對企業(yè)資本“資金”運作與管控的審計研究

潘紅英

關鍵詞：資本運作? 管資本? 戰(zhàn)略風險審計? 項目風險審計? 日常監(jiān)督審計

2017年5月，國務院辦公廳正式發(fā)布《國務院國資委以管資本為主推進職能轉(zhuǎn)變方案》，該方案強調(diào)：以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)督，以提高國有資本效率，增強國有企業(yè)活力為中心，明確監(jiān)管重點，改進監(jiān)管方式，加快實現(xiàn)以管企業(yè)為主向管資本為主的轉(zhuǎn)變。

一、資本與資本運作的定義與資本形式

（一）資本的定義與形式

資本是能夠?qū)崿F(xiàn)價值增值的價值，并且處于不斷運動狀態(tài)的價值。

根據(jù)資本的存在空間、職能和存在形式，資本主要包括四種形式：一是實業(yè)資本（即資本直接投入到產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、運輸中的各種要素，重實物資本具有一定的資金貶值風險）;二是虛擬資本（是信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物，包括貨幣資金、匯票、股票資本、債券資本、期貨資本等）;三是產(chǎn)權資本（資產(chǎn)與負債的差額，即權益資本）;四是無形資本（以技術、品牌或?qū)＠麨榇淼馁Y本）。

（二）資本運作的定義

資本運作就是以企業(yè)價值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行綜合有效運作的一種經(jīng)營方式。生產(chǎn)經(jīng)營也應包含在資本運作之中。資本運作包含了資本融通、資本管理和資本經(jīng)營三個層次，簡而言之，資本運作就是“以錢生錢”。

二、“管資本”的基本理念和特點

（一）“管資本”的基本理念

“管資本”的基本理念是通過資本運營，使資本在新技術和新需求間自由組合、快速流動的過程。其基本運營模式主要包括兩類：其一為企業(yè)專注于最大程度挖掘市場潛力，發(fā)現(xiàn)新需求;其二為企業(yè)重視技術研發(fā)。將新技術和新需求結(jié)合起來，加強市場產(chǎn)業(yè)鏈在各環(huán)節(jié)的互相滲透，創(chuàng)造各類新技術與市場新需求互相交流合作的空間和平臺，推動各類產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，帶動資本資金良性循環(huán)。

（二）“管資本”的特點

以“管資本”為主的運營模式主要包括四個特點：（1）動態(tài)調(diào)整;（2）多點經(jīng)營;（3）跨界研究;（4）風險增大。

三、企業(yè)資本運作方式的審計類型

（一）企業(yè)資本運作的一般方式審計

一般方式審計包括生產(chǎn)經(jīng)營審計、并購審計、重組審計、股票發(fā)行上市審計、資產(chǎn)證券化審計、管理層收購審計共六類。

（二）企業(yè)資本運作的特殊方式審計

特殊方式審計包括托管經(jīng)營審計、委托貸款審計、委托理財審計、股權激勵計劃審計、股票投資審計、債券投資審計、基金投資審計、期貨投資審計、期權投資審計共九類 。

四、企業(yè)“管資本”運作審計內(nèi)容

“管資本”運作審計是一個是全面、全過程、全方位的審計，特點是分層級多樣化，涉及公司運營管理的全方位，強調(diào)業(yè)務全覆蓋，該類審計是傳統(tǒng)財務收支審計、內(nèi)控風險審計、管理審計等的有機結(jié)合。

（一）在以“管資本”為主的監(jiān)管方式下的企業(yè)經(jīng)營運營流程分為四個階段，即戰(zhàn)略規(guī)劃階段、投資項目階段、日常跟蹤階段、發(fā)展再評估階段。

（二）分層級和多樣化的審計內(nèi)容

1、第一層面為戰(zhàn)略風險審計（事前信息）

戰(zhàn)略風險審計是一種具有公司整體觀的管理審計，更注重對公司長期和整體因素的評估，需要運用大量財務與非財務數(shù)據(jù)，并結(jié)合人為主觀判斷和預測，可以提供對于公司戰(zhàn)略狀態(tài)及形勢的綜合評價，是基于風險與價值導向的咨詢性審計，其審計結(jié)論對于公司整體運營方向的科學合理性非常關鍵。關注重點是對戰(zhàn)略環(huán)境分析、戰(zhàn)略制定的論證、戰(zhàn)略實施的控制、戰(zhàn)略績效的評價，對政策的精準度和投資決策建議的客觀科學性進行把握。

2、第二層面為項目風險審計（過程信息）

項目風險審計目的是提高資本運營項目的效率，避免企業(yè)經(jīng)營損失，其審計結(jié)論對于資本運營過程中的運營的合理合規(guī)性和未來可行性選擇有重要的服務和糾正作用。關注重點是投資項目類別的選擇及其盈利評估、盡職調(diào)查是否規(guī)范性、可行性報分析報告的客觀性和準確性、項目執(zhí)行情況與預期目標的差距及原因、項目啟動的時機和選擇方式的合理性、運行動態(tài)跟蹤的及時性、后期發(fā)展再評估的科學性等。對于發(fā)展前景廣闊的項目，企業(yè)是否已對項目重新規(guī)劃升級，籌劃資本增資擴資、做大做強，而對于前景黯淡、經(jīng)濟效益與預期水平相差較大的項目，企業(yè)是否進行規(guī)劃與實際的對比，查找原因，查清是否存在人為因素，并對項目的未執(zhí)行計劃是否已選擇科學的方式逐漸退出市場，防止損失擴大。

3、第三層面為日常監(jiān)督審計（結(jié)果信息）

日常監(jiān)督審計是為提高企業(yè)日常運行流程的規(guī)范性和合理性而進行的各類審計，關注重點是組織機構、管理模式、績效激勵機制、財務管理、制度建設、企業(yè)文化、社會公益、產(chǎn)業(yè)結(jié)構、集團戰(zhàn)略、內(nèi)部控制、全面風險管理等內(nèi)容的審計評價。

五、審計經(jīng)典案例

（一）案例背景

首創(chuàng)集團成立于1994年，是在北京市實現(xiàn)政企分離和兩個根本轉(zhuǎn)變過程中誕生并發(fā)展壯大起來的。1995年由北京市計委、財政局、辦公廳下屬的17家經(jīng)濟實體剝離后重組組成，重組時，首創(chuàng)集團的合并總資產(chǎn)66億，凈資產(chǎn)15億，主要分布在100多家中小企業(yè)中，涉及40多個行業(yè)。因此從成立之初就面臨著下屬企業(yè)多、業(yè)務范圍廣、資產(chǎn)存量大，并且面臨企業(yè)間缺少必要聯(lián)系，一批小企業(yè)盈利能力差、經(jīng)濟效益水平低的情況，他們是如何在這樣的基礎上變劣勢為優(yōu)勢，變產(chǎn)能為產(chǎn)量和扭轉(zhuǎn)嚴重虧損狀態(tài)的呢？

（二）“管資本”為主的運作審計

1、戰(zhàn)略風險審計（長期關注，事前信息 ）

1998-2001年，首創(chuàng)集團實施的是“兩個輪子的雙驅(qū)動戰(zhàn)略”，具體如下：第一個輪子是多元化的實業(yè)經(jīng)營，主要包括基礎設施、房地產(chǎn)、 工業(yè)科技、旅游酒店、商業(yè)貿(mào)易等;第二個輪子是資本運作，可以起到快速融資、加快擴張速度的作用，主要包括包裝上市、買殼上市、設立投資基金。

對首創(chuàng)集團的戰(zhàn)略風險審計主要實施步驟包括戰(zhàn)略管理措施合理性評價、集團與各下屬單位戰(zhàn)略一致性評價和戰(zhàn)略風險評價，經(jīng)過跨行業(yè)研究，從財務角度、顧客角度、內(nèi)部流程角度、學習與成長等角度，并結(jié)合訪談，對集團的戰(zhàn)略進行分析評估，得出以下戰(zhàn)略風險審計結(jié)論：集團的工業(yè)科技和旅游酒店會存在外部市場競爭和產(chǎn)品研發(fā)等戰(zhàn)略威脅，集團上下總體戰(zhàn)略能保持一致性，戰(zhàn)略目標執(zhí)行初始階段存在流程管理中有待完善之處較多。

經(jīng)過第一個5年的艱苦創(chuàng)業(yè)與戰(zhàn)略調(diào)整，2001-2005年，首創(chuàng)集團戰(zhàn)略升級，明確定位，進一步明確了“城市綜合投資運營商”的戰(zhàn)略定位，實施“五三二戰(zhàn)略”，即在首創(chuàng)集團的產(chǎn)業(yè)發(fā)展構架中 ，五成是基礎設施產(chǎn)業(yè)（包括水務、燃氣、高速公路、地鐵等），三成是地產(chǎn)，二成是金融。2005-2010年，首創(chuàng)集團調(diào)整和退出的企業(yè)52家，涉及的總資產(chǎn)53億元。從2011年到現(xiàn)在，首創(chuàng)集團按照“城市投資、建設、運營綜合服務商”的戰(zhàn)略定位和“調(diào)整、改革、發(fā)展、創(chuàng)新、管理”五位一體的戰(zhàn)略指導思想，截至2018年底，總資產(chǎn)3273億元，連續(xù)多年躋身全國500強。

2、項目風險審計（關注項目全生命周期，過程信息）

首創(chuàng)集團的資本運作幾乎涵蓋了資本運作的主要方式，例如北京首創(chuàng)股份有限公司的包裝上市項目、“陽光股份”房地產(chǎn)金融項目、“寧波中百”買殼上市項目、ING北京基金項目等。在對各類項目審計過程中，注重對資本運營過程中項目過程信息進行關注：首先是對項目立項資料與盡職調(diào)查資料的合理完整性進行審核，其次是對項目可行性分析資料的科學與客觀性進行審核，最后對項目評估的風險進行分析并評審是否可以應對，到項目進行過程中啟動時機、投資范圍、投資方式和選擇的合理性等方面進行動態(tài)和持續(xù)全面的關注。

項目審計內(nèi)容共155項，其中并購審計項目15項、資產(chǎn)重組項目10項、債務重組項目5項、權益重組項目11項、股票發(fā)行上市項目11項、資產(chǎn)證券化項目7項、管理層收購項目13項、托管經(jīng)營項目8項、委托貸款項目9項、委托理財項目11項、股權激勵計劃項目6項、股票投資項目10項、債券投資項目8項、基金投資項目8項、期貨項目11項、期權項目12項。

經(jīng)過成功的重組與并購整合，2001年集團初步形成了基礎設施、房地產(chǎn)、金融、工業(yè)科技、商業(yè)貿(mào)易、旅游酒店六大產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營格局。2002年開始，集團開始戰(zhàn)略升級后，集團逐步形成了三大核心主業(yè)即基礎設施產(chǎn)業(yè)（以水務為核心）、房地產(chǎn)業(yè)（以城市住宅開發(fā)建設為核心）、金融服務業(yè)（以投行并購業(yè)務為核心），集團下屬共有6家上市公司和20家非上市公司。

3、日常監(jiān)督審計（短期關注，結(jié)果信息）

集團審計法律部實施對大于或等于二級的子公司進行常規(guī)審計、專項審計和調(diào)查審計，不斷強化服務咨詢功能，積極促進集團依法依規(guī)經(jīng)營、完善內(nèi)部控制、防范經(jīng)營風險、提高運營效益和加強廉政建設，創(chuàng)建審計共享中心，構建“四位一體”工作格局，推進審計監(jiān)督全覆蓋，集團管理制度化和流程化，流程崗位化和控制信息化，定期對公司層面控制、財務報告、資金管理、預算與財務管理、投資管理人力資源管理、產(chǎn)權事務管理等控制領域進行評價和風險管控

六、企業(yè)資本運作存在的問題

（一）資本市場發(fā)育不完善

主要包括資本市場的功能缺陷、資本市場融資結(jié)構缺陷、資本市場機制性缺陷三種缺陷。

（二）國有資本流失嚴重

主要表現(xiàn)在以下幾個方面：企業(yè)改制過程中，將國有資本低價折股、低價出售或者無償劃分給集體和個人;資本運作決策不合規(guī)，或項目缺乏科學論證和市場調(diào)研等;在企業(yè)并購重組過程中，違規(guī)進行資產(chǎn)評估;在境外未經(jīng)批準進行金融衍生品的高風險投資;在實行承包、租賃經(jīng)營時，違規(guī)低價出包和租賃對方等。

（三）忽視生產(chǎn)經(jīng)營，片面強調(diào)資本運作

生產(chǎn)經(jīng)營和資本運作是互相滲透和互為條件的。資本運作是生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展到一定階段產(chǎn)生的，資本運作視為了進一步擴大和改進生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造和好的條件，短期的資本擴張和只有資本運作，忽視產(chǎn)品創(chuàng)新、降低成本等基本生產(chǎn)經(jīng)營很管理活動，經(jīng)濟效率智慧明顯下降。

七、結(jié)束語

資本運作審計是審計學的一個新的領域，其理論與方法體系建立有巨大的發(fā)展?jié)摿?，資本運作審計必將成為企業(yè)治理資本管理的重要內(nèi)容，其審計理論、審計方法體系必將有待不斷成熟、發(fā)展和完善。

參考文獻

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