淺談我國(guó)金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)問題

郭鋮

隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入，我國(guó)金融業(yè)日益發(fā)展，各類金融機(jī)構(gòu)不再滿足單一的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，開始逐漸向其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，各類機(jī)構(gòu)間相互投資入股，混業(yè)經(jīng)營(yíng)正在成為現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)之一。在市場(chǎng)外力推動(dòng)及利潤(rùn)內(nèi)驅(qū)的雙重作用下，中國(guó)金融控股集團(tuán)應(yīng)運(yùn)而生，并作為金融跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要組織形式日益受到各國(guó)及區(qū)域金融業(yè)的青睞。

金融控股公司可以充分利用現(xiàn)有資源，融合各項(xiàng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)及共享，擴(kuò)充多元資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，提供全方位金融服務(wù)，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，使金融服務(wù)水平提升到一個(gè)嶄新的階段。但在其特殊組織架構(gòu)帶來(lái)巨大協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也帶來(lái)了更多風(fēng)險(xiǎn)，若監(jiān)管不力將會(huì)產(chǎn)生極大的危害。因此，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和整個(gè)金融系統(tǒng)的安全都十分重要，同時(shí)對(duì)于探索完善我國(guó)現(xiàn)有金融控股公司的發(fā)展方向也具有一定的應(yīng)用價(jià)值。

一、控股公司及金融控股公司

控股公司是組建現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的基本形式，其成立的基本條件是要有對(duì)其他公司的控制權(quán)且以控制被控股公司的經(jīng)營(yíng)為目的。

金融控股公司是控股公司組織形式在金融業(yè)的重要體現(xiàn)，是金融業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。它有三個(gè)顯著特點(diǎn)：一是集團(tuán)控股，綜合經(jīng)營(yíng)。金融控股公司由一個(gè)控股母公司和若干個(gè)子公司組成，母公司通過(guò)控制股權(quán)對(duì)各子公司進(jìn)行統(tǒng)一管理，它可以是不經(jīng)營(yíng)具體業(yè)務(wù)，只對(duì)子公司進(jìn)行風(fēng)控督導(dǎo)、股權(quán)管理的純粹控股公司，也可以是在此基礎(chǔ)上還具體從事某種主營(yíng)金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。二是子公司分業(yè)，降低風(fēng)險(xiǎn)。在金融控股公司架構(gòu)下，無(wú)論是集團(tuán)公司還是各子公司，都具有獨(dú)立的法人資格，也擁有各自的董事會(huì)及利益群體，不同的子公司經(jīng)營(yíng)不同的金融業(yè)務(wù)，防止個(gè)別高風(fēng)險(xiǎn)子公司通過(guò)集團(tuán)形式把風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到其他子公司或整個(gè)集團(tuán)。三是自負(fù)盈虧，合并納稅。集團(tuán)公司對(duì)各子公司以及各子公司之間的責(zé)任僅限于出資額，并不是對(duì)整個(gè)公司同負(fù)盈虧，但在會(huì)計(jì)核算時(shí)可以合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

二、金融控股公司的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）自身角度

（1）資本安全。通過(guò)提高財(cái)務(wù)杠桿比率來(lái)提高資金利用率本是金融控股公司的優(yōu)勢(shì)，但由于其內(nèi)部股權(quán)投資頻繁且結(jié)構(gòu)復(fù)雜，市場(chǎng)準(zhǔn)入股權(quán)資金監(jiān)管上缺乏協(xié)調(diào)，過(guò)高的杠桿比率就會(huì)降低資本充足率，構(gòu)成審慎性風(fēng)險(xiǎn)，影響公司財(cái)務(wù)安全。

（2）資本金重復(fù)計(jì)算。當(dāng)一筆公司外資金入注時(shí)，可能在母、子公司資產(chǎn)負(fù)債表中同時(shí)反映，對(duì)于子公司來(lái)說(shuō)這并不是真正意義上的股權(quán)資本，若子公司用該資金在集團(tuán)內(nèi)繼續(xù)投資，則容易造成資本金多次重復(fù)計(jì)算，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估失真，影響決策及金融安全。

（3）內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易。是指金融控股公司各子公司之間及子母公司之間發(fā)生的資產(chǎn)和負(fù)債的相互劃撥與傳遞，相互之間的擔(dān)保與抵押，以及利潤(rùn)轉(zhuǎn)移等。在一定程度上，內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易是實(shí)現(xiàn)一體化和協(xié)同效應(yīng)所必須的，但若不有效控制使其過(guò)度發(fā)展將會(huì)有礙公平，損害投資者利益，傳遞風(fēng)險(xiǎn)，危及公司的安全運(yùn)行。

（4）風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。金融控股公司建立起統(tǒng)一的信息平臺(tái)、客戶服務(wù)中心和銷售渠道，在降低運(yùn)營(yíng)成本的同時(shí)也加大了風(fēng)險(xiǎn)聚集和擴(kuò)散的可能性。在控股公司架構(gòu)下，任何機(jī)構(gòu)發(fā)生失誤都可能向母公司集中風(fēng)險(xiǎn)，而且由于公眾的慣性認(rèn)知，任何一家公司的問題都會(huì)被誤認(rèn)為是整個(gè)集團(tuán)的問題，這會(huì)對(duì)公司品牌產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，易引發(fā)擠兌風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于控股公司在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上會(huì)建立統(tǒng)一的布局規(guī)劃，一旦母公司的決策失誤或偏頗，各個(gè)子公司都將會(huì)受到影響并且會(huì)迅速蔓延至整個(gè)系統(tǒng)，此時(shí)產(chǎn)生的集聚效應(yīng)將會(huì)對(duì)整個(gè)公司產(chǎn)生更大的影響。

（二）制度角度

（1）評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。金融控股公司旗下子公司業(yè)務(wù)涉及各行各業(yè)，會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)口徑各不相同，不同行業(yè)的監(jiān)管評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同，因此很難對(duì)金融控股公司進(jìn)行全面的風(fēng)評(píng)分析，難以及時(shí)準(zhǔn)確地掌握公司整體情況，也易產(chǎn)生監(jiān)管盲區(qū)和真空。

（2）責(zé)任主體不明確。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理前提是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體明確，合理分配權(quán)責(zé)利，但在現(xiàn)行的金融體制下，許多金融機(jī)構(gòu)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)并沒有有效分離，尤其是一些國(guó)有金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)化程度并不高，政策性業(yè)務(wù)和行政干預(yù)過(guò)多，使得最高管理層（董事會(huì)）沒有也不能承擔(dān)起全部風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。例如山東海龍債券事件，最終以疑似地方政府兜底的方式收?qǐng)?，使海龍垃圾債如期按約兌付，政府用納稅人的錢買了單，對(duì)投資者是幸事，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)卻是悲哀。由于責(zé)任承擔(dān)主體不明確，地方政府又不會(huì)放任國(guó)有企業(yè)不管，因此開放了違約先例，造成了信用危機(jī)，這對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生了不良影響，對(duì)民營(yíng)企業(yè)造成的不公平競(jìng)爭(zhēng)也將不利于金融行業(yè)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

（3）管理工具缺乏。目前在西方金融體系中，提供風(fēng)險(xiǎn)管理最直接有效的是金融衍生工具。衍生金融工具（derivative financialinstruments）是為了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（利率、外匯、匯率風(fēng)險(xiǎn)以及股價(jià)波動(dòng)等）而產(chǎn)生的，它可以有效地在不同承擔(dān)能力的金融主體之間配置對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，按合約類標(biāo)準(zhǔn)可分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。但由于我國(guó)金融體系建立較晚，向投資者和金融機(jī)構(gòu)提供的風(fēng)險(xiǎn)管理工具還比較匱乏，因此也制約了我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)代化進(jìn)程。

（三）社會(huì)角度

（1）信息不對(duì)稱。由于金融控股公司結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性導(dǎo)致其信息披露的難度和隨意性加大，易造成信息失真和信息造假。當(dāng)公司為保護(hù)自身利益時(shí)，就有可能利用信息不對(duì)稱，以損害他人利益來(lái)尋求自身利益最大化。

（2）道德風(fēng)險(xiǎn)。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)原理表明，只要存在委托—代理關(guān)系，就可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)（包括隱藏行動(dòng)和隱藏信息）。金融控股公司將高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全部安排在一個(gè)獨(dú)立的子公司中，盈利狀態(tài)時(shí)努力使自身利益最大化，虧損狀態(tài)時(shí)便違約，通過(guò)成員機(jī)構(gòu)內(nèi)不同的資產(chǎn)安排來(lái)榨取全部或部分債權(quán)人利益，使債權(quán)人最終來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。

（3）內(nèi)部相互持股滋生腐敗。個(gè)別公司管理層濫用職權(quán)通過(guò)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵押獲得的貸款貸給其相關(guān)利益公司，利益公司又將資金投資控股給與原公司毫無(wú)關(guān)系的證券公司，證券公司若贏利了則利潤(rùn)歸個(gè)人，若虧損了則原公司或銀行受損。這只是個(gè)非常簡(jiǎn)單的例子，現(xiàn)實(shí)生活中控股公司股權(quán)和資金運(yùn)作的復(fù)雜性往往有過(guò)之而無(wú)不及，這樣不僅會(huì)造成公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還有可能帶來(lái)國(guó)有資產(chǎn)的巨額損失。

（4）外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。是指由某種外部不可抗力因素引起的，對(duì)整個(gè)行業(yè)和機(jī)構(gòu)帶來(lái)影響和損失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)并不能通過(guò)自身有效的經(jīng)營(yíng)管理來(lái)消除，通常情況下也無(wú)法完全規(guī)避，是與政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)。主要有：①國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，是指因自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂、經(jīng)濟(jì)基本面改變或政權(quán)轉(zhuǎn)移等引起的國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退或市場(chǎng)瓦解，從而影響公司正常運(yùn)營(yíng)的可能性。②政策風(fēng)險(xiǎn)，是指因國(guó)家政策、法律法規(guī)、管理體制及發(fā)展規(guī)劃等的變動(dòng)造成對(duì)行業(yè)和公司影響的可能性。③行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指金融行業(yè)整體業(yè)務(wù)特點(diǎn)導(dǎo)致的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自其金融屬性（脆弱性、趨利性、虛擬性），由于資產(chǎn)規(guī)模巨大使其本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)變得更具危害性。④利率風(fēng)險(xiǎn)，利率作為金融行業(yè)最重要的存在因素之一，對(duì)很多業(yè)務(wù)有著廣泛的影響，隨著我國(guó)市場(chǎng)化程度的不斷加深，管制浮動(dòng)利率向市場(chǎng)化利率轉(zhuǎn)變，金融機(jī)構(gòu)將面臨著更為顯著的市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)。⑤外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率變化而使以外幣計(jì)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債造成損失或收益的不確定性。⑥國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞，隨著經(jīng)濟(jì)全球化迅速發(fā)展，各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越緊密，因此即便是國(guó)家內(nèi)部的金融風(fēng)險(xiǎn)也有可能對(duì)其他國(guó)家金融行業(yè)或體系造成影響。

三、我國(guó)金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)的建議

目前，金融控股公司在我國(guó)還處于法律未予明確的探索中，其治理結(jié)構(gòu)、管理體制、運(yùn)作機(jī)制和制度性監(jiān)管等方面還存在許多問題，與一般金融機(jī)構(gòu)相比引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能性更大，情況更為復(fù)雜，化解難度與成本也更高，因此除繼續(xù)完善相關(guān)法律法規(guī)外，還需要通過(guò)建立自身有效的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，因時(shí)制宜，根據(jù)具體情況適時(shí)適情地調(diào)整應(yīng)對(duì)機(jī)制來(lái)防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)風(fēng)管體系是一個(gè)長(zhǎng)期復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要分階段逐步建立和完善。

（一）確定風(fēng)控目標(biāo)

確立合理準(zhǔn)確的目標(biāo)是實(shí)施管理的前提，金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系有效運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵首先就是要明確目標(biāo)定位：

（1）在發(fā)揮金融控股公司協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防控工作，防范、控制和化解集團(tuán)公司及各子公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，保證各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)守法合規(guī)，符合監(jiān)管要求，遵守公司經(jīng)營(yíng)制度，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)安全有序開展。

（2）全面構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體系，建立風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估與預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與補(bǔ)償機(jī)制， 把風(fēng)控系統(tǒng)的運(yùn)作貫穿于整體經(jīng)營(yíng)管理和每項(xiàng)業(yè)務(wù)流程中，使公司運(yùn)營(yíng)的效益性、安全性和流動(dòng)性在風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

（3）通過(guò)對(duì)集團(tuán)及各子公司日常經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)控制，使公司管理層能更加及時(shí)、準(zhǔn)確地了解公司運(yùn)營(yíng)狀況，提高信息的透明度，保證內(nèi)外傳遞的真實(shí)性與完整性，為公司決策提供有效參考。

（二）樹立統(tǒng)一理念

（1）平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，實(shí)現(xiàn)利益最大化。企業(yè)在日常運(yùn)營(yíng)中存在著各種風(fēng)險(xiǎn)，不同行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不同，金融行業(yè)因其自身特點(diǎn)在擁有高收益的同時(shí)也承擔(dān)著比其他行業(yè)較高的風(fēng)險(xiǎn)，因此金融公司的風(fēng)險(xiǎn)管理并不是要完全消除風(fēng)險(xiǎn)，而是通過(guò)實(shí)施合理的安排，避免和減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和危害性，保證公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的連續(xù)性和有效性，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)—收益的平衡下實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，構(gòu)建起正確的風(fēng)險(xiǎn)管理文化。

（2）培養(yǎng)全程風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)管理不僅是一兩個(gè)部門或者幾個(gè)人的事情，而是整個(gè)公司每一位員工在做每一項(xiàng)工作時(shí)都應(yīng)考慮的問題，要在全公司樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，把可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素都考慮進(jìn)去，在風(fēng)險(xiǎn)能夠控制的情況下去完成工作。

（3）保證風(fēng)管的獨(dú)立性。風(fēng)險(xiǎn)管理體制能否有效發(fā)揮作用的重要條件之一就是要具有獨(dú)立性，包括風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)的獨(dú)立性、部門的獨(dú)立性以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督評(píng)估職責(zé)的獨(dú)立性等。獨(dú)立運(yùn)作的風(fēng)管部門需要保持客觀公正，因此必須具有高權(quán)威性，盡可能不受到外部因素的干擾。

（三）完善組織架構(gòu)

從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度可將金融控股公司的組織架構(gòu)分為三級(jí)：

第一層級(jí)：從控股公司層面構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體制，明確各風(fēng)管部門職責(zé)，成立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，受董事會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)。具體職責(zé)分工如下：一、控股公司董事會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)管理的最高決策層，負(fù)責(zé)制定公司發(fā)展的戰(zhàn)略及目標(biāo)，確定整體風(fēng)險(xiǎn)及利潤(rùn)率;二、控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)。負(fù)責(zé)指揮協(xié)調(diào)安排公司的全面風(fēng)管工作，制定風(fēng)險(xiǎn)管理的整體目標(biāo)和政策制度，監(jiān)控重大風(fēng)險(xiǎn)，審批各子公司的相關(guān)風(fēng)管工作;三、控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理部。負(fù)責(zé)落實(shí)整體風(fēng)管政策，指導(dǎo)各子公司建立健全相關(guān)風(fēng)管體系、內(nèi)控制度以及適當(dāng)?shù)娘L(fēng)管方法和程序，規(guī)劃風(fēng)管信息系統(tǒng)，監(jiān)控主要風(fēng)險(xiǎn)，管理公司整體風(fēng)險(xiǎn)。

第二層級(jí)：在各子公司內(nèi)部建立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和風(fēng)控部門，集中、全面管理各子公司風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)實(shí)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理和設(shè)計(jì)監(jiān)督相互制約和分離的機(jī)制。一、子公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)：受控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，子公司層面風(fēng)險(xiǎn)管理的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)在控股公司統(tǒng)一的風(fēng)管政策下規(guī)劃子公司風(fēng)管體系，制定子公司風(fēng)管政策制度和流程，審批各項(xiàng)資本分配和風(fēng)險(xiǎn)限額;二、子公司風(fēng)險(xiǎn)管理部：子公司風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施部門，受子公司董事會(huì)和風(fēng)管委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)， 全面落實(shí)管理子公司各類風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)子公司日常風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)向控股公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門和子公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)報(bào)告，提出具體解決措施并實(shí)行補(bǔ)救，管理風(fēng)管分支機(jī)構(gòu)日常的工作和人員。

第三層級(jí)：各子公司內(nèi)部建立起垂直的風(fēng)管架構(gòu)。子公司下的各分支機(jī)構(gòu)也應(yīng)建立風(fēng)管部門，由子公司直接管理;子公司各業(yè)務(wù)部門設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理崗位，同下屬分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主管都具有自主對(duì)各部門、各分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的權(quán)力，主要職責(zé)主要有：督促子公司業(yè)務(wù)部門或分支機(jī)構(gòu)正確實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略措施，向子公司風(fēng)管分部提供及時(shí)準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)信息情況等。

四、小結(jié)

金融控股公司作為一種金融創(chuàng)新必然會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)在其特殊的組織架構(gòu)下又具有極強(qiáng)的傳遞性，但這并不意味著由此就要止步不前，金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防控是一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的過(guò)程，不能一蹴而就，只要客觀冷靜深刻地認(rèn)識(shí)這些風(fēng)險(xiǎn)，在其發(fā)展過(guò)程中與時(shí)俱進(jìn)，因時(shí)因地制宜，構(gòu)建合理完善的風(fēng)控體系，就能降低風(fēng)險(xiǎn)，減少損失，趨利避害，使我國(guó)金融企業(yè)做大做強(qiáng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更好地參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中去。