互聯(lián)網(wǎng)金融支持背景下的中小企業(yè)融資創(chuàng)新模式探析

各國的中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和社會穩(wěn)定中起著舉足輕重的作用。我國中小企業(yè)在經(jīng)濟運行中貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP和80%的就業(yè)機會，是國民經(jīng)濟的生力軍。但是，中小企業(yè)由于自身抗風險能力不高、穩(wěn)定性較弱，發(fā)展仍然面臨著許多困難，尤其是資金融通，中小企業(yè)的經(jīng)濟貢獻與金融機構(gòu)對中小企業(yè)的貸款支持力度還有著較大差距。2019年經(jīng)濟增速進一步放緩，在金融供給不足的情況下，中小企業(yè)融資難、融資貴的問題更顯突出，2020年1月7日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第十四次會議，研究緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題。各地區(qū)也陸續(xù)出臺了多項政策，意圖緩解中小企業(yè)的金融供給壓力。

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融的日益發(fā)展，“分享、協(xié)作、開放”的思維推動了金融業(yè)的變革，金融需求由粗放型逐步向集約型轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的金融業(yè)也逐步向互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)變，金融中介更趨向于信息中介?；ヂ?lián)網(wǎng)金融這種金融新業(yè)態(tài)將信息技術(shù)與金融有機結(jié)合，在緩解中小企業(yè)融資壓力的問題中，提供了有效、積極的解決方式。

1 中小企業(yè)融資存在的問題

我國中小企業(yè)融資存在的主要問題為信息不對稱、交易成本高、融資效率低等，現(xiàn)將相關(guān)理論進行歸納分析。

1.1 信息不對稱理論

Rothschild&Stiglitz(1976)開展了不對稱信息的研究，他們認為微小的不對稱信息將在市場中對各競爭主體產(chǎn)生顯著影響。從互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可以看出，現(xiàn)代信息技術(shù)是支撐互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)，同時信息的傳遞和處理能力也影響著各市場結(jié)構(gòu)中經(jīng)濟主體的行為。傳統(tǒng)的金融機構(gòu)通過對需要融資的企業(yè)進行深入挖掘來獲取信息，依靠人工進行信息的收集和風險控制的判斷，形成對中小企業(yè)的風控判斷邏輯。在逐步的發(fā)展中又增加了供應(yīng)鏈金融信息模式和稅務(wù)信息貸款模式，除了純?nèi)斯し绞街膺€納入半人工方式采集企業(yè)資金流、物流、信息流和稅務(wù)等信息。但傳統(tǒng)的金融機構(gòu)獲取信息的模式主要還是通過中小企業(yè)或者征信中介結(jié)構(gòu)被動獲得，有時并不能真實反映信息數(shù)據(jù)，容易造成金融機構(gòu)和企業(yè)雙方信息不對稱。而互聯(lián)網(wǎng)金融主要是通過對大數(shù)據(jù)的收集、歸類和處理來獲取中小企業(yè)的各類信息，包括正常經(jīng)營數(shù)據(jù)、財務(wù)報表、物流交易等多方信息。這些信息能夠通過互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)主動獲得，能對中小企業(yè)的信用等級、還款能力進行更為積極的評價。

1.2 交易成本理論

交易成本理論就是在一定的社會關(guān)系中，人們自愿交往、彼此合作達成交易所支付的成本。中小企業(yè)在經(jīng)濟市場中采取不同的融資方式將會帶來不同的融資成本，而融資成本也將被衡量到企業(yè)的生產(chǎn)成本中。雖然各國政府對中小企業(yè)的融資問題普遍采取的都是積極的政策，但從中國中小企業(yè)的現(xiàn)狀來看，仍然缺乏有效的融資方式。傳統(tǒng)的金融市場中，中小企業(yè)在融資方式的選擇上途徑有限、信息不完全，并且大多缺乏理論指導(dǎo)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本過高，難以達到預(yù)期的生產(chǎn)要求，融資成本過高是造成中小企業(yè)倒閉的重要因素?；ヂ?lián)網(wǎng)金融利用大數(shù)據(jù)信息處理技術(shù)，在搜尋成本、信息成本、議價成本等方面為企業(yè)的成本與收益帶來有益的影響。

1.3 融資渠道理論

中小企業(yè)的資金來源主要有三條途徑：一為自籌；二為融資；三為政府扶持資金。其中政府扶持資金僅占中小企業(yè)外來資金的10%左右，中小企業(yè)的發(fā)展主要還是依靠自籌資金和融資，而融資的多少又將直接關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展。影響我國中小企業(yè)融資渠道的因素從外部條件來看主要受金融機構(gòu)、資本市場和宏觀經(jīng)濟環(huán)境的約束，從內(nèi)部條件上主要受自身規(guī)模、信用、償債能力、盈利能力等的約束。通常金融機構(gòu)放貸會按照信貸配給，結(jié)合交易成本和風險議價來調(diào)整利息，由于中小企業(yè)不存在規(guī)模報酬，也缺乏長期交易型貸款的忠誠度，所以交易成本和風險議價相比大型企業(yè)要高，金融機構(gòu)對其放貸機會成本也將增高?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展拓寬了金融業(yè)務(wù)的覆蓋面，提高了效率，降低了交易成本，在服務(wù)渠道和手段上進行了創(chuàng)新，使得融資結(jié)構(gòu)向扁平化發(fā)展，有效拓寬了金融服務(wù)渠道，但是金融缺口和信貸配比不均的問題短時間內(nèi)還依然存在。

2 互聯(lián)網(wǎng)背景下主要融資模式對比

互聯(lián)網(wǎng)金融的主要融資模式為網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌。

2.1 小額信用貸款

網(wǎng)絡(luò)小額信貸是我國互聯(lián)網(wǎng)金融融資的主要模式之一，又被稱為“大數(shù)據(jù)金融”，主要采取“電商+小貸”的模式，依靠大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)手段為電商平臺上的中小企業(yè)提供信用貸款。網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款主要以平臺模式貸款和供應(yīng)鏈金融模式貸款為主，在傳統(tǒng)金融中間業(yè)務(wù)增長疲軟、利息差收緊、信貸風險凸顯的背景下，網(wǎng)絡(luò)小額信貸增長態(tài)勢強勁。以阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款為例，在基于大數(shù)據(jù)平臺的支持下，將客戶在天貓、一淘、淘寶等平臺的信息進行分析，建立信用評定模型，考察客戶真實交易背景，主動為平臺客戶授信，最快三分鐘就可以完成從客戶申請到貸款發(fā)放的全過程。網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款的主要優(yōu)勢體現(xiàn)在交易成本、產(chǎn)品種類、基礎(chǔ)客戶等方面。在交易成本上，平臺實現(xiàn)無實體網(wǎng)點的網(wǎng)絡(luò)化運營，極大地降低了除利息成本之外的其他成本，并且借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)縮短了審查放款的時間成本。在產(chǎn)品種類方面，通過信用貸款、貿(mào)易融資、訂單貸款等多樣化的信貸產(chǎn)品，能滿足中小企業(yè)個性融資需求?；A(chǔ)客戶方面各電商平臺積累了大量原始客戶，僅阿里巴巴平臺就積累了約占全國1/5的小企業(yè)，平臺既能完成信息采集、擔保，又能進行實時監(jiān)控。不過網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款因為不能吸收公眾存款，在以自有資金為中小企業(yè)提供擔保融資的模式下，無法滿足大量的融資需求。同時，網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款主要依賴網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)實施，存在操作風險、網(wǎng)絡(luò)風險、信用風險和法律風險，在無抵押信用放款方面如果遭受違約，損失將會比傳統(tǒng)金融抵押貸款更大。

2.2 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P小額借貸是一種將非常小額度的資金聚集起來借貸給有資金需求的人群或小微企業(yè)的一種商業(yè)模型。與傳統(tǒng)金融業(yè)融資相比，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺不直接承擔風險、不保管資金、不償還資金，只作為信息中介，參與投資人與中小企業(yè)借貸的過程。因參與三方互不直接面對面接觸，也不存在信貸配給問題，P2P平臺可以根據(jù)中小企業(yè)需求自由匹配信貸產(chǎn)品，靈活度高、價格競爭公開，所以不容易產(chǎn)生情感信貸配給，單位交易成本低，最適合對資金需求“短、頻、快”的中小企業(yè)。但是，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸在監(jiān)管環(huán)境和市場形勢的發(fā)展中逐漸暴露出一些問題，校園貸、網(wǎng)絡(luò)貸、現(xiàn)金貸被嚴厲整頓，《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)管理暫行辦法》也陸續(xù)出臺，加強了監(jiān)管，對于信貸風險和資金配給等方面進行了制約。截至2018年上半年末，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累積交易額約7.12萬億，個人小額信貸規(guī)模占比超過60%，消費信貸規(guī)模成倍數(shù)增長，正常運營平臺僅1504家，同比減少25.2%。隨著新常態(tài)下國家信貸體系的不斷完善、行業(yè)自律的不斷加強，將降低渾水摸魚的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺的生存空間，增加正規(guī)的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺的社會公信力，強化其風險管理能力和融資能力。

2.3 眾籌

眾籌融資是指大眾通過互聯(lián)網(wǎng)匯集資金，用以支持某個特定的項目或組織。眾籌融資近年來在國外呈現(xiàn)出井噴式的發(fā)展態(tài)勢，在國內(nèi)也是互聯(lián)網(wǎng)金融中發(fā)展較快的融資模式之一，中國的眾籌市場發(fā)展空間巨大。目前眾籌的形式以股權(quán)眾籌為主，存在著憑證式眾籌、天使眾籌等諸多形式，深受中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者的青睞。眾籌融資與傳統(tǒng)金融融資相比融資門檻較低，投資者可以對感興趣的創(chuàng)意項目進行交流，不受時間和空間的制約，只需要遵守眾籌平臺的融資規(guī)范就可以。具體融資規(guī)?？梢杂芍行∑髽I(yè)自由設(shè)定，平臺不加以限制，存在超額融資的現(xiàn)象，且融資是否成功，取決于中小企業(yè)創(chuàng)新項目的具體發(fā)展前景，加速了中小企業(yè)創(chuàng)新的動力。此外，眾籌融資不需要抵押擔保，只要投資者認可相關(guān)項目，短時間內(nèi)就可以完成融資，效率很高，中小企業(yè)往往可以通過提供非貨幣類的報酬進行償還，降低了中小企業(yè)的債務(wù)償還壓力。雖然眾籌融資具有很強的比較優(yōu)勢，但是仍然存在著一定的風險。風險主要體現(xiàn)在出資人的資金安全缺乏保障體系、項目發(fā)起人籌資成功但無法兌現(xiàn)之前的籌資承諾時，眾籌平臺沒有相關(guān)的退款規(guī)范。另外，由于中國法制體系還不夠完善，眾籌項目也存在著潛在的侵犯知識產(chǎn)權(quán)的情況，導(dǎo)致不能如約完成融資計劃。

3 中小企業(yè)融資發(fā)展的對策與創(chuàng)新

3.1 監(jiān)管層面

(1)加強疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制建設(shè)。當前，我國銀行體系貨幣流動性總量仍位于較高水平，資金利率呈下行趨勢?；ヂ?lián)網(wǎng)金融要為實體經(jīng)濟賦能則需要使得資金價格趨于合理，需要推進結(jié)構(gòu)性改革，加快貨幣傳導(dǎo)機制，使得金融體系資金能無障礙地向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)，持續(xù)性地改善中小企業(yè)融資現(xiàn)狀。推行新的貸款市場報價利率機制，降低貸款融資的實際利率，以減少中小企業(yè)融資成本。運用創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策，增強中小企業(yè)征信體系建設(shè)，增加合理的信貸配給，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

(2)完善信用體系建設(shè)，規(guī)范數(shù)據(jù)信息交易?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的正常運行是建立在大數(shù)據(jù)、云計算等相關(guān)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的基礎(chǔ)上，中小企業(yè)信息資源的采集與處理也高度依賴大數(shù)據(jù)信息。大數(shù)據(jù)信息資源的整合與推進一直是各國大數(shù)據(jù)市場交易的戰(zhàn)略方向，將銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進行關(guān)于征信系統(tǒng)的合作，建立大數(shù)據(jù)分級管理制度，嚴格規(guī)范數(shù)據(jù)信息交易，將分散化、封閉式的數(shù)據(jù)資源進行有效整合能促進資源的有效配置，提升大數(shù)據(jù)信息的社會價值，推動互聯(lián)網(wǎng)信息平臺建設(shè)。

(3)加大監(jiān)管力度，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融綠色發(fā)展。將機構(gòu)監(jiān)管與行業(yè)自律有機結(jié)合，形成混合監(jiān)管體系，加快出臺針對互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)法律法規(guī)。互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展快、變化多，應(yīng)當遵循互聯(lián)網(wǎng)平等、協(xié)作的精神，采取混合監(jiān)管模式，避免出現(xiàn)與現(xiàn)行互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式不匹配的現(xiàn)象或存在監(jiān)管盲點，合理化完善信貸配給，調(diào)整所有制歧視，提高監(jiān)管效率和功能。

(4)推動加強金融機構(gòu)的合作?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的合作聯(lián)合，不僅可以加快傳統(tǒng)金融行業(yè)的信息化轉(zhuǎn)型，同時還可以促使傳統(tǒng)金融行業(yè)的創(chuàng)新。多方位的合作可以大大降低信息成本、打破信息鋪張，使金融環(huán)境更為透明、開放，從而有助于服務(wù)中小企業(yè)和弱勢群體，降低融資交易費用。

3.2 中小企業(yè)層面

(1)加強自身信用建設(shè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)的信息采集主要通過中小企業(yè)的消費、物流、采購等多項數(shù)據(jù)信息，中小企業(yè)應(yīng)當加強自身的信用建設(shè)，完善企業(yè)財務(wù)管理，提供可置信的財務(wù)報表信息，真實反映金融需求結(jié)構(gòu)，避免弄虛作假，提高自身和信用，增加借款成功率。

(2)整合企業(yè)價值鏈。企業(yè)之間可以通過相互融合，以共同的利益和目標導(dǎo)向為基礎(chǔ)形成合作伙伴關(guān)系，建立一種平等自愿、互利共贏的關(guān)系。不同于企業(yè)供應(yīng)鏈，企業(yè)價值鏈不通過上下游企業(yè)擔保融資的方式，而是形成價值鏈利益群，互相監(jiān)督也同時相互制約。企業(yè)價值鏈形成的群體一旦形成較高的信用等級，則可以享受更為優(yōu)惠的利率，和單個企業(yè)相比降低互聯(lián)網(wǎng)融資成本。

(3)積極探索新的融資渠道。中小企業(yè)可以結(jié)合自身發(fā)展情況，選擇適合的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺。在互聯(lián)網(wǎng)平臺無法滿足融資需求時，可以積極拓展融資渠道，通過完善自身結(jié)構(gòu)，適應(yīng)電子商務(wù)的發(fā)展需求，開發(fā)高附加值、低消耗、個性化的電子商務(wù)業(yè)務(wù)拓展，通過新的商業(yè)模式享受互聯(lián)網(wǎng)金融的福利。