• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    投資者風險自負原則的正當性探究及落實措施

    2020-02-26 15:42:59茅迪群
    法制與社會 2020年3期
    關鍵詞:資管新規(guī)正當性投資者

    茅迪群

    摘要 在資管產品專業(yè)化、信息嚴重不對稱的背景及投資者保護的浪潮下,投資者風險自負原則的適用陷入困境。本文認為,投資者風險自負原則本身具有正當性和合理性,對于理清資管產品買賣雙方權利、義務、責任具有重要意義,將投資者的市場風險意識、風險責任重新回歸市場經濟本源,對培養(yǎng)市場主體契約精神具有重要作用。其在實踐中遭遇的困境并非其自身的原因,而是其適用的前提條件無法得到滿足,配套措施不夠完善。因此,本文認為必須嚴格進行投資者適當性管理,保證信息披露的有效性,同時加強投資者風險教育,讓投資者深刻意識到其自身的義務,從而構建更加理性的資管產品交易市場,讓投資者風險自負原則真正得到落實。

    關鍵詞 資管新規(guī) 投資者 風險自負 正當性

    中圖分類號:D922.29 文獻標識碼:A DOI:10.193 87/j.cnki.1009-05 92.2020.01.274

    一、投資者風險自負原則的正當性

    “買者自負”原則是市場經濟的基本原則,在金融投資領域則表現(xiàn)為投資者風險自負原則?;诿穹ɡ碚撝械呢熑巫载撛瓌t,投資者風險自負原則具有充分的法理基礎。同時,投資者作為合同的當事人及合格投資者,在享有權利和收益的同時必須履行其應當履行的義務,當其不履行或者不完全履行這些義務的時候,自負損益是應有之義。因此,投資者風險自負原則蘊含著根深蒂固的合理性與正當性。

    (一)投資者風險自負是民法中責任自負原則的基本要求

    “買者自負”原則源于古羅馬私法上的商品交易規(guī)則,即買者約定謹慎地對商品進行識別判斷,并自行承擔買賣的風險。從法理上看,具有自由意思表示意志的人應為其行為負責。投資者風險自負原則是民法理論中責任自負原則的具體表現(xiàn)。該原則的主要涵義包括:一是行為人自己的行為給自己造成的不利后果應由自己承擔,而不能要求他人承擔;二是行為人的行為給他人造成不利后果的,應向他人承擔損害賠償責任。個人對自己過失造成的損害應當承擔責任,既是符合邏輯的,也是一種正義的要求。對資管產品的投資行為是受法律保護和法律約束的法律行為,投資者風險自負原則的法理依據正是自由意思表示下的責任自負原則。投資者對自己的投資行為負責,對投資行為造成的結果應具有一定的預見性,由此帶來的損失也是應由其自身承擔。投資者風險自負原則即為責任自負原則在資管領域的具體體現(xiàn),具有相當充分的法理基礎。

    (二)投資者風險自負是基于投資者的基本義務

    在資本市場中,投資者基于信息不對稱等原因,常常作為需要保護的弱勢一方出現(xiàn)。然而作為資管合同的一方當事人,投資者具有“合同當事人”和“合格投資者”的身份。這就決定了投資者在交易中應當履行作為投資合同當事人的一般合同義務以及作為合格投資者的法定義務。

    二、投資者風險自負原則的適用困境

    (一)過于強調投資者保護的時代環(huán)境

    資管產品本身種類繁多并且產品的專業(yè)化和復雜化程度非常高,投資者很難根據自身的能力和經驗完全判斷出產品的本質和風險。而產品的信息都要由賣方提供,所以買者承擔的風險迅速增加。這對“買者自負”原則產生了巨大沖擊,因而市場監(jiān)管者對自由放任的市場經濟做出了很多的限制,并且提出了“賣者有責”的新規(guī)則來進行調整交易雙方地位不對等而出現(xiàn)的責任承擔不對等的情況,認為投資者風險自負原則或“買者自負”原則不應再單獨適用。

    隨著各類資管產品的不斷推出,投資者遭受損失后提起損害賠償訴訟的案件逐漸增多,而金融機構為維護其自身信譽、促進資管產品銷售,變相予以“剛性兌付”,加之后危機時代全球范圍內興起的金融消費者保護浪潮,使得投資者風險自負原則在金融領域的適用似乎走入了困境。理論、實踐中質疑投資者風險自負原則合理性、正當性的聲音也不斷出現(xiàn)。例如,已有相關學者明確提出“雷曼迷你債券”不應適用“買者自負”原則的觀點。面對復雜而又專業(yè)的資管產品及嚴重的信息不對稱的情況,投資者處于明顯的弱勢地位,此時一味強調“買者自負”,讓原本就處于弱勢地位的投資者自擔損失,被認為有違公平。因此,要求“買者盡責”的呼聲愈發(fā)高昂。但馮果教授也指出,單純強調金融消費者保護不足以突破轉型時期金融法制變革的困局,應重新認識金融法的功能,轉換金融法學研究范式。

    (二)金融機構在投資者適當性管理上存在不足

    投資者適當性制度最早是作為監(jiān)管規(guī)則或自律規(guī)范出現(xiàn)的,制度的出發(fā)點是保護投資者的合法權益,規(guī)范金融機構的產品推介服務行為。因此,確保投資者的適當性首先是金融監(jiān)管者的責任,但在實踐中,投資者適當性的執(zhí)行卻是由金融機構來操刀的。投資者的適當性由金融監(jiān)管者的責任轉化為金融機構的義務的轉化過程往往存在著一些現(xiàn)實問題。從法律關系層面來看,投資者與金融機構簽訂資管合同,兩者之間往往表現(xiàn)為合同關系,而這種關系被認為是平等主體之間的私法關系,強調的是當事人的意思自治,并未排除政府公權力的介入與干預。從金融機構的營利目的來看,金融機構銷售資管產品的初衷便是獲利,這種情況下要求其嚴格進行投資者適當性管理,只能把產品推薦給合適的投資者,這無疑過濾掉了其他部分的潛在投資者,與其營利的根本目的存在矛盾,這也是金融機構履行投資者適當性管理義務時流于形式化的重要原因之一?;谏鲜鲈颍鹑跈C構在履行投資者適當性管理上存在著動力不足、體系不完善等問題。

    (三)信息披露缺乏有效性

    信息披露制度是現(xiàn)代資本市場的重要基礎之一,投資者需要在公開信息披露的基礎上才能自行決策并對其決策負責。由此可見,信息披露是投資者責任自負的又一重要前提?;谫Y管產品的復雜性和專業(yè)性,信息披露對于資管產品投資者而言更加重要?!百Y管新規(guī)”以“主動、真實、準確、完整、及時”為信息披露原則,列舉了具體的應披露的內容,對私募產品、公募產品設置了不同披露規(guī)則,體現(xiàn)了對不同投資者信息獲取能力、理解能力的側重。但目前信息披露卻仍存在信息不真實、信息無重點、遲延披露等問題,導致投資者無法據此作出科學決策。

    三、投資者風險自負原則的落實措施

    面對復雜而又專業(yè)性強的資管產品,投資者風險自負絕不是一個孤立適用的原則,即它的適用并不是絕對的、無條件的。學者陳潔對投資者風險自負原則的內在邏輯進行了分析,認為只有在滿足相關隱含前提的條件下,投資者才應承擔金融機構道德風險之外的資本運營過程本身所具有的風險。投資者風險自負原則要求相對于投資者而言處在強勢地位的金融機構在銷售資管產品或者提供相應資管服務的過程中,應充分利用其信息上和專業(yè)知識上的特殊優(yōu)勢,做到勤勉盡責審慎履職,將合適的資管產品提供給合適的投資者。金融機構與投資人之間建立的是委托受托關系,只有金融機構勤勉盡責地履行了代客理財業(yè)務,才能要求投資者恪守風險自負的原則。

    (一)打破剛性兌付,回歸資管產品本質

    剛性兌付是指資管產品到期后,“代客理財”的金融機構必須將投資本金和收益兌付給投資者,即使資管產品由于各種原因出現(xiàn)不能如期兌付的情況,金融機構仍需保證投資者本息收益的行為。此前,監(jiān)管層要求金融機構保證兌付,是為了推動相關業(yè)務的發(fā)展,消除投資者的某些疑慮,同時也基于金融秩序和社會穩(wěn)定的需要,必須謹防大規(guī)模投資虧損情況誘發(fā)群體性事件。但隨著市場的發(fā)展,剛性兌付對市場的危害日益凸顯。剛性兌付偏離了資管產品“受人之托、代人理財”的本質,抬高無風險收益率水平,干擾資金價格,不僅影響發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,還弱化了市場紀律,導致一些投資者冒險投機,發(fā)生道德風險。在一個健康的金融市場中,投資者對其自身的投資行為負責,享有自己投資成功的利益回報,承擔自己投資失敗的損失。這才是真正的、健康的市場。

    (二)加強投資者適當性管理

    資管產品是復雜、專業(yè)、有風險的產品,這些特性也要求投資者具備與產品匹配的資質或風險承受能力,為此,作為資管產品的賣者,金融機構應承擔確保投資者適當性的重要義務。作為海外成熟資本市場的一項普遍性監(jiān)管規(guī)則,投資者適當性制度在性質上可視為一種交易者市場準入資格管理制度,金融機構作為資管產品的賣方,應當堅持“充分了解產品、客戶”的理念,向投資者推介銷售與其風險識別能力和風險承受能力相符合的資管產品。進而保證投資者能夠了解所投資產品,特別是其存在的風險,然后基于投資經驗,獨立作出科學的投資決策。

    (三)建立有效的信息披露機制

    由于信息披露制度仍存在信息不真實、信息無重點、披露延遲等問題,導致投資者無法據此作出科學決策。因此有效的信息披露才是科學決策的前提,何為有效?筆者認為包括真實、相關、及時、適度這幾個方面,真實和相關是就披露信息的質量和內容而言,與其對立的虛假和不相關信息應該為信息披露制度所禁止。及時性是對所披露信息時間上的要求,避免那些時過境遷的信息濫竽充數(shù)。可理解性是對披露信息“量”以及側重點的要求,對于投資者而言信息并非越多越好,相反,過度的信息披露會成為投資者的負擔,增加投資者據以作出決策的難度。因此,信息的可理解性原則主要體現(xiàn)為增強披露內容側重。這就需要金融機構對投資者所需信息進行必要的調查,并以此為據,有針對性地進行披露。當然,相關的細化規(guī)定,仍需監(jiān)管機構制定細則或法律法規(guī)來予以填補。

    (四)加強金融知識的普及與投資者風險教育

    眾所周知,資本市場是風險市場,作為市場參與者且處于相對弱勢地位的投資者應當樹立風險意識,努力學習增強自我保護能力。然而,我國投資者開始接觸投資者教育的時間較晚,有調查表明,我國超五成的投資者缺乏長期接受投資者教育的意識,金融機構在投資者教育工作中“重宣傳,輕實踐”的傾向依然存在。總之,加強投資者金融知識普及和風險防范教育勢在必行,必須幫助投資者了解市場、認清自身,向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念,幫助樹立正確的投資觀和風險意識,成為理性、成熟的投資人。

    猜你喜歡
    資管新規(guī)正當性投資者
    投資者
    聊聊“普通投資者”與“專業(yè)投資者”
    相鄰糾紛案件判決的正當性困境及其論證補強
    法律方法(2019年3期)2019-09-11 06:27:10
    新興市場對投資者的吸引力不斷增強
    中國外匯(2019年7期)2019-07-13 05:45:04
    資管新規(guī)的出臺背景及影響
    智富時代(2018年8期)2018-09-28 00:12:34
    網絡空間秩序與刑法介入的正當性
    資管新規(guī)實施預期下我國結構性存款快速發(fā)展的影響研究
    西部金融(2018年4期)2018-08-11 10:07:10
    淺析資管新規(guī)下集團財務公司的投資策略
    智富時代(2018年3期)2018-06-11 16:10:44
    “資管新規(guī)”明確風險自擔
    時代金融(2017年34期)2018-01-10 12:09:18
    法治評估正當性的拷問
    東南法學(2015年2期)2015-06-05 12:21:35
    最近中文字幕2019免费版| 久久精品久久精品一区二区三区| 又黄又粗又硬又大视频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 国产精品九九99| 免费高清在线观看视频在线观看| 桃花免费在线播放| 国产老妇伦熟女老妇高清| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 亚洲第一av免费看| 宅男免费午夜| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 婷婷丁香在线五月| av国产精品久久久久影院| 亚洲精品国产色婷婷电影| 国产精品 国内视频| 亚洲黑人精品在线| 黄色视频不卡| 成人亚洲精品一区在线观看| 夫妻性生交免费视频一级片| 交换朋友夫妻互换小说| 久久这里只有精品19| 精品少妇久久久久久888优播| 五月天丁香电影| 秋霞在线观看毛片| 亚洲中文字幕日韩| 男女午夜视频在线观看| 黄色一级大片看看| 大香蕉久久成人网| av网站在线播放免费| 亚洲 欧美一区二区三区| 亚洲一区中文字幕在线| 精品亚洲成a人片在线观看| 啦啦啦 在线观看视频| 超色免费av| 大片电影免费在线观看免费| 免费在线观看日本一区| 91九色精品人成在线观看| 成年人午夜在线观看视频| 国产精品久久久久久精品电影小说| 极品少妇高潮喷水抽搐| 欧美人与善性xxx| 亚洲国产欧美一区二区综合| 国产麻豆69| 在线观看国产h片| 手机成人av网站| 国产野战对白在线观看| 99re6热这里在线精品视频| 亚洲七黄色美女视频| 国产熟女午夜一区二区三区| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 一本久久精品| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 十八禁高潮呻吟视频| 九草在线视频观看| 男的添女的下面高潮视频| 欧美日韩成人在线一区二区| 久久ye,这里只有精品| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 赤兔流量卡办理| 国产黄色免费在线视频| 脱女人内裤的视频| 国产日韩欧美亚洲二区| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 免费不卡黄色视频| 欧美人与性动交α欧美软件| 国产av一区二区精品久久| 日韩人妻精品一区2区三区| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 欧美日韩精品网址| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 波多野结衣一区麻豆| 久久精品久久精品一区二区三区| 99久久人妻综合| 国产高清不卡午夜福利| 各种免费的搞黄视频| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 美女午夜性视频免费| 国产福利在线免费观看视频| www.熟女人妻精品国产| 欧美 日韩 精品 国产| 19禁男女啪啪无遮挡网站| av福利片在线| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 亚洲专区国产一区二区| www.av在线官网国产| 日本一区二区免费在线视频| 中文字幕高清在线视频| 国产免费又黄又爽又色| 成年人黄色毛片网站| av在线播放精品| 久久人人97超碰香蕉20202| 久久女婷五月综合色啪小说| 国产亚洲欧美精品永久| 国产精品一区二区精品视频观看| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 一级毛片女人18水好多 | av又黄又爽大尺度在线免费看| 国产片特级美女逼逼视频| 国产精品久久久人人做人人爽| 交换朋友夫妻互换小说| 久久午夜综合久久蜜桃| 乱人伦中国视频| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 免费av中文字幕在线| 欧美成人午夜精品| 亚洲成色77777| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 秋霞在线观看毛片| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产真人三级小视频在线观看| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲成人手机| 精品一品国产午夜福利视频| 一级片免费观看大全| 国产视频首页在线观看| av天堂在线播放| 免费观看av网站的网址| 中文字幕最新亚洲高清| 精品亚洲乱码少妇综合久久| a级毛片在线看网站| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 久久人妻福利社区极品人妻图片 | 国产成人一区二区在线| 99精品久久久久人妻精品| 大片免费播放器 马上看| 国产在线观看jvid| 在线观看免费日韩欧美大片| 中文字幕制服av| 成人免费观看视频高清| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 捣出白浆h1v1| 啦啦啦在线观看免费高清www| 99热全是精品| www.av在线官网国产| 亚洲免费av在线视频| 亚洲一区中文字幕在线| 九草在线视频观看| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 亚洲成人免费电影在线观看 | 夜夜骑夜夜射夜夜干| 精品一区二区三卡| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 亚洲精品一二三| 最黄视频免费看| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 国产淫语在线视频| 午夜av观看不卡| av国产久精品久网站免费入址| 美女午夜性视频免费| 一区二区三区精品91| 在线观看免费高清a一片| 一个人免费看片子| 免费观看a级毛片全部| 91九色精品人成在线观看| 午夜福利乱码中文字幕| 午夜老司机福利片| 五月天丁香电影| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产麻豆69| 欧美日韩精品网址| 免费高清在线观看日韩| 久久午夜综合久久蜜桃| 国产成人系列免费观看| 亚洲人成电影免费在线| 黄色视频在线播放观看不卡| 90打野战视频偷拍视频| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 中文字幕制服av| 久久精品国产亚洲av高清一级| 欧美大码av| 老司机靠b影院| 人体艺术视频欧美日本| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 国产深夜福利视频在线观看| 亚洲五月婷婷丁香| 老司机影院成人| 黄片小视频在线播放| 性少妇av在线| 欧美精品亚洲一区二区| 成在线人永久免费视频| 人人澡人人妻人| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 成年人黄色毛片网站| 一级毛片我不卡| 国产精品久久久人人做人人爽| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 叶爱在线成人免费视频播放| 中文字幕最新亚洲高清| 国产免费又黄又爽又色| 久久这里只有精品19| 水蜜桃什么品种好| 久久人妻福利社区极品人妻图片 | 老司机影院毛片| 国产精品 欧美亚洲| 18禁观看日本| 国产色视频综合| 咕卡用的链子| 捣出白浆h1v1| 中文字幕最新亚洲高清| 欧美97在线视频| 99香蕉大伊视频| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 一边亲一边摸免费视频| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 观看av在线不卡| 五月天丁香电影| 久久鲁丝午夜福利片| 国产亚洲欧美精品永久| 三上悠亚av全集在线观看| 久久99一区二区三区| 国产99久久九九免费精品| 日韩视频在线欧美| e午夜精品久久久久久久| 午夜两性在线视频| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 国产一区二区三区av在线| 最近手机中文字幕大全| 大香蕉久久网| 欧美大码av| 丝袜喷水一区| 日韩制服骚丝袜av| 丝袜在线中文字幕| 伊人亚洲综合成人网| 99国产精品99久久久久| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 在现免费观看毛片| 捣出白浆h1v1| 男女高潮啪啪啪动态图| 国产在线观看jvid| av片东京热男人的天堂| 国产亚洲一区二区精品| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 国产精品 国内视频| 丝袜美足系列| 捣出白浆h1v1| 久久久久久久久免费视频了| 男人添女人高潮全过程视频| 成人国语在线视频| 国产深夜福利视频在线观看| 国产精品偷伦视频观看了| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 人成视频在线观看免费观看| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 国产91精品成人一区二区三区 | 国产成人91sexporn| 麻豆乱淫一区二区| 欧美在线一区亚洲| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 丝袜美腿诱惑在线| 看免费av毛片| 亚洲,欧美精品.| 国产男人的电影天堂91| 97在线人人人人妻| 久久这里只有精品19| 亚洲精品在线美女| 天天操日日干夜夜撸| 91精品伊人久久大香线蕉| 久久亚洲国产成人精品v| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 自线自在国产av| 嫁个100分男人电影在线观看 | 国产精品偷伦视频观看了| 色婷婷久久久亚洲欧美| 国产精品av久久久久免费| 黄色a级毛片大全视频| h视频一区二区三区| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | av在线播放精品| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产精品三级大全| 亚洲欧美色中文字幕在线| 欧美日韩一级在线毛片| 婷婷成人精品国产| 亚洲五月婷婷丁香| 亚洲三区欧美一区| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 老熟女久久久| 精品国产一区二区久久| 激情视频va一区二区三区| 天天操日日干夜夜撸| 一本久久精品| 90打野战视频偷拍视频| 美女福利国产在线| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 人妻 亚洲 视频| 亚洲精品乱久久久久久| 精品亚洲成a人片在线观看| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 在线观看www视频免费| 国产亚洲精品久久久久5区| 真人做人爱边吃奶动态| av有码第一页| 国产免费视频播放在线视频| 欧美日本中文国产一区发布| 久久久久久久久免费视频了| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 成人三级做爰电影| 国产xxxxx性猛交| 日本vs欧美在线观看视频| 中文字幕亚洲精品专区| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 精品人妻熟女毛片av久久网站| 久久久久精品国产欧美久久久 | 啦啦啦 在线观看视频| 丰满迷人的少妇在线观看| 国产av一区二区精品久久| av又黄又爽大尺度在线免费看| 日本五十路高清| 日本一区二区免费在线视频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 欧美日韩av久久| 亚洲七黄色美女视频| 日韩免费高清中文字幕av| 久久精品人人爽人人爽视色| 美女福利国产在线| 波野结衣二区三区在线| 大片免费播放器 马上看| 黄色一级大片看看| 99国产精品99久久久久| 亚洲av电影在线进入| 国精品久久久久久国模美| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 搡老乐熟女国产| 欧美变态另类bdsm刘玥| 伦理电影免费视频| 熟女av电影| 国产视频首页在线观看| 18禁国产床啪视频网站| 亚洲国产精品一区三区| 亚洲国产精品999| 伦理电影免费视频| 亚洲,欧美精品.| av天堂久久9| 国产精品国产av在线观看| 国产精品三级大全| 国产又色又爽无遮挡免| 国产高清videossex| 久热这里只有精品99| 欧美中文综合在线视频| 另类亚洲欧美激情| 中文字幕最新亚洲高清| 深夜精品福利| 免费在线观看日本一区| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 欧美黑人欧美精品刺激| 91老司机精品| www.av在线官网国产| av国产精品久久久久影院| 久久久久精品人妻al黑| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 久久鲁丝午夜福利片| av国产精品久久久久影院| 日本黄色日本黄色录像| 国产免费视频播放在线视频| 大陆偷拍与自拍| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 叶爱在线成人免费视频播放| 欧美国产精品va在线观看不卡| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 不卡av一区二区三区| 久久人妻熟女aⅴ| 欧美性长视频在线观看| 国产精品 国内视频| 国产精品免费视频内射| 欧美日韩成人在线一区二区| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产国语露脸激情在线看| 91字幕亚洲| 99热国产这里只有精品6| 久久久久久久国产电影| 国产麻豆69| 亚洲少妇的诱惑av| 91麻豆av在线| 国产精品久久久人人做人人爽| 国产视频首页在线观看| 久久精品国产亚洲av涩爱| 久久精品久久精品一区二区三区| 成年人免费黄色播放视频| 国产99久久九九免费精品| 欧美激情极品国产一区二区三区| 9191精品国产免费久久| 久久精品国产亚洲av高清一级| 成年人午夜在线观看视频| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲美女黄色视频免费看| 黄色 视频免费看| 最黄视频免费看| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 欧美黄色淫秽网站| 午夜福利乱码中文字幕| 两个人看的免费小视频| 美女高潮到喷水免费观看| 精品高清国产在线一区| 久久人妻熟女aⅴ| 美女国产高潮福利片在线看| 又大又爽又粗| 少妇粗大呻吟视频| 性少妇av在线| 男女无遮挡免费网站观看| 一级毛片电影观看| 欧美黑人欧美精品刺激| 热re99久久国产66热| 国产精品av久久久久免费| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 免费看十八禁软件| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 无遮挡黄片免费观看| 高清av免费在线| 国产又色又爽无遮挡免| 久久精品久久精品一区二区三区| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 男女高潮啪啪啪动态图| 国产欧美日韩精品亚洲av| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 欧美国产精品va在线观看不卡| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产亚洲一区二区精品| 黄色片一级片一级黄色片| 精品亚洲成国产av| 国产男女内射视频| 亚洲久久久国产精品| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 视频区欧美日本亚洲| 一级毛片我不卡| 99国产精品一区二区蜜桃av | 美女福利国产在线| 久久中文字幕一级| 亚洲专区国产一区二区| 日本午夜av视频| 亚洲国产精品国产精品| av网站在线播放免费| 久久天堂一区二区三区四区| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 大陆偷拍与自拍| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产成人影院久久av| 少妇粗大呻吟视频| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲精品一二三| 中文字幕av电影在线播放| 欧美久久黑人一区二区| 国产在线视频一区二区| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 人成视频在线观看免费观看| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲伊人久久精品综合| 一区二区日韩欧美中文字幕| 校园人妻丝袜中文字幕| 免费观看人在逋| 亚洲欧美一区二区三区国产| 免费观看a级毛片全部| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 欧美国产精品一级二级三级| 老汉色av国产亚洲站长工具| 无限看片的www在线观看| 一级片免费观看大全| 亚洲精品中文字幕在线视频| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 热99久久久久精品小说推荐| 99国产精品99久久久久| 交换朋友夫妻互换小说| 黄色 视频免费看| 日韩大片免费观看网站| 1024香蕉在线观看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产一级毛片在线| 久久久久视频综合| 免费在线观看完整版高清| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产福利在线免费观看视频| 欧美日韩黄片免| 老司机午夜十八禁免费视频| 欧美黑人精品巨大| 一区二区三区四区激情视频| 黄频高清免费视频| 国产精品一二三区在线看| 亚洲国产av新网站| 日韩欧美一区视频在线观看| 一级毛片女人18水好多 | 国产日韩欧美视频二区| 国产成人av教育| 日韩电影二区| 亚洲,一卡二卡三卡| 国产免费现黄频在线看| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡 | 日韩中文字幕视频在线看片| 熟女av电影| av国产久精品久网站免费入址| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国产一级毛片在线| 精品欧美一区二区三区在线| www.999成人在线观看| 又黄又粗又硬又大视频| 中文欧美无线码| 精品人妻1区二区| svipshipincom国产片| 国产亚洲欧美在线一区二区| 欧美日韩精品网址| 视频区图区小说| 男人添女人高潮全过程视频| av在线播放精品| 高清黄色对白视频在线免费看| 999精品在线视频| 亚洲成国产人片在线观看| 蜜桃在线观看..| 精品国产国语对白av| 久久免费观看电影| 成年av动漫网址| 国产成人啪精品午夜网站| 亚洲国产日韩一区二区| 国产精品久久久久久精品电影小说| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| av在线老鸭窝| 黄色怎么调成土黄色| 黄频高清免费视频| 蜜桃国产av成人99| 亚洲综合色网址| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 国产在视频线精品| 国产一区二区三区av在线| 欧美精品高潮呻吟av久久| 我的亚洲天堂| 国产成人精品久久久久久| 999精品在线视频| 啦啦啦在线观看免费高清www| 国产在线视频一区二区| 下体分泌物呈黄色| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 午夜福利乱码中文字幕| 热re99久久国产66热| 中国美女看黄片| 国产在线一区二区三区精| 一级毛片电影观看| 99精国产麻豆久久婷婷| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 中文字幕色久视频| 在线天堂中文资源库| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| av福利片在线| 欧美变态另类bdsm刘玥| 一级毛片我不卡| 日本av免费视频播放| 国产日韩欧美在线精品| 丁香六月欧美| 亚洲精品日韩在线中文字幕| av在线app专区| 精品第一国产精品| 久久精品国产亚洲av高清一级| 少妇粗大呻吟视频| 欧美少妇被猛烈插入视频| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲成人免费电影在线观看 | 亚洲男人天堂网一区| 日本欧美国产在线视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 亚洲人成网站在线观看播放| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 成年人黄色毛片网站| 久久狼人影院| 亚洲中文日韩欧美视频| 久久精品成人免费网站| 亚洲成人免费av在线播放| 国产一区二区 视频在线| 日本a在线网址| 国产爽快片一区二区三区| 中文字幕最新亚洲高清| 精品免费久久久久久久清纯 | 午夜激情久久久久久久| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 伊人亚洲综合成人网| 午夜免费成人在线视频| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 亚洲一码二码三码区别大吗| 91字幕亚洲| 亚洲国产精品一区三区| 国产福利在线免费观看视频| 国产深夜福利视频在线观看| 国产精品一区二区免费欧美 | 国产精品免费大片| 免费高清在线观看日韩| 亚洲精品国产区一区二| 男女边吃奶边做爰视频| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 精品一区在线观看国产| 亚洲欧美精品自产自拍| 成人国产一区最新在线观看 | 欧美日韩综合久久久久久| 999精品在线视频| 男女高潮啪啪啪动态图| 性色av乱码一区二区三区2| 亚洲 国产 在线| 中国国产av一级| 国产成人精品久久久久久| 亚洲图色成人| 日本av手机在线免费观看|