投資項目財務(wù)評價內(nèi)部收益率的比較分析

李 斌

（福建省南平市松溪縣供銷合作社聯(lián)合社， 福建 南平 353500）

0 前言

隨著社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，企業(yè)對資金的需求逐漸增加，融資成本不斷上升。為了滿足社會發(fā)展需要，我國各企業(yè)投資額不斷增加，同時，由于各企業(yè)競爭環(huán)境日益激烈，使很多企業(yè)整體盈利水平不斷下降，逐漸出現(xiàn)虧損問題，面臨較高的負(fù)債率，增加了財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生幾率。因此，企業(yè)在進(jìn)行決策時，必須對項目經(jīng)濟(jì)進(jìn)行準(zhǔn)確的評價，降低財風(fēng)險的發(fā)生幾率。

1 內(nèi)部收益率分析

1.1 各內(nèi)部收益率適用范圍

通常情況下，在計算內(nèi)部收益率時，需要結(jié)合現(xiàn)金流量表進(jìn)行準(zhǔn)確的計算，而現(xiàn)金流量表還可以區(qū)分為項目資本等多種不同的流量表，需要對全方位收集數(shù)據(jù)，并以此為基礎(chǔ)，準(zhǔn)確計算內(nèi)部收益率。具體來說，項目投資的內(nèi)部收益率一般可作為協(xié)議書和規(guī)劃階段評估的重要指標(biāo)，而項目投資流量表、現(xiàn)金表可以為做出正確的鞠策提供幫助，以滿足融資方面的各項要求。如果累積出的凈現(xiàn)金流量值為負(fù)，則需要進(jìn)行短時間的融資[1]。如果某一年的凈現(xiàn)金流量始終無法保持正值，則只能進(jìn)行短期融資。項目投資的內(nèi)部收益率，可以為投資決策分析提供準(zhǔn)確的依據(jù)，也可以通過直觀的方式準(zhǔn)確反映項目盈利情況，但由于杠桿效應(yīng)的影響，會對資本產(chǎn)生制約，如果借款成本高于項目投資收益率，則說明該項目需要大量的借款資金才能維持運行[2]。

資本金的內(nèi)部收益率可以在項目可行性研究中進(jìn)行準(zhǔn)確的應(yīng)用，并為企業(yè)招商引資提供幫助，使企業(yè)可以在決策時有明確的指標(biāo)作為依據(jù)，保證決策的準(zhǔn)確性。確定融資需求之后，還需要對融資方案進(jìn)行檢查和確認(rèn)，并結(jié)合具體情況進(jìn)行深入的分析和研究，準(zhǔn)確估算股東等各方的權(quán)益[3]。而項目資金的現(xiàn)金流量表需要滿足各方的需求，并對其是否具備還本付息能力進(jìn)行判斷。此時，為了保證融資決策的正確性，必須準(zhǔn)確計算內(nèi)部收益率，并以此為依據(jù)，以直觀的方式預(yù)測投資實體盈利能力[4]。另外，投資各方的內(nèi)部收益率可以作為財務(wù)評價的主要指標(biāo)，而投資各方的現(xiàn)金流量表可以為融資提供幫助，保證融資的可行性。例如，某一公司屬于公司合營制，在對該項目進(jìn)行分析時，政府可以適當(dāng)放棄部分股權(quán)，保證項目可以順利完成，此時，只有對合作企業(yè)的內(nèi)部收益率進(jìn)行合理的控制，避免其與于政府出資人內(nèi)部收益率存在較大的差異，才能充分發(fā)揮不同主體的優(yōu)勢和作用，實現(xiàn)更大的價值。

1.2 項目投資中的所得稅問題

深入的分析和研究項目資本金的現(xiàn)金流量表后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流量表可以準(zhǔn)確呈現(xiàn)項目的所有內(nèi)容，但有時也難免會存在出入。同時，通過該表可以在融資之前明確項目的可行性，避免出現(xiàn)融資失敗等問題。但是，現(xiàn)金流量表并沒有對利息支付項目進(jìn)行統(tǒng)計，很容易對融資效果產(chǎn)生影響，因此必須在融資前充分考慮利息抵稅問題。針對利息抵稅問題，需要結(jié)合所得稅項目具體情況進(jìn)行合理的調(diào)整，適當(dāng)有所增加。為了更好地區(qū)分所得稅項目，可以制作利潤分配表，合理分配利潤。特別需要注意，所得稅前后凈現(xiàn)金流量在評估時所應(yīng)用的指標(biāo)具有明顯的不同，需要合理區(qū)分，以保證項目投資內(nèi)部收益率的準(zhǔn)確性，避免出現(xiàn)差異。為此，應(yīng)該在正式投資之前對其進(jìn)行充分的考慮和分析[5]。在具體計算過程中，可以直接計算所得稅前的凈現(xiàn)金流量，不需要對其他指標(biāo)進(jìn)行考慮，其不僅可以有效保證計算結(jié)果的準(zhǔn)確性，同時還可以滿足相關(guān)稅法規(guī)定要求。

2 各指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系分析

2.1 內(nèi)部收益率和項目投資內(nèi)部收益率

從投資構(gòu)成角度來看，在項目投資時內(nèi)部收益率并沒有準(zhǔn)確計入財務(wù)資金，所以在建設(shè)過程中不需要分析利息。項目總投資項目資金較為固定，擁有足夠的流動資金為項目運行創(chuàng)造良好的環(huán)境，在建設(shè)時也可以利用建設(shè)資金保證項目的順利進(jìn)行進(jìn)行，避免項目由于資金問題受到影響。從融資融資角度進(jìn)行分析，項目建設(shè)過程中所有使用的資金都會產(chǎn)生債務(wù)和權(quán)益，如果項目資本金與權(quán)益資金沒有任何的出入，則債務(wù)資金也可以稱之為銀行借貸。在進(jìn)行計算時，如果項目投資回報率與銀行利率沒有較大的差異，那么項目很難獲得較高的收益。

2.2 內(nèi)部收益率和投資各方內(nèi)部收益率

在對資本金的內(nèi)部收益率和財務(wù)內(nèi)部收益率數(shù)量關(guān)系進(jìn)行分析比較時，通過現(xiàn)金的出入可以明確利潤額，而現(xiàn)金流出的主要資金用于繳納各類費用。在通過公式進(jìn)行計算后，可以明確只有擁有充足的建設(shè)資金，才能生成利息。

回收工作運營過程中非常關(guān)鍵。如果某一年投資項目的攤銷費用不足，則需要將同年獲得利潤與前一年分配利潤相加，為還款提供充足的資金。如果不考慮資產(chǎn)殘值，可以將攤銷費用與折舊費用相結(jié)合。另外，在以現(xiàn)金流量表作為依據(jù)，對資本回收率進(jìn)行分析時，必須對稅后回報率進(jìn)行準(zhǔn)確的計算。而投資方的內(nèi)部回收率可以投資者決定自身是否需要投資，以及投資后可以獲得的利益。另外，沒有進(jìn)行分配的利潤，也可以作為投資者所屬的權(quán)益。為此，在實際計算過程中，必須對此問題進(jìn)行充分的分析和考慮，加強(qiáng)注意。

從本文的分析中可以得出具體的結(jié)論。第一，項目投資收益率可以在項目規(guī)劃階段對項目進(jìn)行準(zhǔn)確的評估。為了保證融資決策的合理性，需要準(zhǔn)確計算資本金的內(nèi)部回收率，并以此作為重要的指標(biāo)，判斷項目融資決策的正確性。特別是在可行性研究方面，其可以為項目盈利能力分析提供幫助。同時，在股東不同權(quán)的情況下，需要對不同投資方的投資收益水平進(jìn)行統(tǒng)計，明確投資各方的收益率。第二，在項目融資之前需要以項目資金流量表為依據(jù)，對項目可行性進(jìn)行研究，并在稅金利用現(xiàn)金流量準(zhǔn)確計算項目投資的內(nèi)部收益率。第三，資本金的內(nèi)部收益率具有特殊性。第四，投資方的內(nèi)部收益率和資本金內(nèi)部收益率可以進(jìn)行折舊，不需要考慮任何貸款條件。在進(jìn)行常規(guī)類項目開發(fā)時，需要以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)，進(jìn)行合理的計算，按照規(guī)定的程序進(jìn)行折舊。如果資本的內(nèi)部回收率大于投資方內(nèi)部收益率，表明其屬于正常范圍。通過這些結(jié)論，可以為開發(fā)商投資項目提供參考，更好的分析內(nèi)部收益率。

3 結(jié)論

綜上所述，企業(yè)發(fā)展會受到項目投資的影響，為了實現(xiàn)企業(yè)最大化的效益，必須更加關(guān)注項目的可行性。在分析時，需要特別注意資本金內(nèi)部回收率，并與企業(yè)預(yù)期收益率進(jìn)行比較，繼而明確項目融資的合理性，使企業(yè)可以對決策進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。另外，企業(yè)為了獲得可持續(xù)性的發(fā)展，必須采取科學(xué)的方式計算財務(wù)數(shù)據(jù)，以規(guī)范性的指標(biāo)明確不同階段的投資額，以保證分析的準(zhǔn)確性和可靠性，使企業(yè)可以擁有更多的融資資金實施項目，保障各方利益，繼而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和完善，。