疫情沖擊 PMI 跌落榮枯線下方

上海證券：PMI指數(shù)雖創(chuàng)新低，但也在預(yù)期之中。我們始終認(rèn)為“新冠肺炎”疫情對經(jīng)濟更是只有擾動，并不改變趨勢。綜合來看，短期由于供求兩方面都受到影響，2020年一季度的經(jīng)濟增長回升勢頭將暫時停止，原先已表現(xiàn)出的經(jīng)濟內(nèi)在動力回升趨勢將受阻，經(jīng)濟增速將略有下降，下調(diào)一季度GDP增速至5.0-6.0之間。但當(dāng)疫情消除、對沖性宏調(diào)政策出臺后，經(jīng)濟將恢復(fù)正常回升態(tài)勢。配合減稅降費、信貸支持等一系列逆周期調(diào)節(jié)政策，3月PMI有望迎來底部反彈。

中原證券：整體來看，疫情從爆發(fā)、蔓延、控制、修復(fù)尚需要時間。一季度宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險較大，人民幣匯率震蕩下行，未來或多次破7，也需警惕外資的流動，短期避險情緒仍上升，中長期看好A股市場，此次回調(diào)或恰是逐步布局的時機，短期關(guān)注避險板塊和低估值藍(lán)籌，以及公共醫(yī)療、基建、抗病毒藥物研發(fā)領(lǐng)域的投資空間，繼續(xù)看好5G應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈;中期建議關(guān)注科技龍頭和金融龍頭;長期建議關(guān)注消費藍(lán)籌和區(qū)域經(jīng)濟建設(shè)。

華泰證券：受新冠肺炎疫情影響，2月PMI指數(shù)大幅回落，供需兩端均出現(xiàn)明顯收縮，服務(wù)業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)均遭受一定沖擊。目前我國疫情蔓延勢頭得到初步遏制，政策重心逐步轉(zhuǎn)向推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)。我們提示，由于PMI體現(xiàn)的是環(huán)比變化，對外生沖擊反應(yīng)較大，無需對于經(jīng)濟增長過度悲觀，隨著生產(chǎn)生活秩序逐漸恢復(fù)，3月PMI大概率回升到榮枯線以上甚至更高水平，亦不能太過樂觀，逆周期政策加持下能否實現(xiàn)全面復(fù)工和充分就業(yè)對于經(jīng)濟恢復(fù)內(nèi)生增長動力更加關(guān)鍵。我們認(rèn)為，3月降準(zhǔn)降息的概率較大，未來基建投資將進一步發(fā)力，地產(chǎn)調(diào)控政策也有一定松動的空間。

中信建投：總體看，2月PMI的異常低值反映了疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的最大沖擊，隨著疫情影響的消退，3月數(shù)據(jù)有望整體回暖。2月PMI反映了1月22日-2月25日的情況，覆蓋了從武漢封城開始，國內(nèi)疫情最嚴(yán)重的時期。隨著疫情逐步得到控制、政策穩(wěn)增長以及復(fù)產(chǎn)的推進，3月數(shù)據(jù)整體回暖是大概率事件。在需求端，金融數(shù)據(jù)可能是最先好轉(zhuǎn)的，由于春節(jié)錯位與貨幣政策放松，我們預(yù)計，2月融資規(guī)模同比持平或多增，貨幣增速也有望回升。其后，在專項債融資放量和政策推進項目盡早開工建設(shè)的共振下，預(yù)計基建數(shù)據(jù)有望好轉(zhuǎn)。在疫情影響進一步消退后，疫情期間被壓抑的購房需求得以釋放，疊加政策環(huán)境邊際放松、金融數(shù)據(jù)率先改善，房地產(chǎn)投資、銷售或可接下來回暖。

數(shù)說

12230億元財政部數(shù)據(jù)顯示，2月，地方政府債券發(fā)行4379億元，全部為新增債券，其中一般債券、專項債券分別發(fā)行2029億元、2350億元。截至2月底，2020年發(fā)行地方債券12230億元，全部為新增債券，完成中央提前下達(dá)額度的66.2%。

23.31萬億元中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2月全國期貨市場成交量為302.69百萬手，成交額為23.31萬億元，同比分別增長53.06%和64.39%，環(huán)比分別增長14.95%和14.68%。1月至2月，全國期貨市場累計成交額為43.63萬億元。

1532億元外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年1月，我國國際收支口徑的國際服務(wù)貿(mào)易收入1156億元，支出2688億元，逆差1532億元。因海關(guān)1月和2月的貨物貿(mào)易進出口數(shù)據(jù)將合并發(fā)布，2020年1月國際收支口徑的貨物貿(mào)易數(shù)據(jù)也將與2月數(shù)據(jù)合并發(fā)布。

81%中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年2月，汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為81.2%，環(huán)比上升29.5%，同比上升27.7%，庫存預(yù)警指數(shù)位于警戒線之上。

26.52月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得26.5，大幅下滑25.3個百分點，為2005年11月調(diào)查開展以來首次落入榮枯分界線以下。

65.85萬億元中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月，中債登債券托管量達(dá)65.85萬億元，較1月增加627億元。