淺論國有企業(yè)永續(xù)債現(xiàn)狀、發(fā)行動因與風(fēng)險防范

李姣

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)? 永續(xù)債? 發(fā)行動因? 風(fēng)險防范

一、永續(xù)債的含義與特點分析

我國的永續(xù)債是一種長期未得到明確到期時間的企業(yè)債券，發(fā)行企業(yè)在一般情況下只需要支付利息，沒有明確的償還本金義務(wù)，不過在實際發(fā)行中可能會附帶贖回機制和相關(guān)的利率調(diào)整條款。永續(xù)債主要有五個特點：第一，期限長，就目前我國發(fā)行的永續(xù)債現(xiàn)狀來看，基本沒有明確的到期時間，但是大部分的永續(xù)債都有贖回機制，發(fā)行方在相關(guān)條款時間內(nèi)，有權(quán)利按照某一種定價方式對債券進(jìn)行贖回;第二，永續(xù)債可以設(shè)立利率調(diào)整條款，在票息利率較高時，重置的可能性也較高，能夠充分的刺激發(fā)行人贖回債券。而且利率調(diào)整機制一般有兩種方式：一種是設(shè)置“跳升機制”的票息率，另一種是將固定利率調(diào)整為浮動利率;第三，設(shè)置支付利息條款，我國永續(xù)債的企業(yè)發(fā)行方的評級都相對較高，是一種收益較多的投資方式，所以發(fā)行人的自主選擇權(quán)比較大，在決定利息的延遲期限和支付條件的同時，可以不考慮債權(quán)人的意志;第四，永續(xù)債具有雙重屬性，它融合了債務(wù)和股權(quán)兩種形式，本質(zhì)上既可以是提高權(quán)益水平又不會攤薄股東權(quán)益的股本，在避免投資人干涉企業(yè)內(nèi)部管理的同時直接參與利潤分紅;第五，永續(xù)債的償付順序就在債與股之間，債券持有人不能夠要求企業(yè)償還本金，只能獲得利息，如發(fā)行方出現(xiàn)破產(chǎn)等狀況，償付順序是債券、中期票據(jù)等一般債務(wù)工具、可轉(zhuǎn)換債券、永續(xù)債、優(yōu)先股、一般普通股。

二、國有企業(yè)永續(xù)債發(fā)行規(guī)定及要求

（一）適用現(xiàn)行政策的永續(xù)債類型

根據(jù)我國財政部發(fā)布的2019年財會2號文件，內(nèi)容指出永續(xù)債是經(jīng)過國家發(fā)改委、中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會審核批準(zhǔn)或者是通過中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊、中國證券監(jiān)督管理委員會授權(quán)的相關(guān)證券自律組織備案，然后依照現(xiàn)有法定程序進(jìn)行發(fā)行附帶贖回或續(xù)期選擇權(quán)或是無明確到期日的債券，主要類型包括可續(xù)期企業(yè)債、可續(xù)期公司債、永續(xù)債務(wù)融資工具、無固定期限資本債等。所以在一定意義上其能夠為企業(yè)提供足夠的經(jīng)營資金而成為發(fā)行永續(xù)債的主要動因。

（二）永續(xù)債企業(yè)所得稅處理

當(dāng)前我國財政部已經(jīng)發(fā)布有關(guān)永續(xù)債企業(yè)所得稅新政，明確規(guī)定永續(xù)債會計處理要嚴(yán)格按照一般處理和特殊處理。其中一般處理是指企業(yè)發(fā)行的永續(xù)債適用于股息以及紅利企業(yè)所得稅政策，也就是投資方獲得的永續(xù)債利息收入屬于股息和紅利性質(zhì)。其中包括永續(xù)債發(fā)行方和投資方均屬于居民企業(yè)范疇的以及永續(xù)債利息收入適用于稅法規(guī)定內(nèi)的居民企業(yè)之間的紅利、股息等權(quán)益投資收益免征企業(yè)所得稅的規(guī)定;并且發(fā)行方支付的永續(xù)債利息不得在征收企業(yè)所得稅之前進(jìn)行扣除。

而特殊處理一般要求有特殊條件，比如被投資企業(yè)對該項投資具有還本義務(wù)、有明確的約定利率和付息頻率、具有規(guī)定的投資期限、投資方不持有被投資方企業(yè)凈資產(chǎn)的擁有所有權(quán)、投資方不參與被投資方的經(jīng)營管理、被投資方在滿足特定條件后可以贖回、被投資方將該項投資計入會計負(fù)債、被投資方不承擔(dān)與企業(yè)股東同等經(jīng)營風(fēng)險、該項投資清償順序在被投資企業(yè)股東持有股份之前等。只要滿足上述五個條件則可進(jìn)行特殊會計處理。

三、永續(xù)債風(fēng)險防范問題及對策

（一）會計準(zhǔn)則落后，需進(jìn)一步完善

國有企業(yè)永續(xù)債的會計處理準(zhǔn)則比較落后，首先就要明確永續(xù)債的會計屬性，然后進(jìn)一步做好相關(guān)的完善工作。就會計準(zhǔn)則和屬性來說，永續(xù)債是一種合同債，也就是所說的混合型的融資工具，其性質(zhì)介于債務(wù)和股權(quán)之間，在會計準(zhǔn)則中一般都會被計入到權(quán)益中。因此國有企業(yè)在把永續(xù)債作為權(quán)益工具時要完善發(fā)行方有續(xù)期選擇權(quán)和擁有贖回權(quán)的條款規(guī)定，并且持有人沒有回售權(quán)利，這樣是為了凸顯永續(xù)債的優(yōu)勢和特點。此外還要完善發(fā)行方可以無條件、無限次的拖延支付利息的準(zhǔn)則，如果存在強制付息行為則必須由發(fā)行方進(jìn)行控制。加強對永續(xù)債風(fēng)險防范的意識，會計準(zhǔn)則和相關(guān)規(guī)定對其限制較少，從而會引發(fā)一些財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致國有企業(yè)的經(jīng)營陷入困境。并且當(dāng)前我國財政部發(fā)布財會2019年2號文件，內(nèi)容指出允許存在稅會差異，因為企業(yè)對永續(xù)債采取的稅收處理辦法和會計核算方式存在差異，發(fā)行方和投資方在進(jìn)行稅收處理時要根據(jù)實際情況作出相應(yīng)的納稅調(diào)整，這也要求企業(yè)要進(jìn)一步完善會計準(zhǔn)則。

（二）會計處理規(guī)則不當(dāng)，需增加其公示和透明度

我國國有企業(yè)永續(xù)債的會計處理規(guī)則還存在很多不當(dāng)行為，比如缺乏對債券持有人的信息公示，社會透明度不夠，就很難吸引投資方對永續(xù)債進(jìn)行購買。所以企業(yè)要正確處理會計規(guī)則以提高信用等級、還要采取加強信息公示等措施。同時今年我國財政部要求企業(yè)發(fā)行永續(xù)債要在適當(dāng)?shù)亩愂仗幚磙k法基礎(chǔ)上，通過證券交易所、銀行間債券市場等發(fā)行市場的發(fā)行文件中向投資方給予公示和披露，避免損害發(fā)行方和投資人的雙方權(quán)益。除此之外還要根據(jù)相關(guān)條款可以嚴(yán)格執(zhí)行債券贖回機制和利率調(diào)整條款，杜絕誘導(dǎo)和鼓勵債券持有人贖回行為，保障企業(yè)能夠獲得充足的資金和資本進(jìn)行優(yōu)化經(jīng)營，從而促進(jìn)收益增加。

（三）會計監(jiān)管不到位，需做好相應(yīng)的協(xié)調(diào)工作

當(dāng)前我國的永續(xù)債會計處理存在的最大問題就是對發(fā)行主體的監(jiān)管力度不足，致使發(fā)行方可能會出現(xiàn)欺瞞債券持有人或者拖發(fā)利息、甚至是攜款潛逃的現(xiàn)象，極大地?fù)p害了永續(xù)債持有人的權(quán)益。所以必須要做好相應(yīng)的協(xié)調(diào)工作，加強會計監(jiān)管。特別是對債券兌換風(fēng)險進(jìn)行管控，要明確國有企業(yè)債券的發(fā)行比例和帶息負(fù)債占負(fù)債總額的比例，盡量將占比降低到能夠保障企業(yè)的財務(wù)管理和資金運作的平穩(wěn)。而且相關(guān)部門還要監(jiān)管國有企業(yè)的永續(xù)債發(fā)行分類是否存在問題，是否按照會計準(zhǔn)則進(jìn)行歸類計入。其次是要對發(fā)行企業(yè)進(jìn)行信用評級，對有資質(zhì)發(fā)行永續(xù)債的國有企業(yè)進(jìn)行社會公示和信息公開，協(xié)調(diào)各個環(huán)節(jié)和工作保障永續(xù)債風(fēng)險得到有效控制。同時根據(jù)現(xiàn)行發(fā)布的永續(xù)債處理辦法，企業(yè)發(fā)行永續(xù)債產(chǎn)品的稅收處理辦法一經(jīng)確定后不得進(jìn)行變更，但可以對不同的永續(xù)債產(chǎn)品實行不一致的稅收處理方法，以靈活地應(yīng)對永續(xù)債存在的風(fēng)險問題。

四、結(jié)束語

在我國近年來的經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)程中，債券市場也隨之快速發(fā)展，使得債券發(fā)行的規(guī)模越來越大，種類越來越多，其中國有企業(yè)永續(xù)債的發(fā)行促進(jìn)了其融資渠道的拓寬，也在一定程度上豐富了我國的債券市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，所以國有企業(yè)要深入認(rèn)識和理解永續(xù)債的內(nèi)涵和特點，通過實行標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化的會計處理準(zhǔn)則、提高社會公信度以及做好會計監(jiān)管，協(xié)調(diào)各項工作以規(guī)避永續(xù)債發(fā)行風(fēng)險，充分的保障我國債務(wù)市場的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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