增速趨緩，緣于潛在增長率趨緩

胡漢昌

增速趨緩，癥結何在？只有找準癥結，才能對癥下藥。

增速趨緩，短期看在需求側，表現為“三駕馬車”拉動力下降，實際增長率下行。長期看在供給側，表現為生產要素增長率不足，根子在潛在經濟增長率下行。

潛在增長率是指所有生產要素被充分利用的條件下，一國經濟能夠實現的增長率。它由生產要素的增長率所決定，包括勞動力、資本和全要素生產率等。由供給方因素決定的潛在增長率，決定了經濟增長的基礎、潛力和可能性，是經濟發(fā)展的決定性因素。

改革開放初期，得益于人口紅利、外資引進和技術模仿，我國要素供給充足，潛在增長率和實際增長率處于高位并相互匹配。潛在增長率1978-1994年為10.4%，1995-2009年為9.8%， 但“十二五”和“十三五”則分別下降為7.2%和6.1%。

潛在增長率為什么會下降？有勞動年齡人口下降、人口紅利消失的因素，有技術模仿空間減少、后發(fā)優(yōu)勢減弱的因素，有生產成本上升、投資收益率下降的因素，更有改革不到位、生產要素不能充分自由流動、全要素生產率不高的因素。

供給與需求密不可分。潛在增長率表明的是一國經濟增長的潛能，潛能能否轉化為實際的增長率，還要看是否存在能充分釋放這一潛能的實際需求。短期來看，實際增長率可能低于也可能高于潛在增長率，“低于”表明生產要素的潛力沒有充分發(fā)揮、大馬拉小車，“高于”表明生產要素供給不足、小馬拉大車。長期來看，實際增長率不會背離潛在增長率的變化趨勢，總是圍繞其周期性地上下波動。中國目前6.1%的年實際增長率與潛在增長率是匹配的，是內在經濟規(guī)律的正常外在表現，是可以而且應該接受的，“增長率焦慮癥”沒有依據。

經濟是周期性下行還是結構性下行，不同的原因判斷，會導致不同的政策和政策后果。周期性下行，決定因素在需求，可采取寬松的貨幣政策和刺激性的財政政策，以刺激需求的方式熨平經濟周期。結構性下行，決定因素在供給，就要進行供給側結構性改革，提高人力資本和全要素生產率。財政和貨幣政策不可能改變潛在生產率，不能混淆經濟增長的供給因素和需求因素，否則政策會事與愿違、南轅北轍。

這方面已有前車之鑒。日本在上世紀90年代經濟下行時，沒有認識到人口紅利下降導致潛在增長率的下降，錯誤地把經濟下行的原因歸結為外部沖擊導致的需求不足，放松銀行管制，大水漫灌、寅吃卯糧，最終陷入經濟停滯。部分發(fā)達國家經濟增速低下的主要原因，就在于人口老齡化、資本收益率低、創(chuàng)新活力不足等導致的潛在增長率低下。

當然，潛在增長率也是可以改變的，這需要向改革要紅利。比如，以戶籍制度和土地制度改革深度推進城市化、農民工市民化，提高全社會勞動參與率；通過教育優(yōu)先和技術進步提高人力資本和智能化生產水平，增加高水平供給；通過改革減少要素自由流動的制度性障礙，提高資源配置效率，提高全要素生產率。

自強則恒強。2020年，中國面臨國際上巨大的不確定因素，面臨中美貿易戰(zhàn)的巨大壓力，但這都只是外部因素。從根本上看，發(fā)展經濟還是要反求諸己，提高潛在增長率，提升供給水平和競爭實力，辦好自己的事、走好自己的路。