風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新激勵效應(yīng)研究

黃天翔

[提要] 目前，世界各國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全球化、一體化特征，只有深入?yún)⑼甘澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，以戰(zhàn)略性的眼光望眼未來，以創(chuàng)新的形式不斷推動企業(yè)向前發(fā)展，才能保證企業(yè)的“長治久安”。但是，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新并不是毫無風(fēng)險的，它具有長期性與不確定性，因此企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與激勵需要足夠的失敗容忍度、足夠的風(fēng)險承受能力，而這也正是企業(yè)風(fēng)險投資的魅力所在。據(jù)相關(guān)資料顯示：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資需要長期回報與短期容忍相結(jié)合的激勵手段。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資;創(chuàng)業(yè)企業(yè);技術(shù)創(chuàng)新;激勵效應(yīng)

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年1月8日

前言

一直以來，風(fēng)險投資在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都有著舉足輕重的作用，對我國科學(xué)技術(shù)的發(fā)展來說影響也愈加顯著。風(fēng)險投資作為一種動態(tài)的投資與創(chuàng)業(yè)過程，在實(shí)際操盤過程中，必須要適應(yīng)當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)與商業(yè)環(huán)境，并隨時因客觀條件的變化而變化，無論是最初投資機(jī)構(gòu)設(shè)立時的組織構(gòu)架，還是投資的目標(biāo)與策略，亦或是投資后企業(yè)參與投資管理的程度，這其中的每一個環(huán)節(jié)都對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新起著決定性的作用。因此，想要深入的剖析風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵效應(yīng)，不僅要從企業(yè)的資金鏈、發(fā)展需求、技術(shù)要求等角度考慮，還需要深入了解風(fēng)險投資的組織架構(gòu)、投資策略等一些細(xì)微的方面進(jìn)行考量，不同風(fēng)險投資的微觀機(jī)制不同，對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新也會產(chǎn)生不同程度的影響。

一、風(fēng)險投資的激勵創(chuàng)新效應(yīng)

對于高科技的市場化運(yùn)作模式方面，風(fēng)險投資可以起到特殊功效的促進(jìn)作用，為此許多國家政府都鼓勵企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資。如，20世紀(jì)末，人們對美國經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)后期10年間的飛速增長都?xì)w功于風(fēng)險投資。故此，世人把風(fēng)險投資美譽(yù)為“經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)”。就像幾十年前不斷涌現(xiàn)的新企業(yè)：包括蘋果計算機(jī)（Apple）、英特爾（Intel）、微軟（Microsoft）、蓮花（Louts）、雅虎（Yahoo）、聯(lián)邦快遞（Federal Express）都曾經(jīng)得到風(fēng)險投資基金的支持。據(jù)資料顯示，Kortum和Lerner在考察風(fēng)險投資與創(chuàng)新兩者之間的關(guān)系時，曾在實(shí)證研究中提出：在傳統(tǒng)企業(yè)中研發(fā)支出與風(fēng)險投資哪一個會做得更好。而在這次實(shí)證研究之后，他們驚奇的得到了兩個結(jié)論：一是在激勵創(chuàng)新方面，風(fēng)險投資的效率大約是企業(yè)研發(fā)費(fèi)用效率的3～4倍;二是在20世紀(jì)70～90年代，美國在風(fēng)險投資方面的額度比較小，只是公司研發(fā)支出的3%，然而，其風(fēng)險投資所支持創(chuàng)新的份額，卻提升到該時期美國產(chǎn)生的所有創(chuàng)新中的10%～20%。這兩個結(jié)論無不展現(xiàn)著風(fēng)險投資在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中起到推動的作用。此后，這個結(jié)論也被德國、以色列等國家相繼論證。

二、風(fēng)險投資對技術(shù)創(chuàng)新的激勵作用

一直以來，我國在技術(shù)領(lǐng)域方面屬于龐大的國家，但還沒提升到技術(shù)強(qiáng)國，且科技成果的轉(zhuǎn)化率也相當(dāng)?shù)?，如在?63”計劃的高水平研究項目上，成果的轉(zhuǎn)化甚微，僅為5%。為此，在國內(nèi)急需和國際大環(huán)境下，政府和相關(guān)業(yè)內(nèi)人士都寄希望于能夠通過風(fēng)險投資的運(yùn)作模式，以促進(jìn)科技向市場和最終生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。不過，我國在風(fēng)險投資已十多年了，事實(shí)證明風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展模式與美國、歐洲等國家卻截然不同。目前，網(wǎng)絡(luò)業(yè)不斷回升，如龍杰智能卡、海天天線、攜程等一批中國公司在納斯達(dá)克成功實(shí)現(xiàn)了IPO，但中國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的步伐還沒真正走上正軌。這種形勢可以從三個方面體現(xiàn)：一是投資的方向還是停留在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域上，在制鞋業(yè)、建筑業(yè)以及農(nóng)業(yè)方面投資較大;二是投資機(jī)遇還沒跟上，其重點(diǎn)還是放在IPO之前，對于風(fēng)險投資中特有的天使資金卻不如以前，反而在已取得收益的企業(yè)中還不斷加大資金的投入;三是聯(lián)合投資的催勢越來越多，由于存在幾家甚至十幾家公司的干預(yù)，造成原本風(fēng)險并不大的投資項目也加大了不少風(fēng)險。雖然我國風(fēng)險投資的起步并不遲，但在發(fā)展的路徑與成長模式卻與眾不同，因此在我國風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵作用仍需用事實(shí)加以驗(yàn)證。就像著名的風(fēng)險投資專家Vzibodi所說：在一個國家運(yùn)作的很好的金融工具并不必然在另一國家能運(yùn)作得同樣好，它可能取決于它的歷史、經(jīng)濟(jì)、法律、文化等。所以，對于我國的國情，風(fēng)險投資的運(yùn)作以及對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵效應(yīng)不僅會受到我國法律、制度的制約，也會受到民族文化、社會思想等因素的影響，使我國的創(chuàng)業(yè)板不能順利推出，以及資金的退出渠道也不暢順，同時股權(quán)激勵的法律制度還不夠健全。在這些大環(huán)境下，會因國情、思想上的束縛成為風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵效應(yīng)的制約條件。事實(shí)證明，在風(fēng)險投資方面并不是外資的風(fēng)險投資企業(yè)教會我們，而是我們教會了外國投資者如何在大陸順利進(jìn)行風(fēng)險投資。縱觀天下，對于復(fù)雜多變的風(fēng)險投資業(yè)，也許會存在某種路徑依賴的因素，如何能夠有效地發(fā)揮風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵促進(jìn)作用，今后的確需要進(jìn)一步地進(jìn)行探索。

三、風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的選擇與促進(jìn)

（一）基于投資者視角。風(fēng)險投資往往意味著高風(fēng)險與高收益，對于投資者來說，由于投資項目本身具有很高的風(fēng)險，投資者在力求高收益的同時必須要對投資對象進(jìn)行全面、精準(zhǔn)、嚴(yán)苛的考察，投資對象是否具有可投資性、可成長性，在市場中的發(fā)展?jié)摿θ绾?，這都將會是投資者考察的重點(diǎn)。而這種考察也可以看作是對被投資企業(yè)的一種激勵，要知道資本永遠(yuǎn)是以追逐利益為目標(biāo)的，風(fēng)險投資也是如此。因而，在魚龍混雜的市場中能夠得到資本青睞的往往是極少數(shù)人，這就意味著只有在企業(yè)足夠優(yōu)秀、足夠突出的情況下才能獲得資本方資金的支持，在這種良性競爭的激勵下，企業(yè)想要獲得投資者的青睞與資金的支持，必然要不斷地推動企業(yè)向前發(fā)展，不斷推陳出新研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，以增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力。

據(jù)大量數(shù)據(jù)以及案例顯示，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初期很長一段時間內(nèi)是無法實(shí)現(xiàn)盈利的，甚至是呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)，失敗的概率也是十分高，投資風(fēng)險極大。因此，想要獲得投資者的青睞，只有企業(yè)通過不斷摸索市場發(fā)展規(guī)律，自身形成生產(chǎn)規(guī)模，同時制定有開拓性、創(chuàng)新性的戰(zhàn)略目標(biāo)，加大企業(yè)技術(shù)的投入，生產(chǎn)出符合市場需求的產(chǎn)品或服務(wù)，形成獨(dú)具特色的成長性項目，并且有足夠的實(shí)證證明項目的可投資性、可行性以及可盈利性，才能夠吸引投資者的目光。比如，阿里巴巴就是風(fēng)險投資業(yè)的經(jīng)典案例，初創(chuàng)期的阿里也不是一帆風(fēng)順的，也遇到過很多瓶頸，在尋求投資的初期，馬云也是屢屢碰壁，但是為什么之后他能夠成為風(fēng)險投資市場中的資本神話，正是馬云將阿里不斷的推陳出新，用行動證明了自身的價值。時代在不斷的變化，風(fēng)險投資的方式也在改變，尤其是互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，更為風(fēng)險投資披上了一層華麗的衣衫，以前由于信息的高度不對稱，許多投資者在投資中畏首畏尾，但如今，任何信息都是公開化、透明化的，這也為風(fēng)險投資的投資者提供了更為廣闊的選擇。

（二）基于企業(yè)視角。馬云曾說過：“跟風(fēng)險投資談判，腰要挺起來，但眼睛里是尊重，你從第一天就要理直氣壯，腰板挺硬。當(dāng)然，別空說。你用你自己的行動證明，你比資本家更會掙錢。我跟VC講過很多遍，你覺得你比我有道理，那你來干，對不對?！笨梢姡瑒?chuàng)新創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家與投資者應(yīng)當(dāng)是雙向選擇的關(guān)系，是平等的，而作為技術(shù)創(chuàng)新的主體，就應(yīng)當(dāng)盡全力展現(xiàn)自身的價值。企業(yè)獲得投資可以催化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成功果實(shí)，這不僅可以讓科技成果快速轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)利益，對于中國來說，也是推動大眾創(chuàng)業(yè)、全民創(chuàng)新的必要階段，在加快企業(yè)自身發(fā)展的同時，也為中國社會的發(fā)展注入了新鮮的活力。

四、結(jié)語

綜上所述，技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，單單緊靠自身的發(fā)展與政府的推動是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，難以滿足企業(yè)創(chuàng)新的需求與社會發(fā)展的動力要求，風(fēng)險投資作為一種新型的融資方式，介入式的機(jī)制對企業(yè)的發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新起到了督導(dǎo)、監(jiān)察、激勵的作用，雙向互惠互利的模式得到了世界的認(rèn)可，相互促進(jìn)的發(fā)展方式也讓市場、社會、國家煥發(fā)了新的生機(jī)與活力。

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