匯源“斷流”，國民飲料品牌緣何隕落？

蔡恩澤

繼被卷入先鋒系風(fēng)波后，2019年12月11日，匯源集團(tuán)創(chuàng)始人朱新禮作為有權(quán)代理人的中國德源資本（香港）有限公司也被法院查封，41億資產(chǎn)遭凍結(jié)。此前，12月2日，天津市第三中級人民法院向朱新禮發(fā)布限制消費(fèi)令，這是他2019年以來收到的第4個(gè)限制消費(fèi)令。

從曾經(jīng)榮登福布斯富豪榜到變?yōu)椤袄腺嚒?，朱新禮一步步走向債務(wù)深淵，他親手創(chuàng)立的匯源果汁面臨著負(fù)債百億、高管集體離職、退市等多重風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)年赫赫有名的國民飲料品牌毀于一旦。

黯淡之前的輝煌還是讓人留戀的。成立于1992年北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司，是主營果、蔬汁及果、蔬汁飲料的大型現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)。2007年2月，匯源在香港聯(lián)交所成功上市，募資24億港元，是當(dāng)年港交所規(guī)模最大的IPO。

資料顯示，2007年，匯源果汁銷售額達(dá)到26.56億元，增長28.6%，為彼時(shí)中國純果汁市場占有率第一的企業(yè)。

可是，正所謂盛極而衰，正是其鼎盛的第二年，即2008年，匯源墜入了“十年陷阱”。

錯(cuò)過一場“豪門聯(lián)姻”，匯源走向虧損之路

2008年，作為國際飲料行業(yè)老大的可口可樂在中國市場屈居老二，心有不甘。經(jīng)過一番窺探，它瞄準(zhǔn)了匯源果汁，要將其一口“喝”下去。而“拿下”匯源也符合跨國巨頭并購中國企業(yè)的三條鐵律：必須控股，并購對象是行業(yè)龍頭企業(yè)，未來收益必須超過15%?？煽诳蓸愤€另有圖謀，就是通過并購匯源，把匯源的第二大股東——法國達(dá)能甩到身后，坐上中國飲料市場的頭把交椅。這是一箭雙雕的如意算盤。

但是，那時(shí)這一并購行為被輿論解讀為“中國飲料行業(yè)遭遇洋品牌威脅”，“民族情緒”直接制約著這場并購，雖說“郎有情妾有意”，但最終未通過商務(wù)部的反壟斷審查而擱淺。

這對匯源的負(fù)面影響是，朱新禮為了攀上這門親事，提高了匯源的資產(chǎn)評估價(jià)值，大舉擴(kuò)產(chǎn)，卻暫停新品研發(fā)和推出，還裁減了經(jīng)營16年的銷售團(tuán)隊(duì)，銷售團(tuán)隊(duì)被壓縮掉2/3，全國21個(gè)銷售大區(qū)的21名省級經(jīng)理已基本離職，員工人數(shù)從2007年底的9722人減少到2008年底的4935人，銷售人員則從3926人減少到僅剩1160人。朱新禮欲將匯源打扮成待嫁的新娘。2010年，也就是并購被叫停的第二年，匯源果汁的業(yè)績出現(xiàn)虧損，在資本市場，股價(jià)腰斬，扣非凈利潤連續(xù)六年為負(fù)，企業(yè)凈利的主要來源靠政府補(bǔ)貼和變賣資產(chǎn)。

違規(guī)質(zhì)押，匯源背上失信包袱

德源資本被法院查封，是因違規(guī)質(zhì)押。德源資本與招商銀行屬于金融借款合同糾紛。德源成立以來，有案可稽的，德源資本對外投資只有一筆，即參股中國石化銷售股份有限公司。2014年2月19日，中石化宣布啟動銷售業(yè)務(wù)重組改革，率先推出油品銷售業(yè)務(wù)引入社會和民營資本實(shí)現(xiàn)混合經(jīng)營，并有意推動中石化銷售公司上市。七個(gè)月之后，中石化銷售與25家境內(nèi)外投資者簽署了《關(guān)于中國石化銷售有限公司之增資協(xié)議》，25家投資方中包括德源，它的實(shí)控人正是朱新禮，斥資30億元參與中石化銷售公司混改，并于2015年3月正式完成股份交割。

可是德源資本犯了“一女不嫁二夫”的大忌。根據(jù)中石化銷售增資協(xié)議約定：在增資完成三年內(nèi)，未經(jīng)中石化書面同意，投資者不得轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押銷售公司股權(quán);引資完成三年后，若銷售公司未實(shí)現(xiàn)上市，如果投資者要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，中石化擁有優(yōu)先購買權(quán)?？墒?，完成增資不到8個(gè)月，2014年11月，德源資本便將持有的2.4萬中石化銷售公司股份質(zhì)押給了招商銀行。

內(nèi)控問題違規(guī)擔(dān)保，匯源墜入債務(wù)深淵

2018年3月，在未經(jīng)董事會批準(zhǔn)、無簽訂協(xié)議，尚未對外披露的情況下，匯源果汁向匯源集團(tuán)旗下的關(guān)聯(lián)方北京匯源出借42.75億元貸款。這一行為違反了港交所上市規(guī)則中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易申報(bào)、股東批準(zhǔn)及披露的條款，匯源果汁被港交所宣布停牌。

被監(jiān)管部門強(qiáng)制性停牌，意味著上市公司問題纏繞，“病”得不輕，這對廣大股民來說，是一種明明白白的風(fēng)險(xiǎn)提示。接踵而來的是匯源集團(tuán)的信用評級被下調(diào)，然后是被深交所從即將發(fā)行的“深港通”名單中剔除，匯源的品牌名譽(yù)嚴(yán)重受損。

這筆違規(guī)擔(dān)保，又使匯源果汁卷入先鋒集團(tuán)P2P網(wǎng)信平臺的兌付風(fēng)波。據(jù)媒體報(bào)道，匯源先前從先鋒旗下的網(wǎng)信等P2P平臺借款規(guī)模高達(dá)20億元左右。從2019年五六月份開始，部分借款已經(jīng)出現(xiàn)逾期。

而據(jù)天眼查顯示，北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司是“先鋒系”旗下互聯(lián)網(wǎng)小貸公司中新（黑龍江）的股東之一;匯源創(chuàng)始人朱新禮是先鋒系旗下網(wǎng)信理財(cái)A輪融資的投資者;而網(wǎng)信是四季本源農(nóng)業(yè)科技（北京）有限公司的股東之一，后者是匯源旗下品牌果時(shí)匯的運(yùn)營主體。

上述數(shù)家市場主體的資本關(guān)系像繞口令一樣，令人頭暈，糾纏不清，但又相互死死地糾纏在一起，在巨額債務(wù)面前，一損俱損，誰也離不開誰。

在天眼查的風(fēng)險(xiǎn)提示中，北京匯源早已被工商部門列入失信公司名單。不止400億元的借款逾期未還，實(shí)際上匯源早在2017年便已負(fù)債百億，更于2018年被凍結(jié)20余億元資產(chǎn)。

在如此復(fù)雜的債務(wù)結(jié)構(gòu)中，匯源充當(dāng)了總債務(wù)人的角色，一有風(fēng)吹草動，就會卷進(jìn)債務(wù)糾紛和官司中，企業(yè)哪還有精力再發(fā)展。

我們回過頭來看看以上披露的三大案例，也是匯源品牌隕落的三大痛點(diǎn)。歸結(jié)到一點(diǎn)，就是家族企業(yè)缺乏現(xiàn)代企業(yè)治理機(jī)制。匯源的沒落，很大程度上是緣于不合理的管理制度。在公司里，朱新禮是一家之長，擁有絕對話語權(quán)，公司要職、各個(gè)關(guān)鍵部門都是他的至親把持，董事會形同虛設(shè)。雖說朱新禮也曾想跳出家族式企業(yè)的藩籬，也委任了不少經(jīng)理人，卻缺乏相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，東家對掌柜沒有什么關(guān)愛，這些經(jīng)理人大多來去匆匆，就像走馬燈似的，而新官又不理舊賬，公司問題累積越來越多。

目前，匯源的主營果汁業(yè)務(wù)增長乏力、新品市場反應(yīng)平平、多元化市場開拓不順，加之累計(jì)110億債務(wù)壓頂，上市公司又處于停牌狀態(tài)，要想翻身真的好難。

回想朱新禮幾十年走過的創(chuàng)業(yè)路，真讓人淚奔。他用7000萬買央視5秒廣告，把快倒閉的果汁廠做到連續(xù)十年市場份額第一。如今卻變成“老賴”，高消費(fèi)受限，與江佩珍老太太等人為伍，令人唏噓。

匯源有一句廣告語“有匯源才叫過年”，不知今年這個(gè)“年”匯源如何過？