又見周期

2019年，注定是一個令人一言難盡的年份。

從宏觀環(huán)境看，改革開放40周年的興奮與感懷尚未消退，中美貿(mào)易戰(zhàn)的跌宕起伏卻已撲面襲來。反觀創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生存境遇，截至12月1日的媒體統(tǒng)計，已有327家創(chuàng)業(yè)公司宣告停業(yè)關閉。相比2019年新增創(chuàng)業(yè)公司數(shù)僅為1 427家，失敗的創(chuàng)業(yè)公司占比竟然達到23%。這其中，不乏“首富之子”王思聰?shù)男茇堉辈?、“自帶流量”的羅永浩的錘子科技等一眾熟悉的創(chuàng)業(yè)明星企業(yè)——它們或者關閉，或者自降身價轉手出售，唯有少數(shù)幸運兒實現(xiàn)了凜冬將至前的IPO退出。一時間，創(chuàng)業(yè)不再是造夢人的代名詞，而切切實實成了擊鼓傳花最后一棒的預言兌現(xiàn)。

年關年年有，今年何其難。在這個市場凋敝時，安全“過冬”、成為“剩者”是多數(shù)企業(yè)面對2020新年最真切的愿望。過去，客戶買單也許是因為手里還有錢；現(xiàn)在，客戶買單是因為他們真的需要你。經(jīng)濟寒冬里，只有那些創(chuàng)造獨特價值的企業(yè)，才能活得更好。然而，捫心自問：“你為客戶創(chuàng)造出的價值是不是獨特到了他不忍放棄？”我想，大多企業(yè)是沒有這個底氣從容回答的。

從觀察者的角度來看，商業(yè)組織中發(fā)生的大部分事情或可歸結為兩類人之間的爭斗。其中一類可以叫作“數(shù)字派”，他們主要通過企業(yè)的銷售、成本、預算等數(shù)據(jù)的好壞來判斷企業(yè)成功與否；與之相對的另一類則是“人本派”，他們對于企業(yè)的認知主要來源于企業(yè)的員工，這些員工動力是否強勁，技能是否完善——事關企業(yè)可持續(xù)的競爭力打造?？墒?，面對周期，企業(yè)盈利接近冰點，現(xiàn)金流捉襟見肘，相信“投入”一詞對多數(shù)企業(yè)來說，都將是一個更為慎重的奢侈品。但是，更加奢侈的還有“戰(zhàn)略”意識的覺醒。

面對價值創(chuàng)造的拷問，更多被體現(xiàn)在了企業(yè)的財務模型上。如何實現(xiàn)獨特的價值創(chuàng)造并產(chǎn)生價格溢價？這背后最核心的關鍵，乃是“戰(zhàn)略”，即你以什么姿態(tài)讓未來的客戶始終和你在一起的問題。畢竟，那個依靠補貼創(chuàng)造買單，依靠資本持續(xù)補血，依靠股權債權融資杠桿放大到極致的時間窗口一去不復返了，曾經(jīng)被掩蓋的價值創(chuàng)造問題終于浮出了水面。

為了梳理上述問題，《中歐商業(yè)評論》在2020年的第一期，將視線投射在了那些在2019年實現(xiàn)IPO，卻依然遭遇破發(fā)的創(chuàng)業(yè)公司身上。根據(jù)數(shù)據(jù)，整個2019年，中國獨角獸公司的數(shù)量和估值已位居全球第二位，有16家公司進入CB Insights獨角獸公司榜單，估值超過332億美元，國內(nèi)的科創(chuàng)板有超過60家公司上市。透過這些成長時間在十年以內(nèi)的初創(chuàng)型“獨角獸”們的上市之旅，以及正在面對的后IPO時代的各種挑戰(zhàn)，我們試圖還原一個真實的一二級市場對獨角獸公司估值邏輯的差異，以及破發(fā)背后的種種真相，從而提醒未來的準獨角獸企業(yè)們，如何擅用資本市場這把雙刃劍，將戰(zhàn)略重心始終聚焦在核心能力的打造上。2020年，我們將和中國企業(yè)一起，學習習慣寒冬，穿越周期，做最后的剩者。也祝我們的新老企業(yè)朋友們，新年快樂！