互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)中的商譽(yù)減值問(wèn)題研究

何雨霜

[摘要]近年來(lái)隨著企業(yè)并購(gòu)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，中國(guó)上市企業(yè)并購(gòu)累計(jì)商譽(yù)額逐年增加，隱藏著巨大的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。文章通過(guò)分析傳媒產(chǎn)業(yè)某一企業(yè)商譽(yù)減值暴雷現(xiàn)象，分析了上市企業(yè)高額商譽(yù)形成的原因，論述了商譽(yù)減值的危害，并提出了合理的建議。為了降低企業(yè)并購(gòu)中的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，要規(guī)范重組交易，可采用分期付款的方式向?qū)ο笾Ц恫①?gòu)價(jià)格。同時(shí)做到在不泄露商業(yè)機(jī)密的前提下及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)信息，做到信息對(duì)稱。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購(gòu);商譽(yù)減值;商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

[DOI]1013939/jcnkizgsc202009187近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)間形成一股并購(gòu)的浪潮，商譽(yù)是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的外部表現(xiàn)，是企業(yè)各種資源的活性化和發(fā)展的相互作用。通過(guò)商譽(yù)將使企業(yè)有能力創(chuàng)造比對(duì)等平均利潤(rùn)水平更高的利潤(rùn)。證監(jiān)會(huì)在2018年11月發(fā)布《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》，這無(wú)疑對(duì)促進(jìn)上市公司內(nèi)部治理及信息披露工作具有十分重要的意義。該文件涉及了商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理及信息披露、商譽(yù)減值事項(xiàng)的審計(jì)和商譽(yù)減值相關(guān)評(píng)估等內(nèi)容。按照文件規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日判斷是否存在可能發(fā)生資產(chǎn)減值的跡象。對(duì)企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，公司應(yīng)當(dāng)至少在每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。該文件旨在規(guī)避上市公司在商譽(yù)減值中的不規(guī)范做法，規(guī)范資本市場(chǎng)秩序，加強(qiáng)對(duì)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。因此，研究企業(yè)并購(gòu)中的商譽(yù)減值問(wèn)題對(duì)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展具有重要意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值，以便開(kāi)拓會(huì)計(jì)師和評(píng)估師的工作思路，形成證監(jiān)會(huì)在商譽(yù)減值監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示方面的有益補(bǔ)充。

企業(yè)并購(gòu)（Mergers and Acquisitions）即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，企業(yè)通過(guò)特定的經(jīng)濟(jì)方式獲得其他法人財(cái)產(chǎn)的平等，自發(fā)性行為，也是企業(yè)資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的主要形式。企業(yè)并購(gòu)是產(chǎn)權(quán)交易的具體形式，其實(shí)質(zhì)是資源的流動(dòng)和配售過(guò)程，它滿足了不同利益集團(tuán)對(duì)資源多元化的需求，并導(dǎo)致了不合適集團(tuán)的配置或搬遷。企業(yè)并購(gòu)效率是交易成本高低最直接、最相關(guān)的表現(xiàn)。

商譽(yù)的英文名：goodwill，指能在未來(lái)期間為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是非同一控制下企業(yè)合并中，企業(yè)合并成本大于被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。舉個(gè)例子，甲公司想收購(gòu)乙企業(yè)，在市場(chǎng)上乙企業(yè)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值為5億元，但是甲公司認(rèn)為乙公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展有前景，收購(gòu)之后未來(lái)能夠帶來(lái)遠(yuǎn)高于5億元的利潤(rùn)，所以甲愿意以10億元的并購(gòu)價(jià)收購(gòu)乙企業(yè)，在這個(gè)企業(yè)并購(gòu)資產(chǎn)活動(dòng)中，支付對(duì)價(jià)與標(biāo)的凈資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差價(jià)就形成了商譽(yù)，那么在這個(gè)例子中，商譽(yù)的價(jià)值就是10億元-5億元=5億元。

1商譽(yù)減值形成的原因

2015年前后，資本行情一片大好，許多上市公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模高溢價(jià)并購(gòu)頻繁發(fā)生，進(jìn)而產(chǎn)生巨額商譽(yù)。不過(guò)資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，并購(gòu)熱潮之后，資本市場(chǎng)很快陷入低迷，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)增速的下行趨勢(shì)，各上市公司溢價(jià)收購(gòu)而來(lái)的公司沒(méi)能實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，協(xié)議到期后沒(méi)有完成業(yè)績(jī)承諾，也沒(méi)能跟母公司實(shí)現(xiàn)很好的協(xié)同反映，則現(xiàn)金流折現(xiàn)價(jià)值小于賬面價(jià)值，那根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求就要對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，一次性計(jì)提壞賬，因此就產(chǎn)生了大規(guī)模的商譽(yù)暴雷現(xiàn)象。商譽(yù)減值充滿了主觀因素，企業(yè)通過(guò)集中將損失確認(rèn)在某一年度，為換取以后年度較少的費(fèi)用等，從而提升后續(xù)年度盈利額。

引例：從行業(yè)來(lái)看，根據(jù)申萬(wàn)的一級(jí)行業(yè)分類，其中傳媒、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)三大行業(yè)的商譽(yù)價(jià)值都超過(guò)了1000億元。以傳媒業(yè)的奧飛娛樂(lè)公司為例，奧飛娛樂(lè)是一家并購(gòu)頻繁的上市公司，自2009年上市以來(lái)，公司累計(jì)發(fā)生16宗并購(gòu)交易，涉及金額3432億元。業(yè)績(jī)不夠，并購(gòu)來(lái)湊的公司擴(kuò)張手段引發(fā)大眾質(zhì)疑。根據(jù)該企業(yè)2018年度報(bào)表數(shù)據(jù)，奧飛娛樂(lè)業(yè)績(jī)驟降，前期連續(xù)并購(gòu)所積壓的問(wèn)題全面爆發(fā)，猛增的對(duì)外投資給奧飛娛樂(lè)的資金鏈與運(yùn)營(yíng)成本帶來(lái)沉重負(fù)擔(dān)。當(dāng)期合計(jì)發(fā)生各類資產(chǎn)減值1495億元，其中存貨跌價(jià)損失123億元，壞賬損失206億元，商譽(yù)減值944億元，占總減值的8515%。而其虧損的主要原因來(lái)自巨額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提，而其中商譽(yù)減值占比75%以上。資本市場(chǎng)中巨額商譽(yù)減值暴雷現(xiàn)象頻發(fā)，另外上市公司大股東通過(guò)收購(gòu)確定上市公司股票價(jià)格的，將其置于持有的高級(jí)別質(zhì)押擔(dān)保之上通常能夠套現(xiàn)脫身，或通過(guò)關(guān)聯(lián)交易保證自身利益，但卻大大損害了中小投資者的利益，引發(fā)資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2對(duì)并購(gòu)中的商譽(yù)減值的思考

21規(guī)范并購(gòu)重組交易

上市公司的兼并重組是資源高效整合與合作的結(jié)果。上市公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)自身的成長(zhǎng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)。企業(yè)并購(gòu)中普遍存在信息不對(duì)稱的情況。信息不對(duì)稱對(duì)財(cái)務(wù)的影響主要來(lái)自于事前知識(shí)的不對(duì)稱。也就是說(shuō)，目標(biāo)公司的收購(gòu)和知識(shí)永遠(yuǎn)小于目標(biāo)企業(yè)公司的知識(shí)或真實(shí)信息。在進(jìn)行并購(gòu)交易之前，應(yīng)該清楚掌握被收購(gòu)目標(biāo)公司的實(shí)際情況，采用正規(guī)的中介機(jī)制，從法律、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、人員等各個(gè)方面進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查以及專業(yè)意見(jiàn)問(wèn)題。目標(biāo)企業(yè)的績(jī)效必須有一定的合理性和充分的數(shù)據(jù)支持。交易的價(jià)值應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值原則確定。信息的不對(duì)稱很容易導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的管理層盲目自信做出錯(cuò)誤決策。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)業(yè)績(jī)性能承諾的監(jiān)督，適當(dāng)延長(zhǎng)業(yè)績(jī)承諾期限，可以等到實(shí)現(xiàn)了每年的承諾業(yè)績(jī)目標(biāo)，收購(gòu)方可以支付目標(biāo)分期付款的價(jià)格，減少信息的不對(duì)稱性的影響降低商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，收購(gòu)交易完成后，上市公司應(yīng)該聯(lián)合整合，持續(xù)監(jiān)督公司管理，確保公司管理層持續(xù)盈利，確保業(yè)績(jī)完成后目標(biāo)公司繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

22加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員能力培養(yǎng)和職業(yè)道德素質(zhì)的提高

商譽(yù)減值會(huì)計(jì)處理中可能存在的問(wèn)題和對(duì)策。商譽(yù)由于性質(zhì)的特殊性，決定了它具有不可辨認(rèn)性，形成過(guò)程的復(fù)雜性，價(jià)值存在的不確定性和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的隱蔽性。在會(huì)計(jì)的確認(rèn)和計(jì)量上都不同于其他資產(chǎn)，在實(shí)際會(huì)計(jì)工作中會(huì)存在一些問(wèn)題，即資產(chǎn)減值確認(rèn)，計(jì)量具有復(fù)雜性。商譽(yù)的核心問(wèn)題就是公允價(jià)值的計(jì)量，在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)處理中，需要用估值技術(shù)對(duì)企業(yè)整體和可辨認(rèn)凈資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估定價(jià)，超出一般會(huì)計(jì)從業(yè)人員的工作范圍和能力水平。因此應(yīng)該提高會(huì)計(jì)人員的執(zhí)業(yè)和責(zé)任意識(shí)，督促?gòu)臉I(yè)人員做到盡職履責(zé)，加強(qiáng)會(huì)計(jì)領(lǐng)軍人才的培養(yǎng)力度，也將在一定程度上對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作起到促進(jìn)和規(guī)范作用。

23投資者應(yīng)謹(jǐn)慎投資注意企業(yè)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

商譽(yù)是一項(xiàng)不可辨認(rèn)的資產(chǎn)，它屬于上市公司的會(huì)計(jì)核算范疇，由于目標(biāo)公司并購(gòu)帶來(lái)的不可持續(xù)利潤(rùn)進(jìn)而產(chǎn)生虧損導(dǎo)致的上市公司股價(jià)變動(dòng)，使投資者遭受不必要的損失。因此，投資者除了在分析和評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)的償債能力和信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)考慮企業(yè)或公司價(jià)值的影響外，還應(yīng)從凈資產(chǎn)中扣除企業(yè)的商譽(yù)價(jià)值。此外，并購(gòu)產(chǎn)生的高估值有時(shí)分為兩部分并納入上市公司報(bào)表：一是可辨認(rèn)部分納入上市公司特定的可辨認(rèn)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn);二是根據(jù)對(duì)價(jià)與可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的差額，將不可辨認(rèn)部分確認(rèn)為商譽(yù)。如果并購(gòu)達(dá)不到預(yù)期效果，兩項(xiàng)資產(chǎn)都將存在一定的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。除了注意上市公司的年度財(cái)務(wù)效益的影響外，對(duì)收入損失也要有所考慮。投資者在分析上市公司并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須綜合考慮、周密思考，做出正確的投資選擇。

3結(jié)論

商譽(yù)問(wèn)題直接關(guān)系到會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求，中小投資者自身利益的充分保護(hù)，以及資本市場(chǎng)的健康運(yùn)作。通過(guò)文章的分析，要解決企業(yè)并購(gòu)中的商譽(yù)減值問(wèn)題，必須考慮更完善的商譽(yù)會(huì)計(jì)處理核算方法，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)上市公司并購(gòu)商譽(yù)會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)管，穩(wěn)定市場(chǎng)秩序著重注意存在商譽(yù)高溢價(jià)的市場(chǎng)交易行為;另外，并購(gòu)方也要更加重視并購(gòu)商譽(yù)的資產(chǎn)價(jià)值真實(shí)性，企業(yè)要找好自身定位，營(yíng)利更多的應(yīng)該通過(guò)自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)和內(nèi)部管理優(yōu)化來(lái)實(shí)現(xiàn)，而不是以巨額商譽(yù)為工具美化自身業(yè)績(jī)。

參考文獻(xiàn)：

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[作者簡(jiǎn)介]何雨霜 （2000—），女，漢族，四川閬中人，初級(jí)會(huì)計(jì)師，就讀于吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)注會(huì)專業(yè)（原名長(zhǎng)春稅務(wù)學(xué)院，吉林省人民政府與國(guó)家稅務(wù)總局共同建設(shè)學(xué)校），研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)。