用“信托基金化”的模式提供家族財(cái)富管理全景式服務(wù)

文婧

今年新冠疫情期間，光大興隴信托有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“光大信托”）帶著“做正確的事，正確地做事”的“擔(dān)當(dāng)與善行文化”走到了公眾面前。它不僅是第一家率先設(shè)立完成抗擊疫情專項(xiàng)慈善信托的信托公司，而且還成立了國(guó)內(nèi)第一單醫(yī)療實(shí)物救援慈善信托和首個(gè)旨在支持激勵(lì)前線醫(yī)護(hù)人員的“致敬白衣天使”慈善信托。截至目前，光大信托已設(shè)立疫情相關(guān)慈善信托26單，總規(guī)模超過(guò)3200 萬(wàn)元。另有50 單慈善信托正在協(xié)商推進(jìn)中，規(guī)模預(yù)計(jì)不低于5000萬(wàn)元。慈善信托設(shè)立數(shù)量及到位資金均為行業(yè)第一。

六年前，在重組原甘肅信托基礎(chǔ)上成立的光大信托，是信托業(yè)最后成立的一家信托公司，起步發(fā)展較晚，但是成長(zhǎng)速度持續(xù)位居行業(yè)前列，正在奮力建設(shè)中國(guó)一流的信托公司。從2014年重組成立發(fā)展至今，光大信托總資產(chǎn)達(dá)到138.87億元，是2014年的8倍，年均增速41.42%；信托資產(chǎn)規(guī)模7372.86億元，是重組之初的14.42倍，年均增速56.01%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.31億元，是2014年的13.9倍，年均增速55.07%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.44億元，是重組之初的14.1倍，年均增速55.43%。公司評(píng)級(jí)也實(shí)現(xiàn)了由C-到B+再到A級(jí)的巨大跨越，收獲了誠(chéng)信托―成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)獎(jiǎng)、最佳企業(yè)福利雇主、最佳信托公司獎(jiǎng)等殊榮。

光大信托財(cái)富團(tuán)隊(duì)起步較晚，但成立近兩年來(lái)，財(cái)富銷(xiāo)售總量已突破700億元，募集資金總規(guī)模連續(xù)12月業(yè)內(nèi)第一。這其中既有基金化、標(biāo)準(zhǔn)化的家族信托項(xiàng)目，也有量身定制、專業(yè)化的家族信托服務(wù)，“從財(cái)產(chǎn)到財(cái)富、從家庭到家族、從家族信托到家族辦公室”的遞進(jìn)式家族財(cái)富管理服務(wù)體系正在高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

這樣“低開(kāi)高走”的發(fā)展態(tài)勢(shì)令人驚嘆的同時(shí)，也讓人好奇?！都易迤髽I(yè)》雜志記者日前專訪了光大信托黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)閆桂軍，試圖揭開(kāi)光大信托高速發(fā)展背后的神秘面紗。

中國(guó)金融業(yè)邁進(jìn)“信托時(shí)代”

在我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制下，信托公司相比其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，投資范圍最為廣泛，投資方式最為靈活。然而，信托業(yè)在過(guò)去30年的時(shí)間里，卻一直作為相對(duì)邊緣的金融業(yè)態(tài)存在著，直到近年來(lái)資產(chǎn)管理和財(cái)富管理概念的“走紅”，才把信托業(yè)推到了公眾面前。

“從業(yè)務(wù)特色上看，信托公司開(kāi)展資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、投資銀行業(yè)務(wù)。看上去能做的業(yè)務(wù)范圍非常廣，但是過(guò)去30年來(lái)，中國(guó)的金融體系是以銀行業(yè)主導(dǎo)的間接融資模式為主，信托、證券、保險(xiǎn)等都成了相對(duì)邊緣的金融機(jī)構(gòu)?！遍Z桂軍說(shuō)，信托業(yè)的發(fā)展延續(xù)了古老的定律：經(jīng)濟(jì)決定金融。這意味著，過(guò)去我國(guó)金融體系為了配合短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)期的物質(zhì)創(chuàng)造而存在時(shí)，資產(chǎn)管理行業(yè)并非主流。在一個(gè)國(guó)家進(jìn)入工業(yè)化、城市化的發(fā)展初期，在一個(gè)社會(huì)沒(méi)有跨越中等收入陷阱之時(shí)，人們對(duì)財(cái)富管理的需求是弱化的。

黨的十八屆三中全會(huì)提出要健全多層次資本市場(chǎng)體系之后，資本市場(chǎng)迎來(lái)了發(fā)展變革期，這標(biāo)志著中國(guó)社會(huì)從以新增財(cái)富為主的階段，開(kāi)始逐步進(jìn)入存量財(cái)富管理時(shí)代?！霸谶@個(gè)階段里，信托的優(yōu)勢(shì)逐步發(fā)揮出來(lái)，因此現(xiàn)在我們看到，社會(huì)財(cái)富管理需求劇增，這里面不僅包括高凈值人士的需求，中產(chǎn)階級(jí)的財(cái)富管理需求也在迅猛發(fā)展，因此，信托進(jìn)入了大眾視野，成為資產(chǎn)管理時(shí)代的主要金融服務(wù)供給者，這有著客觀歷史必然性。”閆桂軍說(shuō)，近年來(lái)，慈善信托、家族信托、權(quán)益投資信托業(yè)務(wù)的大發(fā)展，跟宏觀經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要求緊密相關(guān)。20年前信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模還不到1萬(wàn)億，10年前發(fā)展到4萬(wàn)億，現(xiàn)在則是21萬(wàn)億元。信托公司已成為中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的主流力量。

做“基金化信托”而非“信貸化信托”

2014年，有過(guò)大型商業(yè)銀行和金融資產(chǎn)管理公司領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)的閆桂軍初入信托業(yè)，就開(kāi)始思考一個(gè)問(wèn)題：未來(lái)中國(guó)金融的主流模式和主流樣式會(huì)是什么？他發(fā)現(xiàn)，西方國(guó)家經(jīng)常用資產(chǎn)證券化率來(lái)衡量一個(gè)國(guó)家的金融現(xiàn)代化程度?！拔覈?guó)進(jìn)入財(cái)富管理高級(jí)階段后，為了滿足資產(chǎn)保值增值需求的增加，我國(guó)金融業(yè)必然會(huì)經(jīng)歷一個(gè)信貸模式逐步弱化，投行、資管、投資模式逐步強(qiáng)化的過(guò)程，因此，資產(chǎn)管理行業(yè)將是未來(lái)中國(guó)金融的主流模式和主流樣式，這意味著我們要用資產(chǎn)管理的思路做信托，做基金化的信托，做證券化的信托?！遍Z桂軍表示，這也是光大信托“三化”戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的由來(lái)。

基于基金化、證券化、資產(chǎn)管理化的“三化”戰(zhàn)略，光大信托提出將“產(chǎn)融結(jié)合、投貸聯(lián)動(dòng)、股債一體”確立為公司主流的金融服務(wù)方式，聚焦于資產(chǎn)端的投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，聚焦于資金端的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，最終構(gòu)建自身的比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)此，閆桂軍說(shuō)：“信托基金化有助于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、平衡收益，實(shí)現(xiàn)多元化市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)。”他認(rèn)為，信托公司如果做類(lèi)銀行模式，會(huì)受限于不準(zhǔn)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正意義上的全國(guó)機(jī)構(gòu)布局，導(dǎo)致業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，信托公司不得不選擇“被動(dòng)管理”的業(yè)務(wù)模式，形成了被經(jīng)濟(jì)周期所左右的“全贏全輸”發(fā)展范式。將信托做成基金化能夠克服以上弊端，并帶來(lái)三方面好處：第一，產(chǎn)品周期相對(duì)較長(zhǎng)，有利于平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)跨周期運(yùn)作；第二，投資標(biāo)的分散，進(jìn)行組合投資，有利于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；第三，跨市場(chǎng)配置，實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)、跨主體、跨產(chǎn)業(yè)、跨國(guó)界、跨幣種的全景式資產(chǎn)配置，有利于形成多元化市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)。

家族信托：全景式的資產(chǎn)選擇與配置

光大信托的基金化、證券化和資產(chǎn)管理化業(yè)務(wù)占比已達(dá)到30%左右，這為光大信托構(gòu)建家族信托全業(yè)務(wù)鏈管理模式，打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

對(duì)標(biāo)高盛集團(tuán)走過(guò)的從投行到大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展之路，光大信托在開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)伊始，就樹(shù)立了“家族信托一定是資產(chǎn)配置型業(yè)務(wù)占主導(dǎo)”的展業(yè)宗旨。閆桂軍表示，雖然家族信托也包含提供養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等事務(wù)性服務(wù)，但是其核心仍然是資產(chǎn)保值增值服務(wù)，配置型家族信托是家族信托發(fā)展的主流?！凹易逍磐惺且粋€(gè)本源性的、綜合化的卻又小眾的業(yè)務(wù)，在2019年中國(guó)信托業(yè)約21萬(wàn)億元的管理資產(chǎn)規(guī)模里，家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模還不到1000億元，業(yè)務(wù)發(fā)展仍處于起步階段。但光大信托關(guān)于家族信托的展業(yè)目標(biāo)是：要么不做，要做就要引領(lǐng)業(yè)務(wù)發(fā)展！因此我們的制度建設(shè)一步到位。在國(guó)內(nèi)很多市場(chǎng)主體還停留在為家族提供遺囑執(zhí)行、財(cái)富分配等事務(wù)性服務(wù)時(shí)，我們就已開(kāi)始提供涵蓋股權(quán)、債權(quán)、投資、產(chǎn)業(yè)運(yùn)作等深度金融服務(wù)的家族信托業(yè)務(wù)，并對(duì)信托資產(chǎn)進(jìn)行跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨國(guó)別、跨幣種的選擇與配置?！遍Z桂軍告訴記者。

什么是光大信托的全景式家族財(cái)富管理服務(wù)呢？閆桂軍舉例說(shuō)：某上市公司家族二代接班后，提出的需求是，不想把家族資產(chǎn)全部放在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本上。因此，光大信托為其家族專屬設(shè)計(jì)了股權(quán)投資基金，通過(guò)在不同市場(chǎng)、行業(yè)和國(guó)家進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，使其家族成員充分享受基金紅利?；鹜顿Y收益主要用于提供家族成員的生活費(fèi)用和家族共有財(cái)富收益的分配執(zhí)行（孳息授予），為家族子女提供創(chuàng)業(yè)資金（家族基金創(chuàng)業(yè)執(zhí)行），以及為一代企業(yè)家的配偶提供養(yǎng)老金?！拔磥?lái)等到家族的三代成長(zhǎng)起來(lái)之時(shí)，光大信托還會(huì)為家族提供家族憲章等服務(wù)，為家業(yè)傳承指明方向。因此說(shuō)，我們家族信托的服務(wù)是全景式的，從現(xiàn)金管理到資產(chǎn)管理、財(cái)富管理，再到家族事務(wù)管理，無(wú)所不包，無(wú)一不精?！遍Z桂軍表示。

整合內(nèi)外部資源構(gòu)建家族信托生態(tài)

西方國(guó)家的家族信托基金資產(chǎn)配置通常包含25%左右的房產(chǎn)，14%左右的基金，15%～28%的股票，還有一部分債權(quán)、現(xiàn)金、藝術(shù)品、黃金、外匯等投資品。近年來(lái)，中國(guó)的超高凈值客戶也開(kāi)始考慮家族投資的多元化，那么，光大信托家族辦公室該如何滿足這類(lèi)需求呢？

“光大信托的思路是，整合公司內(nèi)外部資源，進(jìn)行全方位業(yè)務(wù)內(nèi)嵌式的多元合作與互動(dòng)。比如：根據(jù)客戶需求，我們會(huì)擇優(yōu)與移民留學(xué)、另類(lèi)資產(chǎn)投資等各領(lǐng)域的頭部公司合作，把信托的功能內(nèi)嵌給它們，或者把它們的需求內(nèi)嵌到信托里，實(shí)現(xiàn)功能互補(bǔ)。”閆桂軍說(shuō)，家族信托市場(chǎng)的發(fā)展不能只靠信托公司本身，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)的共同努力，在海內(nèi)海外兩個(gè)市場(chǎng)建立以資本為核心的自由流動(dòng)的財(cái)富統(tǒng)籌。

“最關(guān)鍵的是，家族信托基金一定是要獨(dú)立于信托公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)之外的平行信托基金。”對(duì)此，閆桂軍介紹說(shuō)，光大信托家族辦公室的所有家族信托業(yè)務(wù)都是獨(dú)立存在的，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)外溢不到家族信托去，但是卻可以向家族信托輸送資源?！耙虼思易逍磐锌梢詫?shí)現(xiàn)守恒、致遠(yuǎn)、永續(xù)。”閆桂軍表示，“守恒”就是守住家族的恒產(chǎn)，讓家族資產(chǎn)保值增值，可持續(xù)發(fā)展，光大信托通過(guò)專業(yè)、專注、專屬的服務(wù)能力讓資產(chǎn)收益長(zhǎng)期持續(xù)跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)、跑贏通脹；“致遠(yuǎn)”是指家族信托的信托資產(chǎn)要進(jìn)行長(zhǎng)期資產(chǎn)配置、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，而非短期投機(jī)；“永續(xù)”則是指家族信托的利益永續(xù)，能夠持續(xù)進(jìn)行代際傳承。