我國保險資金運(yùn)用的監(jiān)管分析

李 湘 張簡荻

(中央財經(jīng)大學(xué) 北京 100000)

一、我國保險資金運(yùn)用的現(xiàn)狀

在我國保險業(yè)快速發(fā)展的背景下，我國保險資金不斷得到積累；加上保險市場競爭日益激烈。因此，如何合理有效運(yùn)用保險資金是保持公司經(jīng)營穩(wěn)定，進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵一步，即如何利用資金積累與賠付之間的時間差以及收費(fèi)與付款間的價值差來實(shí)現(xiàn)保值增值、穩(wěn)定公司的經(jīng)營并分散風(fēng)險。

(一)保險資金運(yùn)用規(guī)模快速增長

自2008年金融危機(jī)以來，我國保費(fèi)收入不斷增長，從9784.24億元到2018年的38013.39億元。同時，我國保險業(yè)資產(chǎn)總額從2007年的28912.78億元增長到2018年的183305.24億元；資金運(yùn)用余額從2007年的26647.81億元增長到2018年的164088.38億元，增長了五倍多。兩者的年增長率在8%以上，呈現(xiàn)出高速增長趨勢。隨著監(jiān)管部門放寬對保險資金運(yùn)用的許多限制，運(yùn)用范圍將更加廣泛，保險公司能更好地進(jìn)行分散化投資，保險資金規(guī)模將更加龐大。

(二)保險資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)變動明顯

隨著我國保險監(jiān)管理念不斷更新，大力推行市場化改革。在這過程中，我國保險資金運(yùn)用范圍不斷擴(kuò)大，不斷放寬了限制，因而投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生了一些變化。因此，本文分析了近六年的保險資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)分布的一個情況，結(jié)果如下：

第一，銀行存款與債券類資產(chǎn)所占比重整體上呈現(xiàn)下降趨勢。近年來由于銀行存款利率不斷下降，保險業(yè)轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域進(jìn)行投資，更少配置固定收益類資產(chǎn)。保險公司資金運(yùn)用中銀行存款和債券所占比重整體上呈現(xiàn)下降趨勢，在2017年有小幅度的上升。2013年銀行存款占保險資金運(yùn)用比重為29.45%，到2018年只有14.85%資金流向銀行存款。

第二，股票和證券投資基金等權(quán)益類資產(chǎn)占比較低，穩(wěn)定在10%-16%區(qū)間。在2013-2015年這三年間，股票和證券投資基金所占比重有小幅度上升。但出現(xiàn)虛擬資本逐步收購企業(yè)股權(quán)以追逐高額利潤的不良現(xiàn)象，給上市公司治理帶來不利影響。由于監(jiān)管力度加大，股票等權(quán)益類資產(chǎn)投資比重有所下降，從15.18%小幅下降到11.71%。

第三，保險公司資金運(yùn)用中越來越關(guān)注其他投資，所占比重不斷上升。近年來由于利率水平較低以及市場風(fēng)險加劇，保險公司提高對其他投資的資產(chǎn)配置比例。2013年至2018年，從16.98%提高到39.77%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，我國保險投資呈現(xiàn)多元化趨勢。

(三)險資運(yùn)用的收益率偏低且波動幅度較大

我國保險資金運(yùn)用的收益率波動幅度較大，十分不穩(wěn)定。2001至2007年，收益率一直攀升至12.17%；但在2008年受到金融危機(jī)的影響，迅速跌至1.91%；2012年開始有小幅度上升，到2015年達(dá)到小高峰，為7.56%；2016至2018年，受到經(jīng)濟(jì)形勢低迷的影響，收益率緩慢下降，投資收益一直偏低。自爆發(fā)金融危機(jī)以來，2009年至2018年這10年來平均收益率只有5.25%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家投資的收益率。如果考慮通貨膨脹的影響，實(shí)際投資回報率會更低，這不利于保險公司長期發(fā)展。

二、我國險資運(yùn)用監(jiān)管現(xiàn)狀

(一)險資運(yùn)用監(jiān)管現(xiàn)行的法律法規(guī)

在保險資金運(yùn)用監(jiān)管方面，目前已形成三大層次的法律制度體系，主要包括全國人大制定的法律、國務(wù)院制定的行政法規(guī)以及政府制定的部門規(guī)章和規(guī)范性文件。在保險監(jiān)管法律方面，主要是指《保險法》。其中以條款清晰說明了保險資金運(yùn)用形式的限制，提供了基本法律依據(jù)。在行政法規(guī)方面，有相關(guān)文件鼓勵保險資金流向國家重大工程，其中在確保安全的前提下，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入資金的同時也能增加保險公司的投資回報。在部門規(guī)章方面，2015年以來已經(jīng)發(fā)布了許多相關(guān)的規(guī)章與文件通知。最近2018年新實(shí)施的《管理辦法》總則中增加了一條新原則，這一條原則有利于保險資金真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，加強(qiáng)風(fēng)險防范。

(二)保險資金運(yùn)用的監(jiān)管制度體系

1.監(jiān)管主體

在保險資金運(yùn)用監(jiān)管方面，目前主要是剛合并不久的銀保監(jiān)會負(fù)責(zé)。另外，保險行業(yè)協(xié)會在監(jiān)管中發(fā)揮自律與協(xié)調(diào)作用。但保險監(jiān)管主體的確立經(jīng)過了幾個階段：第一，初期階段(1949-1979年)。這一時期主要是央行和財政部兩大機(jī)構(gòu)更替負(fù)責(zé)險資運(yùn)用監(jiān)管的相關(guān)工作。第二，集中監(jiān)管階段(1980-1997年)。1980年國家決定恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)，這一時期全部由央行統(tǒng)一進(jìn)行管理，直到1995年保險司成立。1995年后保險司開始負(fù)責(zé)中資保險公司監(jiān)管的相關(guān)工作。而外資保險公司則由外資金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)相應(yīng)的監(jiān)管職責(zé)。第三，專門監(jiān)管階段(1998-2017年)。在分業(yè)監(jiān)管理念下，1998年保監(jiān)會成立，開始承擔(dān)保險監(jiān)管的相關(guān)職責(zé)。第四，協(xié)同監(jiān)管階段(2018年-至今)。2018年銀保監(jiān)會成立，之后開始成為負(fù)責(zé)我國保險監(jiān)管工作的主要機(jī)構(gòu)。

2.監(jiān)管目標(biāo)

從監(jiān)管理念出發(fā)，可以發(fā)現(xiàn)我國險資運(yùn)用監(jiān)管的目標(biāo)不是單一的，而是多元化的。第一，維護(hù)被保險人的合法利益。保險資金運(yùn)用監(jiān)管最主要是保證保險公司資金的安全，提前預(yù)防可能會發(fā)生的風(fēng)險。這樣才能更好地保證公司的償付能力，保證被保險人能夠得到相應(yīng)的保障。第二，實(shí)現(xiàn)保險資金保值增值。保險公司的投資會產(chǎn)生風(fēng)險。如果保險公司投資時偏好激進(jìn)策略，可能會造成虧損，被保險人無法獲得相應(yīng)的保障，甚至?xí)绊懙奖ｋU市場的穩(wěn)定。因此，保險資金運(yùn)用監(jiān)管不僅要關(guān)注保險資金的安全，也要關(guān)注保險資金的配置效率與投資回報的情況，努力實(shí)現(xiàn)保值增值。第三，促進(jìn)保險公司的長期穩(wěn)定發(fā)展，提高競爭力，從而實(shí)現(xiàn)保險業(yè)的健康發(fā)展。只有高效運(yùn)用保險資金，保險公司才能在競爭激烈的市場上找到立足之地，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，保險市場才能健康發(fā)展。

3.監(jiān)管方式

對于保險資金運(yùn)用的監(jiān)管，可以采取與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對證券公司日常監(jiān)管一樣的方式，即現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管。第一，現(xiàn)場檢查。在這種方式下，負(fù)責(zé)相關(guān)工作的監(jiān)管人員會親自來到保險公司所在的地方，進(jìn)行現(xiàn)場檢查。監(jiān)管人員主要關(guān)注保險公司的財務(wù)狀況和投資行為，查看投資行為是否符合相關(guān)規(guī)定以及是否面臨影響到償付能力的投資風(fēng)險。為保證監(jiān)管效果的同時提高監(jiān)管效率，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會針對不同公司采取不同的方式，對問題較大的公司會提高檢查的頻率，而對經(jīng)營穩(wěn)健的公司會減少檢查的次數(shù)。第二，非現(xiàn)場檢測。在這種方式下，監(jiān)管部門通常會要求保險公司報送相關(guān)報表，并會提前規(guī)定好相關(guān)的格式，方便統(tǒng)計與分析?；谶@些材料，監(jiān)管機(jī)構(gòu)整理保險公司的投資數(shù)據(jù)，分析相關(guān)風(fēng)險，針對其主要的風(fēng)險隱患制定監(jiān)管計劃。

4.監(jiān)管內(nèi)容

目前，我國對保險資金運(yùn)用的監(jiān)管主要有四個方面。一是確定保險資金運(yùn)用的范圍和監(jiān)管比例。我國保險資金運(yùn)用的范圍不斷在擴(kuò)大，投資渠道越來越豐富，這是順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，是監(jiān)管部門不斷創(chuàng)新、與時俱進(jìn)的體現(xiàn)。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還對保險資金的使用設(shè)定了最高限額，比如規(guī)定權(quán)益類與不動產(chǎn)類投資不得超過30%。二是規(guī)范保險公司資金來源。例如有相關(guān)文件針對保險公司高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的保費(fèi)收入設(shè)定了最高限額，將其限制在投資額的2倍以內(nèi)，這從保險資金的本源上進(jìn)行規(guī)范使用。三是分別針對股票股權(quán)類、不動產(chǎn)類、境外投資等投資制定相關(guān)規(guī)定。例如有相關(guān)文件對保險資金舉牌需要報告的信息內(nèi)容作出了詳細(xì)的規(guī)定，險資運(yùn)用更加規(guī)范與透明。四是對保險公司的內(nèi)部控制、風(fēng)險管理措施以及關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)要求作出明確的規(guī)定，使險資運(yùn)用更加規(guī)范與透明。

三、我國險資運(yùn)用監(jiān)管問題

近年來，我國保險監(jiān)管順應(yīng)市場的發(fā)展，處理好政府與市場的關(guān)系，不斷放寬保險資金運(yùn)用范圍和比例限制，在保證保險公司利潤的同時有效防范金融風(fēng)險，取得顯著成效。但在不斷發(fā)展的過程中，險資運(yùn)用方面的監(jiān)管也存在著一些問題。

(一)監(jiān)管依然過嚴(yán)，市場活力不夠

近年來，我國保險監(jiān)管不斷放寬保險資金運(yùn)用范圍和比例限制，在保證保險公司利潤的同時有效防范金融風(fēng)險，取得顯著成效。但由于保險監(jiān)管的萌芽和發(fā)展是行政主導(dǎo)的，目前我國保險資金運(yùn)用的監(jiān)管依然過嚴(yán)，仍需進(jìn)一步處理好政府與市場的關(guān)系。目前的監(jiān)管體制下，保險資金在企業(yè)債投資、股權(quán)投資與境外投資等方面依然有較大限制，沒有給保險公司留下合理的運(yùn)用空間。如果保險資金運(yùn)用監(jiān)管過嚴(yán)，可能會影響到保險公司的資金配置效率，導(dǎo)致投資收益偏低，發(fā)展動力不足，進(jìn)而可能會影響到保險公司的償付能力。在市場經(jīng)濟(jì)背景下，監(jiān)管部門應(yīng)堅持市場化改革的方向，減少干預(yù)的力度，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管現(xiàn)代化，在“放得開”的同時保證監(jiān)管的有效性。

(二)監(jiān)管部門缺乏動態(tài)監(jiān)管，監(jiān)管手段落后

目前我國保險資金運(yùn)用監(jiān)管主要是以明確的法律、規(guī)章或文件通知規(guī)定具體的運(yùn)用形式、投資最高比例與遵循的原則等。這屬于靜態(tài)監(jiān)管范疇。因此，可以看出監(jiān)管部門缺乏動態(tài)監(jiān)管，監(jiān)管手段落后。這導(dǎo)致監(jiān)管部門無法應(yīng)對急劇變化的形勢，不能及時地識別和控制風(fēng)險。而如今市場瞬息萬變，保險公司面臨的形勢很難完全預(yù)測準(zhǔn)確。如果監(jiān)管部門不能靈活應(yīng)對，迅速而有效地調(diào)整監(jiān)管策略，并采取相應(yīng)的措施，這可能會影響到保險公司的償付能力，不能有效抵御風(fēng)險，甚至?xí)拥狡渌I(lǐng)域，對我國經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行和社會的和諧穩(wěn)定產(chǎn)生影響。

(三)險資運(yùn)用監(jiān)管針對性不強(qiáng)，沒有實(shí)行差別化監(jiān)管

目前我國保險資金運(yùn)用監(jiān)管的針對性不強(qiáng)，不能根據(jù)保險資金性質(zhì)與運(yùn)用結(jié)構(gòu)、保險公司規(guī)模與業(yè)務(wù)種類等因素實(shí)行差別化監(jiān)管。我國監(jiān)管體制下統(tǒng)一對保險資金作出界定，導(dǎo)致在監(jiān)管過程中對不同性質(zhì)的保險資金進(jìn)行籠統(tǒng)管理。另外，對于不同規(guī)模的公司，投資策略和風(fēng)險控制能力有所差異，應(yīng)該區(qū)別對待；對于不同的業(yè)務(wù)種類，資產(chǎn)負(fù)債匹配要求有所差異，對投資的需求就會有所不同，不應(yīng)該混為一談。如果區(qū)分保險資金性質(zhì)、業(yè)務(wù)種類等這些因素，有針對性地進(jìn)行監(jiān)管，將有利于提高保險公司資金運(yùn)用的靈活性。

(四)監(jiān)管人員的專業(yè)能力不強(qiáng)，綜合素質(zhì)有待提高

保險資金運(yùn)用監(jiān)管的成效不僅受到保險監(jiān)管法律法規(guī)體系、監(jiān)管的模式與手段等制度因素的影響，也會受到監(jiān)管人員專業(yè)能力和綜合素質(zhì)的影響。保險資金監(jiān)管工作會需要運(yùn)用到多方面的專業(yè)知識，對監(jiān)管人員的專業(yè)技能要求較高。但我國目前并未建立專業(yè)化的保險資金運(yùn)用監(jiān)管隊伍，在風(fēng)險控制方面能力不強(qiáng)，缺乏具有豐富經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才，未來需要進(jìn)一步改善這種狀況。否則可能會導(dǎo)致我國保險資金運(yùn)用監(jiān)管的方式和手段不夠科學(xué)合理，影響到監(jiān)管效率，不能更好地實(shí)現(xiàn)保險監(jiān)管的目標(biāo)。

(五)我國沒有高度重視保險行業(yè)協(xié)會發(fā)揮的作用

保險行業(yè)協(xié)會可以充當(dāng)政府監(jiān)管與市場自由的協(xié)調(diào)者角色，平衡兩方的矛盾，加強(qiáng)兩方的溝通，最終達(dá)成一致，實(shí)現(xiàn)保險行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。同時，保險行業(yè)協(xié)會也可以充當(dāng)監(jiān)督者角色，督促保險公司自我管理，實(shí)現(xiàn)市場自律。但在我國現(xiàn)行的監(jiān)管制度下，沒有充分認(rèn)識協(xié)調(diào)者與監(jiān)督者角色的作用，對保險行業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)的范圍沒有明確規(guī)定。同時，中國保險業(yè)協(xié)會的內(nèi)部管理機(jī)制不科學(xué)合理，發(fā)展中也存在一些問題。這些導(dǎo)致保險業(yè)協(xié)會缺乏參與監(jiān)督管理的積極性，監(jiān)督效率低下，未能充分發(fā)揮作用。今后，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)保險業(yè)協(xié)會的作用，明確監(jiān)管范圍，并給予足夠的空間。

四、險資運(yùn)用監(jiān)管建議

(一)堅持市場化改革方向，增強(qiáng)市場活力

我國保險資金運(yùn)用監(jiān)管應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅持市場化改革方向，不斷強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，不斷健全監(jiān)管現(xiàn)代化水平，激發(fā)市場活力，將強(qiáng)化保險資金運(yùn)用監(jiān)管與實(shí)現(xiàn)市場自主健康發(fā)展更好地結(jié)合起來。除去現(xiàn)有的資金運(yùn)用形式，在理論上還有許多其他可行的投資渠道。監(jiān)管部門可針對這些其他可行的渠道進(jìn)行分析與研究，考慮將其納入法律許可的范圍。這增加了保險公司可選擇的投資種類，有利于分散化投資。但是，在放寬限制的同時，還必須確保風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。

(二)推動監(jiān)管實(shí)現(xiàn)信息化運(yùn)行，不斷完善制度建設(shè)

吸收具有相關(guān)信息技術(shù)的專業(yè)人員，不斷完善保險監(jiān)管的信息系統(tǒng)，并不斷提高信息搜集與處理能力，這有利于監(jiān)管人員快速獲取可靠的信息，為監(jiān)管決策提供一定的參考。并將保險監(jiān)管系統(tǒng)與其他金融領(lǐng)域系統(tǒng)有效對接，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管資源共享，讓監(jiān)管人員快速掌握全面的市場信息。在風(fēng)險發(fā)生時，信息化建設(shè)有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)快速作出反應(yīng)，及時采取有效的措施。推進(jìn)信息化建設(shè)的同時也要不斷完善監(jiān)管制度，彌補(bǔ)缺乏動態(tài)監(jiān)管，監(jiān)管手段落后的不足?？梢岳孟嚓P(guān)技術(shù)實(shí)時監(jiān)控，獲取動態(tài)信息，逐步實(shí)行動態(tài)管理。

(三)針對不同因素實(shí)行不同的監(jiān)管策略

由于不同性質(zhì)的保險資金、不同規(guī)模的保險公司以及不同的業(yè)務(wù)種類等會有 不同的投資要求，應(yīng)當(dāng)針對不同類別實(shí)行不同的監(jiān)管措施，要存在差異化，不能一概而論。比如財產(chǎn)險和壽險特點(diǎn)有很大不同，相比財產(chǎn)險，壽險會更注重長期投資業(yè)務(wù)和長期收益。那么對于這兩種有很大不同的業(yè)務(wù)，就不能采取同樣的管理方法與手段，而應(yīng)該有所差別對待。另外，對于不同的投資方式，其投資收益與風(fēng)險會有很大區(qū)別。因此，不能設(shè)定相同的監(jiān)管比例，要有所區(qū)分。

(四)不斷提高監(jiān)管者的專業(yè)水平，打造本領(lǐng)過硬的監(jiān)管隊伍

保險資金監(jiān)管工作會需要運(yùn)用到多方面的專業(yè)知識，甚至牽涉到國外金融市場。這就要求監(jiān)管人員不僅要掌握保險知識，還要掌握金融經(jīng)濟(jì)學(xué)知識。同時，他們必須熟悉國內(nèi)外金融市場。因此，要做好監(jiān)管人員的培訓(xùn)工作，定期開展培訓(xùn)課堂，為監(jiān)管人員帶去新知識、新理念以及開拓他們的思維。也可以通過定期安排講座、組織訪問學(xué)習(xí)及利用網(wǎng)絡(luò)自主學(xué)習(xí)等方式督促監(jiān)管人員加強(qiáng)學(xué)習(xí)，不斷提高自身的專業(yè)技能。最后，也要定期對監(jiān)管人員專業(yè)技能和綜合素質(zhì)進(jìn)行考核與評定，督促監(jiān)管者保持一種積極學(xué)習(xí)的態(tài)度，減少懈怠懶散的情況發(fā)生。

(五)充分認(rèn)識保險行業(yè)協(xié)會的作用，不斷完善行業(yè)協(xié)會的制度建設(shè)

加強(qiáng)保險行業(yè)協(xié)會的建設(shè)，有利于促進(jìn)行業(yè)自我管理、自我約束、自我發(fā)展，同時也有利于充分利用市場化的方法，增強(qiáng)市場活力，調(diào)動行業(yè)積極性?；谖覈鴮?shí)際情況，可借鑒其他國家成功的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，在法律上明確界定保險行業(yè)自律組織的責(zé)任，鼓勵保險行業(yè)自律組織積極發(fā)揮作用。另外，保險行業(yè)協(xié)會也要注重加強(qiáng)自身的建設(shè)，不斷完善行業(yè)協(xié)會的制度建設(shè)，注重自律，充分發(fā)揮作用。