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    中國高科研發(fā)費里花招多

    2020-02-29 10:42:00李國強
    證券市場周刊 2020年7期
    關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流量教育

    李國強

    1月22日,中國高科(600730.SH)發(fā)布一則預(yù)虧公告,經(jīng)財務(wù)部門初步測算,預(yù)計公司 2019 年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5500萬元至-8250萬元。

    事實上,從公司近兩年的財報中,不僅能看出公司虧損的原因,還能發(fā)現(xiàn),為了盡可能地實現(xiàn)利潤為正數(shù),公司的財務(wù)人員使用各種“財技”來進行修飾,甚至通過在研發(fā)費用上做文章,少繳所得稅也能增加一點點凈利潤。

    作為一家1996年上市的老牌公司,最初是向各大高校定向募資成立,當(dāng)時主要經(jīng)營房地產(chǎn)建設(shè)和出租、倉儲物流等業(yè)務(wù)。2015年起,公司開始切入職業(yè)教育領(lǐng)域。2018年,公司教育業(yè)務(wù)營收超過5500萬元,成為當(dāng)時最大的營收來源。但公司曾經(jīng)的核心業(yè)務(wù)房地產(chǎn)銷售和租賃,以及新增的貿(mào)易業(yè)務(wù),不斷萎縮,均被剝離。2019年的半年報顯示,公司僅剩教育和倉儲物流業(yè)務(wù)。

    業(yè)務(wù)不斷萎縮,也難怪公司想盡辦法對財報進行修飾。

    或有負債的來龍去脈

    2020年伊始,在線教育井噴,但是中國高科并沒有這么好的運氣。公告顯示,公司中止收購英騰教育49%股權(quán),并計提了2811萬元的預(yù)計負債。

    英騰教育是中國高科持股51%的控股公司,具有實際控制權(quán)。按理說不應(yīng)該出現(xiàn)預(yù)計負債,但是在之前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定,若英騰教育開始進行摘牌程序后,因任何非英騰教育及/或原始股東原因,中國高科主動單方拒絕完成本協(xié)議項下任何一次收購的,則中國高科應(yīng)向原始股東賠償履約證明金的 35%(2811萬元)作為違約金。

    從事后諸葛亮的角度看,公司簽訂的這個股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議有點匪夷所思,甚至有輸送利益的嫌疑。

    公司收購控股公司剩余股權(quán),董事會通過后,竟然被大股東否決。這樣的做法不太符合常規(guī)邏輯,因此給公司帶來的損失更是讓投資者難以理解。

    對此,上交所也發(fā)去了問詢函,雖然公司做出了解釋,但一句“公司及董事會將積極維護公司及股東利益”,顯得非常牽強。

    扣非凈利潤連續(xù)三年虧損

    除了或有負債的影響,公司虧損還有兩個原因:

    一是,委托理財?shù)氖找嫦陆怠?017年起,公司購買理財產(chǎn)品金額超10億元,2018年理財收益高達7700萬元。公司購買理財?shù)馁Y金主要來自發(fā)行的8億元債券和向金融機構(gòu)借的600萬美元借款,同時,公司2017年、2018年的利息費用也分別超過8000萬元和7000萬元。這說明公司對資金的利用效率比較低。

    二是,投資性房地產(chǎn)公允價值變動影響。公告顯示,公司投資性房地產(chǎn)公允價值增幅不大,預(yù)計較上年度對利潤貢獻金額減少 3700 萬元左右。

    根據(jù)會計準則規(guī)定,投資性房地產(chǎn)是一類特殊的房地產(chǎn)。用來銷售和出租的房地產(chǎn),可以使用投資性房地產(chǎn)項目核算。有兩種會計處理方式:一種是和普通的固定資產(chǎn)相同,按年限計提折舊,抵減當(dāng)年的利潤;另一種是不計提折舊,并且在出具會計報表的時候,按照當(dāng)前市場價進行評估,評估增值計入公允價值變動損益。

    中國高科選擇了第二種核算方式,在房產(chǎn)不斷增值的情況下,公司每年坐擁評估增值帶來的收益,2018年僅此一項增加利潤4286萬元。2019年房地產(chǎn)市場形勢不佳,公司預(yù)計該項增幅有限。

    從中不難發(fā)現(xiàn),公司凈利潤不高,大部分利潤來源都是評估增值等非經(jīng)常性損益。財報顯示,自2016年以來,公司已經(jīng)連續(xù)三年扣非凈利潤虧損。

    研發(fā)費里花樣多

    2018年9月21日,財政部、國家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合對外發(fā)布,中國將提高企業(yè)研發(fā)費用稅前加計扣除比例,這一稅收激勵政策旨在進一步激勵企業(yè)加大研發(fā)投入,支持科技創(chuàng)新。這是在2015年試點的面向中小科技公司研發(fā)費用加計扣除基礎(chǔ)上,全面延伸到所有公司的一項稅收優(yōu)惠政策。具體的操作方式是,允許公司的研發(fā)費用按照175%的標準抵扣所得稅。

    一般來說,兩大類企業(yè)研發(fā)費用比較高。一類是計算機相關(guān)行業(yè),另一類是醫(yī)藥類行業(yè)。在A股市場中,研發(fā)費用占營收比例超過20%的,絕大多數(shù)都是這兩類企業(yè)。

    但是,中國高科的研發(fā)費用竟然占營收的22%以上,是因為公司開發(fā)出高科技的產(chǎn)品了嗎?然而財報顯示,公司的專利和軟件增加額幾乎可以忽略不計,那研發(fā)費用都是做什么的?

    原來,中國高科的絕大多數(shù)研發(fā)費用都是研發(fā)人員的工資。

    實際操作過程中,研發(fā)費用的判斷標準很難掌握,稅務(wù)人員對企業(yè)的研發(fā)情況也無法做出準確的判斷。以中國高科為例,賬面顯示公司的研發(fā)費用均來自英騰教育。那么公司都將什么計入研發(fā)費用呢?

    首先是將人員工資列入研發(fā)費。作為一家從事房地產(chǎn)租賃和職業(yè)教育的企業(yè),以教育軟件為理由,將教育相關(guān)的員工均算作研發(fā)人員,并將其薪酬計入研發(fā)費用。

    根據(jù)《企業(yè)研究開發(fā)費用稅前扣除管理辦法》規(guī)定,研發(fā)人員主要包括研究人員、技術(shù)人員和輔助人員三類。但是對于稅務(wù)人員來說,標準很難掌握,大多數(shù)情況下只能睜一只眼閉一只眼。

    其次是研發(fā)項目難確認。科技類企業(yè)從事的領(lǐng)域五花八門,稅務(wù)部門并沒有相應(yīng)的人才,所以在判斷企業(yè)研發(fā)項目的時候,很難準確認定公司的項目是否真的研發(fā)。比如,中國高科雖然支出了較高的研發(fā)費用,但是并沒有產(chǎn)生研發(fā)成果,公司通過研發(fā)支出結(jié)轉(zhuǎn)的無形資產(chǎn)也不過是外購的軟件。

    還有差旅辦公等日常費用。公司財報顯示,有一少部分差旅費、辦公費也被計入了研發(fā)費用。從稅務(wù)規(guī)定上看,研發(fā)人員發(fā)生的相應(yīng)費用理論上是可以計入研發(fā)費用進行加計扣除的,但是如何核查卻依舊是個難題。

    最后是無形資產(chǎn)攤銷的秘密。在公司的研發(fā)費用里,有一部分顯示為無形資產(chǎn)攤銷。2018年年報顯示,公司的無形資產(chǎn)主要來自并購英騰教育,以軟件著作權(quán)為主。英騰教育的軟件著作權(quán)又是什么構(gòu)成的呢?通過列入研發(fā)費用的項目可以了解,依然是以研發(fā)人員的工資為主。

    也就是說,英騰教育的研發(fā)支出,相當(dāng)一部分進行了資本化,而這部分資本化的研發(fā)支出,其實還是工資。資本化的好處是延緩了進入損益的時間,當(dāng)年的利潤表變得好看。

    綜上來看,為了鼓勵企業(yè)創(chuàng)新,稅務(wù)部門為研發(fā)支出提供了諸多稅收優(yōu)惠,但是由于稅務(wù)人員在技術(shù)方面的專業(yè)素養(yǎng)不足以及企業(yè)自身的素質(zhì)等原因,在實際操作中還有很多不足之處,給一些不符合條件的項目開了綠燈。

    入不敷出的現(xiàn)金流

    衡量一家企業(yè)是否“真”的賺錢的標準,不是凈利潤,而是經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額。這個指標代表了公司回款的能力,如果經(jīng)常為負數(shù),說明公司的經(jīng)營成果并沒有轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金。從這個角度看,中國高科并不是一家優(yōu)秀的公司。

    歷年財報顯示,2014年以來,公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額就經(jīng)常為負數(shù)。截至2019年三季報,累計超過-5.4億元。從現(xiàn)金流量表看,公司的經(jīng)營狀況早就入不敷出,近年來的收購也沒有從本質(zhì)上改善公司的現(xiàn)金流。

    公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量還有一定的迷惑性,在核算現(xiàn)金流量的時候,將上千萬元的利息收入也納入經(jīng)營性現(xiàn)金流入,這和傳統(tǒng)的將其計入籌資性現(xiàn)金流入不同,所以公司實際的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額更為糟糕。

    在適用會計準則核算的時候,不同的企業(yè)對準則的理解不同,會導(dǎo)致一部分相同的業(yè)務(wù)計入到不同的會計科目,這屬于正常現(xiàn)象。

    步履維艱的大股東

    2月18日,公司發(fā)布公告,聲稱收到大股東方正集團的告知函,方正集團于近日收到北京市第一中級人民法院送達的通知,北京銀行向北京一中院申請對方正集團進行重整。

    方正集團資金周轉(zhuǎn)困難已經(jīng)是公開的秘密了,根據(jù)上海清算所發(fā)布的公告,截至2019年12月2日的兌付日,“19方正SCP002” 超短融債券,方正集團未能及時按照約定籌措足額償付資金,也沒有按期足額償付本息。

    如果方正集團進行重整,集團旗下的6家上市公司,方正證券、方正科技、北大醫(yī)藥、中國高科、方正控股、北大資源將更換大股東。

    對于處于困境中的中國高科來說,已經(jīng)無暇顧及大股東的狀況,如何自救才是公司管理層最關(guān)心的事情。

    2018年,公司的凈利潤只有894萬元,歸母凈利潤只有183萬元。而研發(fā)費用加計扣除帶來的稅收優(yōu)惠,差不多也有上百萬元,為公司的凈利潤“貢獻”出了一份力量。

    在公司經(jīng)營沒有本質(zhì)改變的情況下,這種靠財技維持業(yè)績的手段并不持久,2019年終于陷入虧損境地。隨著公司大股東的重整,以及核心業(yè)務(wù)經(jīng)營能力的喪失,公司的未來前景暗淡。

    聲明:本文僅代表作者個人觀點;作者聲明:本人不持有文中所提及的股票

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