金融資本與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究綜述

譚亮 黨文娟 李凱

【摘 要】 文章以金融資本思想為基礎(chǔ)，從西方學(xué)者和國內(nèi)學(xué)者兩個維度梳理了金融資本與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的相關(guān)研究文獻(xiàn)，分析經(jīng)濟(jì)增長中金融因素的作用，演繹了西方學(xué)者關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長理論、信用創(chuàng)造理論、金融結(jié)構(gòu)理論、金融深化理論和金融約束理論等經(jīng)典理論。從宏觀、中觀和微觀三個層面對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究結(jié)論進(jìn)行了分析，就未來的研究方向提出了展望，有助于把握金融資本與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究的發(fā)展脈絡(luò)，為金融資本與經(jīng)濟(jì)增長的進(jìn)一步研究提供參考。

【關(guān)鍵詞】 金融資本; 經(jīng)濟(jì)增長; 金融結(jié)構(gòu); 金融理論

【中圖分類號】 F830.2? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）03-0139-06

一、金融資本思想的發(fā)端

與金融資本相關(guān)的思想源遠(yuǎn)流長，最早可以追溯到馬克思、希法亭、列寧等在各自著作中所涉及的貨幣、信用、資本、金融資本等思想。

（一）馬克思與恩格斯的研究

馬克思在《資本論》中對金融資本相關(guān)的一些基本理論進(jìn)行了描述，指出貨幣是“發(fā)展一切生產(chǎn)力即物質(zhì)生產(chǎn)力和精神生產(chǎn)力的主動輪”①，也就是說貨幣資金是推動經(jīng)濟(jì)增長的主要力量[ 1 ]。馬克思認(rèn)為，資本是由貨幣轉(zhuǎn)化而來的，隨著生產(chǎn)能力的不斷提高和商品交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)運(yùn)而生，而伴隨產(chǎn)業(yè)資本快速發(fā)展來的是資本的專業(yè)化分工，演化出了不同的資本形式。其中，貨幣資本既是整個社會再生產(chǎn)的“第一推動力”，也是促使經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展升級的“持續(xù)的動力”②。馬克思認(rèn)為資本的產(chǎn)生和發(fā)展是以信用制度的建立為基礎(chǔ)的[ 2 ]。隨著信用制度的不斷發(fā)展與完善，為了追逐利潤最大化的目標(biāo)，貨幣資本將大規(guī)模集聚，最終必然導(dǎo)致壟斷的出現(xiàn)。這是馬克思在自由競爭時期所預(yù)見到的，也是后來金融資本得以誕生的基礎(chǔ)。同時，馬克思還特別研究了銀行信用的作用。由于銀行業(yè)的不斷發(fā)展及規(guī)模的不斷擴(kuò)大，社會閑散資金不斷集中到銀行手中，然后再通過銀行分配給產(chǎn)業(yè)資本家加以利用。在此過程中，信用制度的不斷完善和銀行作用的不斷增強(qiáng)，使得工商業(yè)對銀行的依賴程度日益加深，工商業(yè)與銀行二者聯(lián)系的不斷緊密不僅是金融資本形成的前提條件，而且是進(jìn)一步影響產(chǎn)業(yè)的先決條件[ 3 ]。由此可知，雖然《資本論》中沒有提到金融資本一詞，但是馬克思對貨幣、信用、貨幣資本等的論述，為后來者進(jìn)一步研究金融資本提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

恩格斯對馬克思主義金融資本理論做了進(jìn)一步深入的研究，恩格斯認(rèn)為生產(chǎn)對金融貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)等方面的確起著決定性的作用，但是在專業(yè)化分工的大趨勢下，隨著金融貿(mào)易的不斷發(fā)展壯大，金融一旦同生產(chǎn)分開來，金融雖同樣會受到生產(chǎn)的影響，但是反過來更會對生產(chǎn)起支配作用[ 4 ]。恩格斯在當(dāng)時就已經(jīng)意識到了金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深刻影響，奠定了后人繼續(xù)研究金融資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的理論基礎(chǔ)。

馬克思、恩格斯是馬克思主義金融資本理論的奠基者，他們對金融資本相關(guān)理論的研究成果為后人繼續(xù)探尋金融資本的本質(zhì)及其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的作用，做了很好的理論鋪墊。

由于時代的限制，馬克思、恩格斯沒能對金融資本做出進(jìn)一步深入的研究，但是他們已經(jīng)從理論上預(yù)見到了壟斷的產(chǎn)生以及由此形成的金融資本。20世紀(jì)初，資本主義生產(chǎn)全面從自由競爭走向壟斷，在時代大背景下，馬克思主義者明確提出金融資本理論并不斷對其進(jìn)行完善。

（二）拉法格與希法亭的研究

在馬克思和恩格斯之后，法國思想家拉法格用“金融資本”一詞來描述資本主義社會中工業(yè)資本與銀行資本相互融合的趨勢。在1903年發(fā)表的《美國托拉斯及其經(jīng)濟(jì)、社會和政治意義》一文中，拉法格透過對美國托拉斯壟斷組織的深入研究，得出“工業(yè)與銀行，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有必要聯(lián)合起來，銀行和工業(yè)的利益從來也沒有象在美國這樣密切地結(jié)合起來”③的結(jié)論?！敖鹑谫Y本家”通過各種各樣的手段對各種類型的工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)和金融企業(yè)施加影響，“金融業(yè)已成為強(qiáng)大的吸壓泵，它把資本集中起來，再壓進(jìn)工商業(yè)各條渠道上去”④。這樣，工商業(yè)與銀行業(yè)之間的關(guān)系更加緊密，銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本同時相互滲透與融合起來。由此可見，雖然拉法格沒有為“金融資本”下一個科學(xué)的概念，但是他已經(jīng)認(rèn)識到“金融資本”的關(guān)鍵是工業(yè)資本與銀行資本的融合，同時也意識到了金融業(yè)對實(shí)體產(chǎn)業(yè)的影響作用。

奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家希法亭在《金融資本——資本主義最新發(fā)展的研究》（1910）一書中明確提出了“金融資本”的概念。希法亭認(rèn)為信用和在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的股份公司是促進(jìn)金融資本形成的有利杠桿，并通過對兩者的分析，揭示了金融資本的形成過程。隨著銀行和產(chǎn)業(yè)二者“由暫時的利害關(guān)系變?yōu)殚L遠(yuǎn)的利害關(guān)系，信用越大，特別是轉(zhuǎn)化為固定資本的比重越大，這種利害關(guān)系也就越大和越持久”⑤趨勢的不斷進(jìn)展，銀行與產(chǎn)業(yè)之間的相互作用越來越強(qiáng)。隨著信用制度的不斷發(fā)展，股份公司隨之產(chǎn)生，更是為銀行資本和產(chǎn)業(yè)資本的直接結(jié)合提供了一個良好的平臺。希法亭認(rèn)為，信用制度不斷發(fā)展和完善的結(jié)果是將資本家階級的所有資本和非生產(chǎn)階級的儲蓄都轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)資本家手中，由其支配使用，但是所有權(quán)卻在銀行手中，即“歸銀行支配的和由產(chǎn)業(yè)資本使用的資本”⑥，稱為金融資本。同時，希法亭認(rèn)為在銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合的過程中，銀行資本處于有利的支配地位?？傊?，希法亭通過分析產(chǎn)業(yè)資本對銀行資本的依賴，揭示了金融資本發(fā)展的基本規(guī)律，這不僅是對馬克思金融資本理論的巨大發(fā)展，也成為了列寧金融資本理論最直接的基礎(chǔ)。

（三）列寧的研究

列寧在前人研究成果的基礎(chǔ)上，深化了對金融資本理論的研究。列寧在《帝國主義是資本主義的最高階段》（1916）一書中，也認(rèn)為銀行促進(jìn)了工業(yè)資本和銀行資本的融合，由此產(chǎn)出金融資本，但列寧強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)領(lǐng)域的壟斷是金融資本產(chǎn)生的基礎(chǔ)?！吧a(chǎn)的集中，從集中生長起來的壟斷，銀行和工業(yè)日益融合或者說長合在一起——這就是金融資本這一概念的新內(nèi)容。”⑦由此，可以看出構(gòu)成金融資本的三個因素分別是資本不斷發(fā)展和增長到一定程度，銀行的功能不斷集中和社會化，壟斷資本的形成⑧。以上表明在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，要想發(fā)揮金融資本對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的作用，首先要做的就是發(fā)展資本，促進(jìn)資本的集中與壟斷;同時大力發(fā)展銀行業(yè)，強(qiáng)化銀行對經(jīng)濟(jì)的作用，進(jìn)一步促成金融資本的形成與壯大。列寧認(rèn)為一旦金融資本形成之后，就要發(fā)揮其強(qiáng)大的力量實(shí)現(xiàn)對社會的全面統(tǒng)治，其中在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，金融資本可通過“參與制”來實(shí)現(xiàn)控制，如相互成為對方的股東，通過人才交流等實(shí)現(xiàn)相互制約、相互影響。

20世紀(jì)70年代末，資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)生了巨變，其中較顯著的是金融資本的迅猛發(fā)展及規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融資本逐漸演變成為國際金融壟斷資本。金融部門的發(fā)展速度及規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，金融業(yè)資本相對產(chǎn)業(yè)資本日益膨脹。針對這些新變化，不少學(xué)者進(jìn)行了深入的探討，進(jìn)一步推進(jìn)了金融資本理論在現(xiàn)代的發(fā)展。其中，我國學(xué)者吳大琨等在《金融資本論》中就明確指出：“現(xiàn)代金融資本是在戰(zhàn)后生產(chǎn)和資本進(jìn)一步壟斷的基礎(chǔ)上，以壟斷性商業(yè)銀行為中心的金融業(yè)資本與壟斷工業(yè)公司為主的企業(yè)資本的融合或混合生長。金融業(yè)資本不僅包括壟斷性商業(yè)銀行資本，也包括壟斷性保險公司、投資銀行（公司）和其他壟斷金融機(jī)構(gòu)的資本;企業(yè)資本不僅包括壟斷性工業(yè)資本，也包括壟斷性交通運(yùn)輸、公用事業(yè)和商業(yè)等資本?！雹?/p>

二、西方有關(guān)金融資本與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的理論

從18世紀(jì)起，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家就開始研究金融資本與經(jīng)濟(jì)增長的相互關(guān)系，試圖探求經(jīng)濟(jì)增長中的金融因素，主要有經(jīng)濟(jì)增長理論、信用創(chuàng)造理論、金融結(jié)構(gòu)理論、金融深化理論與金融約束理論等[ 5 ]。

（一）經(jīng)濟(jì)增長理論

古典經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生于資本積累和勞動分工的相互作用，資本積累量越大，經(jīng)濟(jì)增長率就越高。在《國富論》中，斯密認(rèn)為分工是交換出現(xiàn)的基礎(chǔ)，伴隨的是貨幣的產(chǎn)生，資本由貨幣轉(zhuǎn)化而成，隨著資本的不斷積累，國民財(cái)富也不斷增加。斯密特別注重在經(jīng)濟(jì)增長中的資本積累和資本配置，這實(shí)際強(qiáng)調(diào)了資本積累對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。在資本配置的過程中，由于固有的追逐利潤最大化的特性，資本一般會流向回報(bào)率高的產(chǎn)業(yè)，如資本密集型產(chǎn)業(yè)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)等。

新古典經(jīng)濟(jì)理論中最典型的經(jīng)濟(jì)增長模型是索洛模型，這一模型的貢獻(xiàn)在于第一次正式提出技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的影響。索羅認(rèn)為，推動經(jīng)濟(jì)增長的主要因素是勞動、資本和技術(shù)進(jìn)步，并研究了儲蓄、資本積累和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。這一理論著重闡述了資本、技術(shù)對經(jīng)濟(jì)的影響，其中也暗含了其對產(chǎn)業(yè)的影響，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中必將伴隨著產(chǎn)業(yè)的成長與進(jìn)步。由此，資本的積累和技術(shù)的進(jìn)步對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型也可起到積極的影響作用，這為后來者進(jìn)一步研究金融資本與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之間的關(guān)系提供了可借鑒的基礎(chǔ)。

巴杰特（1873）認(rèn)為，英國工業(yè)革命的成功離不開金融系統(tǒng)的支持，體現(xiàn)在金融系統(tǒng)提供了大型工業(yè)項(xiàng)目所需要的資本。熊彼特（1912）將技術(shù)創(chuàng)新歸功于商業(yè)銀行的出現(xiàn)。隨著產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的加快，從20世紀(jì)90年代起，學(xué)術(shù)界對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究進(jìn)入產(chǎn)業(yè)層面，格林伍德和約萬諾維奇得出金融與以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動為特征的經(jīng)濟(jì)增長之間互為因果的結(jié)論[ 5 ]。拉簡和津加萊斯用36個行業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，認(rèn)為金融發(fā)展水平越高，行業(yè)的增長速度越快[ 6 ]。貝克和萊文利用65個國家的不同產(chǎn)業(yè)面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)增長之間的關(guān)系，認(rèn)為金融發(fā)展對融資依賴產(chǎn)業(yè)有顯著的促進(jìn)作用[ 7 ]。

（二）信用創(chuàng)造理論

19世紀(jì)末，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏克塞爾提出了“非中性貨幣理論”，強(qiáng)調(diào)隨著信用制度的不斷發(fā)展，貨幣對經(jīng)濟(jì)活動其實(shí)是會產(chǎn)生影響的。1912年，熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中提出了新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論，即創(chuàng)新理論。所謂創(chuàng)新，就是“建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)”⑩，也就是說，把生產(chǎn)要素重新加以組合，而新的組合會“不斷地從內(nèi)部革新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，即不斷地破壞舊的結(jié)構(gòu)、不斷地創(chuàng)造新的結(jié)構(gòu)”？輥？輯？訛。這一過程會不斷讓新的產(chǎn)業(yè)崛起，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的不斷升級。為了研發(fā)新技術(shù)，謀求發(fā)展，純粹的企業(yè)家需要充足的資本，也就意味著需要信貸，“他只有先成為債務(wù)人，才能成為企業(yè)家”？輥？輰？訛。而銀行正是向企業(yè)家提供信貸服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。銀行首先對企業(yè)家進(jìn)行篩選、鑒別和發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會，為企業(yè)家的創(chuàng)新活動提供資金支持，加速新技術(shù)的出現(xiàn)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的升級。這樣，熊彼特從信用創(chuàng)造的角度強(qiáng)調(diào)了資本與創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。

（三）金融結(jié)構(gòu)理論

1960年，格利和肖共同發(fā)表了《金融理論中的貨幣》一文，他們分析了直接融資和間接融資的優(yōu)劣勢，還比較分析了銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的異同點(diǎn)，尤其是二者在發(fā)揮金融功能上的區(qū)別。雖然他們沒有明確對金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行定義，但他們已經(jīng)開始意識到了金融機(jī)構(gòu)和金融工具具有多樣化的特性，這為后來者繼續(xù)對金融結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行研究奠定了必不可少的理論基礎(chǔ)。

在此基礎(chǔ)上，戈德史密斯（1969）對金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)一步進(jìn)行系統(tǒng)研究，在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中明確提出了金融結(jié)構(gòu)理論。根據(jù)戈德史密斯的定義，一國現(xiàn)存的金融工具和金融機(jī)構(gòu)的總和構(gòu)成該國的金融結(jié)構(gòu)，包括各種現(xiàn)存金融工具和金融機(jī)構(gòu)的相對規(guī)模、經(jīng)營特征和經(jīng)營方式以及金融集中度等？輥？輱？訛。戈德史密斯還認(rèn)為發(fā)展中國家存在金融市場不完善、政府配給過多、市場配置資金渠道缺失和配置效率不高等問題，這是導(dǎo)致發(fā)展中國家落后的原因。由此，發(fā)展中國家必須重視金融結(jié)構(gòu)升級的問題，大力發(fā)展直接和間接融資，減少政府配給，擴(kuò)大市場融資的比重，讓市場的配置作用得到充分發(fā)揮。

戈德史密斯收集了35個最具代表性的國家的相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，首次創(chuàng)造性地采用“金融相關(guān)率”？輥？輲？訛指標(biāo)，從縱向和橫向?qū)嵶C研究了金融結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長在各國之間的差異以及隨時間推移所引起的變動，最后得出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論？輥？輳？訛。

（四）金融深化理論

麥金農(nóng)和肖在1973年先后發(fā)表了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》和《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》，分別提出了“金融深化理論”和“金融抑制理論”，從不同視角對發(fā)展中國家金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了開拓性研究，表明一國金融體制的好壞直接影響到該國經(jīng)濟(jì)增長的快慢。他們認(rèn)為，一個良好的金融制度能夠有效地聚集大量的閑置資金，便利儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充足的資本;反過來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時也意味著國民收入的提高，將豐富金融機(jī)構(gòu)的資金來源，促使金融機(jī)構(gòu)提高和改善服務(wù)質(zhì)量，提高投資水平，從而刺激金融業(yè)的發(fā)展。這時，如果政府過多地干預(yù)金融市場，實(shí)施不恰當(dāng)?shù)慕鹑诠苤拼胧蜁种平鹑隗w系的發(fā)展，其結(jié)果就是經(jīng)濟(jì)陷入金融抑制的惡性循環(huán)狀態(tài)。

要打破金融抑制所造成的惡性循環(huán)狀態(tài)，必須實(shí)行金融深化。金融深化有利于集聚大量儲蓄和閑置資金及提高儲蓄—投資率，從而為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供充足的金融支持。因此，麥金農(nóng)和肖主張要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，必須先發(fā)展金融，消除“金融抑制”現(xiàn)象，大力推行“金融深化”政策，也就是政府要放開對利率、匯率等的管制，讓金融市場充分競爭起來，從而有利于金融創(chuàng)新和金融工具的多元化，使得市場資金和資源的配置機(jī)制得以充分發(fā)揮，最終形成金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)成長三者的良性循環(huán)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

盡管麥金農(nóng)和肖的理論是研究金融對產(chǎn)業(yè)成長的基礎(chǔ)，其政策性建議也被許多發(fā)展中國家所采納，在各個國家的實(shí)踐過程中有些的確帶來了經(jīng)濟(jì)效益，但有些卻帶來了對產(chǎn)業(yè)的嚴(yán)重破壞。因此，金融深化不僅僅是放開利率或匯率，更重要的是要與本國具體國情相結(jié)合，實(shí)施適合的金融深化政策。

麥金農(nóng)和肖其實(shí)就是主張金融自由化，他們的理論以瓦爾拉斯市場均衡條件？輥？輴？訛為前提，而這一前提條件在許多發(fā)展中國家是難以實(shí)現(xiàn)的。即使這一前提條件得以實(shí)現(xiàn)，由于存在信息不對稱、道德風(fēng)險、委托代理等市場失靈問題，資金、資源等單單靠市場機(jī)制也是難以被有效配置的。

（五）金融約束理論

進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，赫爾曼、斯蒂格利茨等在東南亞金融危機(jī)的大背景下提出了強(qiáng)調(diào)政府干預(yù)的“金融約束”理論。他們認(rèn)為，對于發(fā)展中國家而言，不可能重回到金融抑制時代，但直接進(jìn)入金融自由化則不僅達(dá)不到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的目的，而且會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成毀滅性的沖擊，所以有必要另尋出路，因此他們提出了“金融約束”理論。金融約束指政府可以通過實(shí)施一系列的政策，如利率控制、限制資產(chǎn)替代、提高銀行進(jìn)入門檻、限制競爭等措施促進(jìn)金融業(yè)更快地發(fā)展，從而推動經(jīng)濟(jì)快速增長。其實(shí)質(zhì)是政府為銀行部門人為地創(chuàng)造租金機(jī)會，即創(chuàng)造了對銀行部門的有效激勵機(jī)制，使得銀行有動力經(jīng)營下去，這樣銀行就可以發(fā)揮其優(yōu)勢，減少由于信息不對稱、代理行為等問題引發(fā)的不利經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)象。

金融約束理論認(rèn)為，發(fā)展中國家在金融改革初期，應(yīng)當(dāng)重視政府的作用，發(fā)揮政府宏觀調(diào)控的能力，減少在改革過程中引起的不安與動蕩，從而促進(jìn)金融系統(tǒng)穩(wěn)定且健康發(fā)展。原因在于發(fā)展中國家在實(shí)行改革之前一般是政府干預(yù)十分嚴(yán)重的，這導(dǎo)致了市場的完全扭曲，且市場本身也存在外部性等失靈的情況。因此在經(jīng)濟(jì)起步階段，政府適當(dāng)干預(yù)金融市場更能積極地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

金融約束理論主張政府應(yīng)該限制銀行業(yè)競爭，控制存貸款利率等，這與金融深化理論的主張是完全相反的。其實(shí)這是一個問題的兩個方面，無論是金融約束理論還是金融深化理論，目的都是促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變化，政府與金融發(fā)展之間的關(guān)系應(yīng)該與時俱進(jìn)，選擇并實(shí)施適合的金融發(fā)展模式。

三、國內(nèi)關(guān)于金融資本與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究

在西方學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，我國學(xué)者從20世紀(jì)90 年代開始對我國金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系在宏觀、中觀及微觀層面進(jìn)行了探討。

（一）宏觀層面

劉世錦（1996）認(rèn)為，金融發(fā)展的根本出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，無論是金融改革還是金融創(chuàng)新都要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保駕護(hù)航。

伍海華和張旭（2001）研究了金融對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響過程。在金融模式的選擇上，他們認(rèn)為市場主導(dǎo)金融模式是以銀行型金融為主，資本型金融作為補(bǔ)充，促進(jìn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的相互融合，進(jìn)而大力加速企業(yè)的集聚進(jìn)程和提高競爭水平，既可以形成規(guī)模效應(yīng)，又可以提高競爭效率，從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的目的;政府主導(dǎo)型金融模式則是對前者的有力補(bǔ)充，政府可以干預(yù)和調(diào)控主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的選擇以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的方向。他們還認(rèn)為，我國應(yīng)該選擇供給引導(dǎo)型的金融發(fā)展模式，即銀行主導(dǎo)型為主、資本主導(dǎo)型為輔的產(chǎn)業(yè)金融政策以及市場主導(dǎo)型金融為主、政府主導(dǎo)型為輔的金融體制。

范方志和趙明勛（2004）實(shí)證研究了我國金融抑制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，結(jié)果表明在特定的歷史階段，金融抑制政策對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的促進(jìn)作用，但發(fā)展效率不高。我國自改革開放以來，逐步消除金融抑制政策，經(jīng)濟(jì)增長加快，這也表明了只有放松金融管制，鼓勵金融自由化，大力支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速和健康地發(fā)展。

林毅夫（2006）研究了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，通過對我國28個省區(qū)1985—2002年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的匹配度對經(jīng)濟(jì)增長有顯著影響，并提出金融改革的建議：將以國有大型銀行為主導(dǎo)的金融體系調(diào)整為以中小銀行為主體的金融體系，這樣可以服務(wù)更多的中小企業(yè)。

林毅夫等還研究了金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)不同，相應(yīng)的融資需求、規(guī)模特征和風(fēng)險特性等也不同[ 8 ]。因此，不同經(jīng)濟(jì)體、產(chǎn)業(yè)及企業(yè)對金融服務(wù)的需求存在系統(tǒng)性差異，要有效地發(fā)揮金融體系的功能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，處在特定發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該有與其要素稟賦結(jié)構(gòu)所決定的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”？輥？輵？訛，但是不存在適用于所有經(jīng)濟(jì)體的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，所謂最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)是隨著經(jīng)濟(jì)體的要素稟賦結(jié)構(gòu)的變化而變化的。

黃益平和王勛（2009）認(rèn)為金融抑制政策會對金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不良影響，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。通過實(shí)證分析，他們認(rèn)為我國的金融抑制政策在一定時期內(nèi)使我國經(jīng)濟(jì)得以保持快速增長的同時也帶來了諸多不良后果，如利率扭曲、經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量不高等。也就是說，金融抑制不能成為中國保持經(jīng)濟(jì)增長的長期政策，而應(yīng)該逐步放開金融管制，這樣金融才能更好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

王定祥等（2009）用長達(dá)55年的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了我國金融資本與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)自1952年以來，外生金融深化的相關(guān)政策并沒有使外生金融資本成為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的有利因素;恰恰相反，金融資本的內(nèi)生形成可以成為中國經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定器。

杜傳忠等認(rèn)為，金融資本對新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的推動作用，所以應(yīng)該加強(qiáng)銀行貸款和政府補(bǔ)貼對新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，同時應(yīng)該消除風(fēng)險投資投資新興產(chǎn)業(yè)的制度障礙[ 9 ]。

（二）中觀層面

羅美娟（2001）認(rèn)為證券市場“大大加速了資本的積累”，有利于產(chǎn)業(yè)集聚長期資金，且能夠促進(jìn)資源的有效配置。同時，證券市場對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、企業(yè)制度和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)具有積極影響，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)成長。證券市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用機(jī)制體現(xiàn)在兩個方面：一是促使資源在產(chǎn)業(yè)間的合理配置;二是促使核心企業(yè)的形成和核心企業(yè)擴(kuò)散效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)成長的不同階段，證券市場能夠適應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、資金需求結(jié)構(gòu)和需求方式的變化，對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有積極的影響作用。

林毅夫等（2003）通過分析1980—1992年全球制造業(yè)數(shù)據(jù)，嘗試檢驗(yàn)一國的金融結(jié)構(gòu)是否只有在和產(chǎn)業(yè)規(guī)模相匹配的基礎(chǔ)上才有利于產(chǎn)業(yè)成長和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，一個經(jīng)濟(jì)體中如果是以大企業(yè)為主，那么必須存在一個較高的銀行集中度或市場型金融結(jié)構(gòu)，否則難以滿足企業(yè)的融資需求，不利于制造業(yè)的發(fā)展，由此證實(shí)了金融結(jié)構(gòu)必須與產(chǎn)業(yè)規(guī)模相匹配的假設(shè)。

范方志和張立軍（2003）研究了我國東、中和西部地區(qū)金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制，認(rèn)為：（1）區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長有積極的促進(jìn)作用;（2）區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異導(dǎo)致各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同以及金融發(fā)展程度的不一致。他們從三個視角深入分析了各地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差距：首先，從金融所有制結(jié)構(gòu)視角看，中西部地區(qū)單一的金融所有制結(jié)構(gòu)制約了中西部非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而中西部地區(qū)落后的經(jīng)濟(jì)所有制結(jié)構(gòu)又限制了中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平;其次，從金融總量結(jié)構(gòu)視角看，中西部地區(qū)落后的金融業(yè)發(fā)展既不利于資源的有效配置，又阻礙了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量的緩慢增長;最后，從金融組織結(jié)構(gòu)視角看，中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)限制了中小企業(yè)和民營企業(yè)的融資能力，進(jìn)而不利于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。由此，要想破除中西部地區(qū)金融結(jié)構(gòu)水平落后、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低下、產(chǎn)業(yè)升級緩慢的惡性循環(huán)狀態(tài)，就必須積極地采取措施大力推動我國中西部地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展，促成金融資本并發(fā)揮其支持作用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)升級。

近年來，國內(nèi)學(xué)者對我國金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系進(jìn)行了不少的實(shí)證研究，許多學(xué)者從區(qū)域經(jīng)濟(jì)的角度實(shí)證驗(yàn)證了金融發(fā)展可以帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

葉耀明（2004）實(shí)證分析了長三角城市群的金融發(fā)展能有效促進(jìn)該區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，下一步應(yīng)該研究如何通過長三角城市群的金融發(fā)展來推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。劉贛州（2005）從金融的資金聚集功能和服務(wù)水平的視角研究了中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，認(rèn)為金融發(fā)展水平影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的程度，因此需要中部地區(qū)金融的超常規(guī)發(fā)展，利用超常的資金聚集和服務(wù)水平來實(shí)現(xiàn)中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。惠曉峰（2006）實(shí)證分析比較了黑龍江、吉林和遼寧三省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系，認(rèn)為東三省金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有一定影響，但影響程度有一定的差異性。袁紹鋒（2007）研究了環(huán)渤海地區(qū)的金融發(fā)展，比較而言，認(rèn)為直接融資比間接融資的金融發(fā)展模式對該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用更加顯著。

蔡紅艷和閻慶民研究了我國資本市場的資本流動與工業(yè)各行業(yè)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的進(jìn)程中，各行業(yè)成長速度有快有慢，而資本市場并不能有效識別具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的行業(yè)。同時，還發(fā)現(xiàn)金融市場對落后行業(yè)的資本流動有非市場化的扶持行為，這不利于各行業(yè)持續(xù)、均衡地成長，也不利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級[ 10 ]。

曾國平和王燕飛用時間序列數(shù)據(jù)（1952—2005）檢驗(yàn)了我國金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的影響，結(jié)論是金融發(fā)展整體對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷有長期效應(yīng)，從產(chǎn)值結(jié)構(gòu)看對第一產(chǎn)業(yè)的影響顯著，從就業(yè)結(jié)構(gòu)看對第三產(chǎn)業(yè)的影響顯著[ 11 ]。

馬智利和周翔宇采用非平穩(wěn)時間序列方法分析金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系，結(jié)果表明金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間有著長期均衡關(guān)系，金融相關(guān)率和金融市場化率對非農(nóng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重的提高有正向促進(jìn)作用，金融相關(guān)率比金融市場化率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響更大[ 12 ]。

（三）微觀層面

胡明超用江蘇省的數(shù)據(jù)（1980—2009）實(shí)證分析了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的關(guān)系，結(jié)果顯示江蘇省金融相關(guān)率的提高促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化又進(jìn)一步促進(jìn)了金融相關(guān)率的提高[ 13 ]。

國曉麗用北京市的數(shù)據(jù)（1978—2009）實(shí)證分析了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，結(jié)果表明北京市的金融相關(guān)率、金融儲蓄結(jié)構(gòu)均與經(jīng)濟(jì)增長之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系，北京市的經(jīng)濟(jì)增長與金融相關(guān)率存在正相關(guān)關(guān)系和雙向因果關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長與金融儲蓄結(jié)構(gòu)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系[ 14 ]。

李惠彬等用重慶市的相關(guān)數(shù)據(jù)（1989—2009）實(shí)證分析了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系。結(jié)果顯示：（1）金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間有相關(guān)關(guān)系，換言之，金融相關(guān)比率與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重都存在正向關(guān)系，說明重慶市的金融發(fā)展促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級;（2）金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間有單向因果關(guān)系，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級并沒有反過來促進(jìn)金融發(fā)展[ 15 ]。

楊小平等用四川省的相關(guān)數(shù)據(jù)（1978—2010）對四川省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級的影響關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)四川金融發(fā)展對以K值為代表的產(chǎn)業(yè)升級存在格蘭杰因果關(guān)系，對以M值的反余弦值為代表的產(chǎn)業(yè)升級不存在格蘭杰因果關(guān)系[16 ]。

上述研究從國家層面、區(qū)域?qū)用婧褪∈袑用孢M(jìn)行了細(xì)致的分析，大致反映了金融資本與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，有一定的理論價值和借鑒價值。但以上研究多從實(shí)證的角度進(jìn)行，缺乏對兩者關(guān)系的深層次理論探索，以后的研究應(yīng)從理論和實(shí)踐兩個方面來論證金融資本與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，并通過研究結(jié)論提出相應(yīng)的政策設(shè)計(jì)與安排。

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