大宗商品貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)管理淺析

■李士媛

（中信金屬股份有限公司）

大宗商品貿(mào)易是最古老的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之一，作為優(yōu)化全球資源能源配置不可或缺的環(huán)節(jié)，其將資源能源進(jìn)行轉(zhuǎn)換、調(diào)配，以提供人們一日三餐所需的食物、交通運(yùn)輸與供熱供暖所需的燃料、存在于生活中大量物品里的金屬。

本文從大宗商品貿(mào)易的特點(diǎn)、基本環(huán)節(jié)和流程入手，分析了大宗商品貿(mào)易商在實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的過(guò)程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)及其表現(xiàn)，進(jìn)而闡述了如何利用先進(jìn)的行業(yè)實(shí)踐及工具有效的管理風(fēng)險(xiǎn)。

1 大宗商品貿(mào)易面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

1.1 大宗商品貿(mào)易的特點(diǎn)概述

大宗商品（Commodities）是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。主要包括3個(gè)類別，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品，具體產(chǎn)品主要有原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。

大宗商品貿(mào)易的核心作用在于發(fā)現(xiàn)供需的不平衡，并通過(guò)空間（利用物流）、時(shí)間（利用存儲(chǔ)）和形式的轉(zhuǎn)化（利用加工等）來(lái)優(yōu)化資源配置，并在這一過(guò)程中實(shí)現(xiàn)資源的增值。

因此，大宗商品貿(mào)易往往具有交易對(duì)手種類多、交易金額大、價(jià)格波動(dòng)明顯、全球流通等特點(diǎn)，可能涉及的形式包括進(jìn)出口貿(mào)易、轉(zhuǎn)口（第三國(guó)貿(mào)易）和國(guó)內(nèi)貿(mào)易等，可能包含的環(huán)節(jié)包括交易對(duì)手的識(shí)別與評(píng)估、合同的洽談與簽訂、信用證的開立及單據(jù)的交付、報(bào)關(guān)與倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸、貨款的收付與結(jié)算等。

1.2 大宗商品貿(mào)易商面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)行大宗商品貿(mào)易，面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)五種類型。

1.2.1 信用風(fēng)險(xiǎn)及其主要表現(xiàn)

大宗商品貿(mào)易的交易對(duì)手，主要指上游供應(yīng)商、下游客戶，根據(jù)品種和行業(yè)的不同，類型可能包括資源能源開采與生產(chǎn)商、大型及中小型貿(mào)易商、終端生產(chǎn)或加工企業(yè)等。

交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)指交易對(duì)手不履約的風(fēng)險(xiǎn)，一般由于其履約能力、履約意愿不足引發(fā)。信用風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，有可能損失整個(gè)合同價(jià)值，影響較為嚴(yán)重。

根據(jù)業(yè)務(wù)模式、結(jié)算方式的不同，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)方式有以下幾種：

（1）預(yù)付款項(xiàng)下的提貨不著、或應(yīng)收款項(xiàng)下的款項(xiàng)回收風(fēng)險(xiǎn)。

在對(duì)供應(yīng)商的結(jié)算方式為預(yù)付款,對(duì)客戶的結(jié)算方式為賒銷時(shí),當(dāng)交易對(duì)手履約意愿與履約能力下降時(shí)，存在錢貨兩空的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）信用證項(xiàng)下存在的客戶逾期開證及尾款結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貿(mào)易中，與供應(yīng)商、客戶的結(jié)算方式多為信用證，但由于多數(shù)大宗商品貿(mào)易合同簽約時(shí)為臨時(shí)價(jià)格，后涉及二次、多次結(jié)算的問(wèn)題，如遇價(jià)格劇烈波動(dòng)，存在尾款結(jié)算的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（3）與客戶的結(jié)算方式為D/P、D/A時(shí)，存在交單后的收款風(fēng)險(xiǎn)。

D/P與D/A結(jié)算方式屬于商業(yè)信用，銀行不負(fù)責(zé)單據(jù)審核，交單后是否順利收款取決于下游客戶的信用，當(dāng)交易對(duì)手履約意愿或履約能力不足時(shí)，同樣存在錢貨兩空的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其主要表現(xiàn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括商品價(jià)格、匯率、利率的不利波動(dòng)帶來(lái)的影響。大宗商品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，主要體現(xiàn)在市場(chǎng)變化迅速、商品價(jià)格波動(dòng)劇烈；進(jìn)出口業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生的大量的遠(yuǎn)期應(yīng)付、應(yīng)收外匯；同時(shí)，貿(mào)易業(yè)務(wù)期限短，周轉(zhuǎn)快，面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

（1）商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)。

大宗商品價(jià)格受到包括地緣政治、經(jīng)濟(jì)周期等宏觀因素，以及季節(jié)、供需、美元匯率、生產(chǎn)成本及航運(yùn)價(jià)格等微觀因素的影響，波動(dòng)率較高。

當(dāng)大宗商品貿(mào)易商開展自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，如采購(gòu)成本固定后，即持有風(fēng)險(xiǎn)敞口，一旦市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)，將產(chǎn)生虧損；而當(dāng)大宗商品貿(mào)易上開展背對(duì)背業(yè)務(wù)（Back to back）時(shí)，雖然貿(mào)易企業(yè)與下游客戶已經(jīng)簽訂了銷售合同，并且通常會(huì)在上下游合同條款中將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)背轉(zhuǎn)，但當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，仍可能出現(xiàn)客戶不履約的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)同樣轉(zhuǎn)為貿(mào)易企業(yè)自身承擔(dān)。

（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指一定時(shí)期的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(或債權(quán))與負(fù)債(或債務(wù))，由于匯率的波動(dòng)而引起其價(jià)值漲跌的可能性。

對(duì)于大宗商品貿(mào)易商來(lái)講，進(jìn)口業(yè)務(wù)產(chǎn)生的遠(yuǎn)期應(yīng)付外匯頭寸以及出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生的遠(yuǎn)期應(yīng)收外匯頭寸，都會(huì)面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其主要表現(xiàn)

大宗商品貿(mào)易商所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要存在于兩個(gè)維度，一是由籌融資能力不足、債務(wù)到期或應(yīng)收款項(xiàng)回收困難帶來(lái)的營(yíng)運(yùn)資本短缺風(fēng)險(xiǎn)，二是由持有的商品頭寸無(wú)法以合理價(jià)格及時(shí)銷售變現(xiàn)帶來(lái)的庫(kù)存逾期、市值損失等風(fēng)險(xiǎn)。

（1）營(yíng)運(yùn)資本短缺風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)。

主要包括銀行對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的授信和貸款收緊、匯率與利率變化引起的利息費(fèi)用升高、押匯等短期融資成本過(guò)高造成融資規(guī)模下降；下游企業(yè)流動(dòng)性不足引起的存貨與應(yīng)收款周轉(zhuǎn)周期變長(zhǎng)、回收困難；也包括理財(cái)產(chǎn)品與應(yīng)收票據(jù)的資金安全風(fēng)險(xiǎn)等，如遇上述幾個(gè)因素疊加將使?fàn)I運(yùn)資本充足率大幅下降。

（2）商品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)。

商品流動(dòng)性的變化很頻繁，大宗商品貿(mào)易商對(duì)商品流動(dòng)性的變化非常敏感，流動(dòng)性下降對(duì)于它們來(lái)講成本很高。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境不好時(shí)，流動(dòng)性下降非?？欤藭r(shí)貿(mào)易商通常需要付出較大代價(jià)來(lái)減少頭寸，同時(shí)這些處置動(dòng)作也會(huì)加劇價(jià)格的不利變動(dòng)。特別是選擇期現(xiàn)結(jié)合策略的貿(mào)易商，當(dāng)期貨與現(xiàn)貨流動(dòng)性或價(jià)格出現(xiàn)背離時(shí)，有可能會(huì)產(chǎn)生雙方向的虧損。

1.2.4 操作風(fēng)險(xiǎn)及其主要表現(xiàn)

大宗商品貿(mào)易商面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為存在制度流程設(shè)計(jì)與執(zhí)行缺陷、員工操作失誤、內(nèi)外部人員道德風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)失靈等，以下環(huán)節(jié)操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率較高：

（1）合同簽約及執(zhí)行過(guò)程。

一單大宗商品交易的開展，要經(jīng)過(guò)交易對(duì)手評(píng)估（Know your customers）、合同報(bào)盤簽約、貨款收付、貨權(quán)轉(zhuǎn)移、開票結(jié)算、合同終結(jié)等環(huán)節(jié)，如果在業(yè)務(wù)模式與流程梳理、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)識(shí)別等方面準(zhǔn)備不足，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)管控措施的設(shè)計(jì)與執(zhí)行缺陷時(shí)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并發(fā)生損失的概率會(huì)大大增加。

（2）貨物管理過(guò)程。

大宗商品貿(mào)易可能涉及的貨物管理環(huán)節(jié)較多，包括海漂在途、報(bào)檢通關(guān)、靠泊卸貨、港口入堆、倉(cāng)庫(kù)保管、港內(nèi)裝箱、多式聯(lián)運(yùn)、流通加工等，這些環(huán)節(jié)中會(huì)與港口及貨船代、倉(cāng)儲(chǔ)與運(yùn)輸方等進(jìn)行合作與銜接，如在外包服務(wù)方管理、貨物保管與貨權(quán)轉(zhuǎn)移等方面出現(xiàn)管控措施的設(shè)計(jì)缺陷、執(zhí)行不到位，則會(huì)引發(fā)貨權(quán)不清晰、貨物滅失等風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.5 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)及其主要表現(xiàn)

大宗商品貿(mào)易商在開展國(guó)際貿(mào)易時(shí)，面對(duì)復(fù)雜的境外環(huán)境、法律及法規(guī)監(jiān)管，主要面臨因違反法律法規(guī)、政策、程序或準(zhǔn)則，而可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰，進(jìn)而帶來(lái)重大財(cái)務(wù)損失或聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

開展全球貿(mào)易，如美國(guó)財(cái)政部海外資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）的受制裁名單、美國(guó)及歐盟對(duì)開展衍生品業(yè)務(wù)的銀行、經(jīng)紀(jì)商的管理法案及要求（包括沃爾克規(guī)則、MIFID/MIFID II）等，均為需關(guān)注的事項(xiàng)。

2 主要風(fēng)險(xiǎn)的管理方式建議

2.1 管理機(jī)制與原則

風(fēng)險(xiǎn)管理是持續(xù)貫穿于大宗商品交易流程之中的、全員參與的、把可能影響交易的不確定性控制在可承受范圍內(nèi)、為盈利目標(biāo)實(shí)現(xiàn)提供合理保證的過(guò)程。

大宗商品貿(mào)易商應(yīng)針對(duì)所面臨的每一類主要風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)標(biāo)與自身實(shí)踐找到有效的管理工具與方法，并將其配置在事前防范、事中監(jiān)控與事后跟蹤三個(gè)時(shí)間維度，通過(guò)建立管理制度，固化管理要求及程序、加強(qiáng)人員組織配置，盡可能的形成閉環(huán)的管理機(jī)制。

2.2 主流的風(fēng)險(xiǎn)管理工具

2.2.1 信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具及方法

信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主要精力應(yīng)該放在事前的評(píng)審（KYCKnow Your Customers）：即建立適合自身特點(diǎn)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)模型來(lái)對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行分級(jí)分類，以便在后續(xù)的業(yè)務(wù)模式、交易規(guī)模、合同版本與結(jié)算方式等方面區(qū)別對(duì)待。

交易對(duì)手評(píng)價(jià)模型建立時(shí)，應(yīng)考慮以下幾方面的因素：

（1）合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)篩查。

開展業(yè)務(wù)前，首先應(yīng)關(guān)注交易對(duì)手經(jīng)營(yíng)是否合法合規(guī)并持續(xù)，可利用“全國(guó)企業(yè)信息公示系統(tǒng)”“人民法院裁判文書網(wǎng)、失信被執(zhí)行人名單”等工具，對(duì)交易對(duì)手的存續(xù)情況、涉訴案件、股權(quán)及資產(chǎn)抵質(zhì)押情況進(jìn)行篩查，明確準(zhǔn)入的最基本條件。

（2）建立打分卡模型，根據(jù)分?jǐn)?shù)給予信用等級(jí)。

可建立百分制打分卡模型，重點(diǎn)關(guān)注自身特征、盈利能力、償債能力及歷史交易情況。自身特征包括企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)狀況、競(jìng)爭(zhēng)力排名、股權(quán)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)；償債能力與盈利能力通?？蛇x取資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)情況等財(cái)務(wù)指標(biāo)；對(duì)于非初次開展業(yè)務(wù)的交易對(duì)手，應(yīng)增加歷史合作情況部分，對(duì)以往業(yè)務(wù)的執(zhí)行情況進(jìn)行回顧。

（3）對(duì)于信用等級(jí)較高的交易對(duì)手，可以給予一定的授信額度，行業(yè)實(shí)踐通常以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，結(jié)合行業(yè)系數(shù)及業(yè)務(wù)份額等因素進(jìn)行授信額度計(jì)算。

2.2.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具及方法

（1）商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。

要對(duì)大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理，首先需要對(duì)全部的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理拆分，然后針對(duì)每個(gè)部分選取適當(dāng)?shù)墓芾砉ぞ?。隨著期貨等金融衍生工具的不斷發(fā)展，商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)逐漸被區(qū)分為兩個(gè)組成部分，即基礎(chǔ)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（現(xiàn)貨價(jià)格通常與相應(yīng)品種的衍生品價(jià)格相同）+基差風(fēng)險(xiǎn)（包括細(xì)分品種與品牌的升貼水、期貨報(bào)價(jià)與現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)的差異、隔月價(jià)差等部分）。

例如簽訂一個(gè)電解銅采購(gòu)合同，價(jià)格條款為“倫敦金屬交易所（LME）電解銅合約，2019年9月每個(gè)交易日官方結(jié)算價(jià)的平均，加溢價(jià)60美元/噸”,其中基礎(chǔ)價(jià)格部分為“倫敦金屬交易所（LME）電解銅合約，2019年9月每個(gè)交易日官方結(jié)算價(jià)的平均”，而基差部分為“加溢價(jià)60美元/噸”。

基價(jià)風(fēng)險(xiǎn)通?？梢酝ㄟ^(guò)套期保值進(jìn)行較為有效的管理，而基差敞口雖然往往沒(méi)有有效的對(duì)沖工具，但可以通過(guò)控制頭寸規(guī)模來(lái)將其限制在一定范圍內(nèi)。

主流的大宗商品貿(mào)易商，通常會(huì)綜合運(yùn)用套期保值、敞口管理兩個(gè)工具來(lái)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，即對(duì)大部分的基礎(chǔ)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值等對(duì)沖操作，對(duì)剩余的小部分基價(jià)敞口及基差敞口進(jìn)行管理和統(tǒng)計(jì)。

①敞口管理的方法建立及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

為每個(gè)貿(mào)易品種設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)邊界，設(shè)定敞口頭寸限額并進(jìn)行監(jiān)控、預(yù)警和超限

處置；建立遠(yuǎn)期價(jià)格曲線，對(duì)每筆交易的價(jià)值進(jìn)行盯市價(jià)值計(jì)算。

②套期保值的方法建立及可實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

如果一種大宗商品存在流動(dòng)性、相關(guān)性均較好的期貨市場(chǎng)，貿(mào)易商通常會(huì)采取期現(xiàn)結(jié)合的業(yè)務(wù)策略，如果該品種的期貨市場(chǎng)發(fā)展較成熟，通?，F(xiàn)貨合同的定價(jià)方式會(huì)與期貨主力合約一致，此時(shí)套期保值對(duì)于基價(jià)部分的對(duì)沖效果很好。

（2）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的主要工具與商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)相同，同樣需要設(shè)定外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口限額，同時(shí)與銀行開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易作為外匯價(jià)格的套期保值手段；外匯敞口管理的業(yè)務(wù)制度與執(zhí)行規(guī)范，也可以參照商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理流程與實(shí)施細(xì)則來(lái)制定。值得一提的是，在國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生明顯變化的周期，為了穩(wěn)定大宗商品交易的利潤(rùn)，貿(mào)易商通常將大部分遠(yuǎn)期結(jié)算的外匯匯率進(jìn)行提前鎖定。

2.2.3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具及方法

（1）商品流動(dòng)性管理。

商品流動(dòng)性比較有效的管理方式：選擇流動(dòng)性較好的現(xiàn)貨品種開展業(yè)務(wù)，同時(shí)匹配流動(dòng)性較好的衍生品合約進(jìn)行套期保值；選擇市場(chǎng)容量足夠大的品種開展業(yè)務(wù)，以避免少數(shù)參與者的單筆操作大幅影響市場(chǎng)價(jià)格；在進(jìn)行業(yè)務(wù)模式設(shè)計(jì)時(shí)，選擇周轉(zhuǎn)快、資金占?jí)簳r(shí)間短的模式，及時(shí)跟蹤、處理逾期貨物。

（2）資金流動(dòng)性管理。

保證充足的營(yíng)運(yùn)資本，主要從以下幾個(gè)方面入手：多樣化融資渠道與融資對(duì)象，盡可能獲取充足貿(mào)易授信額度；關(guān)注資金期限錯(cuò)配缺口，定期進(jìn)行資金壓力測(cè)試，進(jìn)行情景模擬，預(yù)留較充裕的現(xiàn)金以滿足市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的資金需求；對(duì)業(yè)務(wù)資金使用的情況進(jìn)行監(jiān)控，并合理計(jì)算內(nèi)部資金使用成本，加快貨款回收以降低對(duì)于銀行授信的依賴。

2.2.4 操作風(fēng)險(xiǎn)管理工具及方法

操作風(fēng)險(xiǎn)的主要管理工具通常有貿(mào)易流程及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)梳理、授權(quán)管理及不相容崗位分離、文件標(biāo)準(zhǔn)化與系統(tǒng)自動(dòng)控制、內(nèi)部審計(jì)與內(nèi)控檢討、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告與應(yīng)急機(jī)制等。

（1）內(nèi)控制度與流程。

針對(duì)交易對(duì)手管理、合同簽訂與執(zhí)行、套保業(yè)務(wù)管理等主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，梳理流程與關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，建立內(nèi)控制度及相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則。

（2）授權(quán)管理。

通過(guò)崗位職責(zé)、審批鏈、特別授權(quán)等方式，明確人員職責(zé)權(quán)限，實(shí)現(xiàn)不相容崗位職責(zé)分離，設(shè)置復(fù)核、審核與審批崗位，防范內(nèi)外部人員道德風(fēng)險(xiǎn)。

（3）文件標(biāo)準(zhǔn)化與自動(dòng)化控制。

對(duì)合同等文件進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，覆蓋主要業(yè)務(wù)模式；設(shè)置部門內(nèi)部復(fù)核、其他部門人

員審核，及系統(tǒng)自動(dòng)控制等內(nèi)控環(huán)節(jié)。

（4）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告與應(yīng)急機(jī)制。

制定并嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)報(bào)告制度，及時(shí)披露與處理風(fēng)險(xiǎn)信息；建立數(shù)據(jù)備份和恢復(fù)管理、突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案機(jī)制，并定期進(jìn)行備份數(shù)據(jù)恢復(fù)測(cè)試。

（5）審計(jì)與內(nèi)部控制評(píng)價(jià)。

對(duì)制度及流程的設(shè)計(jì)及執(zhí)行有效性進(jìn)行定期評(píng)估，對(duì)其進(jìn)行修正與調(diào)整。

2.2.5 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理工具及方法

合規(guī)管理的制度體系分為三個(gè)層次，首先要根據(jù)業(yè)務(wù)范圍與法域所涉及的內(nèi)容，制定合規(guī)管理框架；其次，在合規(guī)管理框架內(nèi)，針對(duì)每一類合規(guī)事項(xiàng)，制定管理制度和流程；同時(shí)，也應(yīng)該考慮在操作層面上形成合規(guī)手冊(cè)作為行動(dòng)指引，將合規(guī)管理框架和制度落到實(shí)處。

對(duì)于使用美元結(jié)算、國(guó)際結(jié)算的業(yè)務(wù)，通常會(huì)涉及到受制裁國(guó)家業(yè)務(wù)管理，如果開展境外市場(chǎng)的套期保值業(yè)務(wù)，則一定會(huì)涉及到FATCA與沃爾克規(guī)則相關(guān)事項(xiàng)的管理。同時(shí)，反商業(yè)賄賂、反洗錢、反壟斷在國(guó)際貿(mào)易開展過(guò)程中，也是比較重要的管理事項(xiàng)。

3 結(jié) 語(yǔ)

國(guó)內(nèi)外一流的大宗商品貿(mào)易商，都非常重視核心風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立和日常的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理，而它們用于管理市場(chǎng)、信用等風(fēng)險(xiǎn)的工具，也成為了先進(jìn)的行業(yè)實(shí)踐。

本文綜合了這些企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，介紹了核心風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制及主流管理方法，如信用評(píng)級(jí)模型、敞口頭寸管理、套期保值等等，雖然經(jīng)驗(yàn)與分析尚淺，仍希望能起到拋磚引玉的作用，能夠?yàn)榇笞谏唐焚Q(mào)易公司提供一些借鑒與參考，并引起相關(guān)的思考和更深入的研究。