壽險公司的財務(wù)風(fēng)險與管控方法探討

◎盧華

一、前言

財務(wù)風(fēng)險指企業(yè)財務(wù)活動中，由于各種不確定性因素的影響，使企業(yè)財務(wù)狀況偏離預(yù)計，致使公司的經(jīng)營情況惡化的風(fēng)險。通常把財務(wù)風(fēng)險分為兩類，一是籌資風(fēng)險，指的是由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務(wù)成果帶來的不確定性?；I資風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、再融資風(fēng)險、財務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險等。利率風(fēng)險是指由于金融市場金融資產(chǎn)的波動而導(dǎo)致籌資成本的變動；再融資風(fēng)險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難；財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來不確定性；匯率風(fēng)險是指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性；購買力風(fēng)險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。此外還包括通貨膨脹風(fēng)險、匯率風(fēng)險、融資風(fēng)險和衍生工具風(fēng)險等等。二是投資風(fēng)險，指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險。投資風(fēng)險通常包括市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，市場風(fēng)險是指由于利率、權(quán)益價格、房地產(chǎn)價格、匯率等變動，導(dǎo)致公司遭受非預(yù)期損失的風(fēng)險；信用風(fēng)險指交易對手不能履行或不能按時履行合同義務(wù)而產(chǎn)生的一種風(fēng)險。

財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)會導(dǎo)致企業(yè)的盈利不及預(yù)期，甚至出現(xiàn)虧損；或?qū)е聶?quán)益結(jié)構(gòu)變動，負(fù)債總額增加，進(jìn)而提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率影響償債能力；存在財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流也會不穩(wěn)定，嚴(yán)重的甚至導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流短缺，致使企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營。

二、壽險公司的財務(wù)風(fēng)險特點

首先，從籌資風(fēng)險來看，壽險公司通過銷售保險的方式，籌集大量負(fù)債資金，采用負(fù)債融資方式引起公司資本結(jié)構(gòu)變化，從而利用財務(wù)杠桿作用帶來超額的盈余，因此資產(chǎn)負(fù)債率較高。依據(jù)保險合同約定，投?？蛻舫鲭U，壽險公司應(yīng)按合同約定支付賠款，如果資產(chǎn)負(fù)債率過高，則有可能導(dǎo)致資本金不足以覆蓋賠款，導(dǎo)致壽險公司破產(chǎn)或聲譽受損。同時當(dāng)前不少保險公司急于擴(kuò)大規(guī)模，高現(xiàn)價產(chǎn)品流行，集中退保屢見不鮮，在監(jiān)管政策趨嚴(yán)，控制高現(xiàn)價產(chǎn)品銷售的情況下，部分激進(jìn)的保險公司在近年均出現(xiàn)了當(dāng)年保費收入不足以彌補當(dāng)年退保金額的情況，給保險公司帶來了極大的流動性風(fēng)險。

其次，從投資風(fēng)險來看，如果市場利率下行，投資資產(chǎn)收益將隨之下行，而保險公司仍然要求按合同約定的利率執(zhí)行，導(dǎo)致壽險公司利差由正轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)而導(dǎo)致公司虧損。如市場利率、權(quán)益價格、房地產(chǎn)價格大幅上行，則客戶可能選擇退保所持有的保單，轉(zhuǎn)而投向其他收益更高的金融產(chǎn)品，壽險公司將面臨現(xiàn)金流壓力；且由于保險合同持有時間不如預(yù)期，可能帶來利差損和費差損，導(dǎo)致公司虧損。壽險公司提供的保險合同多數(shù)為長期合同，保險合同期限可長達(dá)數(shù)十年，而市場上可供投資的資產(chǎn)通常在十年以內(nèi)，因此資產(chǎn)和負(fù)債的久期錯配嚴(yán)重，面臨再投資風(fēng)險。

第三，經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中，因為內(nèi)控制度不健全或執(zhí)行不到位，導(dǎo)致業(yè)務(wù)人員編造虛假保險變更事項套取退保資金，在投保環(huán)節(jié)，私自挪用、占用客戶保費資金；或相關(guān)資金操作人員監(jiān)守自盜，導(dǎo)致公司蒙受經(jīng)濟(jì)損失；或存在虛假費用報銷，導(dǎo)致公司利益受損等。

這些風(fēng)險不是孤立存在的，多種風(fēng)險相互作用從而改變或者擴(kuò)大了企業(yè)潛在的影響，對企業(yè)產(chǎn)生致命性的影響。因此，針對財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的這些負(fù)面影響，保險公司應(yīng)該加強財務(wù)風(fēng)險管理。

三、壽險公司財務(wù)風(fēng)險管控

壽險公司財務(wù)風(fēng)險管控涵蓋會計核算、財務(wù)制度、財務(wù)操作流程、全面預(yù)算管理、財務(wù)分析、資金管理、償付能力計量和預(yù)測、資產(chǎn)負(fù)債管理等在內(nèi)財務(wù)風(fēng)險識別、風(fēng)險預(yù)測、風(fēng)險處理體系。

（一）會計核算及財務(wù)分析體系

1.作用：會計核算人員按會計準(zhǔn)則和公司核算制度等將公司各項財務(wù)活動以會計語言記錄，規(guī)范且受控的會計核算體系可以有效的收集和高效轉(zhuǎn)化為可用的財務(wù)信息，生成財務(wù)報表或財務(wù)分析；公司經(jīng)營管理者可從財務(wù)報表和財務(wù)分析中識別財務(wù)風(fēng)險和風(fēng)險預(yù)測，采取相應(yīng)的風(fēng)險處理。

2.管控思路：保險業(yè)內(nèi)大中型保險公司普遍建立了財務(wù)共享中心，通過完善的財務(wù)系統(tǒng)、統(tǒng)一的會計核算模式以及對會計人員進(jìn)行嚴(yán)格的考核，可有效控制分散核算所產(chǎn)生的會計信息失真和核算效率問題，極大的提升了會計信息的質(zhì)量；同時由總部集中進(jìn)行財務(wù)分析，有效提升了經(jīng)營環(huán)節(jié)財務(wù)風(fēng)險識別和防范能力。

但也要看到的是，還有不少的中小保險公司無力建立財務(wù)共享中心，仍舊采用分支機構(gòu)自行核算、自行分析的模式，其會計信息和財務(wù)分析的質(zhì)量還有待進(jìn)一步提高。可以考慮建立標(biāo)準(zhǔn)化核算手冊、構(gòu)建業(yè)財數(shù)據(jù)處理平臺等方式進(jìn)行優(yōu)化。

（二）全面預(yù)算管理體系

1.作用：全面預(yù)算和財務(wù)風(fēng)險管理都服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略，為企業(yè)創(chuàng)造價值。根據(jù)全面預(yù)算信息，可以研究分析市場的運行情況、變化特點，評價和預(yù)測盈利能力、經(jīng)營狀況、管理效率和資本需求，為公司制訂科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略和各項經(jīng)營決策提供依據(jù)。全面預(yù)算管理是一個以預(yù)算為標(biāo)準(zhǔn)的管理控制系統(tǒng)，當(dāng)風(fēng)險管理的程序和全面預(yù)算管理的過程相互融合時，預(yù)算編制的過程同時也是風(fēng)險識別的過程；預(yù)算執(zhí)行和糾偏的過程也是風(fēng)險管理的過程，風(fēng)險的識別、評估、控制與預(yù)算管理過程一并進(jìn)行，從而形成了關(guān)于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程的全面風(fēng)險管理機制。

2.管控思路：預(yù)算編制過程中將評估公司的戰(zhàn)略目標(biāo)與利潤等財務(wù)指標(biāo)、償付能力充足率和資產(chǎn)負(fù)債匹配等是否匹配，對可能存在的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行事前風(fēng)險識別、風(fēng)險預(yù)測。在預(yù)算編制完成后，根據(jù)預(yù)算編制結(jié)果設(shè)置財務(wù)類、償付能力管理類、資產(chǎn)負(fù)債匹配類等風(fēng)險控制指標(biāo)，并按風(fēng)險大小設(shè)置綠色安全區(qū)、黃色緩沖區(qū)、紅色警示區(qū)的閾值。在風(fēng)險管理系統(tǒng)中將上述閾值置入，在預(yù)算實際執(zhí)行和評價時，根據(jù)閾值和實際值對比發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并及時糾偏，控制和處理財務(wù)風(fēng)險。

（三）資金管理體系

1.作用：流動性風(fēng)險和資金收付過程中的道德風(fēng)險構(gòu)成了主要的資金管理風(fēng)險。在公司各項重要經(jīng)營環(huán)節(jié)嵌入流動性風(fēng)險管理環(huán)節(jié)，尤其是產(chǎn)品開發(fā)管理和投資決策中嵌入流動性風(fēng)險管理環(huán)節(jié)，將有效提升流動性風(fēng)險防控。建立以信息系統(tǒng)、制度、內(nèi)控流程為閉環(huán)的資金管理體系，將有效降低資金管理中的道德風(fēng)險。

2.管控思路：流動性風(fēng)險管理工作是一項系統(tǒng)性的工程，產(chǎn)品開發(fā)策略、產(chǎn)品銷售策略、售后服務(wù)等重要的經(jīng)營環(huán)節(jié)會極大影響保險產(chǎn)品的存續(xù)時間，導(dǎo)致公司潛在的流動性風(fēng)險。保險公司經(jīng)營管理層應(yīng)高度重視與支持流動性風(fēng)險管理工作，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債管理工具和技術(shù)以及相應(yīng)的信息系統(tǒng)，建立公司從產(chǎn)品開發(fā)至資金運用的整個保險產(chǎn)品生命周期的流動性風(fēng)險關(guān)鍵指標(biāo)分析和共享機制，實現(xiàn)對公司流動性風(fēng)險的有效識別、監(jiān)測，及早防范化解。同時涉及流動性風(fēng)險的產(chǎn)品開發(fā)、投資管理、業(yè)務(wù)管理、財務(wù)等部門應(yīng)定期對流動性風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行滾動測算，并向公司經(jīng)營管理層進(jìn)行匯報指標(biāo)情況和分析。同時公司應(yīng)完善完善融資通道，在現(xiàn)金流出現(xiàn)階段性短缺時，可以通過短期融資方式予以彌補。

在資金收付中存在大量操作風(fēng)險，為了規(guī)避銷售人員侵占、挪用保險資金，目前行業(yè)內(nèi)主要是依靠建立零現(xiàn)金收費方式，杜絕銷售人員接觸保費和賠付支出，取得了較好的效果，類似風(fēng)險事件已大幅減少。在應(yīng)對資金操作人員道德風(fēng)險方面，業(yè)內(nèi)比較成熟的做法是建立總部集中的資金賬戶和支付體系，分支機構(gòu)僅設(shè)立保費收入賬戶，且的保費收入戶由總部人員定時劃撥至總公司，費用支出、業(yè)務(wù)支出均由總部集中支付，分支機構(gòu)基本不接觸資金；將資金操作局限在總部少數(shù)幾個人員，同時有條件的公司可以還可以采購財務(wù)機器人，由財務(wù)機器人根據(jù)設(shè)定的規(guī)則進(jìn)行資金操作，極大的減少了道德風(fēng)險。

（四）償付能力管理體系

1. 作用：保險公司的高負(fù)債經(jīng)營模式下，部分公司盲目追求保費規(guī)模，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售質(zhì)量差，成本高企；同時在投資端，為追求高回報，頂格配置二級市場股票等高風(fēng)險資產(chǎn)，或追求資產(chǎn)錯位的超額收益，短險長配，導(dǎo)致其很可能資不抵債或引發(fā)流動性風(fēng)險，甚至導(dǎo)致保險公司倒閉。償付能力是保險公司償還債務(wù)的能力，建立完善、有效的償付能力管理體系是確保公司規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)。

2.管控思路：在遵循風(fēng)險導(dǎo)向的邏輯和原則基礎(chǔ)上，保險公司應(yīng)參照償付能力監(jiān)管規(guī)則，深化償付能力充足率變動分析，從影響償付能力狀況的風(fēng)險因素出發(fā)，逐步、深入分析公司面臨的主要風(fēng)險，挖掘指標(biāo)變化背后的經(jīng)營管理方面的原因，不斷規(guī)范公司經(jīng)營管理行為。

在實際資本方面，保險公司應(yīng)提升公司盈利能力，實現(xiàn)公司凈資產(chǎn)穩(wěn)步提升，保證公司實際資本穩(wěn)步增長；在產(chǎn)品戰(zhàn)略方面，應(yīng)確保保障型、長繳費期型產(chǎn)品在總保費中的合理占比，利用高保障產(chǎn)品的剩余邊際較高的特點，提升實際資本。

在最低資本方面，保險公司應(yīng)加強業(yè)務(wù)品質(zhì)管理，促進(jìn)繼續(xù)率提升，限制高收益低保障業(yè)務(wù)的占比，避免保險風(fēng)險最低資本過度增加；設(shè)置市場風(fēng)險偏好和閾值，合理配置投資資產(chǎn)，避免片面追求投資收益率，而大量投資高風(fēng)險項目；加強交易對手盡職調(diào)查管理，避免投資信用風(fēng)險超出風(fēng)險偏好的項目，降低市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的最低資本增長幅度。

（五）資產(chǎn)負(fù)債管理體系

1.作用：資產(chǎn)負(fù)債管理，是指公司在風(fēng)險偏好和其他約束條件下，持續(xù)對資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)策略進(jìn)行制訂、執(zhí)行、監(jiān)控和完善的過程。保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理的總體目標(biāo)是通過適時、合理、有效的資產(chǎn)負(fù)債管理機制，實現(xiàn)公司資產(chǎn)和負(fù)債決策、行動的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，達(dá)成公司資產(chǎn)和負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)匹配、成本收益匹配和現(xiàn)金流匹配，防范資產(chǎn)負(fù)債錯配導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。

2.管控思路：首先，資產(chǎn)負(fù)債管理是一項需要平衡全公司各項經(jīng)營活動矛盾的工程，因此保險公司應(yīng)根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)，厘清包括董事會和經(jīng)營管理層在內(nèi)各層級組織的職責(zé)分工，將資產(chǎn)負(fù)債管理納入公司考核體系，確保資產(chǎn)負(fù)債管理工作得到足夠的重視，并能切實執(zhí)行。其次，全面預(yù)算管理也是平衡保險公司各項經(jīng)營活動和資源的工具，在滿足風(fēng)險管理偏好的框架下，將資產(chǎn)負(fù)債匹配評估嵌入保險公司全面預(yù)算中，對業(yè)務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)配置規(guī)劃等內(nèi)容進(jìn)行評估，有利于優(yōu)化公司戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)，優(yōu)化產(chǎn)品體系、保險業(yè)務(wù)經(jīng)營，提高資金運用效率，滿足資產(chǎn)負(fù)債的良性互動，防范資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險。三是，防范資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險，還需建立聯(lián)動資產(chǎn)負(fù)債管理模型與工具，在資產(chǎn)配置、產(chǎn)品開發(fā)等日常經(jīng)營行為前，快速分析對資產(chǎn)負(fù)債管理評估的量化影響，實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債“雙輪驅(qū)動”。