分配政策大多是大股東說(shuō)了算，從而一枝獨(dú)大的現(xiàn)象由此產(chǎn)生，與此同時(shí)，也不利于監(jiān)督管理層，防止其因自身的利益損害股東利益。管理層可能會(huì)將資金用于自身的獲利，所以不分配股利，損害中小股東的權(quán)益。

第三，有待提高的企業(yè)盈利能力。無(wú)論是什么決策，包括如何實(shí)現(xiàn)股利分配，最重要的指標(biāo)之一就是企業(yè)盈利能力，如果一個(gè)企業(yè)有盈余就有能力分紅，如果企業(yè)虧損，而五年則應(yīng)確定在扣除稅款和法定盈余公積后還有剩余，這樣才可以派發(fā)股利，如果企業(yè)在盈利能力不強(qiáng)且虧損的的情況下，，則不能向股東派發(fā)股利。

四、完善股利分配政策的建議

要完善相應(yīng)的法律法規(guī)制度。以法律手段為準(zhǔn)繩使股利分配政策更具規(guī)范化，完善每個(gè)細(xì)節(jié)，保護(hù)中小股東與投資者的利益，從而使市場(chǎng)更均衡，更穩(wěn)定，我國(guó)應(yīng)該在保證合理有效的前提下，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，讓市場(chǎng)上的股票自由流通，拓寬小股東的維權(quán)渠道，與此同時(shí)，要使信息的披露更加透明化，從而使其利益得以維護(hù)。同時(shí)股利政策要更加穩(wěn)定，可持續(xù)發(fā)展。決定實(shí)施股利分配政策之前，要充分考慮相關(guān)因素，一旦采取行動(dòng)，每年的政策變動(dòng)要慎重，不宜改變過(guò)多，因?yàn)檫@有可能使投資者喪失信心，所以提前做好規(guī)劃很重要，要使每年的股利支付保持穩(wěn)定，上市公司應(yīng)努力使盈利能力提高，創(chuàng)新開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，尋找更好的投資機(jī)會(huì)，獲取更多的利潤(rùn)，提高公司價(jià)值，才能保持投資者的信心。

五、結(jié)語(yǔ)

一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)離不開(kāi)股利分配的政策，如何才能制定一個(gè)合理的股利分配政策呢？我想指的是既能使企業(yè)發(fā)展，又能使股東利益最大化。我認(rèn)為需要全方位考量，兼顧自身特征與需求，使各方利益實(shí)現(xiàn)最大化。不僅要完善法律法規(guī)，提高透明度，也要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)管，提高盈利能力，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，只有這樣才能讓企業(yè)有源源不斷的生命力。（作者單位：長(zhǎng)春理工大學(xué)）