群雄逐鹿的大資管時代，如何在競爭中共生共贏？

圓桌論壇（一）

主持人：唐人科 復(fù)星保德信人壽保險資產(chǎn)管理部總經(jīng)理

圓桌嘉賓：張威威 建信基金管理有限責(zé)任公司副總裁

林 江 中信銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總裁

汪圣明 興業(yè)銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部副總裁

嚴(yán)赟華 太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司副總經(jīng)理

奚 丹 北大方正人壽保險有限公司資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理

2020年1月14日，由易趣財經(jīng)傳媒、《金融理財》雜志社主辦，北京銀行協(xié)辦的“金貔貅·第十屆中國金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇”在北京金融街麗思卡爾頓酒店成功召開。論壇以“啟航與競合”為主題，來自監(jiān)管層、行業(yè)協(xié)會、經(jīng)濟(jì)學(xué)界、金融機(jī)構(gòu)的300余名嘉賓出席了本次盛會。同時，《金融理財》雜志還攜手全球領(lǐng)先的市場研究機(jī)構(gòu)——益普索（中國）咨詢有限公司聯(lián)合發(fā)布了《新形勢下高凈值客戶投資與消費(fèi)行為特征暨中國金融機(jī)構(gòu)理財力白皮書》（下稱《白皮書》），共同揭秘富人的錢都流向哪兒？另外，業(yè)界翹首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余項(xiàng)大獎也新鮮出爐。

期間，國內(nèi)銀行理財子公司、保險資管、信托、券商、基金、期貨等機(jī)構(gòu)的30余位頂級資管大伽，分別就“2020年資管戰(zhàn)略與路徑選擇”、“資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)配置策略”等主題進(jìn)行了深入探討，為現(xiàn)場聽眾帶來了一場思想的盛宴。

上午的圓桌討論（一）環(huán)節(jié)在復(fù)星保德信人壽資產(chǎn)管理部總經(jīng)理唐人科的主持下，建信基金管理有限責(zé)任公司副總裁張威威、中信銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總裁林江、興業(yè)銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部副總裁汪圣明、太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司副總經(jīng)理嚴(yán)赟華、北大方正人壽保險有限公司資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理奚丹五位嘉賓圍繞“大資管時代，如何在競爭中共生共贏”這一話題展開了激烈而精彩的討論。

以下附演講實(shí)錄：

唐人科（主持人）：各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓，大家上午好！這次我們圓桌論壇討論的話題是“大資管時代，如何在競爭中共生共贏”。大資管時代每一個機(jī)構(gòu)都有各自特點(diǎn)和優(yōu)勢，也會有一些歷史原因形成的特點(diǎn)。我們想先就這個話題進(jìn)行討論一下，首先有請建信基金的張總。

一、大資管時代各資管機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)和優(yōu)勢

張威威：公募基金的基礎(chǔ)資產(chǎn)管理和提供能力最具優(yōu)勢和專業(yè)性

說幾個我自己的感想和概念供大家參考，整個大資管時代，其實(shí)參與方現(xiàn)在是越來越多，大家都在共赴整個大資管時代盛宴。從整個資管行業(yè)來說，越來越多參與者介入，我覺得是對整個資管行業(yè)是特別好的一件事情。我本人原來是在傳統(tǒng)的商業(yè)銀行工作，后來又到了建信基金（建設(shè)銀行成立的基金公司），轉(zhuǎn)變了角色，轉(zhuǎn)變了行業(yè)，資管行業(yè)照傳統(tǒng)的商業(yè)銀行來講，無論是從規(guī)模、客戶、能力等方方面面還是一個新興事物，雖然經(jīng)過21年的發(fā)展但是目前僅僅資產(chǎn)規(guī)模只有25萬億左右這么一個水平，跟銀行體量來比相對比較少。更多參與者是對整個社會和我們廣大的投資者投資理財意識的喚醒，這是第一個概念。

第二個概念，參與方各自有各自的優(yōu)勢，以公募資金為例，首當(dāng)其中的是制度優(yōu)勢，公募基金作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，無論是在權(quán)益類還是債券類特別是二級市場標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投資能力，都是行業(yè)領(lǐng)先的。銀行理財子、保險公司資管、信托公司，他們也在各自業(yè)務(wù)領(lǐng)域當(dāng)中擁有優(yōu)勢。但是從公募基金來講，基礎(chǔ)資產(chǎn)管理和提供能力，應(yīng)該說在眾多資產(chǎn)管理公司當(dāng)中參與者當(dāng)中，應(yīng)該是最具優(yōu)勢和最具專業(yè)性的。

唐人科（主持人）：謝謝張總，下面有請中信銀行的林總。

林江：資管機(jī)構(gòu)資源稟賦、專業(yè)能力側(cè)重點(diǎn)不同，可共生共存

我感覺整個資管的生態(tài)非常好，里面最核心的一個是說整個市場空間足夠大，因?yàn)閯倓傞_始，目前競爭沒有那么激烈，市場空間非常大，大家都有充分發(fā)展的余地。另外，我們整個資管趨勢，大家整體都有各自的優(yōu)勢，包括資源稟賦是不一樣的，包括大家的專業(yè)能力側(cè)重點(diǎn)不一樣，大家可以在整個行業(yè)里面共生共存。從銀行資管來講，我們主要優(yōu)勢是客戶上、渠道上具有一定優(yōu)勢，產(chǎn)品上原來做的比較多是“固收”類比較擅長，但是我們也有我們的弱點(diǎn)，比如在權(quán)益上、投研上等，這是我們需要向公募基金進(jìn)行學(xué)習(xí)的地方。唐人科（主持人）：謝謝林總，下面有請興業(yè)銀行的汪總。

汪圣明：建立兩個生態(tài)圈，應(yīng)對資管行業(yè)的競爭與合作

講到資管行業(yè)大家競爭和合作怎么看的問題，我們興業(yè)銀行理財公司2019年12月份開業(yè)的時候，提出要建立兩個生態(tài)圈：1、投研生態(tài)圈；2、財富/銷售生態(tài)圈。作為銀行理財子公司，未來在資管行業(yè)、財富行業(yè)，我們對其他各類型資管機(jī)構(gòu)財富機(jī)構(gòu)，將采取非常開放的態(tài)度。為什么這樣說呢？總體來看應(yīng)該說整個資管市場發(fā)展空間還是很大的，目前還是處于規(guī)范之后的再發(fā)展的階段，無論是從居民的財富管理需要也好，還是各類型新的資管生態(tài)業(yè)態(tài)需求也好，我覺得空間是很大的。

作為銀行理財這樣一個大的平臺，我們的優(yōu)勢是什么呢？把客戶真實(shí)的財富需求和我們資產(chǎn)管理模式很好的結(jié)合起來，以銀行理財子公司等為載體，為客戶提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)。在這樣的基礎(chǔ)上，銀行理財子公司，作為大的開放式平臺，在傳統(tǒng)的固收、另類資產(chǎn)等領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁┩度谫Y需求方面，我們都是有比較好的經(jīng)驗(yàn)。我們確實(shí)能夠和不同制度優(yōu)勢的資管平臺、不同的專業(yè)領(lǐng)域的平臺開展合作，所以我們興業(yè)理財在投研方面建立一個生態(tài)圈，在不同投資產(chǎn)品領(lǐng)域，我覺得大家互補(bǔ)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于競爭性、同質(zhì)性。同時在產(chǎn)品銷售方面，我們也是持一個開放態(tài)度，結(jié)合今天的主題就是既有競爭更多的是合作。

唐人科（主持人）：謝謝汪總，有請?zhí)ＹY產(chǎn)的嚴(yán)總。

嚴(yán)赟華：資管機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢在于適應(yīng)委托人和委托資金的屬性

主持人拋出的第一個問題，作為資管機(jī)構(gòu)各家優(yōu)劣勢是什么。所謂優(yōu)勢和劣勢，就像你問一個人耐力重要還是沖刺重要，這要看他做什么項(xiàng)目。對我們而言，就是你面對委托人和委托資金屬性，你能夠適應(yīng)這個屬性你優(yōu)勢就出來了，認(rèn)不清楚就錯了。

比如說公募資金是股民炒股升級版，對于原始客戶積累來自于證券市場。銀行理財是來自于居民儲蓄對于利率的市場化要求。保險資管脫胎和產(chǎn)生于對保險負(fù)債端資金的使用和增值，這就造成了我們各家在整體投資風(fēng)格上、技術(shù)上以及整個公司體制安排上的差異，這是我想回答的第一個問題。

唐人科（主持人）：謝謝嚴(yán)總，有請來自北大方正人壽的奚總。

奚丹：保險資金核心的兩大優(yōu)勢

我們來自于保險資金，保險資金核心是兩大優(yōu)勢：

1、我們是所有資管戰(zhàn)線里面久期最長的，我們是真正的長錢，現(xiàn)在壽險行業(yè)負(fù)債久期平均在13年，部分老牌險企在20年以上，是資管管理機(jī)構(gòu)的中流砥柱。

2、險資是整個資管戰(zhàn)線里面可投資品類最全的，我們囊括了從一級到二級、標(biāo)準(zhǔn)化到非標(biāo)準(zhǔn)化的所有固收、權(quán)益、另類資產(chǎn)。所以在做資產(chǎn)配置的時候，保險資金可以做到最寬廣多元化的資產(chǎn)配置。

唐人科（主持人）：感謝剛才幾位嘉賓的發(fā)言，我們可以看到各家機(jī)構(gòu)因?yàn)榈臍v史淵源、資金的來源和投資范圍、投資能力是各自有差異，在這些方面各類機(jī)構(gòu)確實(shí)是有各自的優(yōu)勢和稟賦，在新的資管時代對投資的需求和投資方向上，各類機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮各自優(yōu)勢。

第二個話題，剛才有的嘉賓討論到了，在這個過程中各家資管機(jī)構(gòu)，雖然有一些差異，但是正如今天主題講到的，雖然有一些競爭關(guān)系，更多還是合作的關(guān)系。想就這個話題請各位嘉賓談?wù)勛约旱目捶ā＿€是從張總開始吧，您是如何看待各類資管機(jī)構(gòu)競爭和合作的關(guān)系。

二、如何看待競爭和合作的關(guān)系？

張威威：資管機(jī)構(gòu)間分工和優(yōu)勢不同，合作是主流

更多確確實(shí)實(shí)是合作，因?yàn)楦偁幤鋵?shí)不在于新加入者，比說銀行理財子不成立的話，以公募資金為例，由初始10家公募基金現(xiàn)在已經(jīng)有140家了，所以在市場空間容量足夠大情況下，越多服務(wù)和產(chǎn)品，越多能力的提供者，其實(shí)越有利于這個市場的壯大，主要還是大家合作。

我想重點(diǎn)從“合作”角度談一下，公募基金因?yàn)樗陨淼膬?yōu)勢和它成長的經(jīng)歷，就決定了公募基金更多是和市場其他資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行底層產(chǎn)品提供方面的對接和合作，比如說銀行理財子是通過做資產(chǎn)配置選購底層資產(chǎn)管理人，我們是保險資管底層產(chǎn)品配置服務(wù)提供商。

我們現(xiàn)在和國內(nèi)大多數(shù)大的保險資產(chǎn)管理公司都有密切合作，他們在固收類、權(quán)益類產(chǎn)品都有委托我進(jìn)行公募和專項(xiàng)之間的合作，包括我們和信托之間的合作，信托可能主要是做非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，它流動性產(chǎn)品的管理和對于標(biāo)準(zhǔn)化的配置，也會選擇和我們合作。

銀行理財子、保險、資管，他們一方面是自己去做，但是還有相當(dāng)一大部分是委托其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與方專業(yè)化的分工和利用各自優(yōu)勢特長，這個優(yōu)勢特長既包括人上的優(yōu)勢和特長，也包括制度上的優(yōu)勢和特長。比如說公募基金免稅制度安排、普惠制度安排、較好的激勵機(jī)制安排，都是可以在這個生態(tài)當(dāng)中發(fā)揮作用的。

林江：資管機(jī)構(gòu)間合作的根本原因是比較優(yōu)勢

確實(shí)合作是主要的，合作背后根本的原因是什么？根本原因跟國際貿(mào)易是一樣的，我們叫比較優(yōu)勢。每個機(jī)構(gòu)有自己的比較優(yōu)勢，大家合作肯定是蛋糕越做越大。像我們銀行理財子，可以與公募基金進(jìn)行FOF、MOM、委外等業(yè)務(wù)的合作，機(jī)會還是非常大的，而且我感覺這種態(tài)勢還會繼續(xù)下去。

汪圣明：合作是主流，競爭更多是錯位競爭

合作的機(jī)會還是很多的，各類資管機(jī)構(gòu)具有不同的資源稟賦，特別是在制度安排方面還是有差異的，盡管“資管新規(guī)”是強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一規(guī)制統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但是從各類資管機(jī)構(gòu)來看還是有差異的，我覺得這也是一個合作基礎(chǔ)。比如說銀行理財，如果我們做另類投資，非標(biāo)準(zhǔn)化投資。按照我個人理解，應(yīng)該還是不能夠直接去做這種融資的，我們需要和信托、保險在這方面必須開展合作。再比如公募基金的稅收優(yōu)勢以及無需穿透的制度優(yōu)勢，以及權(quán)益投資的專業(yè)積累，都為與銀行理財子公司合作提供了切入點(diǎn)。在我們銀行理財子公司之間，我們也有合作的基礎(chǔ)，各家銀行對理財子公司定位不盡相同，大行和小行之間的差異更加明顯，我想合作是主流，盡管可能有競爭，大家可能更多是錯位競爭。

作為銀行理財，我們自己要做的事情，剛才我前面提過，核心是兩個方面。一方面，怎么樣能夠把財富管理和資產(chǎn)管理能夠比較好的融合起來，歸根到底是怎么較好理解客戶需求并使之產(chǎn)品化，并最終體現(xiàn)在投資策略上，這是我們要做的一個很重要的事情。

另外一個方面，大行理財子公司投資管理主要任務(wù)是要做好什么呢？是做好大類資產(chǎn)配置，圍繞大類資產(chǎn)配置策略創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品，從大類資產(chǎn)配置要收益。具體底層資產(chǎn)以及子策略，有一些是自己做，有一些我們希望和業(yè)內(nèi)有比較優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)大家開展合作。

嚴(yán)赟華：資管機(jī)構(gòu)如何在競合關(guān)系中站在自己的角度認(rèn)知制度和風(fēng)險

關(guān)于優(yōu)劣勢圓桌的主題點(diǎn)非常明白，就是“競合”，金融行業(yè)最核心是什么？是交易，交易發(fā)現(xiàn)價值鎖定收益對沖風(fēng)險。資產(chǎn)管理是最活躍最主要的機(jī)構(gòu)之一，我們之間永遠(yuǎn)是一種競合和成長的關(guān)系。只不過在這個過程當(dāng)中，大家如何去站在自己的角度認(rèn)知制度和風(fēng)險。

舉三個例子：1、大類配置。保險機(jī)構(gòu)大類配置其實(shí)很簡單，是來自于我負(fù)債風(fēng)險對我技術(shù)鎖定，包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)對我的指標(biāo)鎖定。比如說我對權(quán)益資產(chǎn)配置，峰頂指標(biāo)不能超過30%。假如說，在用足的情況下面，資本市場上漲了估值上漲了我沒有做任何交易，其實(shí)我監(jiān)控指標(biāo)已經(jīng)超過30%了，我要做的唯一動作只能減倉，這是什么呢？保險周期逆周期操作。但是對于公募基金來說一定是順周期的，因?yàn)橹挥泄乐瞪蠞q，居民才會購買基金，購買基金基金必須要進(jìn)行配置，就形成了正反饋。市場上面有了正反饋、負(fù)反饋，有了正向投資、有逆周期投資，就形成了交易對沖，市場風(fēng)險會慢慢化解，從而帶來收益，我想這是大類配置所帶來交易的空間。

2、久期的配置。我們保險在久期運(yùn)用上比較擅長，比如說通過二、三十年長久期的債權(quán)配置。我們久期屬性和其他的銀行資金和公募資本是不一樣的。我們馬上要實(shí)行新的《會計(jì)準(zhǔn)則》，權(quán)益市場上的波動，對我們帶來的負(fù)面影響更大，我們會追求一些長期股權(quán)投資，通過公司安排去更關(guān)注低估值長股息的股票，通過股息獲得我的投資收益。這和我們其他的交易對手又不太一樣，其他交易對手可能是通過交易機(jī)會獲取的收益，這當(dāng)中與資金方又形成了合作。

3、產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)特征。保險行業(yè)特點(diǎn)在整個金融行業(yè)里面，相對來說它的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)鞘潜容^豐富和長的。雖然銀行面非常廣，但是他自己的直投產(chǎn)業(yè)并不像保險這么深厚。比如說大家關(guān)心的健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，其實(shí)都是重資產(chǎn)重服務(wù)的。就投資方向來說，有很多產(chǎn)品可以創(chuàng)設(shè)的，比如說像債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)投資等，創(chuàng)設(shè)出一些產(chǎn)品，同時滿足這個競爭市場上其他的需求。通過產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和產(chǎn)業(yè)鏈拉長給市場帶來新的動能。

只有我們加強(qiáng)了合作，這個市場才會更加的穩(wěn)健和健康的發(fā)展。

奚丹：兩大要點(diǎn)總結(jié)資管機(jī)構(gòu)間的競合關(guān)系

資管機(jī)構(gòu)怎么樣更加的競合，總結(jié)兩點(diǎn)：第一點(diǎn)，各家還是在自己的資源稟賦之內(nèi)，資源稟賦可以理解為以下幾點(diǎn)：守住自己的資金屬性；守住自己的風(fēng)險偏好；守住自己的能力邊界。

第二點(diǎn)，險資的資金屬性比較長，有一類資產(chǎn)在各個資管機(jī)構(gòu)是比較緊缺的，就是長期限資產(chǎn)、尤其是超長期限資產(chǎn)。近期2020年度地方債開閘發(fā)行，30年期以上地方債的發(fā)行火爆程度，可見一斑。除了利率債以外，我們的商業(yè)不動產(chǎn)40年，也股權(quán)可以看作是一個長久期資產(chǎn)。除此之外，在監(jiān)管制度約束上也有空間。比如說資產(chǎn)證券化在我們險資范圍內(nèi)還是屬于另類投資，如果劃為固定收益類投資，可投機(jī)會更大。

中國和東亞的金融體系是以商業(yè)銀行為主，我們銀行系的資管單位包括銀行系的基金和理財子，在長期限資產(chǎn)和超長期限資產(chǎn)方面的創(chuàng)新和開拓空間是很大的。

唐人科（主持人）：謝謝幾位嘉賓的精彩發(fā)言！剛才幾位嘉賓的發(fā)言，總結(jié)一下，談到了幾點(diǎn)。首先，從資管這個行業(yè)來講，越多參與者是一件好時期，大家會共同把整個資管市場做大，所有機(jī)構(gòu)都會從整個市場做大中受益。其次，我們也可以看到，每一個機(jī)構(gòu)因?yàn)橛凶约嘿Y源稟賦會有差異，同時在制度安排和自身特性上各機(jī)構(gòu)也會有差異，各機(jī)構(gòu)可以在產(chǎn)品和配置層次上進(jìn)行合作。比如說產(chǎn)品的資產(chǎn)配置等等進(jìn)行一些考慮。第三，大家剛才談到在資產(chǎn)配置的時機(jī)和方向上考慮上，各自的條件是不一樣的。由于各特性差異，其實(shí)在很多方面會帶來相互的互補(bǔ)，而且在我們整個交易過程中，每一個機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)自己的特點(diǎn)，在把控好自己的風(fēng)險范圍內(nèi)進(jìn)行投資，這樣對各自都能夠更好地發(fā)展。

時間有限，我們接下來討論最后一個話題，新的資管時代大家會關(guān)注未來怎么樣，在面對未來的發(fā)展大家如何看待新的趨勢？各個機(jī)構(gòu)會怎樣把控發(fā)展自己的核心競爭力。

三、如何看待新的趨勢？

張威威：市場規(guī)模變大且透明，資管機(jī)構(gòu)練好“內(nèi)功”是關(guān)鍵

未來我們判斷，跟之前講的觀點(diǎn)是一脈相承的。這個市場會越來越大，大家的游戲規(guī)則會趨于統(tǒng)一，市場會更透明。人為造成的這種信息不對稱會越來越小。那么在這種背景下，各家資產(chǎn)管理公司，要把自己的內(nèi)功煉好，這個內(nèi)功有這么幾個方面的能力：資產(chǎn)管理能力；產(chǎn)品市場的能力；自己的風(fēng)控能力。在這個基礎(chǔ)上打造一支專業(yè)、專注的團(tuán)隊(duì)，一定要注意資管行業(yè)本質(zhì)還是靠人，他跟傳統(tǒng)的銀行業(yè)、保險業(yè)還不太一樣。

以建信基金為例，建信基金注冊資本金2個億，擁有人員500人，其他辦公場地是租的，桌椅板凳不值錢，沒有什么太多的固定資產(chǎn)，最終還是靠人在驅(qū)動。所以我覺得要把這些方方面面做好。最后非常重要的一點(diǎn)自己的風(fēng)控能力，在不同市場情況下，不同產(chǎn)品情況下，做好自己的風(fēng)控。

林江：三個層面保持資管機(jī)構(gòu)核心競爭力

大的方向，整體上是越來越好，整個市場規(guī)模會越來越大。但同時，今后競爭會更加激烈，如何在競爭過程中，各個機(jī)構(gòu)能夠構(gòu)建自己的核心競爭力，我感覺最主要是從三個不同層面體現(xiàn)出來。

第一個層面，每一個機(jī)構(gòu)的理財產(chǎn)品，收益多少民眾是最清楚，收益高低是核心，收益越高越受歡迎。

第二個層面，產(chǎn)品收益率持續(xù)很高的話，慢慢品牌就會出來，品牌對于整個資管機(jī)構(gòu)來講是比較關(guān)鍵的，能夠樹立在市場中良好形象。

第三個層面，從更深層來講，體制、機(jī)制、人才隊(duì)伍以及技術(shù)等方面的資源優(yōu)勢會決定整個公司核心競爭力。

汪圣明：以資本產(chǎn)業(yè)鏈角度做好客戶服務(wù)，應(yīng)對未來財富配置變局

我們認(rèn)為今后幾年，國內(nèi)財富格局的一個重大變化，是銀行理財?shù)荣Y管產(chǎn)品在居民財富配置中占比將顯著提升，不動產(chǎn)、存款等的占比隨之下降。

怎么樣迎合這種變化呢？作為銀行理財，我們應(yīng)從整個資本產(chǎn)業(yè)鏈的角度做好對客戶的服務(wù)?；氐轿仪懊嬉粋€觀點(diǎn)，資管和財富要有效結(jié)合，資管與投行要功能互補(bǔ)，通過深度參與中國資本市場大發(fā)展、大開放，為客戶創(chuàng)造長期穩(wěn)定的投資收益。了解你客戶的風(fēng)險偏好與需求非常重要，比如我們就認(rèn)為大部分個人客戶所需要的是絕對收益產(chǎn)品，資管的業(yè)務(wù)模式，就要以創(chuàng)造絕對收益為目標(biāo)，把你的市場營銷、業(yè)務(wù)運(yùn)行、系統(tǒng)建設(shè)等好好組織起來。

嚴(yán)赟華：資產(chǎn)負(fù)債兩個維度，看清未來資管發(fā)展趨勢

這個事兒從兩個維度看：第一個維度負(fù)債端，資產(chǎn)管理行業(yè)一定會迎來一個更大的空間。第二個維度，從資產(chǎn)端來看，中國的產(chǎn)業(yè)升級從低端到高端，從制造到創(chuàng)造，也一定會迎來我們投資大的空間。最后展望未來八個字“承載責(zé)任，關(guān)注科技”。謝謝！

奚丹：不應(yīng)過度解讀的資管行業(yè)發(fā)展趨勢

談兩點(diǎn)感受：第一點(diǎn)，現(xiàn)在資管行業(yè)我認(rèn)為有兩個趨勢，這個趨勢我認(rèn)為不應(yīng)該過度去理解，一個是資產(chǎn)配置，一個是現(xiàn)在所謂的大數(shù)據(jù)和人工智能。怎么說呢？歸根溯源，大家最后賺的是誰的錢？本質(zhì)上是企業(yè)盈利的錢。我們過去是散戶為主，現(xiàn)在我們在座各位都是各家法人持牌資管機(jī)構(gòu)正規(guī)軍上前了，企業(yè)盈利錢就那些兒，除了企業(yè)盈利增長的錢，你通過博弈去賺交易對手的錢是很難得，至于你去做宏觀對沖賺央行的錢、套監(jiān)管的利，更是難上加難。 資產(chǎn)配置其實(shí)沒有那么復(fù)雜，過度強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置沒有必要。第二，大數(shù)據(jù)、科技化賦能會有作用，但是我們還是基于盈利來源的問題，其實(shí)它是錦上添花的東西。

第二點(diǎn)，從大類資產(chǎn)配置角度來說，未來幾年我還是比較看好另類資產(chǎn)，比如說一級股權(quán)投資，對于包括我們險資、養(yǎng)老金、大學(xué)基金等長期投資者在資產(chǎn)配置上還有一定的空間。

唐人科（主持人）：謝謝各位嘉賓！從剛才各位嘉賓發(fā)言中來看，大家整體是比較看好未來長期整個資管行業(yè)的發(fā)展，整個行業(yè)未來會有廣闊的前景。從未來各自核心競爭力考慮上來看，普遍都提到了，首先我們會需要對客戶會有比較好的收益，當(dāng)然同時我們要做好風(fēng)險防控工作。其次，作為機(jī)構(gòu)自身來說，內(nèi)部機(jī)制的建設(shè)是一個非常重要的核心，機(jī)制建設(shè)會帶來長期的投資能力的提升、品牌樹立等。

第三，剛才奚總特別強(qiáng)調(diào)的是說，目前大家比較熱門的一些東西可能未必會像我們想得那么好，我感覺是在提醒大家，有的一些東西我們還是要比較理性看待，最終我們所有資管都是來自于實(shí)業(yè)的。我們最終所有盈利都是來自于實(shí)業(yè)，只有實(shí)業(yè)更好資管才會越來越好。第四，未來機(jī)構(gòu)投資者越來越多，散戶慢慢從這個市場中撤出，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)來管理，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，要充分考慮不同資金的各個方面的訴求，這樣才能夠更好地服務(wù)好客戶，做好資管業(yè)務(wù)。今天的圓桌論壇先到這里，謝謝各位嘉賓！謝謝！