固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析

■李慶鳳（河北金融學(xué)院）

一、引言

固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系一直備受經(jīng)濟(jì)學(xué)界眾多學(xué)者的高度關(guān)注，他們主要圍繞平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、因果檢驗(yàn)和誤差修正進(jìn)行實(shí)證分析以及根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果對(duì)存在的問題提出建議等方面進(jìn)行研究，并取得了較多研究成果。

關(guān)于固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，王瑾（2012）基于1975年至2010 年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用C-D 函數(shù)、實(shí)證分析及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行分析，得出老撾固定資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率較高的結(jié)論。宋華、郭強(qiáng)（2012）實(shí)證結(jié)果表明，甘肅省固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)存在滯后性和約束性。徐婷婷（2015）分析了固定資產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系以及滯后一時(shí)期的研究。認(rèn)為單純依靠固定資產(chǎn)投資難以保持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

基于柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的分析，付博君和楊新吉勒?qǐng)D（2014）得出內(nèi)蒙古的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步對(duì)內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響并不大。李玄煜（2015）通過實(shí)證分析，得出中國(guó)仍處于勞動(dòng)密集型增長(zhǎng)模式，是規(guī)模收益遞增的增長(zhǎng)模式。唐家榮(2015)利用C-D 函數(shù)得出四川省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要由固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)的結(jié)論。張成寶（2016）基于柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)模型分析的基礎(chǔ)上，通過對(duì)實(shí)證分析的結(jié)果進(jìn)行嶺回歸分析，得到各生產(chǎn)要素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，并利用HP 濾波方法進(jìn)一步分析和計(jì)算安徽省的投資缺口和產(chǎn)出缺口，更全面地分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系。

綜上所述，我國(guó)學(xué)者在固定資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系方面的研究取得了很大的成就，但仍有較大的研究空間。本文選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資、勞動(dòng)力投入三個(gè)指標(biāo)，來探究固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響關(guān)系。

二、固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

（一）變量選取及處理

本文取自1991-2018年的年度數(shù)據(jù)，均來源于Choice金融終端。其中：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值衡量，以GDP 表示；資本投入指標(biāo)通常以固定資產(chǎn)投資額來反映，用K 表示；用就業(yè)人數(shù)來衡量實(shí)際投入的勞動(dòng)總量，用L 表示。為消除異方差問題，對(duì)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，變換后為lnGDP、lnK、lnL。

（二）計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的建立

本文鑒于李玄煜（2015）和唐家容（2015）等人的研究方法，構(gòu)建lnGDP、lnK、lnL 三者之間的柯布--道格拉斯函數(shù)，建立模型如（1）：

對(duì)方程（1）兩邊求對(duì)數(shù)，得（2）：

lnGDP=lnA +αlnK+ βlnL +ε (2)

其中l(wèi)nA 為常數(shù)項(xiàng)，α、β 為回歸系數(shù)，ε 為誤差項(xiàng)。

（三）固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)變量回歸之前必須檢驗(yàn)各變量的穩(wěn)定性，否則可能會(huì)出現(xiàn)虛假回歸現(xiàn)象。本文使用ADF 檢驗(yàn)對(duì)變量進(jìn)行檢驗(yàn)。

表1 ADF檢驗(yàn)結(jié)果

由表1 可知：在10%顯著性水平下，lnGDP、lnK、lnL 都表現(xiàn)出非平穩(wěn)性。對(duì)其一階差分進(jìn)行檢驗(yàn)，得出各個(gè)變量的一階差分都是平穩(wěn)序列。

2.Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)

本文運(yùn)用Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)方法，來檢驗(yàn)lnGDP、lnK、lnL之間是否存在協(xié)整關(guān)系，即長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果Unrestricted Cointegration Bank Test（Trace）

Unrestricted Cointegration Bank Test（Maximum Eigenvalue）

由表2 可知：在None、At most 1 的假設(shè)條件下，兩個(gè)假設(shè)下的P 值均小于0.05；在At most 2 的假設(shè)條件下，兩個(gè)假設(shè)下的P值均大于0.05；說明變量之間存在協(xié)整關(guān)系。其協(xié)整方程如（3）：Ecmt=lnGDP-0.620711lnK-3.614448lnL +35.42118 （3）

表3 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由表2 及表3 可知：各個(gè)變量的t 統(tǒng)計(jì)量都比較顯著，R2 和F統(tǒng)計(jì)量都比較高，且殘差序列平穩(wěn)。方程（3）表明，當(dāng)勞動(dòng)力投入每增加1%時(shí)，就會(huì)引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加3.614448%；當(dāng)固定資產(chǎn)投資每增加1%時(shí)，就會(huì)引起國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加0.620711%。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)

格蘭杰因果檢驗(yàn)可以解釋兩變量存在的影響關(guān)系以及加入滯后期后其影響關(guān)系會(huì)發(fā)生怎樣的變化。其檢驗(yàn)前提是變量是平穩(wěn)的，由平穩(wěn)性檢驗(yàn)可知，lnGDP 與lnL、lnK 都是平穩(wěn)序列，符合格蘭杰因果檢驗(yàn)的條件。

表4 格蘭杰因果檢驗(yàn)

由表4 可以得出：（1）當(dāng)滯后1 期和2 期時(shí)，K 為GDP 的格蘭杰原因。這說明固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP 有一定的影響，即投資可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

（2）GDP 與L 的關(guān)系。當(dāng)滯后周期為1 時(shí)，L 不是GDP 的格蘭杰原因；當(dāng)滯后周期為2 時(shí)，L 為GDP 的格蘭杰原因，這說明L對(duì)GDP 有一定的影響且存在滯后性。

4.誤差修正模型

協(xié)整關(guān)系反映的是變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，關(guān)于短期均衡關(guān)系通過Granger 定理建立誤差修正模型來得到。誤差修正模型為（4）：

從式（4）看出，各個(gè)變量的t 統(tǒng)計(jì)量都比較顯著。短期內(nèi)：當(dāng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)1%時(shí)，將帶動(dòng)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)0.201788%；當(dāng)勞動(dòng)力投入量增長(zhǎng)1%時(shí)，將帶動(dòng)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.394828%；長(zhǎng)期內(nèi)：當(dāng)在t-1 時(shí)，如果lnGDP 偏離了其長(zhǎng)期均衡值時(shí)，誤差修正項(xiàng)會(huì)在下一時(shí)期以0.71 的速度從反向進(jìn)行調(diào)整修正，說明調(diào)整力度比較大，并且調(diào)整速度較顯著（0.0002）。

三、實(shí)證結(jié)果分析

通過協(xié)整檢驗(yàn)得出，GDP 的增加來自于固定資產(chǎn)投資及勞動(dòng)人數(shù)的變動(dòng)，兩者通過拉動(dòng)GDP 的增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)與消費(fèi)、投資及相關(guān)行業(yè)需求的增長(zhǎng)。但固定資產(chǎn)投資效率不高，因此我國(guó)應(yīng)提高投資質(zhì)量與效率。

通過格蘭杰因果檢驗(yàn)得出，固定資產(chǎn)投資和勞動(dòng)力投入的變化會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的影響。且說明勞動(dòng)力投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響存在滯后性。

通過誤差修正模型得出，固定資產(chǎn)投資、勞動(dòng)力投入與GDP 之間存在短期均衡關(guān)系。當(dāng)GDP 的短期均衡偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，會(huì)以0.71的力度進(jìn)行修正，調(diào)整力度較大。

四、結(jié)論與建議

（一）合理控制投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展

從實(shí)證結(jié)果可以看出，固定資產(chǎn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于勞動(dòng)力投入量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，說明我國(guó)固定資產(chǎn)的投資效率比較低，一方面可能是由于我國(guó)將過多的固定資產(chǎn)投資投向于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，導(dǎo)致資源浪費(fèi)，另一方面可能是由于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的地區(qū)投入的較少，建議適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的固定資產(chǎn)投資，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

（二）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，重塑發(fā)展動(dòng)力

投資作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大支柱，我國(guó)應(yīng)該好好利用固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，發(fā)揮政府職能的作用，堅(jiān)持資源優(yōu)化配置，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。緩慢降低對(duì)傳統(tǒng)型行業(yè)的投資，加大對(duì)高新科技類產(chǎn)業(yè)的投資。從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向知識(shí)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，從而加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

（三）結(jié)合各生產(chǎn)要素，共促經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)已不能單靠固定資產(chǎn)投資、勞動(dòng)力投入拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，必須結(jié)合各個(gè)生產(chǎn)要素，尤其是需要加大對(duì)科技人才的培養(yǎng)力度，合理增加各項(xiàng)科研經(jīng)費(fèi)，促使科研成果的形成，充分利用我國(guó)的人力資源，發(fā)展高科技應(yīng)用型人才，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供保障。