互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的動(dòng)態(tài)演化博弈

張成虎 劉 杰

(西安交通大學(xué)，陜西 西安 710061)

一、引言

2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融元年，在數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化等信息系統(tǒng)境況下，互聯(lián)網(wǎng)金融以傳統(tǒng)金融信息化、第三方支付、P2P借貸、網(wǎng)絡(luò)投資與理財(cái)、眾籌融資、大數(shù)據(jù)金融等金融業(yè)態(tài)的創(chuàng)新形式滲透到傳統(tǒng)金融的各個(gè)領(lǐng)域。熊彼特認(rèn)為社會(huì)上存在相當(dāng)大的反對(duì)創(chuàng)新的慣性，即創(chuàng)新的約束機(jī)制，這種約束機(jī)制會(huì)形成創(chuàng)新的系統(tǒng)性偏見。鑒于此，對(duì)于是否監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新及監(jiān)管力度存在著兩種相反的觀點(diǎn)。反對(duì)監(jiān)管者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新有新興業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)形式的特點(diǎn)，因此應(yīng)給予相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)寬容和管制寬恕，[1][2]對(duì)于完全雙邊的P2P平臺(tái)，甚至可以放棄監(jiān)管；[3]支持監(jiān)管者則認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融本質(zhì)上是一致的，若獨(dú)享“法外治權(quán)”放松甚至放棄監(jiān)管，繁榮背后必然存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，貫徹與傳統(tǒng)金融同樣的監(jiān)管體系，規(guī)避監(jiān)管的不平等造成的畸形繁榮成為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新規(guī)制的當(dāng)務(wù)之急。[4][5]

2015年年中人民銀行等十部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)〔2015〕221號(hào))和2015年年底《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》等有關(guān)辦法具體制定了與監(jiān)管相關(guān)的規(guī)則，以上制度的出臺(tái)是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展里程碑式的進(jìn)步，在減小互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮了巨大的作用。然而，上述制度依然有很多不完善之處，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的中堅(jiān)力量基礎(chǔ)不牢。

本文中的適度創(chuàng)新指合法合規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新行為，過(guò)度創(chuàng)新是指互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、打著金融創(chuàng)新的旗號(hào)所實(shí)施的違法犯罪活動(dòng)。處于適度創(chuàng)新和過(guò)度創(chuàng)新邊緣地帶的網(wǎng)絡(luò)金融企業(yè)，操作不謹(jǐn)慎就容易變成過(guò)度創(chuàng)新。一些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)打著金融創(chuàng)新旗號(hào)，實(shí)則進(jìn)行以P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資、第三方支付、智能理財(cái)?shù)葹楣ぞ咚鶎?shí)施的非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券、金融詐騙等違法活動(dòng)，危及金融安全，危害我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融的變革。因此金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)(1)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)：“一行兩會(huì)”。一行是中國(guó)人民銀行，兩會(huì)是中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新過(guò)度的監(jiān)管尤為重要，但監(jiān)管不適度會(huì)阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的發(fā)展，因此金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急是構(gòu)造一個(gè)平衡、有效的治理環(huán)境。由于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)追求利益和規(guī)避懲治，所以金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，不利于監(jiān)管。Kane建議的規(guī)避型金融創(chuàng)新理論，指出監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管松弛會(huì)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的再創(chuàng)新。[6]互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新在促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的同時(shí)，也增加了金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，因此有必要適當(dāng)?shù)膶?duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新加強(qiáng)監(jiān)管以維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管間螺旋式上升，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，適度的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新又能夠維護(hù)企業(yè)良好形象，降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管支出，增大效用。

學(xué)術(shù)界做了很多關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管之間的演化關(guān)系的研究。對(duì)20世紀(jì)后期金融創(chuàng)新風(fēng)潮的探索后，“規(guī)避監(jiān)管說(shuō)”應(yīng)運(yùn)而生。Kane指出金融監(jiān)管降低了金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)。[6]若紅線外的創(chuàng)新利潤(rùn)相當(dāng)大時(shí)，過(guò)度創(chuàng)新難以避免，其中，法律紅線意為法律底線，越過(guò)紅線意味著觸犯法律。此外，Silber創(chuàng)立了“約束引致假說(shuō)”，明確表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度局限性催生了金融創(chuàng)新，不斷增大的影子價(jià)格(2)影子價(jià)格：在一對(duì)價(jià)格和生產(chǎn)消耗中，若某種生產(chǎn)要素的擁有量增加一個(gè)單位時(shí)，所引起的目標(biāo)函數(shù)最優(yōu)值的改變量稱為該生產(chǎn)要素的影子價(jià)格。影子價(jià)格反應(yīng)生產(chǎn)要素對(duì)目標(biāo)函數(shù)的邊際效率，即生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)換成經(jīng)濟(jì)效益的效率驅(qū)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，當(dāng)影子價(jià)格高達(dá)某種程度時(shí)自然會(huì)引發(fā)一輪金融創(chuàng)新。在20世紀(jì)末，“規(guī)避管制說(shuō)”的說(shuō)服力極度減弱。因?yàn)椤耙?guī)避管制說(shuō)”認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)是謹(jǐn)小慎微的，將大量成本投入金融創(chuàng)新中的概率基本為0，但事實(shí)與理論大相徑庭。Merton和Miller經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為金融創(chuàng)新的源動(dòng)力是監(jiān)管；[7]Persaud和Nugee通過(guò)研究得出監(jiān)管模式過(guò)嚴(yán)會(huì)減弱金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的動(dòng)力。[8]近幾年，國(guó)內(nèi)也對(duì)此問(wèn)題做了諸多研究工作，學(xué)者們普遍支持的一個(gè)觀點(diǎn)是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管是必要但又不宜過(guò)緊的，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)多方分業(yè)監(jiān)管協(xié)作。例如，紀(jì)秋穎探討了東南亞金融風(fēng)暴的教訓(xùn)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，提出應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為核心制定金融監(jiān)管措施；[9]王濤、秦建文構(gòu)建了地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)和地方金融機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化博弈模型，得出對(duì)地方金融規(guī)范必須有地方金融監(jiān)管作為支撐，且應(yīng)加大違規(guī)經(jīng)營(yíng)處罰力度，降低地方監(jiān)管合作成本，防止存在監(jiān)管真空的結(jié)論；[10]張雙梅提出金融監(jiān)管權(quán)的有效實(shí)施應(yīng)當(dāng)建立在以政府監(jiān)管為引導(dǎo)力量，以公司自治、市場(chǎng)約束為輔助和保障的三方協(xié)同機(jī)制之上；[11]于志剛、邢飛龍指出在信息時(shí)代下，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體制不完善，需完善互聯(lián)網(wǎng)金融安全法治體系，加強(qiáng)法治能力現(xiàn)代化；[12]黨均章對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的研究表明，與傳統(tǒng)金融企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上仍不完善，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。[13]熊理思認(rèn)為應(yīng)鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，監(jiān)管政策不宜過(guò)緊，對(duì)于行政部門，宜以行政方式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管；[14]謝平、鄒傳偉、劉海二對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的不可或缺性和獨(dú)特性進(jìn)行研究，指出應(yīng)以監(jiān)管促發(fā)展，在管控邊界線內(nèi)支持互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，且應(yīng)特別注意互聯(lián)網(wǎng)金融的“長(zhǎng)尾”風(fēng)險(xiǎn)，且混業(yè)監(jiān)管時(shí)需協(xié)調(diào)監(jiān)管；[1]張敬之通過(guò)梳理我國(guó)金融監(jiān)管改革的四大階段，對(duì)比國(guó)際監(jiān)管體系的發(fā)展，全面觀察金融創(chuàng)新的歷史進(jìn)程，得出金融創(chuàng)新是金融監(jiān)管的最大難點(diǎn)，但金融監(jiān)管往往能誘發(fā)金融創(chuàng)新，而我國(guó)金融宏觀監(jiān)管模式不完善、監(jiān)管模式有其固有瑕疵，加強(qiáng)金融監(jiān)管勢(shì)在必行的結(jié)論；[15]汪振江、張弛認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的信息不對(duì)稱性和金融企業(yè)間的交織復(fù)雜性等因素增大了風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性，促使法治化金融監(jiān)管側(cè)重于提高技術(shù)、加強(qiáng)分業(yè)監(jiān)管協(xié)作、建設(shè)透明的征信系統(tǒng)；[16]石奎、胡丹的研究結(jié)論表明要明確市場(chǎng)參與者與監(jiān)管者的法律關(guān)系，利用網(wǎng)絡(luò)金融創(chuàng)新的發(fā)展程度倒推金融法律規(guī)制；[17]張萍、黨懷清認(rèn)為隨著金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)、監(jiān)管制度威懾力不足，雙方的博弈策略從純策略向混合策略轉(zhuǎn)化，可通過(guò)重罰、提高監(jiān)管效率、提高參與者的社會(huì)責(zé)任感實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的帕累托改進(jìn)；[18]蘇屹，劉艷雪從主體角度入手，通過(guò)構(gòu)建演化博弈模型對(duì)三主體之間的行為進(jìn)行博弈分析，探討是否存在均衡點(diǎn)及均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性；[19]張屹山、王大明通過(guò)構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管的隨機(jī)博弈模型，得出融資數(shù)量、貸款期限、利率等微觀因素決定監(jiān)管機(jī)構(gòu)核查概率，增加對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)虛假披露舉動(dòng)的檢驗(yàn)、提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)核查概率等也可降低互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)過(guò)度創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。[20]馬草原，張昭認(rèn)為金融部門“違規(guī)創(chuàng)新”策略的超額收益所蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性及政府部門金融監(jiān)管的正外部性都是影響演化穩(wěn)定策略存在與否的重要因素，并推出了金融監(jiān)管的理想邊界。[21]

通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的梳理可以看出，學(xué)者們認(rèn)為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)以監(jiān)管促發(fā)展，在法律允許的范圍內(nèi)，支持互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，以保障金融業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。但以往學(xué)者以描述性分析居多，即便構(gòu)建博弈模型，也多以個(gè)體與個(gè)體、個(gè)體與群體為研究對(duì)象，并以個(gè)體選擇某種策略的概率為基本假設(shè)，這無(wú)法解釋現(xiàn)實(shí)中群體與群體之間的博弈。群體與群體的演化博弈分析更有現(xiàn)實(shí)意義，所得的博弈演化穩(wěn)定策略更有參考價(jià)值，同時(shí)有利于更好地對(duì)金融監(jiān)管體制進(jìn)行設(shè)計(jì)和改革。本文中的監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體指的是由中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)組成的群體，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)群體指的是一群具有創(chuàng)新能力的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)。本文基于已有研究成果，本著現(xiàn)實(shí)問(wèn)題導(dǎo)向原則，構(gòu)造互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)群體與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體相互間的動(dòng)態(tài)演化博弈模型，探討互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管之間的互動(dòng)機(jī)制并討論模型解的有效性，本文擬解決的問(wèn)題有兩個(gè)：一是在互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化博弈中，探究作用于雙方采取不同策略的影響因素；二是分析金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，推演兼顧公平-效率、成本-收益、安全-自由的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新監(jiān)管原則，尋求博弈雙方的平衡點(diǎn)，嘗試從理論上辨析可以實(shí)現(xiàn)理想監(jiān)管效果的數(shù)值關(guān)系，保障博弈雙方利益的螺旋式上升。

二、基本假設(shè)和模型構(gòu)建

(一)基本假設(shè)和參數(shù)設(shè)定

博弈模型的基本假設(shè)為：(1)博弈雙方是有限理性的，即存在人性邊界的內(nèi)在約束；(2)雙方的博弈是一個(gè)學(xué)習(xí)與策略調(diào)整的過(guò)程，具有長(zhǎng)期性、連續(xù)性的特點(diǎn)；(3)博弈雙方信息不對(duì)稱；(4)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有兩種可選擇的策略，即對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新監(jiān)管或者不監(jiān)管，取決于監(jiān)管成本和不監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。如果監(jiān)管，對(duì)手方可以利用監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管內(nèi)容及監(jiān)管力度，同時(shí)結(jié)合收益最大化的原則選取策略。如果互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新的策略，則會(huì)失去過(guò)度創(chuàng)新的額外收益，但可以規(guī)避些許風(fēng)險(xiǎn)；反之，若互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度創(chuàng)新，則處罰和額外收益也會(huì)并行。主要指標(biāo)和參數(shù)定義如表1所示。

(二)模型的構(gòu)建

博弈參與人在相互認(rèn)知中動(dòng)態(tài)調(diào)整自己的策略選擇，每次的策略選擇都是一個(gè)新的起點(diǎn)，而不是相同的反復(fù)。構(gòu)造兩個(gè)群體的收益矩陣，如表2所示。

表2 博弈雙方收益表

根據(jù)表2，選擇“適度創(chuàng)新”策略的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的收益期望值為：

U11=p(E-Cf)+(1-p)E

(1)

選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的收益期望值為：

U12=p(E+E*-Cf-P)+(1-p)(E+E*)

(2)

互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的平均收益期望值為：

U1=[1-(1-q1)(1-q2)……(1-qn)]U11+(1-q1)(1-q2)……(1-qn)U12

(3)

只要采取某個(gè)策略的個(gè)體收益期望值比群體平均收益期望值大，那么采取這個(gè)策略的比例就會(huì)增長(zhǎng)，因此，由式(1)、式(2)和式(3)推定互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

(4)

監(jiān)管機(jī)構(gòu)選取“監(jiān)管”方案的收益期望值為：

U21=q(-C)+(1-q)(P-Cs)

(5)

監(jiān)管機(jī)構(gòu)選取“不監(jiān)管”策略的收益期望值為：

U22=q·0+(1-q)(-L)

(6)

監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體的平均收益期望值為：

U2=pU21+(1-p)U22

(7)

同理，由式(5)、式(6)和式(7)可得監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

(P-Cs-qP+L-qL)

(8)

1.演化穩(wěn)定策略求解。

當(dāng)復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為0時(shí)，演化博弈戰(zhàn)略處于穩(wěn)定狀態(tài)，且此穩(wěn)定狀態(tài)還須兼具穩(wěn)健性，因此有必要探討所有穩(wěn)定狀態(tài)的所屬區(qū)域穩(wěn)定性。穩(wěn)定性用來(lái)度量一個(gè)理論模型的內(nèi)在統(tǒng)一性，是指如果博弈雙方幾乎所有的參與者采用演化穩(wěn)定策略，則小眾的特異者群體要不轉(zhuǎn)變策略而采用演化穩(wěn)定策略，要不退出體系，在演化進(jìn)程中消散，博弈結(jié)果收斂于均衡狀態(tài)。

F′(q)=(1-2q)(pP-E*)

(9)

F′(p)=(1-2p)(P-Cs-qP+L-qL)

(10)

可根據(jù)式(9)和式(10)在五個(gè)均衡點(diǎn)的正負(fù)來(lái)斷定此點(diǎn)的穩(wěn)定性，由演化穩(wěn)定策略理論可知，當(dāng)F(q)=0且F′(q)<0或F(p)=0且F′(p)<0時(shí)，局部均衡點(diǎn)為演化穩(wěn)定點(diǎn)。

2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的演化策略穩(wěn)定性。

(1)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的演化策略穩(wěn)定性研究。

圖1 監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體的復(fù)制動(dòng)態(tài)

監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的費(fèi)用越多、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其的罰金越小、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略且不監(jiān)管時(shí)受到的社會(huì)損失越小，則監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體選擇“監(jiān)管”的比率越小，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管后的凈收益值的減少，最終使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)更傾向于選擇“不監(jiān)管”的策略；反之，監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體中采取“監(jiān)管”的可能性越大。

(2) 互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新演化策略穩(wěn)定性研究

圖2 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)群體的復(fù)制動(dòng)態(tài)

監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”的罰金P越小，表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰力度越小，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行“適度創(chuàng)新”和“過(guò)度創(chuàng)新”收益值的差值E*較大，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體來(lái)講，會(huì)更傾向于“過(guò)度創(chuàng)新”；反之，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體更偏愛于“適度創(chuàng)新”。

三、系統(tǒng)的演化博弈均衡

將5個(gè)局部均衡點(diǎn)分別帶入F′(p)和F′(q)中，根據(jù)兩者的符號(hào)判斷此點(diǎn)是否為演化穩(wěn)定策略，若都為負(fù)，則此點(diǎn)屬于演化穩(wěn)定策略；若一正一負(fù)，那么對(duì)應(yīng)的均衡點(diǎn)為鞍點(diǎn)；(3)鞍點(diǎn)：英文名是Saddle point。在微分方程中是指目標(biāo)函數(shù)在此點(diǎn)的梯度值為0，從該點(diǎn)出發(fā)，一個(gè)方向是穩(wěn)定的，另一個(gè)方向是不穩(wěn)定的點(diǎn)。若都為正，那么此局部均衡點(diǎn)是不穩(wěn)定點(diǎn)。P+L和Cs的大小對(duì)局部均衡點(diǎn)是否為演化穩(wěn)定策略有間接影響，P+L小于Cs意味著如果互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略，那么“監(jiān)管”策略相較于“不監(jiān)管”策略的凈收益小于0，此時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體會(huì)選擇“不監(jiān)管”；同理可分析前者大于后者的情況。為了保持全面性，逐個(gè)分析以上兩種情況。

(一)“監(jiān)管”策略的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)時(shí)的均衡解

1.當(dāng)E*

表3 演化博弈穩(wěn)定性分析(P+L

將表3中博弈雙方的演化路徑與演化穩(wěn)定策略表示在同一個(gè)坐標(biāo)系中，如圖3所示。

圖3 復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖(P+L

由圖3可知，此時(shí)存在一個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)(0，0)，博弈的最終結(jié)果收斂于(0，0)，即兩方的博弈演化會(huì)趨于(不監(jiān)管，過(guò)度創(chuàng)新)，這是因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“不監(jiān)管”后，即使互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)選擇“過(guò)度創(chuàng)新”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體“不監(jiān)管”的利潤(rùn)仍大于選擇“監(jiān)管”時(shí)的利潤(rùn)，相當(dāng)于上面討論的P+L

此外，當(dāng)P+L

2.當(dāng)E*>P時(shí)系統(tǒng)均衡解。

表4 演化博弈穩(wěn)定性分析(P+LP)

將表4中博弈雙方的演化路徑與演化穩(wěn)定策略表示在同一個(gè)坐標(biāo)系中，如圖4所示。

圖4 復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖(P+LP)

從圖4中可以看出，和E*

此外，當(dāng)P+LP時(shí)，博弈系統(tǒng)有兩個(gè)鞍點(diǎn)(0，1)、(1，0)和一個(gè)不穩(wěn)定點(diǎn)(1，1)。從圖4中的箭頭方向可知，兩個(gè)博弈群分別演化為“不監(jiān)管”與“過(guò)度創(chuàng)新”。兩方的演化穩(wěn)定策略為(不監(jiān)管，過(guò)度創(chuàng)新)。

(二)“監(jiān)管”策略的凈利潤(rùn)為正數(shù)時(shí)的均衡解

1.當(dāng)E*

表5 演化博弈穩(wěn)定性分析(P+L>Cs且E*

將表5中博弈雙方的演化路徑與演化穩(wěn)定策略表示在同一個(gè)坐標(biāo)系中，如圖5所示。

圖5 復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖(P+L>Cs且E*

綜上可知，當(dāng)P+L>Cs且E*

若為了提高互聯(lián)網(wǎng)金融過(guò)度創(chuàng)新安全性，則S1區(qū)域占優(yōu)，因?yàn)檫x擇“過(guò)度創(chuàng)新”的比率和選擇“監(jiān)管”的比率都在增大。

若為了促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，則S2區(qū)域占優(yōu)，因?yàn)檫x擇“監(jiān)管”的比率和選擇“適度創(chuàng)新”的比率都在增大。

若為了降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管成本，則S3區(qū)域占優(yōu)，因?yàn)檫x擇“適度創(chuàng)新”的比率在增大，選擇“監(jiān)管”的比率在減小。

若為了互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管并進(jìn)行過(guò)度創(chuàng)新，則S4區(qū)域占優(yōu)，選擇“監(jiān)管”的比率和選擇“適度創(chuàng)新”的比率都在減小。

2.當(dāng)E*>P時(shí)系統(tǒng)均衡解。

表6 演化博弈穩(wěn)定性分析(P+L>Cs且E*>P)

將表6中監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體和互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的演化路徑與演化穩(wěn)定策略的分析在同一個(gè)坐標(biāo)系中表示，如圖6所示。

圖6 復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖(P+L>Cs且E*>P)

由圖6可知，此時(shí)有唯一穩(wěn)定點(diǎn)(1，0)，即(監(jiān)管，過(guò)度創(chuàng)新)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略的額外收益大于支出，即凈收益大于0；但從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能方面考慮，為了控制互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體因“過(guò)度創(chuàng)新”增大的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)加大監(jiān)管力度，最終趨于p=1表示的監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體完全采用“監(jiān)管”策略。

由表6可知，此時(shí)博弈體系中有兩個(gè)鞍點(diǎn)(0，0)、(0，1)和一個(gè)不穩(wěn)定點(diǎn)(1，1)。從圖6中的箭頭走勢(shì)可知，該博弈系統(tǒng)的演化穩(wěn)定策略趨于(監(jiān)管，過(guò)度創(chuàng)新)。最終，系統(tǒng)將達(dá)到“過(guò)度創(chuàng)新-監(jiān)管-再過(guò)度創(chuàng)新-再監(jiān)管-…-…”的動(dòng)態(tài)過(guò)程，每一個(gè)新的循環(huán)都是一次互相認(rèn)知改良的歷程。

四、結(jié)論與建議

本文基于演化博弈論構(gòu)造了監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的動(dòng)態(tài)演化博弈模型，模型包含監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管成本、監(jiān)管機(jī)構(gòu)不監(jiān)管的社會(huì)損失、網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新獲利、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度創(chuàng)新額外獲利、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)因過(guò)度創(chuàng)新受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰金、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)檢查所付出的成本、選擇某種策略的比率等參數(shù)。得出以下研究結(jié)論：(1)當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“監(jiān)管”時(shí)所產(chǎn)生的成本被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“不監(jiān)管”時(shí)的社會(huì)損失抵扣后仍然大于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”的罰金，則通過(guò)多次博弈后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體更傾向于選擇“不監(jiān)管”策略，相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體趨向于選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略。(2)當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“監(jiān)管”的支出被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“不監(jiān)管”時(shí)的社會(huì)損失抵扣后小于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”的罰金，博弈結(jié)果分兩種情況。若互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”獲利大于因“過(guò)度創(chuàng)新”而受到的懲罰，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體會(huì)趨于選取“過(guò)度創(chuàng)新”策略，監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體會(huì)趨于選取“監(jiān)管”策略；若互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”所獲收益小于“過(guò)度創(chuàng)新”的罰金，則不存在動(dòng)態(tài)演化穩(wěn)定策略。(3)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化博弈不受互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“適度創(chuàng)新”和“過(guò)度創(chuàng)新”的影響，即互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在兩種策略下都可獲得相同大小的收益E。依據(jù)以上結(jié)論，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體實(shí)現(xiàn)更加有效的監(jiān)管提出如下建議：

第一，提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的效率。監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的制度保障，要切實(shí)改善監(jiān)管程序，優(yōu)化指標(biāo)體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、響應(yīng)與決策的能力；完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)同配合和激勵(lì)相容約束條件，增大信息共享的正面影響；實(shí)施統(tǒng)一的監(jiān)管政策，可以預(yù)防監(jiān)管套利和填補(bǔ)監(jiān)管缺失，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)處置協(xié)作，減少管制費(fèi)用，提升管制工作效率。

第二，區(qū)分互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與一般的金融創(chuàng)新，完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)化治理模式。精確識(shí)別過(guò)度創(chuàng)新類型，精準(zhǔn)制定監(jiān)管方案，即金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)需制定多元化專業(yè)化的監(jiān)管方案，這樣才能更好抑制過(guò)度創(chuàng)新；另外，從安全的角度考慮，應(yīng)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體準(zhǔn)入門檻，規(guī)范準(zhǔn)入制度。

第三，加大互聯(lián)網(wǎng)金融過(guò)度創(chuàng)新的懲罰力度。監(jiān)管部門的威懾力體現(xiàn)在對(duì)過(guò)度創(chuàng)新的態(tài)度上，對(duì)過(guò)度創(chuàng)新的懲罰可有效維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的市場(chǎng)秩序，嚴(yán)懲互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度創(chuàng)新，加大不合規(guī)創(chuàng)新的成本。

第四，提高互聯(lián)網(wǎng)金融參與者的社會(huì)責(zé)任感，提高互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的法律意識(shí)。欠缺社會(huì)使命感致使金融監(jiān)管不完善、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)越過(guò)紅線過(guò)度創(chuàng)新，當(dāng)務(wù)之急是強(qiáng)化金融市場(chǎng)兩大參與者的社會(huì)責(zé)任感。嚴(yán)格控制違規(guī)操作并積極宣傳金融消費(fèi)者權(quán)益維護(hù)和咨詢工作，推廣金融消費(fèi)的相關(guān)法律和加強(qiáng)消費(fèi)者甄別風(fēng)險(xiǎn)的自我意識(shí)。