中國期貨市場的發(fā)展歷程分析與建議

(湘潭大學(xué) 湖南 湘潭 411100)

一、我國期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀

(一)中國期貨市場發(fā)展階段

國外期貨市場距今已有150多年的發(fā)展歷史，我國期貨市場只有短短28年。從建立初期的無頭蒼蠅盲目發(fā)展、90年代的兩次整頓到21世紀(jì)之后的正規(guī)發(fā)展到2010年之后的與科學(xué)技術(shù)結(jié)合創(chuàng)新發(fā)展，我國期貨市場正勢不可擋地前進(jìn)未來可期。

1、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期理論探索試點階段(改革開放初期-1992年)。1973年當(dāng)時分管國務(wù)院財經(jīng)工作的陳云同志曾起草過一份關(guān)于國家對外貿(mào)易部下屬公司在美國、英國的商品期貨交易所進(jìn)行期貨交易的全過程進(jìn)行了敘述和分析。1985年在金融期貨之父梅拉梅德的陪同下時任中國國家主席李先念同志參觀了芝加哥商業(yè)交易所并詢問了有關(guān)期貨市場的機制與作用。1988年，第七屆全國人大一次會議政府工作報告中明確提出要“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場，探索期貨交易”。

1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場正式開業(yè)，這是我國第一個擁有期貨交易品種的市場，但當(dāng)時還沒被稱為期貨交易所。標(biāo)志著中國新興期貨市場雛形的誕生。1991年6月，期貨業(yè)第一個以交易所形式運行的交易市場——深圳有色交易所成立。

2、市場經(jīng)濟(jì)下起步探索階段(1992-1994年)。1992年，十四大正式確立了社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，對我國期貨市場起到了重要的推動作用。1992年10月，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，隨后我國第一個期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約在深圳金屬交易所正式上市。期貨市場發(fā)展得比較快，期貨交易所出現(xiàn)泛濫。到了1993年底，由于“大干快上”，才一年多的時間，國內(nèi)期貨交易所就達(dá)到50多家，期貨經(jīng)紀(jì)公司300多家，期貨兼營機構(gòu)2000多家。由于當(dāng)時我們采用國際通行的運作模式監(jiān)管體制沒有結(jié)合國情，期貨市場暴露出了一系列問題：無序發(fā)展、無法可依、無人監(jiān)管、惡性競爭、發(fā)展低效。

3、清理整頓階段(1994—2000年)。1993年11月4日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，明確了“規(guī)范起步，加強立法，一切經(jīng)過試驗和嚴(yán)格控制”的原則，標(biāo)志著期貨市場第一輪清理整頓的開始。1993年之后，國務(wù)院逐步把期貨市場清理整頓的任務(wù)交由證監(jiān)會牽頭落實。在1993年——1998年，期貨交易風(fēng)險事件頻發(fā)，導(dǎo)致期貨市場的“壞名聲”經(jīng)久不散。1997年爆發(fā)亞洲金融危機，突出了我國規(guī)范期貨市場的迫切性。1997年12月，中共中央、國務(wù)院在《關(guān)于深化金融改革，整頓金融秩序，防范金融風(fēng)險的通知》中明確指出，繼續(xù)整頓、撤并現(xiàn)有期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)。1998年8月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》，堅持“繼續(xù)試點，加強監(jiān)管，依法規(guī)范，防范風(fēng)險”的原則，正式開始了期貨市場第二輪清理整頓。1999年6月，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，《期貨暫行條例》明確了由中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管期貨市場，全國各地的期貨交易所經(jīng)過整頓和撤并，由50多家逐步減少，最終僅留下3家——上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所。期貨市場終于從“無法運行”階段進(jìn)入“有法運行”階段，為后與發(fā)展?fàn)I造了良好的環(huán)境。

4、規(guī)范發(fā)展階段(2000—2012年)。經(jīng)過兩輪清理整頓，我國期貨市場從2000年開始步入規(guī)范發(fā)展階段。2000年12月，中國期貨協(xié)會正式成立，自2004年來，幾乎每年的政府工作報告都會提到期貨市場。并在2009年超過美國成為全球第一大商品期貨市場。交易品種和交易量穩(wěn)定安全增長。期貨市場參與者的防范風(fēng)險意識不斷提高，期貨行業(yè)防范風(fēng)險機制不斷推進(jìn)。在監(jiān)管方面形成證監(jiān)會、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所以及行業(yè)自律的三級監(jiān)管體制形成。

5、創(chuàng)新發(fā)展階段(2012至今)。在此階段我國實體經(jīng)濟(jì)仍以較高速度在增長，實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的巨大風(fēng)險管理需求對期貨和衍生品市場發(fā)展構(gòu)成有力支撐。金融市場化改革，也促進(jìn)期貨市場創(chuàng)新發(fā)展。2013年8月，習(xí)近平總書記視察大商所，寄語大商所“要腳踏實地，大膽探索，努力走出一條成功之路”。2014年，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》(簡稱新“國九條”)發(fā)布，關(guān)于期貨市場的內(nèi)容大幅增加。黨的十八大以來，我國期貨市場步入新的階段，新上市期貨、期權(quán)品種29個，超過了之前20多年上市產(chǎn)品的總和。商品期貨創(chuàng)新與對外開放加速，我國期貨市場正式走向國際，金融期貨發(fā)展加快，股指期貨品種體系進(jìn)一步完善。國債期貨市場萌芽，場內(nèi)期權(quán)也初露苗頭。

(二)中國期貨市場發(fā)展問題

1、交易品種較少單一，大多為大宗商品，金融期貨等創(chuàng)新類品種較少。我國的期貨產(chǎn)品在國際上缺少定價權(quán)，地位不高競爭力弱。期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力較差，期貨市場發(fā)展水平與我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不適應(yīng)。我國期貨市場提供的交易品種和市場容量不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，目前僅有的幾種交易品種無法滿足支撐我國在整個國際期貨市場中的地位。

2、期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營方式單一,運行結(jié)構(gòu)趨同,為爭搶顧客惡性競爭激烈，經(jīng)營效益差,抗風(fēng)險能力和竟?fàn)幠芰θ酢?/p>

3、中國期貨監(jiān)管過于嚴(yán)苛。由于早起期貨市場的試點性質(zhì)及盲目發(fā)展，對正常的經(jīng)濟(jì)秩序產(chǎn)生了一些不良影響,再加上發(fā)展中鳳險事件不斷出現(xiàn),政府非常對期貨市場的監(jiān)管，打擊了積極性自主性效率低下。

4、期貨市場參與者水平參差不齊，投資者以“散戶”為主流動性差，穩(wěn)定性較差，缺乏高質(zhì)量的機構(gòu)投資者。我國真正受過期貨知識專業(yè)系統(tǒng)培訓(xùn)的人力資源并不多，在專業(yè)經(jīng)紀(jì)人上存在較大的缺口，投資人自己操盤存在盲目行為，導(dǎo)致市場不穩(wěn)定。投機行為過剩，市場參與者盲目追求高收益，投機心理過重，導(dǎo)致價格的不良循環(huán)引發(fā)極端價格風(fēng)險。

(三)幾點建設(shè)性意見

1、改進(jìn)現(xiàn)有法律法規(guī)，把握好松與緊的天秤，激發(fā)期貨市場的活力，但不能過于寬松，堅守底線維護(hù)良好的市場秩序。加強期貨法制建設(shè),完善期貨法律法規(guī)體系。根據(jù)市場等各方面發(fā)展情況,適當(dāng)修改目前和證監(jiān)會的有關(guān)條例管理辦法,逐步形成較為完善的法律法規(guī)體系。營造較為自由有發(fā)展空間的期貨市場

2、豐富期貨品種，擴(kuò)大市場規(guī)模，逐步由簡單商品期貨向金融期貨過渡滿足廣大的市場需要。建立完善的期貨上市機制。緊跟國情，做好期現(xiàn)結(jié)合、場內(nèi)場外的結(jié)合。服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為宗旨，不斷提高期貨市場的功能和作用。

3、重視人才培養(yǎng)，高校、科研機構(gòu)、企業(yè)積極開展相關(guān)課程或者培訓(xùn)。為我國期貨行業(yè)培養(yǎng)出一批批具有相關(guān)知識的人才補缺智力缺口。培育造就專家型監(jiān)管隊伍,在期貨交易所和經(jīng)紀(jì)機構(gòu)要建立高級管理人員激勵和淘汰機制,促使德才兼?zhèn)涞母黝悓＜疫M(jìn)入期貨市場。

4、加快期貨市場對外開放步伐，堅持“走出去”與“引進(jìn)來”。將外國先進(jìn)的管理經(jīng)驗與國情相結(jié)合，研究出一套適合中國期貨市場的規(guī)則。建立話語權(quán)，在國際中牢牢把握住自己的市場，形成“中國價格”。