基于B2B電商平臺(tái)的應(yīng)收賬款融資收益分配研究

杜競(jìng)欣，童年成 （北京物資學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京 101149）

0 引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用，發(fā)展基于B2B電商平臺(tái)的線上供應(yīng)鏈金融成為一種創(chuàng)新的融資方式。通過(guò)B2B電商平臺(tái)收集并向銀行傳遞融資企業(yè)的信息，為銀行的授信提供電子信用支持，減少融資中出現(xiàn)的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，提高融資企業(yè)的信貸成功率。因此，針對(duì)供應(yīng)鏈金融發(fā)展線上化的趨勢(shì)，李衛(wèi)姣等（2011）提出基于B2B的供應(yīng)鏈融資模式，并對(duì)其運(yùn)作機(jī)理和應(yīng)用模式進(jìn)行收益和風(fēng)險(xiǎn)研究，結(jié)果表明B2B電商平臺(tái)不僅能降低融資風(fēng)險(xiǎn)，還能提高融資利益者的收益水平[1]；郭菊娥等（2014）研究了從線下到線上供應(yīng)鏈金融模式的演進(jìn)路徑，提取線上供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)要素并分析風(fēng)險(xiǎn)演變的過(guò)程，對(duì)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控提出建議[2]；史金召等（2015）針對(duì)電子訂單融資過(guò)程存在的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)比研究了在聯(lián)合和委托授信兩種合作模式下，銀行和B2B電商平臺(tái)的委托代理和激勵(lì)契約的設(shè)計(jì)問(wèn)題，并通過(guò)數(shù)值模擬得出相關(guān)結(jié)論[3]；付秋芳等（2015）提出影響收益分配的因子修正Shapley值，且通過(guò)TOPSIS法確定收益分配系數(shù)使收益分配結(jié)果更合理[4]。

上述文獻(xiàn)對(duì)線上供應(yīng)鏈金融的融資模式、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、契約設(shè)計(jì)等問(wèn)題進(jìn)行了研究。但對(duì)基于B2B電商平臺(tái)的應(yīng)收賬款融資收益分配問(wèn)題研究較少，因此，本文考慮融資收益分配的影響因素，并構(gòu)建云重心法—Shapley值模型對(duì)基本模型進(jìn)行改進(jìn)，從而使聯(lián)盟成員的收益分配結(jié)果更加合理。

1 線上應(yīng)收賬款融資運(yùn)作流程

基于B2B電商平臺(tái)的應(yīng)收賬款融資過(guò)程的參與主體主要包括商業(yè)銀行、B2B電商平臺(tái)、核心企業(yè)、（上游）融資企業(yè)，融資的具體運(yùn)作流程如圖1所示。

具體的操作流程：①融資企業(yè)在B2B電商平臺(tái)注冊(cè)成為會(huì)員；②核心企業(yè)與融資企業(yè)在B2B電商平臺(tái)進(jìn)行交易，生成電子交易訂單；③商業(yè)銀行與B2B電商平臺(tái)簽訂委托代理合同，并實(shí)現(xiàn)線上系統(tǒng)對(duì)接；④融資企業(yè)向銀行提交在線融資申請(qǐng)；⑤商業(yè)銀行委托B2B電商平臺(tái)對(duì)融資企業(yè)與核心企業(yè)的交易真實(shí)性進(jìn)行審核；⑥商業(yè)銀行給通過(guò)平臺(tái)交易審核的核心企業(yè)發(fā)放應(yīng)收賬款單據(jù)；⑦商業(yè)銀行給經(jīng)核心企業(yè)確認(rèn)單據(jù)有效的融資企業(yè)發(fā)放貸款；⑧核心企業(yè)向銀行償還相應(yīng)貸款，至此融資結(jié)束。

2 線上應(yīng)收賬款融資收益分配影響因素

線上應(yīng)收賬款融資聯(lián)盟成員在融資過(guò)程中處于不同的地位，發(fā)揮不同的作用，但成員企業(yè)的收益分配會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)水平、信息共享程度、努力水平和審查監(jiān)督成本因素的影響。

2.1 風(fēng)險(xiǎn)水平。線上應(yīng)收賬款融資聯(lián)盟的多方參與主體在進(jìn)行收益分配時(shí)必然面臨各種復(fù)雜性和動(dòng)態(tài)性的風(fēng)險(xiǎn)。一般包括信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)[5]。根據(jù)融資線上化的特點(diǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在受信的融資企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性差、違約風(fēng)險(xiǎn)高；操作風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在銀行和電商平臺(tái)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)互聯(lián)，電子化作業(yè)操作的安全問(wèn)題；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在交易貨物的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)主體違約責(zé)任的劃分尚未完善。此外，供應(yīng)鏈中核心企業(yè)與融資企業(yè)的合作關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)，B2B電商平臺(tái)和銀行的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)也不同程度地影響了聯(lián)盟主體的收益。

2.2 信息共享程度。在線上應(yīng)收賬款融資過(guò)程中，銀行想要充分信任融資企業(yè)會(huì)委托B2B電商平臺(tái)提供電子信用作為對(duì)企業(yè)的授信支持，因此B2B平臺(tái)收集融資企業(yè)的資質(zhì)信息、核心企業(yè)與融資企業(yè)真實(shí)的交易信息并在線傳遞給銀行，從而實(shí)現(xiàn)多方信息的互通與共享，降低信息不對(duì)稱程度。

2.3 努力水平。由于聯(lián)盟參與方在線上應(yīng)收賬款融資中各自追求利益的最大化，因此他們付出的努力程度存在差異。銀行與B2B電商平臺(tái)可能會(huì)彼此掩飾對(duì)融資企業(yè)信息審核的努力程度，核心企業(yè)可能會(huì)隱瞞對(duì)融資企業(yè)真實(shí)的擔(dān)保努力程度。

2.4 審查監(jiān)督成本。在融資企業(yè)受信的過(guò)程中，銀行與B2B電商平臺(tái)要對(duì)融資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)狀況等投入審查成本，同時(shí)核心企業(yè)也要付出受B2B電商平臺(tái)的委托其對(duì)融資企業(yè)資質(zhì)進(jìn)行審查監(jiān)督的成本。

3 構(gòu)建云重心法—Shapley值線上應(yīng)收賬款融資收益分配模型

3.1 Shapley值法。Shapley值是1953年數(shù)學(xué)家夏普利（Shapley）提出用來(lái)解決合作博弈問(wèn)題中參與人的收益分配問(wèn)題的計(jì)算方法。設(shè)n個(gè)有限參與合作主體的集合為I=｛1,2 ,…,n｝，S為集合I中由n個(gè)參與人任意組成聯(lián)盟的子集，（I,v）稱為合作博弈的對(duì)策，v（S）是融資聯(lián)盟S的特征函數(shù)，即指合作聯(lián)盟S的總收益，且v（S）需滿足以下約束條件：

在合作聯(lián)盟中，參與主體i所分配的收益φi（v），其中i=1,2,…,n并根據(jù)v確定收益值，記聯(lián)盟收益分配策略φ（v）且收益分配策略滿足可加性公理[6]。因此，運(yùn)用Shapley值法確定了唯一的收益分配策略：

式中：Si表示所有含主體i的子集之和，表示聯(lián)盟S中參與主體的數(shù)量，v（S）-v（S-｛i｝）表示主體i參與合作帶來(lái)的收益增加值，ω（S）表示加權(quán)因子。

3.2 云重心基本理論。云重心法能夠?qū)崿F(xiàn)定性與定量概念之間的模糊性和隨機(jī)性轉(zhuǎn)換[7]。一般云模型具備三個(gè)數(shù)字特征（Ex,En,He），其中，Ex表示期望值，隸屬度為1；En表示熵，熵值越大表示指標(biāo)越容易被度量；He表示超熵，反映樣本的隨機(jī)性。因此，影響指標(biāo)j的云重心Tj=aj×bj，其中aj=Ex，bj主要反映影響指標(biāo)j的隸屬程度。

3.3 云重心法修正Shapley值的收益分配模型計(jì)算步驟

（1）確定影響收益分配的指標(biāo)云模型。根據(jù)融資收益分配的影響因素，可以確定4個(gè)云模型，若有l(wèi)位專家對(duì)影響指標(biāo)進(jìn)行賦值，即得到l個(gè)確切的數(shù)值Ex1…Exl，因此對(duì)于數(shù)值型的影響指標(biāo)，其云模型的數(shù)字特征值Ex和En表示為：

（2）建立四維綜合云反映相關(guān)影響指標(biāo)的系統(tǒng)狀態(tài)。在步驟（1） 的基礎(chǔ)上，構(gòu)建四維綜合云，其重心T=（T1,T2,T3,T4），其中Tj=aj×bj，j=1,2,3,4，aj為第j個(gè)指標(biāo)期望值，bj為相應(yīng)指標(biāo)歸一化處理的權(quán)重值。

（3）確定影響指標(biāo)的權(quán)重值wj。本文為減少主觀評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的偏頗性，擬采用排隊(duì)論法計(jì)算權(quán)重值：

式中：j=1,2,3,4表示對(duì)指標(biāo)排序確定的等級(jí)，等級(jí)越小表明影響程度越大，并對(duì)權(quán)重w歸一化處理得到。

（4） 計(jì)算綜合云的加權(quán)偏離度θ。假設(shè)理想狀態(tài)（期望值）下，四維綜合云的重心向量高度向量b=（b1,b2,b3,b4），則期望值下的云重心向量歸一化得向量計(jì)算公式為：

將歸一化的與步驟（3） 的權(quán)重值相乘并求和得加權(quán)偏離度θ：

（5）確定線上應(yīng)收賬款融資收益分配的修正值和實(shí)際值。將加權(quán)偏離度θ歸一化得θ*，若n個(gè)主體都參與合作獲得的收益為v（n），每個(gè)主體對(duì)聯(lián)盟收益的貢獻(xiàn)為，則聯(lián)盟參與主體的收益修正權(quán)重ΔRi，修正值Δφi（v）和實(shí)際值φi（v）*的計(jì)算公式為：

運(yùn)用Shapley值法進(jìn)行聯(lián)盟收益分配時(shí)，假設(shè)各參與主體是平均承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)水平、信息共享程度、努力水平和審查監(jiān)督成本的，而在融資過(guò)程中各企業(yè)對(duì)影響因素的實(shí)際承擔(dān)情況存在差異。通過(guò)基于云重心法的Shapley修正模型能夠充分考慮線上應(yīng)收賬款融資收益分配的影響因素，解決了定性評(píng)價(jià)指標(biāo)定量化處理的模糊性和隨機(jī)性問(wèn)題。

4 算例分析

為簡(jiǎn)化模型本文假設(shè)線上應(yīng)收賬款融資聯(lián)盟收益的分配主體包括融資企業(yè)、B2B電商平臺(tái)、商業(yè)銀行和核心企業(yè)，并記為集合I=｛1,2,3,4 ｝，如果各成員不參與聯(lián)盟只通過(guò)自身努力獲得的收益分別為v（1）=20萬(wàn)，v（2）=45萬(wàn)，v（3）=50萬(wàn)，v（4）=30萬(wàn)；若融資企業(yè)選擇與其他三個(gè)成員合作則獲得的收益為v（ 1,2）=50萬(wàn)，v（ 1,3）=60萬(wàn)，v（ 1,4）=45 萬(wàn)，v（ 1,2,3 ）=80萬(wàn)，v（1,2,4）=85 萬(wàn)，v（ 1,3,4 ）=95萬(wàn)；若B2B電商平臺(tái)選擇合作時(shí)的收益為v（ 2,3）=65萬(wàn)，v（ 2,4）=55 萬(wàn)，v（ 2,3,4 ）=90萬(wàn)，若商業(yè)銀行選擇合作時(shí)的收益v（ 3,4）=75萬(wàn)；如果四者進(jìn)行聯(lián)盟，獲得的合作收益v（ 1,2,3,4）=300萬(wàn)，四者平均分配各得75萬(wàn)，雖高于單獨(dú)獲得的收益，但分配結(jié)果不能體現(xiàn)各成員在融資聯(lián)盟中所作的貢獻(xiàn)大小，缺乏合理性。

4.1 運(yùn)用Shapley值法的聯(lián)盟收益分配。根據(jù)以上分析，利用Shapley值法公式（3）和公式（4）對(duì)融資聯(lián)盟參與者的收益分配，得到融資企業(yè)的收益分配結(jié)果如表1所示。

表1 融資企業(yè)的收益分配

4.2 基于云重心法—Shapley值的聯(lián)盟收益分配。根據(jù)融資收益分配的影響因素，對(duì)融資企業(yè)、B2B電商平臺(tái)、商業(yè)銀行和核心企業(yè)計(jì)算修正收益。本次研究的數(shù)據(jù)是通過(guò)訪談5位經(jīng)驗(yàn)豐富的銀行等相關(guān)專家運(yùn)用云重心評(píng)價(jià)法對(duì)影響指標(biāo)進(jìn)行評(píng)判，融資企業(yè)影響指標(biāo)評(píng)判結(jié)果如表2所示。

根據(jù)云重心法—Shapley值收益分配模型公式（5）至公式（7）計(jì)算融資企業(yè)的收益影響指標(biāo)的期望值、熵和權(quán)重，如表3所示。

同理可得B2B電商平臺(tái)、商業(yè)銀行和核心企業(yè)收益分配影響指標(biāo)的期望值、熵和權(quán)重，并根據(jù)公式（8）至公式（10）計(jì)算融資聯(lián)盟成員的收益修正值Δφi（v），如表4所示。

根據(jù)公式（11） 可計(jì)算引入影響因素的融資企業(yè)、B2B電商平臺(tái)、商業(yè)銀行和核心企業(yè)實(shí)際分配收益：φ1（v）*=φ1（v）+Δφ1（v）=60.02萬(wàn)，φ2（v）*=φ2（v）+Δφ2（v）=77.58萬(wàn)，φ3（v）*=φ3（v）+Δφ3（v）=90.28萬(wàn)，φ4（v）*=φ4（v）+Δφ4（v）=72.12萬(wàn)。

表2 融資企業(yè)的影響指標(biāo)評(píng)判表

表3 融資企業(yè)影響指標(biāo)的期望值、熵和權(quán)重

表4 云重心法—Shapley值的收益修正值表

根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，將聯(lián)盟成員收益不同的分配方式進(jìn)行比較，如表5所示。

表5 融資收益分配方式結(jié)果比較

比較結(jié)果表明，融資參與主體不合作時(shí)收益最低，運(yùn)用Shapley值法分配時(shí)，B2B電商平臺(tái)的分配值低于平均收益，而核心企業(yè)的分配值卻高于平均收益，明顯收益分配不合理。當(dāng)考慮了融資收益分配的影響因素后，云重心法修正的Shapley值后提高了B2B電商平臺(tái)和銀行的實(shí)際收益，降低了融資企業(yè)和核心企業(yè)的收益值，主要是因?yàn)樵谌谫Y過(guò)程中融資企業(yè)和核心企業(yè)實(shí)際付出的努力程度較低，而B2B電商平臺(tái)和銀行要承擔(dān)較高的融資風(fēng)險(xiǎn)，投入足夠的資本來(lái)審查融資企業(yè)的資質(zhì)，所以應(yīng)根據(jù)他們所做的貢獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)收益合理分配。

5 結(jié)論

本文通過(guò)分析影響線上應(yīng)收賬款融資收益分配的因素，并將風(fēng)險(xiǎn)水平、信息共享程度、努力水平和審查監(jiān)督成本影響因子綜合納入Shapley值法，構(gòu)建了云重心法—Shapley值的收益分配改進(jìn)模型。經(jīng)算例結(jié)果表明，改進(jìn)后的模型充分考慮了融資聯(lián)盟各主體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和所做貢獻(xiàn)的差異，實(shí)現(xiàn)對(duì)收益分配的合理期望值，更好地促進(jìn)了融資聯(lián)盟各成員的積極合作。