企業(yè)并購重組的法律風(fēng)險(xiǎn)探析

●邊光輝

（中能化創(chuàng)新投資管理有限公司，北京100038）

隨著國民經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，企業(yè)并購重組已經(jīng)成為提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和自身優(yōu)勢(shì)的一種常見手段。然而，企業(yè)在進(jìn)行并購重組的過程中，會(huì)遇到一些法律風(fēng)險(xiǎn)問題，給企業(yè)帶來不利影響。企業(yè)的各種行為都存在不同程度的法律風(fēng)險(xiǎn)，有的甚至給企業(yè)帶來顛覆性后果，所以企業(yè)必須分析風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)。此外，為避免出現(xiàn)類似問題，企業(yè)要樹立防范法律風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對(duì)企業(yè)并購重組進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，不僅可以促進(jìn)企業(yè)順利完成并購重組，而且對(duì)企業(yè)更快更好地發(fā)展提供法律保障。

一、并購重組的定義

并購重組是指兩個(gè)以上公司合并，組建新公司或相互參股，是搞活企業(yè)和盤活國企資產(chǎn)的重要途徑。在進(jìn)行并購重組的過程中，關(guān)鍵在于企業(yè)正確選擇并購重組模式來更好地實(shí)現(xiàn)資源合理優(yōu)化配置。并購重組主要分為以下類型：第一，改頭換面型，即上市公司原主業(yè)經(jīng)營效果不佳，甚至連續(xù)虧損到達(dá)退出市場(chǎng)的邊緣，這時(shí)通過借“殼”重組，控制股東變更等運(yùn)作，注入新的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)進(jìn)而獲得重生；第二，效益增強(qiáng)型，即原有資產(chǎn)尚屬優(yōu)質(zhì)，只是受制于大股東治理或管理層經(jīng)營等因素，出現(xiàn)低效微利的被動(dòng)局面；第三，做大做強(qiáng)型，即一些行業(yè)龍頭企業(yè)憑借自身在資金、規(guī)模與管理方面的優(yōu)勢(shì)，通過并購擴(kuò)大自身市場(chǎng)份額，提高行業(yè)集中度實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。

二、企業(yè)并購重組的原因

（一）實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置

現(xiàn)階段，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，加上企業(yè)經(jīng)營具有長期性和自然資源有限性的特點(diǎn)，致使企業(yè)面臨資源短缺的問題日趨嚴(yán)重，這就要求企業(yè)要重新對(duì)資源進(jìn)行合理分配。通過并購重組這種形式，企業(yè)可以利用原有企業(yè)本身所具有的資源和社會(huì)新增資源進(jìn)行重新再分配，達(dá)到提高資源利用效率的目的，最終實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)利益最大化。

（二）降低運(yùn)營成本

每個(gè)企業(yè)都追求在盡可能降低運(yùn)營成本的前提下，實(shí)現(xiàn)利益最大化。為達(dá)到此目的，就要求企業(yè)對(duì)企業(yè)自身情況、市場(chǎng)地位等進(jìn)行準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)并合理規(guī)劃。企業(yè)通過兼并重組維持在原有領(lǐng)域穩(wěn)定地位的同時(shí)，也可適當(dāng)開發(fā)新領(lǐng)域。因此，進(jìn)行并購重組不僅可以擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模，降低運(yùn)營成本，還可以實(shí)現(xiàn)領(lǐng)域多元化，增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）打造特色企業(yè)

在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、企業(yè)迅速增多的當(dāng)下，一些品牌影響力較小的企業(yè)會(huì)逐漸被淘汰，企業(yè)要想在市場(chǎng)處于穩(wěn)固地位，必須擁有帶有自身特色的核心品牌。在這樣的背景下，各大具有品牌特色的大企業(yè)通過并購重組可以提升自身品牌知名度，打造專屬于公司的品牌，實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)特有，從而穩(wěn)定市場(chǎng)地位，實(shí)現(xiàn)品牌利益最大化。

（四）加強(qiáng)管理能力

企業(yè)之間通過并購重組后，經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，勞動(dòng)力擴(kuò)充，此時(shí)需要企業(yè)具有較高的管理水平，一個(gè)企業(yè)管理水平的優(yōu)劣對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。企業(yè)通過并購重組享用管理資源，共同打造適合企業(yè)的最有效管理模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更規(guī)范科學(xué)管理，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速高效發(fā)展。

三、企業(yè)并購重組面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

（一）重組合同風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

合同是企業(yè)進(jìn)行并購重組的法律體現(xiàn)，是并購雙方就企業(yè)并購重組涉及事物條件達(dá)成一致前提下所簽署的文件。但是，僅僅把合同處于合理范圍下開展工作遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，合同內(nèi)容紛繁復(fù)雜，涉及多項(xiàng)權(quán)利義務(wù)。因此，企業(yè)在進(jìn)行并購重組時(shí)要增強(qiáng)法律意識(shí)，注重合同規(guī)范。

合同風(fēng)險(xiǎn)主要包括合同文本風(fēng)險(xiǎn)和合同履行風(fēng)險(xiǎn)。合同文本風(fēng)險(xiǎn)是指合同在形成條款過程中的風(fēng)險(xiǎn)，主要是指合同價(jià)格、權(quán)利義務(wù)、結(jié)算方式及其他風(fēng)險(xiǎn)；合同履行風(fēng)險(xiǎn)是指在合同執(zhí)行過程中形成的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括標(biāo)的轉(zhuǎn)移、質(zhì)量及管理風(fēng)險(xiǎn)等。所以，為了避免合同有以上風(fēng)險(xiǎn)問題，并購雙方在簽署合同的過程中，應(yīng)該做到合同細(xì)節(jié)清楚，相關(guān)事項(xiàng)解釋合理，尤其是要對(duì)企業(yè)有重大影響的細(xì)節(jié)進(jìn)行仔細(xì)甄別。另外，并購雙方要做到不隱瞞公司實(shí)際情況，不夸大公司積極方面，否則將會(huì)導(dǎo)致因合同內(nèi)容不真實(shí)無法達(dá)到預(yù)期目的。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

知識(shí)產(chǎn)權(quán)是關(guān)于人類在社會(huì)實(shí)踐中創(chuàng)造的智力勞動(dòng)成果的專有權(quán)利，是一種具有時(shí)間和地域性的無形資產(chǎn)，主要包括版權(quán)、專利權(quán)、商業(yè)機(jī)密等?，F(xiàn)階段，知識(shí)產(chǎn)權(quán)在企業(yè)中占據(jù)核心地位，貫穿整個(gè)企業(yè)運(yùn)營始終，成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要內(nèi)容。知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造的品牌會(huì)給企業(yè)增值，帶來品牌效益。

公司通過兼并重組雖然可以快速提升企業(yè)效益，但完成兼并重組后的知識(shí)產(chǎn)權(quán)重組成敗對(duì)公司未來發(fā)展具有重要影響。因此，在選擇并購重組企業(yè)時(shí)要著重考慮知識(shí)產(chǎn)權(quán)在市場(chǎng)所占地位以及該公司是否可以與新品牌相適應(yīng)，若無法與品牌相一致，企業(yè)將無法享受知識(shí)產(chǎn)權(quán)帶來的增值效應(yīng)，更嚴(yán)重的是失去原有品牌在市場(chǎng)所占位置。針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要做到以下三點(diǎn)：首先，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系的完善和實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；其次，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)建立更完備的保障企業(yè)要健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)檔案，這份檔案將會(huì)是今后侵權(quán)糾紛事件最有力的證據(jù)；最后，要通過法律武器保護(hù)本企業(yè)核心的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)有。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)管理中最有可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，貫穿于整個(gè)企業(yè)經(jīng)營過程中。在企業(yè)并購重組時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣無處不在。并購重組計(jì)劃決策、交易執(zhí)行及并購重組后整合等階段都存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，在并購重組計(jì)劃決策階段，雙方企業(yè)首先最關(guān)注的是對(duì)方的期待價(jià)值，而在此階段，企業(yè)要注意區(qū)分虛假信息并注意對(duì)方是否隱瞞信息。我國法律明確規(guī)定公司必須要準(zhǔn)確且及時(shí)公布企業(yè)信息，這些信息是投資者是否進(jìn)行投資的重要依據(jù)。其次，在并購重組計(jì)劃進(jìn)行的過程中，企業(yè)要重點(diǎn)注意融資和支付風(fēng)險(xiǎn)。為了維持并購重組工作的順利進(jìn)行，企業(yè)必定通過內(nèi)外部資源來籌集資金，企業(yè)要注意融資渠道是否正規(guī)；同時(shí)，不同的支付方式會(huì)帶來不同風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金支付導(dǎo)致資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)支付引起股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，而杠桿支付也會(huì)帶來債券風(fēng)險(xiǎn)。最后，在兼并重組后的整合階段，財(cái)務(wù)有出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和債償風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

針對(duì)以上可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司必須提前做好準(zhǔn)備工作。第一，可以通過聘請(qǐng)專業(yè)財(cái)務(wù)顧問對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況作進(jìn)一步了解；第二，在并購重組計(jì)劃決策階段要做到深入調(diào)查，特別是在債務(wù)情況、產(chǎn)權(quán)情況等方面，調(diào)查不僅有利于了解目標(biāo)公司的經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)情況，而且能對(duì)接下來的并購重組計(jì)劃提供強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；第三，在并購重組后的整合過程中，要重新規(guī)定制度而且要對(duì)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行整合。

（四）股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

企業(yè)進(jìn)行并購重組既為了確保企業(yè)得到進(jìn)一步發(fā)展，同時(shí)也涉及股東權(quán)益，股東權(quán)益的成功維護(hù)對(duì)企業(yè)兼并重組工作有重大影響。在企業(yè)并購重組中，股東會(huì)遇到無法充分行使自身權(quán)利等問題。為避免股東權(quán)益受到損害，企業(yè)要保障股東的各項(xiàng)合理合法權(quán)利，如參與決策權(quán)、知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)等，就要做到?jīng)Q策前了解、執(zhí)行中監(jiān)督、整合后完善。針對(duì)我國《公司法》提出異議股東股份回購請(qǐng)求權(quán)，企業(yè)既要確保該權(quán)利的穩(wěn)步落實(shí)，也要明確具體價(jià)格和形式，以使股東合理行使自身權(quán)利。在公司保護(hù)股東權(quán)益的同時(shí)，各股東也要遵守公司規(guī)定，合理行使權(quán)利，兼并重組過程中要履行自身義務(wù)，不損害公司利益，并配合公司完成兼并重組工作。

（五）債權(quán)人權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

債權(quán)人是指銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸人和供應(yīng)商，是公司的第三方平臺(tái)。債權(quán)人參與公司治理對(duì)公司內(nèi)部平穩(wěn)運(yùn)行具有重要意義，企業(yè)在運(yùn)行中要確保債權(quán)人利益，降低債權(quán)人面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以激勵(lì)債權(quán)人進(jìn)一步使用專用性資產(chǎn)投資。由于我國關(guān)于公司并購重組中的債權(quán)人行使權(quán)利及利益損害賠償方面的法律沒有明確的規(guī)定，因此，在并購重組過程中，往往會(huì)出現(xiàn)債權(quán)人利益無法得到保障甚至出現(xiàn)違法的現(xiàn)象。如：并購重組前，對(duì)債權(quán)人提出的要求不予理會(huì)；并購重組過程中，企業(yè)非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)造成企業(yè)沒有償還能力的現(xiàn)象，最終債權(quán)人得不到應(yīng)有的償還金額；并購重組后，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)采用非法手段降低企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的行為，最終以低成本完成并購重組，此種做法損害債權(quán)人的合法權(quán)益。

針對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要提前做好幾點(diǎn)準(zhǔn)備工作。第一，從法律上確保債權(quán)人利益保護(hù)，可以從本公司章程中確立相應(yīng)條款，如設(shè)立債權(quán)人權(quán)益相關(guān)部門、建立債權(quán)人董事等；第二，在進(jìn)行兼并重組過程中要讓債權(quán)人享有知情權(quán)，并在有關(guān)債權(quán)人利益方面，使債權(quán)人擁有表決權(quán)，這樣不僅有利于債權(quán)人主動(dòng)參與工作，對(duì)并購重組進(jìn)程進(jìn)行監(jiān)督，而且對(duì)公司整合后權(quán)益人的可持續(xù)投資有實(shí)質(zhì)保障，促進(jìn)公司更好更快更高地發(fā)展。

（六）勞動(dòng)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

勞動(dòng)者是一個(gè)企業(yè)正常運(yùn)行的支撐者，在生產(chǎn)過程中起主導(dǎo)作用。現(xiàn)階段，企業(yè)并購重組時(shí)要特別關(guān)注勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)，處理好公司與員工之間的關(guān)系，對(duì)企業(yè)今后開展工作具有重大作用。而在企業(yè)進(jìn)行并購重組過程中，企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)損害勞動(dòng)權(quán)益以達(dá)成維護(hù)自身利益的現(xiàn)象。如：在并購重組過程中，公司惡意降低勞動(dòng)者工資、開除勞動(dòng)者等做法會(huì)嚴(yán)重?fù)p害勞動(dòng)者權(quán)益，從而極有可能造成企業(yè)并購重組工作無法順利進(jìn)行，甚至以失敗告終。

為了避免損害勞動(dòng)者權(quán)益事情的出現(xiàn)，企業(yè)要做到以下幾點(diǎn)：首先，在進(jìn)行并購重組過程中，不惡意降低勞動(dòng)者工資待遇，不惡意裁員；其次，為鼓勵(lì)勞動(dòng)者為原公司辛勤工作，對(duì)付出巨大努力的員工可進(jìn)行獎(jiǎng)賞，以取得勞動(dòng)者繼續(xù)為公司服務(wù)的決心；最后，在完成并購重組工作后，原有公司勞動(dòng)合同終止并重新簽署新勞動(dòng)合同，以此來實(shí)現(xiàn)對(duì)勞動(dòng)者權(quán)益的有效保護(hù)。

（七）管理風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

管理制度是企業(yè)運(yùn)行的基礎(chǔ)支撐和重要環(huán)節(jié)，貫穿于整個(gè)企業(yè)的全方面。如果沒有完善的管理制度，可能會(huì)出現(xiàn)管理風(fēng)險(xiǎn)。這主要是因?yàn)閮蓚€(gè)企業(yè)進(jìn)行合并，必然存在企業(yè)文化、團(tuán)隊(duì)融合、管理模式等方面的碰撞和磨合，這必然對(duì)企業(yè)管理帶來沖擊，增大管理難度，也必將影響企業(yè)整合效果。根據(jù)調(diào)查結(jié)果可知，并購重組過程中，由于并購整合影響并購成功的比例在國外占比六成以上，國內(nèi)企業(yè)并購的成功率僅僅三成左右，因此，并購后整合的管理問題在企業(yè)并購重組中的作用凸顯。并購雙方要在前期談判時(shí)加深了解，在整合管理過程中要重塑戰(zhàn)略目標(biāo)、建立互信、增強(qiáng)文化協(xié)同、強(qiáng)化管控，推動(dòng)企業(yè)雙方有效整合。

四、企業(yè)并購重組法律風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）防范法律風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)要重視法律風(fēng)險(xiǎn)并聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行防范風(fēng)險(xiǎn)工作，在此基礎(chǔ)上，企業(yè)人員要樹立法律風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，避免在并購重組中出現(xiàn)障礙，耽誤工作進(jìn)程。在企業(yè)并購前，要充分了解我國關(guān)于公司并購重組法律和目標(biāo)公司的全面情況，對(duì)目標(biāo)公司做好盡職調(diào)查，包括人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、債權(quán)債務(wù)等方面，認(rèn)真部署并購后對(duì)市場(chǎng)的占有和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；在并購重組進(jìn)行中，重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)中的融資和支付風(fēng)險(xiǎn)狀況，保障資金可利用性，為工作順利進(jìn)行提供強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)支持；在完成并購重組工作后，把握時(shí)間調(diào)整戰(zhàn)略布局，對(duì)公司管理進(jìn)行重新規(guī)劃，同時(shí)要與勞動(dòng)者重新簽訂勞動(dòng)合同，做好勞動(dòng)者的思想工作，建立起一支創(chuàng)新科技人才隊(duì)伍，促進(jìn)公司達(dá)到經(jīng)濟(jì)利益最大化。另外，在整個(gè)工作過程中，企業(yè)要強(qiáng)化管理，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，保持企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)最低，順利完成目標(biāo)企業(yè)并購。

（二）健全法律法規(guī)

目前我國針對(duì)公司并購重組的法律體系尚不完備，不明確且缺乏前瞻性。并購重組涉及方面廣泛，涉及利益巨大，因此，我國應(yīng)針對(duì)并購重組進(jìn)行法律規(guī)范，對(duì)并購雙方進(jìn)行法律制約和管束，增強(qiáng)并購重組的操作性。除了國家完善相應(yīng)法律條約外，企業(yè)也應(yīng)形成一套關(guān)于并購重組的程序性文件，以不損害債權(quán)人和勞動(dòng)者為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)成本最少、利益最大、管理最佳的理念，配合法律制度做到雙方公司互相配合，達(dá)到并購重組的最優(yōu)化。

（三）加強(qiáng)政府監(jiān)督

企業(yè)的并購重組工作除了完備的法律規(guī)范外，還要求政府進(jìn)行有效管理和監(jiān)督。首先，在企業(yè)并購重組法律風(fēng)險(xiǎn)方面，政府有責(zé)任和義務(wù)對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，促使企業(yè)合法并購重組，保障工作順利運(yùn)行，避免重大法律風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。其次，政府作為管理者，要做到公開、公正、公平，避免違法行為發(fā)生，維持規(guī)范化的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。政府要明確雙方企業(yè)財(cái)稅情況，合理調(diào)整雙方企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況，為并購后的整合夯實(shí)基礎(chǔ)。最后，政府要重視并購重組監(jiān)控人才的培養(yǎng)，增強(qiáng)專業(yè)知識(shí)，提高工作效率，提升服務(wù)水平，使政府的管理能力得到充分發(fā)揮。

五、結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，企業(yè)之間通過并購重組以實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，降低運(yùn)營成本，打造特色企業(yè)和加強(qiáng)管理能力已經(jīng)成為一種常見手段。并購重組過程中，企業(yè)采取不同形式和策略將產(chǎn)生不同的法律風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)企業(yè)并購重組風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時(shí)，要注重和加強(qiáng)應(yīng)對(duì)重組合同風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)、債權(quán)人權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)者權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。為減少企業(yè)面臨兼并重組的風(fēng)險(xiǎn)，國家要建立健全完備的法律體系，加強(qiáng)政府管理能力和服務(wù)水平，公司要樹立法律風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，多方面加強(qiáng)管理，推動(dòng)企業(yè)并購重組工作科學(xué)有序進(jìn)行。