誕生在即法定數(shù)字貨幣還欠缺哪些“火候”

鄧大洪

區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展為數(shù)字貨幣面世奠定了基礎(chǔ)，F(xiàn)acebook提出的Libra（世界通用數(shù)字貨幣）項(xiàng)目，向世界各國(guó)的法定貨幣提出了挑戰(zhàn)，倒逼各國(guó)央行加速推進(jìn)法定數(shù)字貨幣。未來，我國(guó)法定數(shù)字貨幣的誕生還面臨哪些障礙？專家紛紛建言獻(xiàn)策。

三大驅(qū)動(dòng)力推動(dòng)

中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、區(qū)塊鏈研究院研究員楊東認(rèn)為，法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)有三大驅(qū)動(dòng)力。

第一大驅(qū)動(dòng)力是，現(xiàn)有的電子支付系統(tǒng)實(shí)際上占據(jù)了支付的主流地位，現(xiàn)金的使用大為減少，不僅導(dǎo)致支付工具與投資工具相混淆，而且中央銀行無(wú)法全面掌握支付數(shù)據(jù)，支付機(jī)構(gòu)通過支付數(shù)據(jù)可能會(huì)形成數(shù)據(jù)壟斷。同時(shí)，電子支付本身存在著固有的缺陷，各家機(jī)構(gòu)提供的電子支付服務(wù)相互不能轉(zhuǎn)化對(duì)接，給用戶帶來了許多不便，需要中央銀行通過發(fā)行法定數(shù)字貨幣予以解決，比如微信不能與支付寶對(duì)接等。

第二大驅(qū)動(dòng)力是，技術(shù)的發(fā)展為法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)鋪平了道路。受激勵(lì)于數(shù)字加密貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的技術(shù)創(chuàng)新，在區(qū)塊鏈和分布式賬本技術(shù)的支撐下，構(gòu)建更大規(guī)模的清結(jié)算系統(tǒng)成為可能；同時(shí)，分布式賬本技術(shù)具有豐富的可變性，可以根據(jù)不同的需要設(shè)計(jì)出不同的類型，適應(yīng)不同的場(chǎng)景需要，更可以針對(duì)法定數(shù)字貨幣的需求設(shè)計(jì)其他模式的分布式賬本，更好地適應(yīng)法定數(shù)字貨幣體系的特征。

第三大驅(qū)動(dòng)力是，F(xiàn)acebook提出的Libra項(xiàng)目同時(shí)具備電子支付和數(shù)字加密貨幣的部分特征，在保留數(shù)字加密貨幣全球性特征的同時(shí)，通過引入背書資產(chǎn)使得價(jià)值更加穩(wěn)定易用，將給中央銀行帶來更大的挑戰(zhàn)。Libra宣告了一種更加便捷、低成本的非主權(quán)貨幣模式，該項(xiàng)目如若成功，將極大地排擠法定貨幣的使用空間，對(duì)法定貨幣的運(yùn)行造成一定沖擊，并且獲得大量的支付數(shù)據(jù)。對(duì)此，各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅需要對(duì)Libra進(jìn)行監(jiān)管，更需要通過法定數(shù)字貨幣實(shí)現(xiàn)法定貨幣體系的數(shù)字化，以與Libra這樣的項(xiàng)目相競(jìng)爭(zhēng)，各國(guó)央行均開始考慮自行發(fā)行法定數(shù)字貨幣，即由央行直接主導(dǎo)的一種數(shù)字化支付工具，以期實(shí)現(xiàn)發(fā)行和交易的便利化，進(jìn)一步降低成本。法定數(shù)字貨幣發(fā)行的背景和目的，也決定了法定數(shù)字貨幣必然具備的性質(zhì)和所采用的底層技術(shù)。

“數(shù)字貨幣的基礎(chǔ)設(shè)施屬性決定了其由國(guó)家發(fā)行的必要性。”這是中國(guó)銀行研究院研究員郝毅所持的觀點(diǎn)。

郝毅表示，政府是最適合發(fā)行數(shù)字貨幣的主體，這是因?yàn)椋阂环矫?，政府信用背書是信用貨幣?shí)現(xiàn)價(jià)值功能的最穩(wěn)定保障；另一方面，數(shù)字貨幣時(shí)期的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要巨大投資，私人公司建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施必然會(huì)把這部分成本加入到貨幣流通過程中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成額外負(fù)擔(dān)，且可能會(huì)出現(xiàn)由幾家私人公司通過技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)、惡性補(bǔ)貼等手段壟斷市場(chǎng)的情況，不利于支付市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和社會(huì)福利的最大化。

前景一片光明

具有法定地位、具有國(guó)家主權(quán)背書、具有發(fā)行責(zé)任主體的數(shù)字貨幣構(gòu)成法定數(shù)字貨幣，或稱中央銀行數(shù)字貨幣。

中國(guó)銀行原行長(zhǎng)李禮輝認(rèn)為，法定數(shù)字貨幣有四方面好處：一是節(jié)省現(xiàn)金流通的成本，二是強(qiáng)化支付系統(tǒng)的公共屬性，三是為數(shù)字資產(chǎn)交易提供端對(duì)端的可靠支付工具，四是加強(qiáng)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

銀聯(lián)董事長(zhǎng)邵伏軍認(rèn)為，法定數(shù)字貨幣有三大好處：

第一，提升對(duì)貨幣運(yùn)行監(jiān)控的效率，豐富貨幣政策的手段?，F(xiàn)在的貨幣發(fā)行方式，因?yàn)榘l(fā)行以后對(duì)貨幣流通缺少有效的實(shí)時(shí)監(jiān)控手段，基本上是通過統(tǒng)計(jì)和估算。央行數(shù)字貨幣發(fā)行將使貨幣創(chuàng)造、記賬、流動(dòng)等數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)采集成為可能，并在數(shù)據(jù)脫敏以后，通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段進(jìn)行深入分析，為貨幣的投放、貨幣政策的制定與實(shí)施提供有益的參考，并且為經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供有益的手段。同時(shí)，央行數(shù)字貨幣也能夠有效地在反洗錢、反恐融資方面提供一些幫助。

第二，有利于提升交易流程的智能化水平。法定數(shù)字貨幣不僅僅是貨幣數(shù)字化，而且還能通過與智能技術(shù)的結(jié)合以及智能合約的設(shè)計(jì)，較好地解決交易雙方的信任、信息流與資金流同步的問題，這個(gè)優(yōu)勢(shì)能夠大幅度簡(jiǎn)化傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)間比較復(fù)雜的交易流程。

第三，切實(shí)提升支付特別是跨境支付的效率，建立開放的支付環(huán)境。從貨幣最基礎(chǔ)的支付功能來看，通過運(yùn)用法定的數(shù)字貨幣，可以使法定貨幣的流通網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)極大的扁平化，實(shí)現(xiàn)支付系統(tǒng)底層全面的互聯(lián)互通，大幅度減少兌換的環(huán)節(jié)，提高跨境資金的流動(dòng)性，解決傳統(tǒng)的跨境匯兌在鏈條長(zhǎng)、到賬慢、效率低等方面的問題。

“法定數(shù)字貨幣具備數(shù)字貨幣的屬性，基于代幣（Token）的底層技術(shù)有著廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景?！焙乱阏f。一是數(shù)字貨幣可以傳遞價(jià)值或信息，利用其底層的區(qū)塊鏈技術(shù)，應(yīng)用于票據(jù)結(jié)算、跨境支付等場(chǎng)景，大幅提高系統(tǒng)效率；二是數(shù)字貨幣更有助于數(shù)據(jù)的搜集和獲取，為云計(jì)算與人工智能提供堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)；三是數(shù)字貨幣預(yù)留了智能合約端口，高效串聯(lián)起融資、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)。

郝毅認(rèn)為，法定數(shù)字貨幣的推出將提升社會(huì)福利水平。對(duì)于沒有電子支付體系的國(guó)外經(jīng)濟(jì)體來說，法定數(shù)字貨幣的運(yùn)營(yíng)將推動(dòng)整個(gè)社會(huì)由信用卡支付向電子支付邁進(jìn)，無(wú)論是從交易便利性還是從交易安全性看都是巨大的進(jìn)步，尤其是對(duì)于此次新冠肺炎疫情而言，由于信用卡的支付結(jié)算體系需要消費(fèi)者頻繁觸碰公共的金融基礎(chǔ)設(shè)施（如POS機(jī)、ATM機(jī)），疫情的暴發(fā)加大了其感染病毒的可能性。國(guó)際清算銀行（BIS）針對(duì)此情況在今年發(fā)布的工作論文中，初步探討了未來使用央行數(shù)字貨幣降低支付過程中病毒傳染概率的問題。

還有關(guān)隘需要打通

盡管法定數(shù)字貨幣的推出條件日趨成熟，“但從法定數(shù)字貨幣角度來看，它還面臨一些困難和問題?！鄙鄯娬f。

第一，技術(shù)實(shí)現(xiàn)還有一些難度。法定數(shù)字貨幣在理論上擁有很多優(yōu)勢(shì)，但受制于當(dāng)前的技術(shù)水平，確實(shí)還難以實(shí)現(xiàn)對(duì)海量貨幣的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)采集、監(jiān)控和分析，也難以開展高效精準(zhǔn)的可編程操作。

第二，國(guó)際間協(xié)調(diào)的難度也是一個(gè)問題。各國(guó)的貨幣政策、匯率政策協(xié)同，在現(xiàn)有匯率形勢(shì)下存在難點(diǎn)。法定數(shù)字貨幣推出以后，協(xié)調(diào)的難度會(huì)更大。正如各國(guó)支付市場(chǎng)的監(jiān)管，各國(guó)間的差異很大，各國(guó)研究數(shù)字貨幣的出發(fā)點(diǎn)和目標(biāo)也大不相同，目前，有的國(guó)家是支持的，有的是觀望的，有的則明確禁止。

第三，基礎(chǔ)準(zhǔn)備方面也有一些困難。從頂層設(shè)計(jì)來看，法定數(shù)字貨幣將對(duì)各類金融業(yè)務(wù)、金融服務(wù)的底層運(yùn)作邏輯產(chǎn)生深刻而巨大的影響。它在金融體系的全面應(yīng)用基礎(chǔ)準(zhǔn)備方面，目前來說還是嚴(yán)重不足，既缺乏相應(yīng)的底層運(yùn)作規(guī)范，也缺乏相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制，比如說是不是匿名、是不是計(jì)息等等這些基礎(chǔ)問題都還在探討中。

邵伏軍同時(shí)認(rèn)為，從商業(yè)數(shù)字貨幣角度來看也存在一些問題：

目前看到的商業(yè)數(shù)字貨幣的方案，從根本上說依舊是代幣，難以真正作為貨幣存在，它也面臨一些困難和問題。

一是信任的問題。價(jià)值穩(wěn)定是貨幣被接受并普遍流通的前提。目前商業(yè)數(shù)字貨幣的發(fā)行主體如果是商業(yè)聯(lián)盟，發(fā)幣的原則和基礎(chǔ)都是商業(yè)信任，缺少穩(wěn)定透明的運(yùn)行機(jī)制，是不是會(huì)存在超發(fā)的情況，是不是存在不足值的發(fā)行，其本身兌付的流動(dòng)性怎么樣，儲(chǔ)備資金是不是挪用？這些確實(shí)還存在疑問，也存在風(fēng)險(xiǎn)。

二是技術(shù)管控的風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈技術(shù)，除了在高頻交易處理與快速響應(yīng)效力方面的瓶頸以外，商業(yè)數(shù)字貨幣還涉及億萬(wàn)客戶信息，面臨客戶隱私泄露的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，商業(yè)貨幣的匿名性對(duì)反洗錢反恐融資監(jiān)管方面也提出了挑戰(zhàn)。

三是產(chǎn)融結(jié)合和壟斷的風(fēng)險(xiǎn)。大型科技平臺(tái)的發(fā)展，不斷擴(kuò)展著其業(yè)務(wù)范圍，在提高效率的同時(shí)也導(dǎo)致出現(xiàn)新的產(chǎn)融結(jié)合局面，催生壟斷。

四是貨幣政策與外匯管理的風(fēng)險(xiǎn)問題。商業(yè)數(shù)字貨幣出現(xiàn)以后，一旦它的跨國(guó)運(yùn)營(yíng)影響到各國(guó)法定貨幣的流動(dòng)性，影響到非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的貨幣主權(quán)問題，也有可能導(dǎo)致弱勢(shì)國(guó)家資金的流失、反洗錢等措施的失效、貨幣政策的失靈，對(duì)貨幣政策和貨幣運(yùn)行體系帶來的影響和風(fēng)險(xiǎn)也是很大的。

楊東認(rèn)為，法定數(shù)字貨幣在法理方面也存在一些問題?！胺ǘ〝?shù)字貨幣由政府或中央銀行發(fā)行，采用以部分取代現(xiàn)鈔貨幣的法定貨幣新形態(tài)，因而法定數(shù)字貨幣與現(xiàn)有法定貨幣體系的關(guān)系急需厘清。”楊東說?，F(xiàn)行法和理論通說認(rèn)為貨幣財(cái)產(chǎn)權(quán)是具備法償性和絕對(duì)支付能力的特殊物權(quán)，但是，法定數(shù)字貨幣既難以成為物權(quán)客體，也難以具備法償性。法定數(shù)字貨幣的概念，與目前通行的貨幣法律性質(zhì)相關(guān)理論和立法實(shí)踐發(fā)生了明顯沖突，導(dǎo)致法定數(shù)字貨幣難以順暢進(jìn)入法定貨幣體系中。

為此，楊東建議：“應(yīng)將法定數(shù)字貨幣理解為對(duì)中央銀行的特殊債權(quán)，并對(duì)現(xiàn)有法律制度進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整、修改。”

考驗(yàn)監(jiān)管水平

DC/EP的發(fā)行和運(yùn)營(yíng)涉及一系列監(jiān)管安排。相較于DC/EP的安全運(yùn)營(yíng)，監(jiān)管部門更關(guān)心其安全性、穩(wěn)定性和在反洗錢等打擊犯罪方面的效果。目前，技術(shù)創(chuàng)新已走在監(jiān)管的前面，與金融科技相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管科技還在持續(xù)探索中。如何充分利用DC/EP的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)DC/EP可控匿名下潛在的監(jiān)管漏洞，將是未來監(jiān)管部門需要謹(jǐn)慎思考的問題。郝毅認(rèn)為，數(shù)字貨幣以下幾方面考驗(yàn)著監(jiān)管水平。

一、監(jiān)管DC/EP要避免超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。確定的DC/EP技術(shù)路線圖是運(yùn)用“雙層投放”機(jī)制，在商業(yè)銀行—中央銀行這套結(jié)算體系中暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)清算。在兩次清算之間，商業(yè)銀行是存在超發(fā)DC/EP可能性的。如何控制商業(yè)銀行超發(fā)的限度與清算場(chǎng)次的次數(shù)，是未來監(jiān)管部門需要著重考慮的問題。

二、DC/EP在技術(shù)上更有利于反洗錢，但需加強(qiáng)對(duì)弱匿名性賬戶的限制。DC/EP數(shù)字貨幣技術(shù)，可以從以下幾方面對(duì)洗錢等違法活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管：第一，對(duì)貨幣交易流程進(jìn)行全程監(jiān)控，完整記錄下每一筆交易，有效解決目前洗錢活動(dòng)鏈條繁雜隱秘，需要大量人工進(jìn)行甄別的弊端；第二，央行等監(jiān)管部門對(duì)DC/EP的控制力要加強(qiáng)，一旦某賬戶被認(rèn)定為用于洗錢等違法交易，央行可以先行暫停這部分DC/EP的支付功能，增強(qiáng)對(duì)潛在洗錢活動(dòng)的干預(yù)能力；第三，DC/EP可以更好地將生成數(shù)據(jù)對(duì)接云計(jì)算、人工智能等平臺(tái)，人工智能可以利用DC/EP產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)進(jìn)行不間斷的學(xué)習(xí)，提取洗錢活動(dòng)最新行為軌跡，改善當(dāng)前反洗錢系統(tǒng)存在的自學(xué)能力不強(qiáng)等問題。

但DC/EP為方便無(wú)賬戶群體開展數(shù)字支付，設(shè)置了其與銀行賬戶的松耦合，提供無(wú)需綁定賬戶的數(shù)字錢包，具有一定的匿名性。對(duì)于弱匿名性賬戶來說，央行現(xiàn)有技術(shù)手段對(duì)其控制力較低，只能達(dá)到凍結(jié)賬戶的效果，無(wú)法追蹤到賬戶背后的使用者。為了維護(hù)金融安全，最大限度降低洗錢等違法犯罪行為發(fā)生率，可以在匿名賬戶開立時(shí)對(duì)交易金額、交易筆數(shù)等進(jìn)行限制。

三、DC/EP在跨境支付上需要監(jiān)管進(jìn)行取舍和平衡。區(qū)塊鏈技術(shù)是數(shù)字貨幣的重要優(yōu)勢(shì)，在跨境支付、境內(nèi)大額票據(jù)結(jié)算等應(yīng)用場(chǎng)景中，可以最大限度地發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提升結(jié)算效率。但區(qū)塊鏈的分布式結(jié)構(gòu)和金融監(jiān)管中心化要求是一對(duì)“天然”的矛盾。金融監(jiān)管要求支付清算過程中實(shí)現(xiàn)KYC（認(rèn)識(shí)你的客戶）和反洗錢功能，這些職能在區(qū)塊鏈環(huán)境中將遇到由商業(yè)銀行向交易雙方轉(zhuǎn)移的過程，帶來巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。如果為了滿足現(xiàn)有監(jiān)管要求，就需要在區(qū)塊鏈架構(gòu)中的每一個(gè)Block（區(qū)塊）加上監(jiān)管功能，這又將大大降低區(qū)塊鏈的效率優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于法定數(shù)字貨幣的監(jiān)管，郝毅提出了三方面建議。

一是加快DC/EP試點(diǎn)及相關(guān)研究工作，尤其應(yīng)當(dāng)考慮如何應(yīng)對(duì)金融結(jié)構(gòu)的變化。微觀市場(chǎng)主體如何將DC/EP與商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型結(jié)合起來，整合前、中、后臺(tái)業(yè)務(wù)，迎接數(shù)字化時(shí)代？監(jiān)管部門如何引導(dǎo)非運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行合理進(jìn)行金融創(chuàng)新，保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力？如何抑制運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)過度利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)缺失？這些都是需要深入研究的問題。

二是積極與其他正在研制法定數(shù)字貨幣的國(guó)家進(jìn)行合作，提前布局跨境結(jié)算業(yè)務(wù)。2019年，Libra橫空出世，瞄準(zhǔn)的就是這個(gè)擁有130萬(wàn)億美元規(guī)模的大市場(chǎng)。目前，跨境支付市場(chǎng)交易結(jié)算速度慢、成本高，而數(shù)字貨幣天然具備克服這些局限的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)應(yīng)當(dāng)在跨境支付領(lǐng)域積極開展國(guó)際合作，形成法定數(shù)字貨幣的“聯(lián)盟”。在跨境支付領(lǐng)域占據(jù)主動(dòng)權(quán)，應(yīng)對(duì)Libra的挑戰(zhàn)。

三是探索監(jiān)管科技在DC/EP場(chǎng)景中的應(yīng)用。智能合約是數(shù)字貨幣的一大特色，也是DC/EP預(yù)留的功能，利用智能合約進(jìn)行監(jiān)管一直都是監(jiān)管科技的重要探索路徑，應(yīng)當(dāng)借助此次DC/EP試點(diǎn)的機(jī)會(huì)，進(jìn)行智能合約監(jiān)管的嘗試，在監(jiān)管科技上有所突破，為其他國(guó)家提供中國(guó)智慧、貢獻(xiàn)中國(guó)經(jīng)驗(yàn)。

盡管法定數(shù)字貨幣的誕生還面臨著一些困難，但只不過是孩子出生前的陣痛，法定數(shù)字貨幣走入我們?nèi)粘Ｉ钍潜厝悔厔?shì)。