光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司董事長李少非：立足保險，重在資管——保險資管行業(yè)戰(zhàn)略路徑選擇

2020年1月14日，由易趣財經(jīng)傳媒、《金融理財》雜志社主辦，北京銀行協(xié)辦的“金貔貅·第十屆中國金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇”在北京金融街麗思卡爾頓酒店成功召開。論壇以“啟航與競合”為主題，來自監(jiān)管層、行業(yè)協(xié)會、經(jīng)濟學(xué)界、金融機構(gòu)的300余名嘉賓出席了本次盛會。同時，《金融理財》雜志還攜手全球領(lǐng)先的市場研究機構(gòu)——益普索（中國）咨詢有限公司聯(lián)合發(fā)布了《新形勢下高凈值客戶投資與消費行為特征暨中國金融機構(gòu)理財力白皮書》（下稱《白皮書》），共同揭秘富人的錢都流向哪兒？另外，業(yè)界翹首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余項大獎也新鮮出爐。

期間，國內(nèi)銀行理財子公司、保險資管、信托、券商、基金、期貨等機構(gòu)的30余位頂級資管大伽，分別就“2020年資管戰(zhàn)略與路徑選擇”、“資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)配置策略”等主題進(jìn)行了深入探討，為現(xiàn)場聽眾帶來了一場思想的盛宴。

上午11時，光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司董事長李少非作為壓軸主講嘉賓，作了題為《立足保險，重在資管——保險資管行業(yè)戰(zhàn)略路徑選擇》的精彩演講。“立足保險重在資管，立足保險源于我們脫胎于保險業(yè)，但是我們的使命是服務(wù)于整個資管行業(yè)，我們正身處在大資管這樣的時代！”李少非的開場白很感慨。

保險資管行業(yè)的優(yōu)勢與特點

李少非重點講述了保險資管行業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方面的思考。李少非指出，保險資管行業(yè)有著獨特的優(yōu)勢和特點，也存在一定問題。特點是什么呢？現(xiàn)在有一句比較流行的話，“無論走了多遠(yuǎn)的路，都不要忘了當(dāng)年為什么出發(fā)”。保險業(yè)為什么要成立資管公司？主要是想通過專業(yè)化運作提高保險公司的盈利能力。當(dāng)初成立的保險資管機構(gòu)，都是脫胎于保險集團(tuán)或者公司，這是我們立身之本，也是我們最大的特色。

保險資管機構(gòu)在大類資產(chǎn)配置能力、以絕對收益為目標(biāo)的主動管理能力、另類資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)和投資能力、長久期大規(guī)模資金管理能力等方面，有著獨特的優(yōu)勢。在滿足保險公司需求上，保險資管行業(yè)確實有著和其他行業(yè)不一樣的獨特優(yōu)勢。保險資管行業(yè)的發(fā)展歷史，也決定了保險資管機構(gòu)和保險公司的融合比其他行業(yè)更具優(yōu)勢。根據(jù)最新的統(tǒng)計，保險行業(yè)總規(guī)模超過20萬億，現(xiàn)在由保險資管機構(gòu)管理的資產(chǎn)大約是15萬億左右，占比75%。

保險資管機構(gòu)既為企業(yè)融資，也為委托人投資。在長期管理保險資金的過程中，保險資管機構(gòu)一直重視資產(chǎn)負(fù)債管理，具備了長久期大規(guī)模資金管理能力。由于長期管理長久期資金，考慮問題也會更加長遠(yuǎn)。同時，通過融資創(chuàng)設(shè)的符合保險資金特點的產(chǎn)品，實際上可能也符合社會上其他投資者的需求，比如養(yǎng)老金、企業(yè)年金等?？梢哉f，長久期資金管理能力和資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力，是保險資管行業(yè)最獨特的優(yōu)勢。

與此同時，李少非也不回避保險資管行業(yè)存在的問題和痛點。首先，從全行業(yè)角度來說，保險資管機構(gòu)存在主動管理能力相對比較低的問題。在標(biāo)準(zhǔn)化投資管理方面，跟公募基金、券商資管相比存在一定的差距，亟待加強。但是這個行業(yè)區(qū)分度也比較明顯，以絕對收益為目標(biāo)的主動管理能力，是保險資管機構(gòu)成立以來一直堅定的理念。整個行業(yè)從成立之日起是從來沒有賠過錢的，2003-2018年平均收益率達(dá)到5.12%，主動管理能力在逐步增強。其次，由于最初是給母公司做資金管理的，還是有比較嚴(yán)重的買方思維，市場化競爭能力不足。再次，產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)還僅僅停留在債權(quán)計劃、股權(quán)計劃上，在其他另類產(chǎn)品、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、衍生品相結(jié)合的創(chuàng)設(shè)能力，還有待提高。最后，保險資管將來要為個人提供服務(wù)，無論是服務(wù)理念還是經(jīng)驗等都有待提高。

保險資管行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的路徑選擇

未來保險資管行業(yè)怎么走呢？在大資管時代一定要融入進(jìn)去，做好第三方業(yè)務(wù)。除了母體之外的資金都叫第三方，這條路要堅定方向。為什么呢？做好第三方業(yè)務(wù)，有利于提升保險資管機構(gòu)的投資能力、盈利能力，從而提升行業(yè)整體收益率水平；有利于保險資管行業(yè)做大做強，提升行業(yè)整體地位；有利于保險資管行業(yè)更好地實現(xiàn)社會財富保值增值，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

要堅持走差異化、特色化的道路，這是保險資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑，具體來看：

第一、要充分發(fā)揮保險資管機構(gòu)長久期大規(guī)模資金管理能力這一獨特優(yōu)勢。包括將來開拓企業(yè)年金、養(yǎng)老金產(chǎn)品，這些資金特點與保險資管機構(gòu)是天然匹配和高度契合的。這里也有一個差異化的問題，這方面是保險資管機構(gòu)的優(yōu)勢。

第二、繼續(xù)發(fā)揮“固定收益+”的優(yōu)勢，實現(xiàn)長期、穩(wěn)健的絕對收益。基于負(fù)債端的特征，保險資金投資以固定收益資產(chǎn)為主，一直堅持“固定收益+”的投資策略。從光大永明資產(chǎn)“固定收益+”策略和實踐來看，這是比較適合保險資管機構(gòu)的。

第三、基于保險公司提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力的需求，以及在資產(chǎn)負(fù)債管理等方面的痛點和難點，保險資管機構(gòu)要主動輸出資產(chǎn)配置能力，提供資產(chǎn)負(fù)債管理一體化解決方案服務(wù)。

針對保險資管行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型思路，基于光大永明資產(chǎn)的實踐和探索，李少非認(rèn)為保險資管機構(gòu)要堅持“投行投資化、投資策略化、策略產(chǎn)品化”的發(fā)展思路，實現(xiàn)三大業(yè)務(wù)條線的高效聯(lián)動，共同助力公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。

一是投行投資化。投行業(yè)務(wù)要跳出中介思維，從投資的角度和理念出發(fā)，努力提升投行業(yè)務(wù)的附加值。要充分了解不同投資人的需求和偏好，站在投資者的角度考慮產(chǎn)品的收益率和風(fēng)險性。由于產(chǎn)品期限比較長，要充分考慮將來的投后管理以及到期是否能夠還本兌付的問題。二是投資策略化。充分發(fā)揮保險資管的特點和優(yōu)勢，把不同的投資能力落地為一個又一個具體的策略，實現(xiàn)投資策略的多元化，并兼顧長期和短期、絕對收益和相對收益。三是策略產(chǎn)品化。通過把策略轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，建立具有市場競爭力的產(chǎn)品線，滿足不同客戶的偏好和需求。策略產(chǎn)品化最獨特的優(yōu)勢是市值化管理，可以在市場上歷練，并與大家賽跑。這比賬戶管理形式相對來說更具有市場競爭力。

李少非最后指出，投行、投資、策略、產(chǎn)品，能夠環(huán)環(huán)相扣，相互協(xié)同、相互促進(jìn)，可能是保險資管機構(gòu)未來可以選擇的發(fā)展思路和方向。目前，光大永明資產(chǎn)第三方業(yè)務(wù)占比高達(dá)85%，希望將來能和我們大資管各條線的機構(gòu)開展合作。對于保險資管行業(yè)的發(fā)展前景，我們充滿信心！