淺析創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性影響因素

摘要：創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的高低直接關(guān)系到創(chuàng)業(yè)板市場的可持續(xù)發(fā)展。本文首先對創(chuàng)業(yè)板上市公司“成長性”的本質(zhì)內(nèi)涵進(jìn)行了闡釋， 其次從內(nèi)外部兩方面分析其影響因素， 最后基于關(guān)鍵的影響因素提出有針對性的政策建議。這對于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場健康平穩(wěn)發(fā)展， 幫助投資者理性地分析資本的運(yùn)作和股票的投資具有重要的實踐意義。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司;成長性;影響因素

創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的高低是保持企業(yè)的核心競爭力的關(guān)鍵點(diǎn)，因此研究其影響因素至關(guān)重要。企業(yè)自身的因素是影響成長性的主要著眼點(diǎn)，但是其身處在市場經(jīng)濟(jì)的大池子里，像企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)周期、國家金融政策、上市年齡、地理位置、國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等也不容小視。由此看來，分析的視角也會投向于外部要點(diǎn)，從更廣泛的層面來分析創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的動因。由于公司的外部因素存在較大的量化難度，因此外部因素的研究主要以定性分析為主。

1.影響因素

本文將分別從外部因素和內(nèi)部因素兩個方面，對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的影響因素進(jìn)行識別：

1.1 影響創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的外部因素

外部動因內(nèi)容廣泛，本文將分析其中幾個主要因素：宏觀經(jīng)濟(jì)與市場環(huán)境、金融環(huán)境、政策法律環(huán)境、公司所處產(chǎn)業(yè)的成長性、公司所處的地理位置。

1.1.1宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與市場競爭環(huán)境。創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高科技，高風(fēng)險、高成長性的特點(diǎn)，國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢直接關(guān)系公司的生存和可持續(xù)發(fā)展，若宏觀經(jīng)濟(jì)一片欣欣向榮，國內(nèi)外會加大對于產(chǎn)品的需求量，供小于求，生產(chǎn)量就會增加，企業(yè)成長性也會因此得到提升。

公司得以生存和可持續(xù)發(fā)展的前提是其生產(chǎn)的產(chǎn)品受到消費(fèi)者的青睞，因此企業(yè)的成長性也會受市場競爭程度大小的影響。任何公司都必然要經(jīng)歷市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的洗禮，具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)在同類型的企業(yè)中成長性會相對高一些。

1.1.2金融環(huán)境。中小型公司可以借助于穩(wěn)定有序的金融環(huán)境利用多種融資方式湊集想要的資金，提升公司的成長性。創(chuàng)業(yè)板上市公司多屬于“兩高六新”中小型企業(yè)，技術(shù)要求較高，因此資金需求也大，但此類企業(yè)如果融資出問題，將導(dǎo)致產(chǎn)品的更新?lián)Q代受阻，產(chǎn)品被接受的可能性迅速降低，此時可以看出公司的成長性受融資環(huán)境的約束。

1.1.3政策法律環(huán)境。國家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策、與公司發(fā)展相關(guān)的法律、法規(guī)等構(gòu)成政策法律環(huán)境，在公司成長過程中有著不容小視的作用力。如果公司的發(fā)展戰(zhàn)略能夠緊貼國家政策的指針，公司的發(fā)展就會在政策利用的成效上顯現(xiàn)出來，成長性顯著提升。相反，假如公司忽視政策法規(guī)的重要性，任其自由發(fā)展，其成長可能會受到相應(yīng)的限制，會進(jìn)一步降低公司的成長性。

1.1.4地理位置。公司所處的地理位置是影響其成長性高低非常重要的外部因素之一，對于地處中西部經(jīng)濟(jì)較不發(fā)達(dá)的地區(qū)來說，在信息資源、政策優(yōu)待、物流交通、人力資源、投資環(huán)境等方面相比北上廣深這些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一線地區(qū)的公司有明顯的劣勢。經(jīng)過對創(chuàng)業(yè)板上市公司所處地區(qū)的篩查可以看出，中部地區(qū)和西部地區(qū)上市公司的數(shù)量明顯少于東部沿海、南部一線城市，地處一線城市更利于公司的成長和可持續(xù)發(fā)展。

1.1.5所屬產(chǎn)業(yè)的成長性。公司自身的成長與其所屬產(chǎn)業(yè)的成長是密不可分的。每個產(chǎn)業(yè)自身所經(jīng)歷的發(fā)展階段會不同程度影響公司的成長性。一些眼光較好的公司則投身于明星產(chǎn)業(yè)，市場需求的增加引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)飛速前進(jìn)，公司因此也獲得大量的商機(jī)。

1.2 影響公司成長性的內(nèi)部因素

本文認(rèn)為公司的成長性是公司內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果，外部因素通過內(nèi)部因素而起作用，但是公司的內(nèi)部因素對公司成長性的影響更為持久，其研究范圍很廣泛，視角多樣。從財務(wù)分析視角來看，公司的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、股權(quán)集中度、公司規(guī)模、上市年齡等是公司成長性的主要影響因素，從這一角度評價創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性有可量化的財務(wù)指標(biāo)作支撐。

1.2.1償債能力。償債能力的高低關(guān)乎公司的融資能力和面臨的財務(wù)風(fēng)險。如果公司償債能力較弱，會面臨較高的財務(wù)風(fēng)險，償債壓力增大，會影響公司的再融資，從而增加公司的籌資成本，造成融資困難的局面，形成惡性循環(huán)并影響公司的成長性。

1.2.2盈利能力。通常情況下，盈利能力較強(qiáng)的上市公司具備維持健康穩(wěn)定發(fā)展的能力，公司的產(chǎn)品和服務(wù)競爭力較強(qiáng)，能夠被眾多的消費(fèi)者認(rèn)可，公司發(fā)展前景較好。即使在外部環(huán)境發(fā)生變化時，盈利能力強(qiáng)的公司也具備較高的風(fēng)險抗?fàn)幠芰?。由此可見，它提升能夠促進(jìn)公司的成長。

1.2.3運(yùn)營能力。營運(yùn)比率的大小不僅影響以上陳述的兩大能力，更重要的是反映企業(yè)資產(chǎn)管理水平的高低。通常而言，公司的運(yùn)營能力越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，成長性越好。

1.2.4股權(quán)集中度。對于股權(quán)結(jié)構(gòu)與成長性之間關(guān)系的研究不多，但也有學(xué)者得出不同的觀點(diǎn)，部分學(xué)者認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)成長性之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，指出股權(quán)越集中，企業(yè)的決策就越快速，成長性也就越好。但也有學(xué)者認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)成長性之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，指出股權(quán)越分散，公司的治理結(jié)構(gòu)和環(huán)境就越好，企業(yè)受多數(shù)利益相關(guān)者的監(jiān)督，同樣能更好地促使企業(yè)做出正確的決策，加快企業(yè)的成長。

1.2.5公司規(guī)模。已有學(xué)者的研究表明企業(yè)規(guī)模能夠影響企業(yè)的經(jīng)營活動和業(yè)績，從而影響企業(yè)的成長性。企業(yè)規(guī)模反映了企業(yè)可執(zhí)行資本的大小，是影響公司成長性的眾多因素中不可忽略的內(nèi)容之一。剛成立的創(chuàng)業(yè)板上市公司，主要是“兩高六新”的公司，公司規(guī)模較小，但也具有良好的發(fā)展前景，基于此特殊性，公司規(guī)模對成長性具有正負(fù)面的影響，但隨著時間推移可能演變?yōu)檎蛴绊憽?/p>

1.2.6上市年齡。剛剛創(chuàng)立的企業(yè)，上市年齡不會大幅的阻礙企業(yè)成長，印證了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市后出現(xiàn)了業(yè)績“變臉”的現(xiàn)象，隨之企業(yè)逐步穩(wěn)固，步入穩(wěn)定狀態(tài)或成熟時段，上市年齡會顯著負(fù)向影響企業(yè)成長。換言之，企業(yè)成長的速度和步調(diào)隨著企業(yè)創(chuàng)建的年限逐漸減慢。

綜上所述，本文從影響創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的內(nèi)部因素重點(diǎn)闡釋了六個關(guān)鍵因素，對于這些因素的了解和把控有利于提升公司的成長性。

2.政策建議

本文通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性內(nèi)外部影響因素的分析與研究，可以看出，要想更好地提升企業(yè)的成長性，對于各個因素的熟悉和掌握必不可少。由此獲取了對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性提高的啟示與建議：

2.1制定政策，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展和成長

首先，國家應(yīng)該制定相對公平合理的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，鼓勵中西部的創(chuàng)業(yè)板上市公司提升自身的成長性，給予政策上的支持，降低中西部和東部的發(fā)展差距，提高上市公司發(fā)展的信心。其次，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)該時刻關(guān)注國家法律政策的走向，內(nèi)部制定合理完善的規(guī)章制度，從實際出發(fā)貼近國家經(jīng)濟(jì)政策，從而加快發(fā)展的步伐。創(chuàng)業(yè)板上市公司的顯著特性之一就是高成長性，這既是優(yōu)勢，但也很可能引發(fā)系列問題。所以信息披露應(yīng)展示成長性水平，這樣既起到監(jiān)督作用，同時也促使上市公司提升成長水平。

2.2鼓勵科技創(chuàng)新，提升創(chuàng)業(yè)板整體成長能力

隨著科技時代的到來，更多的高科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市融資。其中多數(shù)企業(yè)屬于高新技術(shù)企業(yè)，其核心競爭力便是其創(chuàng)新技術(shù)。因此要把握這一核心優(yōu)勢，加強(qiáng)對產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)和投入，加大對人才的引進(jìn)和培養(yǎng)的力度，才能促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)步的成長。

2.3結(jié)合自身實際，把握成長階段特征，促進(jìn)企業(yè)成長

創(chuàng)業(yè)板上市公司素有“兩高六新”的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板建立時間不長，但發(fā)展態(tài)勢迅猛，企業(yè)家們希望企業(yè)能取得更快更好的發(fā)展，達(dá)到可持續(xù)成長。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)審時度勢，要充分結(jié)合自身的成長狀況、所處階段和行業(yè)特征進(jìn)行發(fā)展投資，切不可脫離實際。企業(yè)只有在發(fā)展的每一個階段都重視內(nèi)外部的影響因素，發(fā)現(xiàn)問題并及時修正，最終才能穩(wěn)步實現(xiàn)企業(yè)快速、健康、持續(xù)的成長。

參考文獻(xiàn)：

[1]Penrose，Edith.T.“The Theory of the Growth of the Firm”，Oxford：Oxford University press，1959.

[2]楊杜.企業(yè)成長論[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，1995.

[3]陳勁，S.K.Chawla.小企業(yè)關(guān)鍵成功要素的跨國度比較[J].中國管理科學(xué)，2001（05）：68-73.

[4]魯小東，焦捷，朱世武.普通員工薪酬、公司規(guī)模與成長性[J].清華大學(xué)學(xué)報，2011（12）：1908-1916.

[5]張南熙.中小企業(yè)板上市公司成長性及其影響因素研究[D].河南：鄭州大學(xué)，2013.

作者簡介：

張敏（1992.12-? ），女，四川崇州，中級會計師，管理學(xué)碩士，工商管理（會計學(xué)方向）。