金融皇冠明珠哪些行業(yè)將因數(shù)字貨幣而受益

川江

如果說(shuō)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，那么貨幣則是經(jīng)濟(jì)核心的核心，是流通在經(jīng)濟(jì)血脈里的血液，而法定數(shù)字貨幣堪稱(chēng)金融科技皇冠上的明珠。那么，法定數(shù)字貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生哪些影響，會(huì)引起哪些行業(yè)的變化，又有哪些商機(jī)？

對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)利大于弊

有人擔(dān)心，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行會(huì)引發(fā)通貨膨脹。

“法定數(shù)字貨幣對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是復(fù)雜而多方面的，但法定數(shù)字貨幣的發(fā)行對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)影響有限?！敝袊?guó)銀行研究院研究員郝毅說(shuō)。DC/EP發(fā)行并不會(huì)改變現(xiàn)有電子支付體系的運(yùn)作邏輯，只是打破了支付壁壘。從理論上說(shuō)，進(jìn)一步加速了貨幣流通速度，這可能會(huì)對(duì)通貨膨脹帶來(lái)積極影響。但是，考慮到DC/EP只作為M0的替代，而我國(guó)目前M0的總規(guī)模不過(guò)8萬(wàn)億元，即使DC/EP完全替代M0，其規(guī)模對(duì)通貨膨脹的影響也十分有限。

不過(guò)，郝毅認(rèn)為DC/EP將深刻影響經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施。“在電子支付技術(shù)十分發(fā)達(dá)的我國(guó)，DC/ EP的發(fā)行并不會(huì)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)路徑和實(shí)施效果產(chǎn)生顯著影響，但會(huì)改變政策制定和實(shí)施方式?！焙乱阏f(shuō)。DC/EP運(yùn)行的重大意義之一，就是使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)搜集變得更加高效和多維，這對(duì)我國(guó)的政策制定將產(chǎn)生重大影響。

助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展

根據(jù)央行官方此前透露的信息，央行數(shù)字貨幣具有以下幾個(gè)重要特征：現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣是M0（現(xiàn)金）替代，而不是M1、M2替代；央行不直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，將采用雙層運(yùn)營(yíng)體系，即央行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，在這個(gè)過(guò)程中堅(jiān)持采用中心化的管理模式。另外，在保證中心化管理和貨幣主權(quán)的前提下，央行在推進(jìn)法定數(shù)字貨幣的過(guò)程中不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，也就是說(shuō)不一定依賴某一種技術(shù)路線。

“法定數(shù)字貨幣是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，將推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化，做大做強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，是新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)的順勢(shì)之舉、應(yīng)時(shí)之變?！敝袊?guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)姚前說(shuō)。

法定數(shù)字貨幣將從四大方面助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展：

一是有助于數(shù)字經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。比如在資金支付上，法定數(shù)字貨幣可進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)即時(shí)支付結(jié)算，方便快捷，省去中間方對(duì)賬、清算、結(jié)算流程，自動(dòng)化執(zhí)行，降低支付成本和錯(cuò)誤率，提高支付效率。

二是有助于數(shù)字經(jīng)濟(jì)普惠共享。法定數(shù)字貨幣可利用數(shù)字技術(shù)，加大金融服務(wù)對(duì)農(nóng)村、偏遠(yuǎn)地區(qū)、弱勢(shì)群體的覆蓋，為上述受限人群提供一系列合宜的、負(fù)責(zé)任的金融服務(wù)，包括支付、信貸、保險(xiǎn)、證券、金融規(guī)劃等。

三是有助于數(shù)字經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控。法定數(shù)字貨幣的可追蹤性及相關(guān)技術(shù)屬性可讓中央銀行追蹤和監(jiān)控?cái)?shù)字貨幣投放后的流轉(zhuǎn)，獲取貨幣全息信息。在此基礎(chǔ)上，央行可通過(guò)大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，探知經(jīng)濟(jì)個(gè)體行為，從微觀把握宏觀，提高貨幣調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、精準(zhǔn)性和有效性，有力支撐貨幣政策和宏觀審慎政策的“雙支柱”調(diào)控框架的健全與完善。

四是有助于數(shù)字經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范。通過(guò)法定數(shù)字貨幣流對(duì)經(jīng)濟(jì)信息流的捕捉及基于大數(shù)據(jù)分析，可及時(shí)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)的微觀動(dòng)態(tài)行為，擴(kuò)展監(jiān)管覆蓋范圍，廣泛聚合風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，并構(gòu)建高效、實(shí)時(shí)、智能的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和管理體系，提高宏觀審慎監(jiān)管效率，有效防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

將重塑金融結(jié)構(gòu)

法定人民幣的出現(xiàn)將對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生巨大影響。

“法定數(shù)字貨幣將重塑金融機(jī)構(gòu)?！焙乱阏f(shuō)，其影響有三方面。第一方面，對(duì)現(xiàn)有第三方支付機(jī)構(gòu)將產(chǎn)生重大影響。第三方支付機(jī)構(gòu)之間存在交易壁壘（例如微信和支付寶在各自的應(yīng)用場(chǎng)景中屏蔽對(duì)方的支付方式），人為造成交易障礙，在一定程度上阻礙了貨幣的流通，增加了用戶額外的支付成本和負(fù)擔(dān)（需要同時(shí)擁有微信和支付寶的賬戶）。第三方支付機(jī)構(gòu)從網(wǎng)絡(luò)上獲得更多消費(fèi)者的交易、行為數(shù)據(jù)資源，構(gòu)建自己的征信體系，但客戶隱私保護(hù)一直是行業(yè)的痛點(diǎn)，法律法規(guī)的缺失加上監(jiān)管難度較大，導(dǎo)致客戶信息泄露事件不斷出現(xiàn)。DC/ EP本身具有國(guó)家信用背書(shū)，高于第三方支付機(jī)構(gòu)所代表的企業(yè)信用。短期內(nèi)，DC/EP的發(fā)布對(duì)微信、支付寶這種頭部第三方支付機(jī)構(gòu)的影響較小，但對(duì)其他第三方支付機(jī)構(gòu)會(huì)造成明顯沖擊，從而重新劃分第三方支付市場(chǎng)的格局。

第二方面，對(duì)法定數(shù)字貨幣的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)將產(chǎn)生積極影響。運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)具有DC/EP的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以更好地引流客戶。一方面，以DC/EP和數(shù)字錢(qián)包為突破口培養(yǎng)客戶黏性，吸引客戶辦理其他業(yè)務(wù)；另一方面，在DC/EP的兌換過(guò)程中嵌入本行其他相關(guān)產(chǎn)品的廣告，更好地推介產(chǎn)品。更為重要的是，運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)具備匹配DC/EP進(jìn)行商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“優(yōu)先權(quán)”，可以提前謀劃，進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，更好地適應(yīng)數(shù)字化時(shí)代對(duì)商業(yè)銀行的新要求。

第三方面，促使非法定數(shù)字貨幣的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)重新定位。DC/EP的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)不可能包括所有的銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，這就造成了DC/EP在流通過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)存在“天然的”分工。非運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)在DC/EP支付場(chǎng)景建設(shè)中明顯處于不利位置：消費(fèi)者在支付界面無(wú)法看到非運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的影子，后者失去了利用DC/EP推廣自身產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。非運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)只能通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，利用更高收益率的產(chǎn)品留住客戶。

將帶來(lái)哪些商機(jī)

法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，將對(duì)現(xiàn)有的金融市場(chǎng)帶來(lái)顛覆性影響，同時(shí)也將形成一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，這背后或許蘊(yùn)藏著全新的商業(yè)機(jī)會(huì)。國(guó)盛證券日前發(fā)布報(bào)告，梳理了央行數(shù)字貨幣生態(tài)體系下的潛在商業(yè)機(jī)會(huì)。

一是發(fā)行環(huán)節(jié)：關(guān)注銀行IT升級(jí)改造機(jī)會(huì)。央行數(shù)字貨幣的推行將帶動(dòng)銀行核心系統(tǒng)升級(jí)。

二是流通環(huán)節(jié)：關(guān)注錢(qián)包服務(wù)提供商、支付服務(wù)提供商。錢(qián)包服務(wù)提供商將有望從數(shù)字貨幣交易、存管乃至增值服務(wù)中收取部分管理費(fèi)用。預(yù)計(jì)央行數(shù)字貨幣的投放體系中仍然大概率會(huì)應(yīng)用現(xiàn)有的清算結(jié)算體系，支付服務(wù)提供商將受益于線下的現(xiàn)金交易逐步向基于央行數(shù)字貨幣的支付體系轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。三是管理環(huán)節(jié)：關(guān)注安全加密、KYC認(rèn)證需求升級(jí)的機(jī)會(huì)。

而在投資方面，國(guó)盛證券指出，建議緊扣央行數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈，把握“銀行IT”“身份認(rèn)證”與“支付服務(wù)”三大主線：1）銀行IT。不管是為央行還是商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)數(shù)字貨幣系統(tǒng)，不管是為數(shù)字貨幣添加特定字段還是開(kāi)發(fā)用戶訪問(wèn)、應(yīng)用系統(tǒng)，DC/EP都無(wú)法離開(kāi)銀行IT服務(wù)商。2）身份認(rèn)證。在中國(guó)人民銀行申請(qǐng)的與數(shù)字貨幣有關(guān)的專(zhuān)利中，身份認(rèn)證是不可缺少的一環(huán)，與之相關(guān)的技術(shù)是加密技術(shù)與身份認(rèn)證（CA）資質(zhì)。3）支付服務(wù)。盡管DC/EP采用“中央銀行-商業(yè)銀行”雙層運(yùn)營(yíng)體系，但從專(zhuān)利中，商業(yè)銀行以外的“錢(qián)包服務(wù)商”或許會(huì)扮演重要角色，而擁有電子支付經(jīng)驗(yàn)或牌照的廠商有望入圍試點(diǎn)。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，全球央行數(shù)字貨幣研發(fā)潮或許將帶來(lái)一場(chǎng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴，其中將會(huì)提供巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)。