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    中信集團境外資產(chǎn)投資失敗的案例研究
    ——基于內(nèi)部審計視角分析

    2020-03-03 08:10:58
    福建質(zhì)量管理 2020年2期
    關(guān)鍵詞:中信集團鐵礦資產(chǎn)

    (南京信息工程大學(xué)商學(xué)院 江蘇 南京 210044)

    一、導(dǎo)論

    (一)研究背景與問題提出

    隨著信息化時代的到來,世界各國聯(lián)系愈發(fā)密切,未來呈現(xiàn)經(jīng)濟全球化趨勢,針對該趨勢,我國在2015年3月正式提出“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略。中國企業(yè)要想?yún)⑴c國際市場競爭,發(fā)展壯大后進(jìn)行國際擴張,順應(yīng)“一帶一路”政策,加快“走出去”步伐是必然選擇。

    自十六大“走出去”政策的提出及之后不斷完善形成“一帶一路”政策后,我國企業(yè)通過日益頻繁的海外投資和并購等方式,形成了規(guī)模宏大的境外資產(chǎn)。根據(jù)2017年國資委發(fā)表的《國資報告》推算,我國企業(yè)境外資產(chǎn)已然超過35萬億。

    然而近年來,我國企業(yè)在“走出去”進(jìn)行境外投資時,由于對于國外投資環(huán)境不熟悉,企業(yè)內(nèi)部審計缺失等問題造成企業(yè)境外資產(chǎn)大量流失的現(xiàn)象。例如中國企業(yè)在澳大利亞投資礦石和煤炭項目時盲目擴張,造成經(jīng)營困難;例如南、北車等國內(nèi)企業(yè)內(nèi)耗嚴(yán)重又或者像中石油等公司腐敗嚴(yán)重。

    本文旨在現(xiàn)有國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,通過對中信集團審計報告、企業(yè)年報和其境外資產(chǎn)損失的原因進(jìn)行案例分析,全面客觀的分析我國企業(yè)在“走出去”過程中企業(yè)境外資產(chǎn)流失的原因,找出企業(yè)在進(jìn)行境外投資時內(nèi)部審計出現(xiàn)的問題,并以此提出相應(yīng)建議推進(jìn)我國海外資產(chǎn)內(nèi)部審計的發(fā)展,通過完善海外資產(chǎn)內(nèi)部審計方式來降低乃至規(guī)避國有資產(chǎn)流失。

    (二)研究意義與創(chuàng)新

    1.研究意義

    (1)理論意義

    近些年,“走出去”步伐的加快,國有企業(yè)境外投資的規(guī)模不斷壯大,我國對于審計有了新的要求。在對我國境外投資的研究歷程中,“一帶一路”政策、跨國公司與審計都是學(xué)者的研究熱點,但是企業(yè)境外資產(chǎn)內(nèi)部審計的研究多是從宏觀大方向上提出理論,因此本文通過中信集團的案例為切入口,剖析企業(yè)境外投資可能出現(xiàn)的問題及審計可以發(fā)揮的作用。

    (2)現(xiàn)實意義

    隨著經(jīng)濟全球化的不斷加深,我國與世界各國的經(jīng)濟聯(lián)系愈發(fā)緊密。國有企業(yè)作為境外投資的主力軍,雖然積極響應(yīng)國家號召,努力拓展海外市場,但我國對境外資產(chǎn)的控制薄弱,面對巨額資產(chǎn)而無人監(jiān)管的情況,腐敗與舞弊不斷滋生,對境外投資發(fā)展造成不良影響。對于國外政策、環(huán)境的不熟悉,也會使得國企投資時出現(xiàn)盲目投資,從而造成國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象。為了避免國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重,境外資產(chǎn)審計就顯得尤為重要。本文通過對中信集團國有資產(chǎn)流失案例進(jìn)行分析,對中國國有企業(yè)提高企業(yè)自身管理能力的同時降低海外投資風(fēng)險,同時對其他企業(yè)進(jìn)行海外投資內(nèi)部審計提供一定的參考。

    2.可能的創(chuàng)新

    中信集團本身在境外投資方面有一定基礎(chǔ),在“一帶一路”政策提出后,更是將已有的海外資產(chǎn)基礎(chǔ)和資金聚焦于沿線國家投資發(fā)展,是國企進(jìn)行境外投資的典型代表。但是擁有如此強大實力的中信集團海外投資時,仍有境外資產(chǎn)流失的現(xiàn)象,且出現(xiàn)這種問題的原因多樣,所以本文選取中信集團來進(jìn)行境外資產(chǎn)投資審計案例分析具有典型性。

    其次,對于我國企業(yè)境外資產(chǎn)投資失敗案例分析,是對我國境外資產(chǎn)內(nèi)部審計理論的補充,對于境外資產(chǎn)內(nèi)部審計理論可以起一個推動補充的作用。

    二、制度背景與理論基礎(chǔ)

    (一)制度背景

    近些年,我國企業(yè)逐漸走出國門。我國海外投資雖然起步較晚,但是發(fā)展勁頭迅猛。為了緩解產(chǎn)能、外匯過剩,降低對特定國家油氣資源的依存和迎合企業(yè)進(jìn)一步擴張的需求,境外投資是必經(jīng)之路。

    我國境外投資規(guī)模不斷壯大的同時,境外資產(chǎn)流失狀況嚴(yán)重,審計空洞也越來越大。據(jù)監(jiān)事會2010-2017年開展的海外國有資產(chǎn)監(jiān)督報告顯示,檢查涉及的境外資產(chǎn)達(dá)25500億,涉及境外投資合同金額達(dá)到4900億,風(fēng)險項目2600多項,開展企業(yè)境外投資審計顯得尤為重要。

    (二)理論基礎(chǔ)

    1.信息不對稱理論

    信息不對稱理論是指人們在不同市場中對于信息的理解各不相同,那些對于市場經(jīng)濟信息掌握充分的人,在進(jìn)行投資決策時往往占據(jù)優(yōu)勢地位。

    在企業(yè)進(jìn)行境外資產(chǎn)投資時,往往也會有信息不對稱情況。一個是國內(nèi)外國企內(nèi)部審計信息不對稱,境外分公司占據(jù)優(yōu)勢地位,進(jìn)行舞弊、操盤等行為時難以被察覺制止。與此同時,國有企業(yè)在進(jìn)行海外投資時能力相對較弱而處于劣勢地位,同樣會產(chǎn)生境外資產(chǎn)流失現(xiàn)象。

    2.風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計理論

    風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計是企業(yè)管理導(dǎo)向型內(nèi)部審計的延伸,是通過審計風(fēng)險模型來確定企業(yè)風(fēng)險并指導(dǎo)公司管理。

    由于我國國企境外投資屬于“摸石頭過河”,在海外投資合并時往往會忽視內(nèi)部控制問題,通過風(fēng)險導(dǎo)向型審計,可以客觀有效的反應(yīng)企業(yè)可能存在的風(fēng)險問題。

    3.境外工程總承包內(nèi)部審計

    工程總承包是一種承發(fā)包方式,是承包企業(yè)按照合同約定來對項目實行承包,對工程的質(zhì)量、安全和造價等負(fù)責(zé)。采取境外工程總承包是我國企業(yè)投資項目中常用的一種方式,但是采取這種方式時,常有舞弊、工程延期、造價激增等問題產(chǎn)生。采取境外工程總承包內(nèi)部審計可以考慮客觀實際情況,對于企業(yè)進(jìn)行海外投資選擇具有指導(dǎo)作用。

    三、案例介紹

    (一)案例選取

    本文選取中國中信集團和旗下子公司作為研究對象,針對發(fā)生的境外投資虧損造成國有資產(chǎn)流失案例進(jìn)行分析,選取此案例是基于以下因素考慮:

    (1)中國中信集團在2018年末處于世界500強企業(yè)第149位,是我國國有企業(yè)的代表。

    (2)中信集團在 “一帶一路”政策提出后,積極響應(yīng)號召,到2017年中信集團海外資產(chǎn)達(dá)到4948.5億元,是我國國企進(jìn)行境外投資的典型。

    (3)中信集團及其子公司在進(jìn)行境外資產(chǎn)投資時,面臨過多次國有資產(chǎn)流失,原因多樣,卻又能通過內(nèi)部審計方式解決或改善,可以為我國進(jìn)行境外資產(chǎn)投資提供經(jīng)驗教訓(xùn)。

    (二)中信集團介紹

    中國中信集團有限公司是由榮毅仁在1979年10月創(chuàng)辦,經(jīng)過四十年的發(fā)展,中信集團如今已成為一家涉及金融、資源等項目的大型綜合性跨國企業(yè)。中國中信集團有限公司原名中國國際信托投資公司,在2002年改制后改名為中信集團公司,在2014年8月,通過中信泰富收購,實現(xiàn)境外上市。企業(yè)積極響應(yīng)國家改革開放號召,廣泛參與境外投資,充分發(fā)揮作為對外窗口的作用。

    四、中澳鐵礦資產(chǎn)減值減記案例分析

    中信集團是中國企業(yè)海外投資的典范,但同時也是我國企業(yè)在缺少內(nèi)部審計狀況下造成投資虧損的典型案例,本文將對中信集團中澳鐵礦資產(chǎn)減值減記案進(jìn)行分析,觀察事件發(fā)生后的業(yè)績影響,從內(nèi)部審計角度討論巨虧發(fā)生的原因并提出優(yōu)化方案設(shè)計。

    在2006年,中信集團子公司中信泰富以4.15億美元從Mineralogy公司購得中澳鐵礦項目,該項目開工于2006年,原計劃投資42億美元,但由于中信泰富外匯期貨巨虧事件、工程延期和預(yù)算超標(biāo)等問題,在2013年12月才產(chǎn)出第一船精礦粉,項目開支達(dá)到了99億美元。

    在2014年,由于外匯變動和商品交易價格大幅下跌,中信集團對在澳大利亞投資的中澳鐵礦(Sino Iron)進(jìn)行大約137億港幣的資產(chǎn)減值撥備,并且磁鐵礦在接下來的15、16、17年又分別計提125、72、72億港幣的資產(chǎn)減值損失,對集團營業(yè)利潤造成重大影響。

    (一)中澳鐵礦資產(chǎn)減值減記對業(yè)績影響

    (1)盈利能力分析

    盈利能力反應(yīng)的是企業(yè)資金增值保值能力,銷售凈利率和資產(chǎn)收益率是企業(yè)盈利能力的反應(yīng)。

    銷售凈利率指標(biāo)反映銷售收入的收益水平。從銷售凈利率可以看到在2017年中澳鐵礦項目正式投產(chǎn)前盈利能力處于上升趨勢,但是正式進(jìn)入開采后出現(xiàn)大幅下跌,企業(yè)需要改善經(jīng)營管理,提高盈利水平。

    圖1 中信集團2014-2017年銷售凈利率

    資產(chǎn)收益率指標(biāo)可以用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標(biāo)。從資產(chǎn)凈利率可以發(fā)現(xiàn),企業(yè)在計提資產(chǎn)減值減記時,該指標(biāo)持續(xù)下跌,企業(yè)資產(chǎn)獲利能力較低,需要增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注,促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平

    圖2 中信集團2014-2017年資產(chǎn)凈利率

    (2)償債能力分析

    償債能力可以用來評價企業(yè)變現(xiàn)償還債務(wù)的能力,通過對資產(chǎn)負(fù)債率的觀察分析可知,在2014年開始計提資產(chǎn)減值損失后,中信集團償債能力較差,2017年在集團原油項目等利潤大增的狀況下有所改善但仍超過正常企業(yè)50%-65%的負(fù)債水平,在接下來的資本決策中,還需要考慮未來利潤與風(fēng)險。

    圖3 中信集團2014-2017年償債能力分析

    (3)營運能力分析

    營運能力是企業(yè)對自身資源的調(diào)配與利用能力,在中澳鐵礦2014年之后,中信集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年下跌,2017年由于六條生產(chǎn)線完全投入生產(chǎn),生產(chǎn)成本降低而有略微回升。

    圖4 中信集團2014-2017年營運能力分析

    綜上所述,中澳鐵礦連續(xù)資產(chǎn)減值對于企業(yè)盈利能力、營運能力和償債能力都帶來了不同程度的負(fù)面影響,因此有必要對中澳鐵礦巨虧進(jìn)行原因分析。

    (二)中澳鐵礦巨虧原因分析

    在中澳鐵礦建設(shè)上,中信集團采用了工程總承包的方式,但是在工程建設(shè)前后缺乏有效審計,導(dǎo)致企業(yè)未能及時發(fā)現(xiàn)中澳鐵礦各方面的問題。本文從境外工程總承包項目內(nèi)部審計和風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計角度進(jìn)行分析:

    (1)項目開發(fā)期內(nèi)部審計不足

    境外工程總承包項目前期開發(fā)是項目建立的關(guān)鍵,通過對項目開發(fā)期的審計,可以對項目風(fēng)險作出系統(tǒng)評估,客觀審查項目預(yù)算合理性,針對可能出現(xiàn)的問題提出解決方案。

    中信集團在海外鋼鐵市場早早出現(xiàn)生產(chǎn)過?,F(xiàn)象時,仍只著眼于當(dāng)時國內(nèi)市場繁榮的表象,在鐵礦石價格高位時進(jìn)行投資。根據(jù)對該鐵礦成本的分析,中信集團在澳鐵礦每噸要花費超過80美元的資金,而根據(jù)下面62%鐵礦石指數(shù)圖可以看到,2014年至2018年國際鐵礦每噸價格多數(shù)在80美元以下。而中信集團該工程后期成本預(yù)算激增至原來的五倍,項目完成時間不斷延后更是雪上加霜。

    圖5 2014-2018年62%鐵礦石指數(shù)

    (2)合同審計缺失

    項目合同是項目開發(fā)的成果,也是項目有效執(zhí)行的法律保證。由于履約保函在境外工程總承包項目中至關(guān)重要,而在其中又會有受益人進(jìn)行無理索賠的風(fēng)險,重點審查保函條款的科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)性就顯得尤為重要。

    在中信集團中澳鐵礦巨虧事件中,正是在簽合同時沒有對交易文件進(jìn)行系統(tǒng)審核,才導(dǎo)致被Mineralogy公司利用漏洞,導(dǎo)致中信集團累計需向Mineralogy公司賠付近300億元人民幣。

    (3)風(fēng)險評估缺失

    風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計將風(fēng)險評估貫穿內(nèi)部審計全過程,使企業(yè)內(nèi)部審計部門能夠通過風(fēng)險評估主動應(yīng)對風(fēng)險管理,滿足企業(yè)在境外投資的復(fù)雜環(huán)境中激增的風(fēng)險管理要求,更貼近企業(yè)經(jīng)營目標(biāo),有利于企業(yè)戰(zhàn)略決策。

    通過對中信集團中澳鐵礦建設(shè)期間風(fēng)險評估實施分析,可以發(fā)現(xiàn)中信集團風(fēng)險評估在2012年以后才逐漸成型,中澳鐵礦建設(shè)前中期均處于風(fēng)險評估的空白階段。對于項目的選擇,缺少對未來鋼鐵市場風(fēng)險評估,后期難以回本。合同的簽訂,缺少對合同風(fēng)險項的評估,出現(xiàn)巨額虧損和中澳鐵礦后期發(fā)生無理索賠案件。項目的建設(shè)階段缺少風(fēng)險評估,導(dǎo)致工程延期,后期預(yù)算增加等問題。缺乏風(fēng)險評估是中信集團中澳鐵礦項目投資失敗的重要原因之一。

    (4)審計方法單一

    隨著境外投資規(guī)模擴大,業(yè)務(wù)量不斷增多,企業(yè)內(nèi)部審計愈發(fā)復(fù)雜。中信集團雖然逐步建設(shè)了風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計,但缺乏有效的控制測試和穿行測試,內(nèi)部審計監(jiān)管功能薄弱。

    從2006年合約簽訂到2017年完全投產(chǎn)期間,企業(yè)多次出現(xiàn)內(nèi)部審計監(jiān)督失效狀況。在2016年國家審計署審計報告中發(fā)現(xiàn),企業(yè)內(nèi)部貪污腐敗現(xiàn)象嚴(yán)重,涉事人員與金額巨大。

    (5)內(nèi)部審計缺乏制度保障

    從中信集團內(nèi)部審計機構(gòu)設(shè)置看,可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在事件發(fā)生前并未構(gòu)建行之有效的風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計控制制度,審計風(fēng)險部成員由董事會任命罷免,獨立性和權(quán)威性較低。在中澳鐵礦投資全過程中,企業(yè)內(nèi)部審計浮于形式,內(nèi)部審計報告存在結(jié)果反映片面等狀況,對于企業(yè)境外投資戰(zhàn)略缺乏有效建議。

    (三)境外資產(chǎn)投資內(nèi)部審計優(yōu)化建議

    企業(yè)境外資產(chǎn)投資不能只看眼前表象,對于深層次的問題漏洞應(yīng)該更加關(guān)注。從對現(xiàn)實應(yīng)該承擔(dān)的成本與風(fēng)險,到未來預(yù)期利益的收入;從合同的漏洞發(fā)覺,到對承包方能力的探尋都應(yīng)該是我們關(guān)注的重點。下面是本文對于境外投資內(nèi)部審計優(yōu)化的建議:

    1.境外工程總承包項目內(nèi)部審計優(yōu)化

    (1)項目開發(fā)期的審計

    隨著我國境外工程總承包項目規(guī)模的不斷擴大,由于缺少項目可行性分析的論證、對于項目資料背景了解缺失或?qū)赡墚a(chǎn)生的問題缺少解決措施等導(dǎo)致項目執(zhí)行困難,企業(yè)遭受損失。

    在項目前期開發(fā)階段加入審計,能夠?qū)椖匡L(fēng)險提供更多關(guān)注,為投資決策提供意見,也可以對工程開發(fā)風(fēng)險的減少起到積極作用。

    (2)合同審計

    進(jìn)行合同審計主要是進(jìn)行保函項下的風(fēng)險管理和關(guān)注合同幣值匯率風(fēng)險。把控保函項下風(fēng)險管理主要要求企業(yè)對合同中的保函條款進(jìn)行嚴(yán)格審查,降低受益人無理索賠的風(fēng)險。關(guān)注合同幣值匯率風(fēng)險則是要求企業(yè)訂立保值條款,利用期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品控制債務(wù)成本。

    (3)現(xiàn)場管理審計

    項目現(xiàn)場管理是項目執(zhí)行的重要環(huán)節(jié),良好的項目管理流程可以將項目資源信息有機結(jié)合,減少費用,增加利潤。

    2.風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計優(yōu)化

    (1)構(gòu)建內(nèi)部審計的標(biāo)準(zhǔn)化體系

    一個標(biāo)準(zhǔn)化的內(nèi)部審計體系有利于企業(yè)內(nèi)部審計工作規(guī)范化管理,同時也是企業(yè)內(nèi)部審計有序開展的前提。中信集團想要開展境外資產(chǎn)內(nèi)部審計建設(shè),就必須制定完善的體系,構(gòu)建管理層工作標(biāo)準(zhǔn)化、內(nèi)審人員工作規(guī)范性的準(zhǔn)則規(guī)章。

    (2)將風(fēng)險評估運用于企業(yè)戰(zhàn)略管理

    任何一個戰(zhàn)略的錯誤都可能會導(dǎo)致企業(yè)境外投資虧損。中信集團在進(jìn)行內(nèi)部審計時應(yīng)考慮將風(fēng)險評估程序融入到戰(zhàn)略管理,根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)制定相應(yīng)的內(nèi)部審計程序,為戰(zhàn)略制定、實施等進(jìn)行控制評價,完成事前、事中、事后全過程監(jiān)督管理,支持企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)。

    五、研究結(jié)論與局限

    本文以中國中信集團為案例,通過對其境外資產(chǎn)投資虧損進(jìn)行了解研究,全面分析了審計缺失對企業(yè)境外投資的影響,總結(jié)出審計在我國企業(yè)進(jìn)行海外投資時的應(yīng)用與發(fā)展:

    針對投資選擇而言,國有企業(yè)應(yīng)該將審計與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合,將審計流動延展到境外投資的各個環(huán)節(jié),采取內(nèi)部審計的方式來降低投資風(fēng)險。

    針對企業(yè)的內(nèi)部管理,我國國有企業(yè)可以使用風(fēng)險導(dǎo)向型內(nèi)部審計,對企業(yè)內(nèi)部與外部控制環(huán)境進(jìn)行風(fēng)險評估,必要時采取強制措施來降低內(nèi)部控制風(fēng)險。

    本文的研究存在一定的不足與局限。首先,由于時間和資源限制,本文僅選取了國有企業(yè)中信集團作為案例研究,未得到更廣泛的結(jié)論。其次,本文中信集團的數(shù)據(jù)較難獲取,在量化分析時存在不足,案例分析不夠深入。最后,目前還沒有看到我國企業(yè)使用境外工程總承包內(nèi)部審計等審計方式進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避,理論依據(jù)還有不夠充分的地方。

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