A股將成全球?qū)捤傻淖畲笫芤嬲?/h1>
2020-03-08 14:25:50陶丹
證券市場紅周刊 2020年8期
陶丹
美聯(lián)儲緊急降息掀起全球市場陣陣波濤。這次大幅降息，美聯(lián)儲給出的解釋是為了預(yù)防疫情擴(kuò)散對自身經(jīng)濟(jì)的沖擊，主要是美國內(nèi)部的問題，但其位居全球第一的經(jīng)濟(jì)體量，以及廣泛應(yīng)用于國際結(jié)算的美元貨幣，都讓這一降息影響“走出美國、沖向世界”。在美國大幅降息之下，全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松已成主基調(diào)，而A股有望成為這一寬松浪潮的最大受益者。
從理論上來說，降息屬于貨幣寬松的政策，對股市的資金面有利，但降息前后美股出現(xiàn)了劇烈震蕩，單日千點(diǎn)漲跌屢屢出現(xiàn)，反映出市場對這一消息對美股的刺激效果存在一定程度的分歧。降息固然為整體市場注入流動性，但影響美股的因素并不止這一項(xiàng)，其國內(nèi)大選形勢也是重要因素。而緊急降息這一動作本身，在美國歷史上經(jīng)常和“經(jīng)濟(jì)衰退”、“金融危機(jī)”等關(guān)鍵詞有關(guān)。在此次降息之前，美股在上周剛經(jīng)歷了大幅修正，其中既包含了市場對疫情擴(kuò)散的擔(dān)憂，更是美股在經(jīng)過11年牛市之后估值進(jìn)入歷史高位區(qū)的合理反應(yīng)。
從本質(zhì)上說，正是因?yàn)榻?jīng)過長期大幅度的上漲，讓美股的估值出現(xiàn)一定的泡沫，才會在面對外部沖擊時(shí)呈現(xiàn)脆弱性。也正因?yàn)槿绱?，降息之后雖然有助于是市場流動性，但資金未必會大規(guī)模進(jìn)入美股，反而會因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景和估值高企之間的矛盾愈發(fā)突出，而選擇利好出貨。而在這樣的情況下，這些因?yàn)閷捤啥尦龅馁Y金必然在全球范圍內(nèi)，尋找比美股具備更高性價(jià)比的投資市場。
相比美股的“過山車”走勢，A股相對“淡定”。除了疫情獲得明顯控制之外，美國降息對A股也產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的重要支持。對外資來說，A股“避風(fēng)港”的效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，有望成為承接外資新一輪配置的重要市場。除了美國降息釋出的美元資金需要尋找新的出路之外，在寬松路上早美國一步的歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也存在大量配置的需求。在美股震蕩不斷的情況下，這些地方的資金適度減少美股投資比例，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其它市場是可預(yù)期的。為何A股成為華爾街投行口中的“避風(fēng)港”？筆者認(rèn)為，這是當(dāng)前A股的四大特點(diǎn)所決定的：
一、體量巨大：超過60萬億元的總市值，持續(xù)破萬億的日成交金額，在全球市場中位居前列，有豐富多元的股票可供買入，充沛的流動性便于巨量資金吞吐;
二、估值較低：相比美股和主要地區(qū)股市，A股的估值水平較低，滬深300指數(shù)的平均市盈率在13倍左右，處于歷史上的低位區(qū);而美股道瓊斯指數(shù)則接近20倍，處于最近20年來的高位區(qū)。二者巨大的“估值差”具有明顯的“洼地效應(yīng)”，同時(shí)中國的經(jīng)濟(jì)增長潛力依然可觀，內(nèi)需市場龐大，低估值和較高增長的落差進(jìn)一步增強(qiáng)了“洼地效應(yīng)”;
三、積極開放：中國資本市場近年來開放步伐加大，QFII限額取消、滬港通和深港通運(yùn)行平穩(wěn)，境外資管機(jī)構(gòu)和投行加快進(jìn)軍中國市場，納入MSCI和富時(shí)羅素等國際指數(shù)體系等，讓外資有越來越多的管道可以參與A股，增加配置比例;
四、加速變革：A股近年來加快在交易機(jī)制、管理體制等方面的變革，注冊制大方向確立，和國際市場進(jìn)一步接軌;期貨、期權(quán)等金融衍生品不斷創(chuàng)新，進(jìn)一步接近外資風(fēng)險(xiǎn)控制、多元配置的需求;新證券法的實(shí)施加大投資者保護(hù)力度，有利于提升長線投資、價(jià)值投資的理念，這些都是吸引長線投資為主的外資所需要的重要條件。
以上四大特點(diǎn)，每一條都對外資有重大吸引力，四項(xiàng)疊加更彰顯A股在全球市場中獨(dú)一無二的魅力。過去20年，外資買入中國公司的方式中，A股并非主流方式，估值更低的港股以及在美股上市的中概股吸引更多關(guān)注的目光。其中既有A股開放程度的原因，也有上市標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致一些有潛力的科技股選擇境外上市的遺憾，但目前這兩大因素已經(jīng)不斷改觀。假以時(shí)日，中國最具代表性、最有發(fā)展前景的公司匯集在A股，自然就會有越來越多的外資進(jìn)場參與。以全球最大的主管財(cái)富基金挪威全球養(yǎng)老基金為例，過去20年對中國公司和A股的配置從無到有，不斷增加，其中就有多只藍(lán)籌股持倉時(shí)間超過10年。在美國降息掀起全球?qū)捤纱蟪敝?，未來更多的境外資金選擇A股、看好中國也是歷史的必然。
除了境外資金進(jìn)入A股的概率增加之外，美聯(lián)儲降息實(shí)際上也增加了我國貨幣政策騰挪的空間，為將來進(jìn)一步的寬松提供了更多可選擇的政策儲備;同時(shí)，也有利于人民幣匯率走穩(wěn)，這兩大因素都構(gòu)成A股的短期和長期利好。因此，不管是短期還是中長期，美國降息都會對A股有比較顯著的正面效應(yīng)，A股正在成為這一波全球?qū)捤沙钡淖畲笫芤嬲撸矔o境內(nèi)外投資者提供更好的長期投資機(jī)會。
猜你喜歡
美聯(lián)儲宣布今年年內(nèi)第三次降息中國外匯(2019年21期)2019-11-28 09:09:15 中外資管合作大有可為中國外匯(2019年18期)2019-11-25 01:42:00 人民幣債券為何持續(xù)受到外資青睞中國外匯(2019年17期)2019-11-16 09:31:16 美聯(lián)儲降息與全球降息潮為何再現(xiàn)中國外匯(2019年17期)2019-11-16 09:31:04 美聯(lián)儲降息會結(jié)束美元上漲周期嗎中國外匯(2019年15期)2019-10-14 01:00:50 美聯(lián)儲降息預(yù)期下的6月匯市中國外匯(2019年13期)2019-10-10 03:37:50 外資進(jìn)入A股：用其“利”防其“弊”中國外匯(2019年7期)2019-07-13 05:44:50 20條穩(wěn)外資措施將出臺中國外匯(2019年21期)2019-05-21 03:04:06 巧用估值法中學(xué)生數(shù)理化·七年級數(shù)學(xué)人教版(2017年3期)2018-01-20 12:45:50 如何創(chuàng)業(yè)一年估值過十億創(chuàng)業(yè)家(2015年7期)2015-02-27 07:54:20
陶丹
美聯(lián)儲緊急降息掀起全球市場陣陣波濤。這次大幅降息，美聯(lián)儲給出的解釋是為了預(yù)防疫情擴(kuò)散對自身經(jīng)濟(jì)的沖擊，主要是美國內(nèi)部的問題，但其位居全球第一的經(jīng)濟(jì)體量，以及廣泛應(yīng)用于國際結(jié)算的美元貨幣，都讓這一降息影響“走出美國、沖向世界”。在美國大幅降息之下，全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松已成主基調(diào)，而A股有望成為這一寬松浪潮的最大受益者。
從理論上來說，降息屬于貨幣寬松的政策，對股市的資金面有利，但降息前后美股出現(xiàn)了劇烈震蕩，單日千點(diǎn)漲跌屢屢出現(xiàn)，反映出市場對這一消息對美股的刺激效果存在一定程度的分歧。降息固然為整體市場注入流動性，但影響美股的因素并不止這一項(xiàng)，其國內(nèi)大選形勢也是重要因素。而緊急降息這一動作本身，在美國歷史上經(jīng)常和“經(jīng)濟(jì)衰退”、“金融危機(jī)”等關(guān)鍵詞有關(guān)。在此次降息之前，美股在上周剛經(jīng)歷了大幅修正，其中既包含了市場對疫情擴(kuò)散的擔(dān)憂，更是美股在經(jīng)過11年牛市之后估值進(jìn)入歷史高位區(qū)的合理反應(yīng)。
從本質(zhì)上說，正是因?yàn)榻?jīng)過長期大幅度的上漲，讓美股的估值出現(xiàn)一定的泡沫，才會在面對外部沖擊時(shí)呈現(xiàn)脆弱性。也正因?yàn)槿绱?，降息之后雖然有助于是市場流動性，但資金未必會大規(guī)模進(jìn)入美股，反而會因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景和估值高企之間的矛盾愈發(fā)突出，而選擇利好出貨。而在這樣的情況下，這些因?yàn)閷捤啥尦龅馁Y金必然在全球范圍內(nèi)，尋找比美股具備更高性價(jià)比的投資市場。
相比美股的“過山車”走勢，A股相對“淡定”。除了疫情獲得明顯控制之外，美國降息對A股也產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的重要支持。對外資來說，A股“避風(fēng)港”的效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，有望成為承接外資新一輪配置的重要市場。除了美國降息釋出的美元資金需要尋找新的出路之外，在寬松路上早美國一步的歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也存在大量配置的需求。在美股震蕩不斷的情況下，這些地方的資金適度減少美股投資比例，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其它市場是可預(yù)期的。為何A股成為華爾街投行口中的“避風(fēng)港”？筆者認(rèn)為，這是當(dāng)前A股的四大特點(diǎn)所決定的：
一、體量巨大：超過60萬億元的總市值，持續(xù)破萬億的日成交金額，在全球市場中位居前列，有豐富多元的股票可供買入，充沛的流動性便于巨量資金吞吐;
二、估值較低：相比美股和主要地區(qū)股市，A股的估值水平較低，滬深300指數(shù)的平均市盈率在13倍左右，處于歷史上的低位區(qū);而美股道瓊斯指數(shù)則接近20倍，處于最近20年來的高位區(qū)。二者巨大的“估值差”具有明顯的“洼地效應(yīng)”，同時(shí)中國的經(jīng)濟(jì)增長潛力依然可觀，內(nèi)需市場龐大，低估值和較高增長的落差進(jìn)一步增強(qiáng)了“洼地效應(yīng)”;
三、積極開放：中國資本市場近年來開放步伐加大，QFII限額取消、滬港通和深港通運(yùn)行平穩(wěn)，境外資管機(jī)構(gòu)和投行加快進(jìn)軍中國市場，納入MSCI和富時(shí)羅素等國際指數(shù)體系等，讓外資有越來越多的管道可以參與A股，增加配置比例;
四、加速變革：A股近年來加快在交易機(jī)制、管理體制等方面的變革，注冊制大方向確立，和國際市場進(jìn)一步接軌;期貨、期權(quán)等金融衍生品不斷創(chuàng)新，進(jìn)一步接近外資風(fēng)險(xiǎn)控制、多元配置的需求;新證券法的實(shí)施加大投資者保護(hù)力度，有利于提升長線投資、價(jià)值投資的理念，這些都是吸引長線投資為主的外資所需要的重要條件。
以上四大特點(diǎn)，每一條都對外資有重大吸引力，四項(xiàng)疊加更彰顯A股在全球市場中獨(dú)一無二的魅力。過去20年，外資買入中國公司的方式中，A股并非主流方式，估值更低的港股以及在美股上市的中概股吸引更多關(guān)注的目光。其中既有A股開放程度的原因，也有上市標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致一些有潛力的科技股選擇境外上市的遺憾，但目前這兩大因素已經(jīng)不斷改觀。假以時(shí)日，中國最具代表性、最有發(fā)展前景的公司匯集在A股，自然就會有越來越多的外資進(jìn)場參與。以全球最大的主管財(cái)富基金挪威全球養(yǎng)老基金為例，過去20年對中國公司和A股的配置從無到有，不斷增加，其中就有多只藍(lán)籌股持倉時(shí)間超過10年。在美國降息掀起全球?qū)捤纱蟪敝?，未來更多的境外資金選擇A股、看好中國也是歷史的必然。
除了境外資金進(jìn)入A股的概率增加之外，美聯(lián)儲降息實(shí)際上也增加了我國貨幣政策騰挪的空間，為將來進(jìn)一步的寬松提供了更多可選擇的政策儲備;同時(shí)，也有利于人民幣匯率走穩(wěn)，這兩大因素都構(gòu)成A股的短期和長期利好。因此，不管是短期還是中長期，美國降息都會對A股有比較顯著的正面效應(yīng)，A股正在成為這一波全球?qū)捤沙钡淖畲笫芤嬲撸矔o境內(nèi)外投資者提供更好的長期投資機(jī)會。
猜你喜歡
中國外匯(2019年21期)2019-11-28 09:09:15
中國外匯(2019年18期)2019-11-25 01:42:00
中國外匯(2019年17期)2019-11-16 09:31:16
中國外匯(2019年17期)2019-11-16 09:31:04
中國外匯(2019年15期)2019-10-14 01:00:50
中國外匯(2019年13期)2019-10-10 03:37:50
中國外匯(2019年7期)2019-07-13 05:44:50
中國外匯(2019年21期)2019-05-21 03:04:06
中學(xué)生數(shù)理化·七年級數(shù)學(xué)人教版(2017年3期)2018-01-20 12:45:50
創(chuàng)業(yè)家(2015年7期)2015-02-27 07:54:20
