銅期貨價(jià)格影響因素研究

郭玨

期貨市場(chǎng)是構(gòu)成中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的一個(gè)重要組成部分，它的價(jià)格的浮動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響很大。對(duì)銅期貨價(jià)格的影響因素進(jìn)行深入的探討與分析，有利于冶煉企業(yè)的期貨保值，而且有利于回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。從銅期貨的供求關(guān)系、相關(guān)商品的價(jià)格變化、政府政策影響、匯率利率的波動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)等諸多方面對(duì)銅期貨價(jià)格的影響因素進(jìn)行分析，這對(duì)于該行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展來說十分關(guān)鍵。

一、引言

截止到目前，經(jīng)過四十年的改革開放，我國(guó)銅產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)已經(jīng)達(dá)到了世界第一的地位，銅期貨產(chǎn)品也是中國(guó)最早開設(shè)的期貨產(chǎn)品之一。銅期貨價(jià)格的波動(dòng)足以影響全世界銅市場(chǎng)和相關(guān)企業(yè)的發(fā)展，所以，探討影響銅期貨價(jià)格的影響因素是十分重要且必要的。

二、銅期貨市場(chǎng)的幾大國(guó)內(nèi)外交易所

（一）倫敦金屬交易所

倫敦金屬交易所是全球范圍內(nèi)最大的有色金屬交易所。它成立的時(shí)間較早，歷史比較悠久，在全世界范圍內(nèi)擁有大量的會(huì)員，交易量大部分來自海外，為英國(guó)的財(cái)政收入提供了大量的支撐。在世界范圍內(nèi)，倫敦金屬交易所都是占據(jù)著有色金屬貿(mào)易的重要地位，它所公布的有色金屬交易的價(jià)格是世界上全部有色金屬交易過程中都要參照的標(biāo)準(zhǔn)，而且，世界上大部分金屬交易都是按照倫敦金屬交易所公布的價(jià)格作為標(biāo)準(zhǔn)的。

（二）紐約商業(yè)交易所

紐約商業(yè)交易所作為美國(guó)的第三大期貨交易所，在世界范圍內(nèi)也是實(shí)物商品交易規(guī)模最大的一個(gè)國(guó)際交易所。它成立于1872年，位于哈曼頓市中心，主要產(chǎn)品包括能源產(chǎn)品和稀有金屬兩大類。它包括兩個(gè)分部，其中的COMEX分部主要進(jìn)行金屬期貨交易，交易種類包括多種有色金屬期貨交易。銅和鋁的報(bào)價(jià)方式為美元/磅，而國(guó)內(nèi)銅金屬的報(bào)價(jià)方式是人民幣/噸，按照1美元=6.8人民幣計(jì)算，國(guó)內(nèi)外銅期貨價(jià)格的換算公式如下：紐約商業(yè)交易所的報(bào)價(jià)（美元/磅）*14978=國(guó)內(nèi)價(jià)格（人民幣/噸）。這只是簡(jiǎn)單的計(jì)算，而實(shí)際的價(jià)格差異還包括存儲(chǔ)，交通運(yùn)輸?shù)戎T多外在因素。

（三）上海期貨交易所

成立于1990年11月的上海期貨交易所，作為世界三大針對(duì)銅定價(jià)的中心之一的地位已經(jīng)毋庸置疑。它的交易品種有銅、鋁、橡膠、白銀、黃金等多種類型，而上海期貨交易所上市交易的第一個(gè)金屬品種就是銅，銅期貨的交易已經(jīng)有了近三十年的歷史。滬銅的價(jià)格和倫銅的價(jià)格基本上保持一致，銅期貨價(jià)格總體趨勢(shì)變化也很一致，關(guān)系密切，相互影響，倫銅對(duì)滬銅價(jià)格的影響通常比較大。

三、銅期貨價(jià)格的影響因素

（一）供求關(guān)系

在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，不管是什么產(chǎn)品，它的供求關(guān)系對(duì)價(jià)格的影響都十分大。當(dāng)某一產(chǎn)品呈現(xiàn)出供大于求時(shí)，價(jià)格必然下跌，反之則會(huì)上升。同時(shí)，供求關(guān)系與價(jià)格是相互聯(lián)系，相互作用的。當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，供應(yīng)會(huì)相應(yīng)的增加，而需求則會(huì)減少。當(dāng)價(jià)格下降時(shí)，供應(yīng)會(huì)減少而需求會(huì)增加。所以，供求關(guān)系和價(jià)格是相互依存，相互影響的。對(duì)于銅期貨產(chǎn)品來說，庫(kù)存是體現(xiàn)供求關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)，庫(kù)存量的多少能在一定程度上反映銅產(chǎn)品的供求關(guān)系，也能體現(xiàn)出銅期貨價(jià)格的變化趨勢(shì)。庫(kù)存分為顯性庫(kù)存和隱性庫(kù)存。顯性庫(kù)存是指在全世界范圍內(nèi)有較大影響力的幾大銅期貨交易所定期公布的倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量。而隱性庫(kù)存是指在全球范圍內(nèi)包括一些涉及銅產(chǎn)品的銷售貿(mào)易商們所持有的庫(kù)存。這些私人庫(kù)存不會(huì)像顯性庫(kù)存那樣定期對(duì)外公布，所以很難統(tǒng)計(jì)這些人手中的庫(kù)存量。因?yàn)榉菆?bào)告庫(kù)存很難掌握，所以，一般就會(huì)采用報(bào)告庫(kù)存來衡量銅的供求關(guān)系。庫(kù)存增加則表明供給增加，價(jià)格就會(huì)回落，庫(kù)存減少則說明需求增加，價(jià)格就會(huì)上升。供求關(guān)系才是決定銅價(jià)格的根本性因素。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

在經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的不同階段，銅期貨的供求關(guān)系也會(huì)呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，進(jìn)而影響到銅期貨產(chǎn)品的價(jià)格。由于期貨市場(chǎng)是與國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)系非常密切的，所以期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)不僅受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，而且與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也密切相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)期，供給大于需求，銅期貨價(jià)格處于一個(gè)比較低的水平;而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展繁榮的時(shí)期，銅的需求會(huì)增加，銅期貨價(jià)格就開始攀升。例如：2003年以來，全球經(jīng)濟(jì)逐步穩(wěn)定復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，銅期貨價(jià)格就開始迅速提升，在很短時(shí)間內(nèi)較之前的價(jià)格翻了一倍不止。在分析宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，我們可以根據(jù)一些指標(biāo)來進(jìn)行判斷，譬如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也就是GDP增長(zhǎng)率、失業(yè)率、匯率等指標(biāo)，這些指標(biāo)都可以有效地判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，也可以預(yù)測(cè)銅期貨價(jià)格的發(fā)展趨勢(shì)。

（三）國(guó)際期貨市場(chǎng)

隨著經(jīng)濟(jì)一體化以及全球化的深入發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系變得日加密切，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)銅期貨價(jià)格的影響也愈加明顯，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的交替和國(guó)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，都可以造成銅期貨價(jià)格的波動(dòng)。像倫敦金屬交易所和紐約商品交易所這種在世界范圍內(nèi)具有較高地位的銅期貨交易所，它們公布出的價(jià)格是銅期貨價(jià)格定位的基準(zhǔn)。

（四）用銅行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

銅金屬的需求變化是影響銅期貨供求關(guān)系的直接原因，而銅金屬的供求關(guān)系是影響銅期貨價(jià)格的直接因素。銅金屬的需求主要是用銅行業(yè)的需求，所以，用銅行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的好壞能夠直接影響銅產(chǎn)品的消費(fèi)量。銅期貨產(chǎn)品是社會(huì)基礎(chǔ)建設(shè)所需要的基礎(chǔ)性商品，像社會(huì)上許多推動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)的行業(yè)則是消耗銅產(chǎn)品的主力軍，它們對(duì)銅產(chǎn)品的需求量造成了銅期貨價(jià)格的較大波動(dòng)。比如：上世紀(jì)80年代，電氣工業(yè)是耗費(fèi)銅金屬的主要行業(yè)，而到了90年代，建筑管道行業(yè)用銅的需求增加，成為了銅產(chǎn)品消費(fèi)的最大行業(yè)。目前為止，我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)、汽修行業(yè)、電力行業(yè)等都處于蓬勃發(fā)展的時(shí)期，他們這些行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、、變化趨勢(shì)，對(duì)銅的消費(fèi)量產(chǎn)生了直接又巨大的影響，進(jìn)而影響了銅的供求關(guān)系，影響了銅期貨的價(jià)格。隨著科技日新月異的發(fā)展，銅的應(yīng)用范圍得到了更大的拓展，在一些新領(lǐng)域，譬如生物、環(huán)保等領(lǐng)域已經(jīng)有了新的應(yīng)用。同時(shí)，未來新的行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)也會(huì)影響銅期貨的價(jià)格。

（五）政府政策的影響

政治局勢(shì)的變化，對(duì)銅期貨市場(chǎng)有著巨大的影響。一些國(guó)際性政治事件的發(fā)生，國(guó)際關(guān)系格局的重新布局和一些國(guó)際性貿(mào)易組織的建立以及相關(guān)協(xié)議的達(dá)成對(duì)銅期貨市場(chǎng)都會(huì)有著巨大沖擊。比如：罷工、內(nèi)戰(zhàn)、國(guó)際沖突等情況會(huì)影響銅的供求關(guān)系，從而導(dǎo)致銅期貨價(jià)格起伏。而一些國(guó)家政策，譬如進(jìn)出口政策，也會(huì)對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生很大的影響。進(jìn)出口政策是國(guó)家通過調(diào)控商品的進(jìn)出口，從而調(diào)整國(guó)內(nèi)的供求狀況。在我國(guó)2000年之前，對(duì)銅產(chǎn)品一直采取的是嚴(yán)進(jìn)寬出的政策，在之后，國(guó)家逐步取消銅產(chǎn)品的出口關(guān)稅，基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口自由。再到2003年，我國(guó)宣布將停止執(zhí)行銅礦砂的邊境貿(mào)易進(jìn)口稅收優(yōu)惠政策，以此來支撐持國(guó)內(nèi)的銅價(jià)格，防止邊貿(mào)低價(jià)的銅產(chǎn)品沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

（六）匯率，稅率等方面的影響

經(jīng)過多年的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程不斷加快，而全球化則意味著在全球范圍內(nèi)要實(shí)現(xiàn)資本、商品的自由流通，這樣就會(huì)使得商品的流通面更大，影響因素也更多。期貨市場(chǎng)是一個(gè)開放型市場(chǎng)，也是一個(gè)國(guó)際市場(chǎng)，與國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格聯(lián)系緊密。由于它需要與不同國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易往來，所以貨幣匯率變動(dòng)方面對(duì)它的影響注定很大。銅期貨價(jià)格一般是以美元為單位，當(dāng)美元貶值時(shí)，銅期貨的價(jià)格就會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。所以，美元的升值和貶值對(duì)銅期貨價(jià)格會(huì)產(chǎn)生很大的影響。像2003年銅期貨價(jià)格的大幅度上漲，其中重要的一個(gè)主要因素就是由于美元的貶值。當(dāng)然，匯率因素只是能改變期貨價(jià)格的因素之一，它并不能影響期貨價(jià)格的大體走勢(shì)，所以操作者可以選擇性地分析匯率因素，將匯率因素作為一個(gè)參考因素來對(duì)銅期貨價(jià)格的趨勢(shì)進(jìn)行分析。

（七）銅產(chǎn)品的生產(chǎn)成本

在科學(xué)技術(shù)的日益發(fā)展下，冶煉銅的方法得到了不斷的改進(jìn)，銅的生產(chǎn)成本也不斷的下降。目前采用的是火法煉銅和濕法煉銅兩種煉銅方式，濕法煉銅相較于火法煉銅而言，成本降低了一半還多，所以使用濕法煉銅的總量迅速增加，銅的生產(chǎn)成本得到了控制，進(jìn)而影響了銅期貨產(chǎn)品的價(jià)格。

（八）有關(guān)商品價(jià)格波動(dòng)的影響

作為國(guó)際性的重要工業(yè)原料，石油和銅需求的旺盛與否，最能反映經(jīng)濟(jì)情況的好壞。從長(zhǎng)期來看，銅期貨和石油的價(jià)格和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)呈現(xiàn)較好的相關(guān)性。也就是說，當(dāng)石油期貨價(jià)格出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)時(shí)，那么銅期貨的價(jià)格也有可能出現(xiàn)波動(dòng)。但這種兩者之間的相關(guān)性，需要從長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)周期中去分析考慮，短期內(nèi)這兩者的相關(guān)性并沒有很緊密。基于此，就可以利用其他商品與同價(jià)相關(guān)的其他商品的價(jià)格波動(dòng)來預(yù)測(cè)銅商品價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)。

四、結(jié)語

綜上所述，銅期貨價(jià)格的影響因素有很多。其中，供求關(guān)系是最為根本的影響因素，而國(guó)家政策、匯率等相關(guān)的因素，只能影響銅期貨的價(jià)格起伏，并不能夠直接地影響它的發(fā)展趨勢(shì)。在實(shí)際的操作環(huán)節(jié)之中，這些因素相互作用，彼此影響，它們共同造成了金屬期貨中的銅期貨價(jià)格的波動(dòng)，在分析這些因素時(shí)要充分考慮到不同時(shí)期以及不同因素所占據(jù)的地位，充分掌握那一時(shí)期主導(dǎo)因素的規(guī)律。除此之外，雖然期貨貿(mào)易是有一定風(fēng)險(xiǎn)性的，但如果相關(guān)人員能夠綜合分析各種因素，考慮到影響期貨價(jià)格的方方面面，充分掌握到期貨價(jià)格的發(fā)展規(guī)律和基本走向，那么還是可以將風(fēng)險(xiǎn)降低到很小的。所以，一些貿(mào)易公司會(huì)綜合分析各種規(guī)律，然后利用銅期貨市場(chǎng)進(jìn)行商品的保值，從而有效地規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所引發(fā)的諸多風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)資金的安全提供強(qiáng)大的保障。由此可以知道，對(duì)銅期貨價(jià)格的影響因素進(jìn)行必要的分析，這是非常重要的，對(duì)企業(yè)的發(fā)展也有很重要的意義。（作者單位：金隆銅業(yè)有限公司）