環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效影響的實證研究
——基于企業(yè)社會責(zé)任的調(diào)節(jié)作用

葉紅雨，楊 靜

(上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093)

一、引言

改革開放以來，我國粗放式的經(jīng)濟發(fā)展方式使我國經(jīng)濟迅速發(fā)展并躍居世界前列，但粗放式的經(jīng)濟發(fā)展方式在投入過高資本和消耗大量能源的同時，帶來的卻是較低的經(jīng)濟效益，也對生態(tài)環(huán)境造成了幾乎不可逆轉(zhuǎn)的損害，資源與環(huán)境問題逐漸成為制約經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”。工業(yè)企業(yè)，作為我國經(jīng)濟發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，其中重污染行業(yè)因大量排放污染物對環(huán)境造成極大威脅，成為我國環(huán)境污染的重要源頭[1]。另外，企業(yè)作為機會主義者，其首要目標(biāo)是追求經(jīng)濟利潤[2]，單純地依靠市場機制來解決環(huán)境問題存在很大弊端。為此我國政府先后頒布了一系列環(huán)境方面的法律和規(guī)章制度來約束企業(yè)經(jīng)濟行為，減少污染物的排放和加強環(huán)境的保護。盡管嚴格的環(huán)境規(guī)制對改善當(dāng)前環(huán)境污染問題起到重要作用，但因治理污染而使企業(yè)成本負擔(dān)增加必然會對企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響[3]。因此，國內(nèi)外學(xué)者一直試圖通過研究環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效之間的關(guān)系，找到實現(xiàn)環(huán)境與經(jīng)濟發(fā)展“雙贏”的途徑。

現(xiàn)有關(guān)于環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效關(guān)系的理論研究主要集中在：(1)直接考察環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的影響效應(yīng)。Gray 和Shadbegian[4]通過研究造紙業(yè)、石油業(yè)和鋼鐵業(yè)的生產(chǎn)情況，發(fā)現(xiàn)環(huán)境成本較高的企業(yè)的生產(chǎn)率明顯低于環(huán)境成本較低的企業(yè)。Gollop 和Roberts[5]、Jorgenson 和Wilcoxen[6]、Barbera 和Mcconnell[7]也從生產(chǎn)率角度研究了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的影響，得到相同結(jié)論。嚴格的環(huán)境規(guī)制政策會迫使企業(yè)改變現(xiàn)有經(jīng)濟行為，占用更多資本用于污染治理或引進環(huán)保設(shè)備，這種“擠占效應(yīng)”會使企業(yè)用于生產(chǎn)經(jīng)營的資金減少，降低企業(yè)生產(chǎn)率，導(dǎo)致其績效下滑[8]。李志學(xué)和楊媛[9]、袁鵬和程施[10]則從經(jīng)營成本角度進行研究，認為嚴格的環(huán)境規(guī)制會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本增加，對企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響。不過Coria 和Jaraite[11]通過研究瑞典企業(yè)，發(fā)現(xiàn)CO2排放政策對企業(yè)生產(chǎn)行為和經(jīng)濟效益的影響不顯著。(2)探究環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效之間的間接關(guān)系，主要考察環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，進而驗證環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的影響效應(yīng)。Porter[12]認為，嚴格而恰當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制可以激勵企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新，由此產(chǎn)生的創(chuàng)新效應(yīng)能夠抵消環(huán)境成本，從而能夠提高企業(yè)的競爭力。Lanoie 等[13]提出環(huán)境準入規(guī)制既有利于環(huán)境的技術(shù)創(chuàng)新，又有利于削減成本的創(chuàng)新。余偉等[14]、胡元林和李雪[15]、錢莎莎等[16]利用不同的研究方法也得到類似結(jié)論。從政府質(zhì)量角度出發(fā)，王鋒正等[17]發(fā)現(xiàn)政府加強管理質(zhì)量和效率，為企業(yè)提供完善的市場競爭機制有利于引導(dǎo)企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。綜上，現(xiàn)有關(guān)于環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效關(guān)系的研究主要從直接影響效應(yīng)或通過技術(shù)創(chuàng)新的間接影響效應(yīng)方面展開，鮮少有從其他視角探究兩者關(guān)系的研究。

另一方面，環(huán)境的治理和保護不能單靠某一方的努力，除了政府強制性的環(huán)境規(guī)制外，企業(yè)本身是否能夠積極主動履行社會責(zé)任對環(huán)境的改善也具有重要意義。2017 年3 月的河南“鎘麥”事件讓社會各界人士極為震驚，環(huán)保公益組織對河南新鄉(xiāng)鳳泉區(qū)部分麥地取樣化驗，發(fā)現(xiàn)農(nóng)作物和土壤中的鎘含量嚴重超標(biāo)，人類食品安全受到嚴重威脅。諸如此類的重大環(huán)境污染事件嚴重危害了人類的生活和健康，也引起了各界人士對企業(yè)社會責(zé)任的廣泛關(guān)注。越來越多的利益相關(guān)者要求企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任，尤其是環(huán)境保護責(zé)任，避免再次發(fā)生此類事件。Bowen 等[18]學(xué)者指出，商人的社會責(zé)任意味著商人在做出某種決策或采取相應(yīng)的行為時，有義務(wù)遵循社會的價值觀和目標(biāo)以及依照政府的指示行動。李立清和李燕凌[19]認為，企業(yè)還需要承擔(dān)社會責(zé)任，因為這是企業(yè)借助外部發(fā)展過程中應(yīng)當(dāng)履行的“回應(yīng)義務(wù)”。當(dāng)前，企業(yè)社會責(zé)任雖然不具有強制性，但是隨著企業(yè)社會責(zé)任披露制度的完善，其依靠倫理道德、風(fēng)俗習(xí)慣等能夠有效約束企業(yè)的經(jīng)營行為和環(huán)保行為。理論上來說，企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任能夠產(chǎn)生激勵效應(yīng)，潛移默化地影響利益相關(guān)者對企業(yè)的態(tài)度、正面評價和參與行為，轉(zhuǎn)而形成對企業(yè)的認同與支持，間接提高企業(yè)當(dāng)期的財務(wù)績效。從新制度主義理論來看，制度一般分為正式約束和非正式約束，兩者相互影響相互補充。強制性環(huán)境規(guī)制政策和企業(yè)社會責(zé)任可以分別看作正式約束與非正式約束，在實施環(huán)境規(guī)制政策的同時有效利用企業(yè)社會責(zé)任的約束作用，有益于更好地規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營行為、落實環(huán)境規(guī)制政策，實現(xiàn)經(jīng)濟與環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。

綜上，國內(nèi)外學(xué)者在研究環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的影響以及企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響方面取得了豐富的成果，但仍有值得深入探討的地方：當(dāng)前關(guān)于環(huán)境規(guī)制的研究較多地從宏觀角度(FDI)和中觀角度(產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、區(qū)域)出發(fā)，使得環(huán)境規(guī)制的主體(政府)與其規(guī)制的終極對象(企業(yè))割裂了。因而從微觀角度(企業(yè))來探討環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的影響更有意義；企業(yè)社會責(zé)任的強弱直接影響著企業(yè)對環(huán)保責(zé)任和政府環(huán)境規(guī)制政策的態(tài)度，進而影響環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的效用，而鮮有將三者納入同一個研究框架中探討企業(yè)社會責(zé)任在其中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。據(jù)此，本文的創(chuàng)新：(1)從微觀視角，選取更具代表性的重污染行業(yè)上市公司為研究樣本，探究環(huán)境規(guī)制政策對企業(yè)績效的影響；(2)從新制度主義理論角度，將環(huán)境規(guī)制、企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)績效納入同一個研究框架，著重探討企業(yè)社會責(zé)任在環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效影響過程中的調(diào)節(jié)作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效之間的關(guān)系

目前，關(guān)于環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效之間的關(guān)系一直難以達成一致意見，不同學(xué)者從不同的視角進行研究得到不同的結(jié)論?！白裱杀菊f”提出，嚴格的環(huán)境規(guī)制會使得企業(yè)遵循成本增加，進而影響其經(jīng)濟績效。首先，強制性環(huán)境規(guī)制政策會導(dǎo)致企業(yè)不得不改變現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營行為，比如加大環(huán)保設(shè)備的購置力度，改進生產(chǎn)技術(shù)，提高資源利用率和減少污染物的排放，從而以“擠占”的方式將原本的生產(chǎn)性投資投入到污染治理和環(huán)境改善方面，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中將會面臨更多的未知，最終會導(dǎo)致生產(chǎn)率下降，限制企業(yè)的發(fā)展。其次，企業(yè)遵循環(huán)境規(guī)制勢必會付出經(jīng)濟代價。部分資源會被限定使用范圍或者收取額外的環(huán)境費用，使得企業(yè)原本無償性的環(huán)境資源具有經(jīng)濟物品的特性，企業(yè)還需要支付排污費和污染罰款，這類經(jīng)濟成本將會和生產(chǎn)要素成本共同構(gòu)成企業(yè)的生產(chǎn)成本。當(dāng)企業(yè)的技術(shù)水平和顧客的消費需求維持恒定的情況下，企業(yè)外部環(huán)境成本的內(nèi)部化致使產(chǎn)品銷售成本增加，會降低企業(yè)經(jīng)濟利潤，束縛企業(yè)發(fā)展。Christainsen 和Haveman[20]認為，環(huán)境規(guī)制在致使企業(yè)生產(chǎn)成本增加的同時，用于治理和預(yù)防污染的資金投入會擠占有前景的項目投資。此外，環(huán)境規(guī)制越嚴格，企業(yè)將會耗費越多的管理時間和管理成本，占用企業(yè)資源，抑制企業(yè)發(fā)展，對企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響。然而“創(chuàng)新補償說”認為嚴格而恰當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制能激發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng)新，提高生產(chǎn)率和減少環(huán)境污染，通過“創(chuàng)新優(yōu)勢”和“先發(fā)優(yōu)勢”彌補因遵循環(huán)境規(guī)制而消耗的成本，提高企業(yè)的競爭力[12]。

本文認為，嚴格的環(huán)境規(guī)制在對企業(yè)產(chǎn)生“遵循成本效應(yīng)”的同時也會產(chǎn)生“創(chuàng)新補償效應(yīng)”，其對企業(yè)績效的作用效果取決于這兩種效應(yīng)孰優(yōu)孰劣。由于本文主要研究當(dāng)期環(huán)境規(guī)制對企業(yè)即期績效的影響，因而從短期來看，環(huán)境規(guī)制產(chǎn)生的“創(chuàng)新補償效應(yīng)”存在兩點問題：首先研發(fā)投入具有很大的風(fēng)險性，并非一定能夠轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新；其次創(chuàng)新產(chǎn)生的成本補償效應(yīng)具有滯后性，短時間內(nèi)難以彌補企業(yè)因遵守環(huán)境規(guī)制而消耗的成本，甚至?xí)加闷髽I(yè)當(dāng)期的生產(chǎn)性資源。因此，短期內(nèi)來看，“創(chuàng)新補償”產(chǎn)生的積極效應(yīng)存在很大的不確定性和滯后性，環(huán)境規(guī)制引致的成本增加效應(yīng)大于創(chuàng)新補償作用，環(huán)境規(guī)制對當(dāng)期企業(yè)績效的作用更多是不利影響。另外，嚴格的環(huán)境規(guī)制要求企業(yè)增加環(huán)保投入，提高技術(shù)創(chuàng)新能力和開發(fā)環(huán)境友好產(chǎn)品[21]。這雖然有利于節(jié)能減排和保護環(huán)境，但是對于企業(yè)來說，相比于高風(fēng)險的技術(shù)創(chuàng)新投資行為，追求當(dāng)前的經(jīng)濟利益是其首要目標(biāo)。因而，政府保護環(huán)境的目的與企業(yè)追求利益的目的是相違背的，嚴格的環(huán)境規(guī)制不可避免地會對公司績效產(chǎn)生不利影響?；谏鲜龇治?，提出假設(shè)H1：環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效具有抑制作用。

(二)企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效之間的關(guān)系

企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效的關(guān)系一直以來比較有爭議。支持企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效之間關(guān)系是負相關(guān)的學(xué)者認為，社會責(zé)任是企業(yè)職責(zé)范圍外的附加行為，不利于企業(yè)降低經(jīng)營成本，保持競爭優(yōu)勢，應(yīng)當(dāng)盡量避免。在利益至上的理念下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將用于社會責(zé)任的資源投資到有利于增加公司經(jīng)濟利潤的項目決策上，社會問題應(yīng)當(dāng)由政府解決而不是由企業(yè)來承擔(dān)[22]。但更多學(xué)者支持企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效之間關(guān)系為正相關(guān)。相關(guān)研究表明，企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任能夠為企業(yè)利益相關(guān)者帶來功能性收益、心理性收益以及價值滿足收益[23]。企業(yè)通過滿足不同利益相關(guān)者的需求，有益于贏得良好聲譽和利益相關(guān)的信賴與支持，間接提高企業(yè)價值和績效。

本文認為，雖然企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任會消耗經(jīng)濟資本，但無論從短期還是長期來看該企業(yè)獲得的回報遠遠大于其投入的資本。因為隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)社會責(zé)任披露制度體系逐漸完善。新媒體、網(wǎng)絡(luò)的飛速發(fā)展以及信息傳播的普及化和方式的多樣化使得企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的程度能夠更迅速更容易為利益相關(guān)者熟知。相比于過去，企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任能更有效地向外界傳遞積極的價值觀，樹立正面的企業(yè)形象，在堅定投資者信心的同時也有益于營造良好的外部融資環(huán)境。此外，企業(yè)的生存和發(fā)展取決于管理者能否有效滿足利益相關(guān)者的需求，管理者對利益相關(guān)者需求的迎合能夠作為價值驅(qū)動因素杠桿增加企業(yè)的績效，減少利益相關(guān)者對企業(yè)認知不足而增加的成本，有益于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[24]。同時，在現(xiàn)代社會，社會責(zé)任水平的履行作為企業(yè)倫理和價值觀的外化，已經(jīng)成為其獲取社會資本、保持企業(yè)競爭優(yōu)勢的重要途徑之一[25]?？傊?，披露制度的完善以及新媒體的發(fā)展擴大了企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任帶來的積極效應(yīng)，企業(yè)需要更加重視承擔(dān)社會責(zé)任對其發(fā)展和價值提升產(chǎn)生的有利影響。據(jù)此提出假設(shè)H2：企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效具有促進作用。

(三)企業(yè)社會責(zé)任對環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效的調(diào)節(jié)作用

道格拉斯·諾斯[26]認為，制度可以用來界定個體之間的關(guān)系和行為，是一種激勵和約束人們行為的準則，它可以分為正式約束(法律、規(guī)則和契約)和非正式約束(價值觀和道德觀、倫理風(fēng)俗和意識形態(tài))以及實施框架。任何立足于社會領(lǐng)域的個體和組織都必然要受到正式與非正式制度的約束。對于企業(yè)而言，環(huán)境規(guī)制屬于對其實施的正式約束的范疇，是政府通過制定嚴厲的法律法規(guī)來規(guī)范和約束企業(yè)經(jīng)營行為，從而實現(xiàn)節(jié)能減排的目的，這也是企業(yè)必須遵守的強制性制度約束。企業(yè)作為機會主義者，面對這樣的制度約束，更有可能會選擇消極接受，比如接受罰款，承擔(dān)排污費和環(huán)境保護稅，甚至可能采取不正當(dāng)手段逃避污染懲罰。因為相比于進行一系列研發(fā)投入，從根源改善當(dāng)前的狀況所需承擔(dān)的風(fēng)險更大，耗費的成本可能更高。如果企業(yè)長期采取這種消極的應(yīng)對措施，一方面與政府實施環(huán)境規(guī)制的最終目的相違背，另一方面將會對企業(yè)績效產(chǎn)生消極影響。因此如何才能使環(huán)境規(guī)制政策落到實處，發(fā)揮真正的效用，同時能夠緩和環(huán)境與經(jīng)濟之間的矛盾是眾多學(xué)者一直關(guān)注的重要問題。諾斯[26]曾不止一次強調(diào)非正式約束對正式約束的作用和影響，他認為非正式約束能夠補充正式約束的缺漏，甚至能進一步完善制度的約束效果。蘇冬蔚和賀星星[27]提出，企業(yè)社會責(zé)任能夠緩和經(jīng)濟效應(yīng)與社會效應(yīng)之間可能存在的矛盾，是各方利益相關(guān)者對企業(yè)追逐利益行為進行非正式約束的一種必然的制度選擇。

當(dāng)前，環(huán)保責(zé)任是企業(yè)社會責(zé)任不可或缺的組成部分，如果企業(yè)能夠積極承擔(dān)社會責(zé)任，不僅能夠彌補正式制度的不足之處，使得環(huán)境規(guī)制政策落到實處，實現(xiàn)其最終保護環(huán)境的目的，還能夠向外界傳遞積極的價值觀，改善各方利益相關(guān)者對企業(yè)的形象評價，緩和環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的不利影響。另外，在社會責(zé)任的約束下，企業(yè)考慮到長久發(fā)展以及輿論壓力，更可能會采取積極的措施來應(yīng)對政府的強制性環(huán)境規(guī)制政策，比如加大研發(fā)力度，開發(fā)綠色產(chǎn)品、綠色工藝等，長期來看能夠間接提升企業(yè)績效。企業(yè)本身社會責(zé)任感的強弱直接關(guān)系著企業(yè)對環(huán)保責(zé)任和政府環(huán)境規(guī)制政策的態(tài)度，進而影響環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的效果。因此，本文提出假設(shè)H3：企業(yè)社會責(zé)任在環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的影響中存在正向調(diào)節(jié)作用。

三、變量與模型

(一)樣本數(shù)據(jù)來源

由于環(huán)境問題需要從污染源頭開始治理，而重污染行業(yè)是我國環(huán)境污染的重點，因此選用重污染行業(yè)為研究樣本更具代表意義。本文根據(jù)中國證監(jiān)會2012 年修訂的行業(yè)代碼并結(jié)合環(huán)保部2010 年公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》中的16 類重污染行業(yè)分類標(biāo)準①2010 年環(huán)保部頒布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》中將火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等16 類行業(yè)規(guī)定為重污染行業(yè)。，選取2011—2015 年滬深A(yù) 股重污染行業(yè)上市公司為研究樣本。樣本選取過程中剔除ST、?ST 公司和2010 年以后的上市公司②ST、?ST 公司財務(wù)數(shù)據(jù)異常，需要剔除；本文選用的是2011—2015 年上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，2010 年以后的上市公司數(shù)據(jù)無法滿足5 年數(shù)據(jù)要求，因此也需要剔除。，以及數(shù)據(jù)不全或缺失的公司，最終得到229 家企業(yè)，共計1 145 個觀察值。其中環(huán)保投入數(shù)據(jù)是從《環(huán)境統(tǒng)計年鑒》《工業(yè)統(tǒng)計年鑒》中整理得到，其他數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫和wind 數(shù)據(jù)庫以及上市公司的財務(wù)報表。

(二)變量選擇與模型構(gòu)建

1.解釋變量

(1)環(huán)境規(guī)制。當(dāng)企業(yè)面臨的環(huán)境規(guī)制政策越來越嚴格時，其額外消耗的用于污染控制問題的資金也會更多。因此本文具體參考李樹等[28]衡量方法，運用環(huán)保治理投資度量環(huán)境規(guī)制強度，消除地區(qū)工業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異的影響，具體表示為：

其中，INV 表示地區(qū)的環(huán)境污染治理投資費用，IND 表示地區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值，GDP 表示地區(qū)生產(chǎn)總值，ERI表示環(huán)境規(guī)制強度，當(dāng)ERI 的值越大，表示環(huán)境規(guī)制強度越大。

(2)企業(yè)社會責(zé)任。由于本文是基于利益相關(guān)者來定義企業(yè)社會責(zé)任的，因此借鑒了沈洪濤等[29]學(xué)者的度量方法，通過計算企業(yè)的每股社會貢獻值來衡量其社會責(zé)任的強弱。

2.被解釋變量

本文采用資產(chǎn)回報率(ROA)來衡量企業(yè)績效。實際上，凈資產(chǎn)收益率(ROE)和資產(chǎn)回報率(ROA)都可以用來衡量企業(yè)資本投入的回報能力，但兩者最大的區(qū)別在于對資金來源的性質(zhì)要求不同。 ROE 注重的是股東資產(chǎn)的收益率，而ROA 用來衡量企業(yè)全部投入資產(chǎn)的盈利能力，能夠更好地反映總資產(chǎn)的利用效率，所以選用ROA 更為合適。

3.控制變量

借鑒現(xiàn)有研究，本文主要選取企業(yè)規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負債率(DAR)、股權(quán)制衡度(ERR)、企業(yè)年齡(Age)和董事會獨立性(BI)作為控制變量。相關(guān)變量的具體類型、名稱、代碼和變量含義歸納如表1 所示。

表1 相關(guān)變量及定義

4.研究模型

參考溫忠麟等[30]的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析模型，結(jié)合本文實際情況，建立了三個基本面板數(shù)據(jù)模型。

模型1 即公式(1)，用于檢驗環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的影響。如果β1為負且顯著，則表明環(huán)境規(guī)制顯著抑制企業(yè)績效；模型2 即公式(2)，用于檢驗企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效的影響。如果β2為正且顯著，則表明企業(yè)社會責(zé)任顯著促進企業(yè)績效；模型3 即公式(3)，用于檢驗企業(yè)社會責(zé)任在環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效影響過程中的調(diào)節(jié)作用。如果β3為正且顯著，則表明企業(yè)社會責(zé)任在環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效影響過程中具有正向調(diào)節(jié)作用。

四、實證分析

(一)描述性統(tǒng)計

由表2 知，ERI 最小值為0.150 0，最大值為307.980 0，說明環(huán)境規(guī)制的實施力度在不同區(qū)域有顯著差距。CSR 均值為1.398 8，表明企業(yè)社會責(zé)任履行情況普遍不高，其標(biāo)準差為4.272 6，說明不同企業(yè)對社會責(zé)任的履行狀況存在較大差異。 ROA 的最大值與最小值之差為188.651 4，表明樣本企業(yè)的獲利能力差異顯著。

表2 變量描述性統(tǒng)計分析

(二)回歸結(jié)果分析

本文選用的是229 家重污染行業(yè)上市公司2011—2015 年的靜態(tài)面板數(shù)據(jù)，因此運用Stata12.0 軟件進行固定效應(yīng)模型分析，得到回歸分析結(jié)果(表3)。

表3 實證計量結(jié)果

由表3 可知，模型1 系數(shù)β1為-0.014 5，但是在10%水平下不顯著，表明環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效呈負相關(guān)，H1 得到部分驗證。可能由于企業(yè)處于不同的行業(yè)、地理位置，具有不同的特質(zhì)；或者政府環(huán)境規(guī)制政策設(shè)計不夠恰當(dāng)、環(huán)境規(guī)制強度較小，所以并非所有的環(huán)境規(guī)制都會抑制企業(yè)績效。同時，也有可能存在多種因素影響企業(yè)績效，因而單一的環(huán)境規(guī)制程度不能與其產(chǎn)生顯著的相關(guān)關(guān)系。

模型2 中的系數(shù)β2為0.138 0，且在5%的水平下顯著，表明企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)，H2得到驗證。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中對顧客誠信經(jīng)營，提供安全有保障的產(chǎn)品和服務(wù)，完善員工的福利待遇，對債權(quán)人、股東和供應(yīng)商及時承擔(dān)責(zé)任義務(wù)，對社會積極進行公益活動和加強環(huán)境保護，能夠為企業(yè)塑造一種正面形象，贏得各方利益相關(guān)者對企業(yè)的關(guān)注。而利益相關(guān)者通過對企業(yè)的支持，無形中會將其當(dāng)作是對相關(guān)社會問題的間接支持以及對自己價值觀的踐行，會更加認同和信任企業(yè)，最終會轉(zhuǎn)變成對其產(chǎn)品和服務(wù)的支持，這樣將會更有利于企業(yè)績效的提升。

模型3 中的系數(shù)β3為0.377 0 且在1%的水平下顯著，表明企業(yè)社會責(zé)任在環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效影響過程中起到正向的調(diào)節(jié)作用，H3 得到驗證。環(huán)境規(guī)制作為一種正式約束，對企業(yè)能夠產(chǎn)生強有力的制約作用，而企業(yè)社會責(zé)任作為一種非正式約束，能夠在一定程度上從道德、倫理和聲譽等各個方面補充環(huán)境規(guī)制的規(guī)范作用，緩解正式約束可能帶來的一些負面影響。兩者共同作用于企業(yè)時更有利于規(guī)范企業(yè)的經(jīng)濟行為，對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。

(三)穩(wěn)健性檢驗

為了保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性，用“凈利潤/總資產(chǎn)”來替換資產(chǎn)回報率ROA，得到表4 的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果。由表4 可知，替換被解釋變量后的回歸結(jié)果沒有發(fā)生本質(zhì)變化，因此本文的研究結(jié)果具有較強的穩(wěn)健性。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

五、研究結(jié)論與對策建議

(一)研究結(jié)論

本文從新制度主義理論出發(fā)，實證分析環(huán)境規(guī)制、企業(yè)社會責(zé)任和企業(yè)績效三者的關(guān)系得出：

1.環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效具有抑制作用，但結(jié)果并不顯著，可能受地理位置和行業(yè)等不同因素的影響，相同的環(huán)境規(guī)制對不同企業(yè)的經(jīng)濟行為會產(chǎn)生不一樣的效應(yīng)，因此并非所有的環(huán)境規(guī)制都會抑制企業(yè)績效。

2.企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)績效具有促進作用，說明企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任，有利于提升企業(yè)的社會形象，吸引各方利益相關(guān)者的支持，間接促進企業(yè)績效。

3.企業(yè)社會責(zé)任在環(huán)境規(guī)制對企業(yè)績效的影響過程中具有正向調(diào)節(jié)作用，說明企業(yè)履行社會責(zé)任有益于改善環(huán)境規(guī)制政策的落實對企業(yè)績效產(chǎn)生的不利影響。

(二)對策建議

1.政府在制訂環(huán)境規(guī)制政策時，要綜合考慮多方面情況，比如地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、企業(yè)規(guī)模和行業(yè)異質(zhì)性等，要結(jié)合多種因素，發(fā)展多樣化的環(huán)境規(guī)制手段。

2.企業(yè)要更加重視企業(yè)社會責(zé)任的履行，利用利益相關(guān)者建立起一套關(guān)于企業(yè)倫理、道德、聲譽、信任和互助機制的行為規(guī)則來約束自身。同時，在積極履行社會責(zé)任過程中，企業(yè)要充分發(fā)揮社會輿論和互聯(lián)網(wǎng)新媒體的作用，提升企業(yè)的社會形象，形成良性的循環(huán)機制。

3.企業(yè)在應(yīng)對政府環(huán)境規(guī)制政策的過程中，要重視承擔(dān)社會責(zé)任帶來的積極效應(yīng)，加強責(zé)任意識的建立，采取積極主動的措施，比如加大研發(fā)投入、開發(fā)綠色工藝和產(chǎn)品等，從長遠角度為企業(yè)和社會共謀發(fā)展。