分析衍生金融工具在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用?

龔教偉

摘 要：在金融市場高度發(fā)達(dá)的時代，傳統(tǒng)金融工具已不能滿足公司財務(wù)管理不斷變化的需求，面對商品市場價格波動，利率和匯率風(fēng)險不斷上升，中國企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在完善金融風(fēng)險管理上的意識還不夠，衍生金融工具在企業(yè)財務(wù)管理中的作用也日益突出。因此，在國家宏觀調(diào)控下，開發(fā)衍生金融產(chǎn)品，協(xié)助企業(yè)管理金融風(fēng)險至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具;財務(wù)管理;應(yīng)用對策

衍生金融工具為企業(yè)提供了規(guī)避投機(jī)風(fēng)險和套利的手段，對整個金融市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。衍生金融工具的快速發(fā)展已成為國際金融市場的一大亮點。然而，隨著中國金融市場的國際化，衍生品將在企業(yè)財務(wù)管理中發(fā)揮越來越重要的作用。

發(fā)達(dá)國家有多種衍生金融工具。金融衍生品市場迅速發(fā)展，以多種方式結(jié)合金融工程技術(shù)，創(chuàng)造出符合流動性和風(fēng)險/回報要求的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，以滿足客戶的需求。近年來，中國金融市場出現(xiàn)了一些漏洞，政府正在逐步取消對金融衍生品的限制。各種衍生金融產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新。不同國家的金融機(jī)構(gòu)正在開發(fā)廣泛的金融衍生品，并根據(jù)客戶的需求擴(kuò)大市場。

一、衍生金融工具的特點及作用

1.衍生金融工具的涵義

衍生金融工具，也稱為衍生金融工具，使用準(zhǔn)確或少量存款拒絕簽訂合同或交換各種金融商品交易。這些表格構(gòu)成了新的金融工具，包括金融預(yù)付款、金融期貨、金融期權(quán)和金融交易。主要目的不是借錢，而是轉(zhuǎn)移因資產(chǎn)價值波動（即對沖）而引起的價格風(fēng)險。當(dāng)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的價格發(fā)生急劇變化時，人們可以使用衍生金融工具來滿足投機(jī)需求并獲得財富的改變或保留。

2.衍生金融工具的特點

首先，它具有很高的杠桿作用。只要生意做得好并且價格變化準(zhǔn)確，它就能以少的利潤帶來更大的利潤，而高投資回報率會吸引投資者。第二，融資成本低。由于衍生金融工具的出現(xiàn)，出資者提供了各種低成本的融資選擇，并且許多出資者積極參與使用衍生金融工具來實現(xiàn)融資目標(biāo)。第三，它擁有適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合到期日和高流動性。一方面，證券的增加極大地增加了原始金融工具的流動性。另一方面，期貨交易（例如政府債券）極大地改善了資產(chǎn)組合的時機(jī)和金融市場交易的運(yùn)營效率。此外，借助衍生金融工具，易作空頭，這為投資者提供了機(jī)會和對沖的可能性。

3.衍生金融工具的作用

通常情況下，金融工具的作用是進(jìn)行投資套利，從而擴(kuò)大企業(yè)的利潤率，然后在一定程度上避免了某些企業(yè)財務(wù)管理的風(fēng)險，企業(yè)治理機(jī)構(gòu)不斷完善和優(yōu)化，并加強(qiáng)金融市場價格監(jiān)管。為了保持信息的對稱性，我們必須充分利用衍生金融工具，以達(dá)到改善和改善企業(yè)治理的原始目的。

二、衍生金融工具對企業(yè)財務(wù)管理的影響

1.對企業(yè)融資和投資管理的影響

在企業(yè)融資中，衍生金融工具可以規(guī)避或減少企業(yè)融資中的金融風(fēng)險。此外，衍生金融工具的使用也有助于規(guī)范企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)提供了更多的途徑。在企業(yè)財務(wù)管理中具體實施金融衍生工具，可以避免或降低企業(yè)財務(wù)中的金融風(fēng)險，擴(kuò)大融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

2.對企業(yè)稅收管理的影響

隨著衍生金融工具重塑基礎(chǔ)金融工具的原始要素，它們可能會產(chǎn)生與基礎(chǔ)金融工具的外部性質(zhì)完全不同的新特征，這對中國傳統(tǒng)稅制提出了重大挑戰(zhàn)。例如，不同衍生交易的征稅時間不同，而衍生交易的相同征稅時間是可選的。由于上述原因，在交易中統(tǒng)一稅收點更加困難。企業(yè)可以通過各自的交易操作來繞開當(dāng)前稅收法規(guī)的限制，以實現(xiàn)避稅目標(biāo)。

三、衍生金融工具在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用

1.衍生金融工具在企業(yè)籌資融資上的應(yīng)用

例1：假設(shè)一家企業(yè)于2018年11月1日在外匯期貨市場上購買了一個90天的期貨合約，并支付了10%的初始保證金（20萬元）。

在期貨合同存續(xù)期間該企業(yè)應(yīng)作的會計分錄如下：

2018年11月1日

借：期貨保證金——外匯合同15400

貸：銀行存款15400

記錄存入的期貨交易保證金。（200000×0.77×10%=15400）

2018年12月31日

借：期貨保證金——外匯合同3000

貸：銀行存款3000

記錄追加期貨保證金。[（0.755-0.77）×200000=-3000]

借：公允價值變動損益3000

貸：期貨保證金——外匯合同3000

記錄外匯期貨合同的公允價值損失。

2019年1月29日

借：銀行存款14400*

投資收益4000**

貸：期貨保證金——外匯合同15400

公允價值變動損益3000

記錄到期結(jié)算外匯期貨合同，收回保證金。

15400-（0.755-0.75）×200000=14400

（0.75-0.77）×200000=-4000

2.衍生金融工具在企業(yè)投機(jī)套利的應(yīng)用

基于未來價格趨勢的投機(jī)性任意判斷是以錯誤為代價的。例如，如果一個預(yù)期的6個月期貨合約價格為1.5020美元/磅，如果投機(jī)者期望英鎊在6個月內(nèi)大幅升值，他們將購買該合約。如果英鎊價格高于1.5020美元/英鎊并在6個月后為1.5873美元/英鎊，投機(jī)者將通過遠(yuǎn)期利潤合約乘以0.0853美元/英鎊，而如果英鎊低于1.5020美元/英鎊（6個月后），猜測此人將賠錢?？梢钥闯觯c辯護(hù)相比，投機(jī)仲裁不僅具有不同的交易目的，而且具有不同的交易方式。它是獨(dú)立交易，不需要對沖交易來進(jìn)行凈結(jié)算。

四、我國企業(yè)財務(wù)管理的應(yīng)用過程中存在的問題

1.企業(yè)的監(jiān)督機(jī)制還不是特別的完善

衍生金融工具被廣泛使用，需要先進(jìn)的通信技術(shù)和電子技術(shù)支持。但是其中一些產(chǎn)品很難修復(fù)。當(dāng)前，衍生金融工具存在違規(guī)行為，其中大部分是由于監(jiān)管不力造成的。當(dāng)前，優(yōu)先考慮改進(jìn)監(jiān)督機(jī)制。在管理過程中，績效的不足是內(nèi)部控制制度的實施，主要是因為它無法有效地監(jiān)督高級財務(wù)執(zhí)行官的工作，并且內(nèi)部控制的作用無法得到體現(xiàn)。

2.缺乏對衍生金融工具的認(rèn)識

由于金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入中國企業(yè)財務(wù)管理的時間較晚，因此金融工具的選擇和應(yīng)用還不夠成熟，中國企業(yè)在使用金融衍生產(chǎn)品時經(jīng)常遇到操作錯誤。中國航空事故、中信泰富的重大損失以及許多相關(guān)的例子不勝枚舉。這對使用衍生金融工具的中國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理提出了更高的要求。實際上，做出這些努力的原因不是金融衍生產(chǎn)品本身，而是現(xiàn)有的企業(yè)風(fēng)險監(jiān)控和管理體系不完善，監(jiān)控技術(shù)落后，金融管理中濫用衍生金融工具。因此，有必要加強(qiáng)對衍生金融工具的準(zhǔn)確理解，增強(qiáng)企業(yè)選擇和使用衍生金融產(chǎn)品的能力。

3.產(chǎn)品創(chuàng)新不夠新穎

目前，企業(yè)知識創(chuàng)造了適當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~和競爭工具，但沒有專注于公司發(fā)展的其他方面，創(chuàng)新不足以充分反映衍生金融工具的價值，這與財務(wù)方面不一致。但也會影響衍生金融工具的發(fā)展速度。

五、推動本國企業(yè)衍生金融工具發(fā)展的建議

1.轉(zhuǎn)變企業(yè)財務(wù)管理理念擴(kuò)展衍生金融工具的運(yùn)用范圍

隨著中國加入世界貿(mào)易組織，中國的市場經(jīng)濟(jì)更加開放，經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更接近發(fā)達(dá)國家。國際貿(mào)易的進(jìn)一步擴(kuò)大和匯率利率交易對避免國際匯率利率風(fēng)險提出了很高的要求。在風(fēng)險防范框架下參與衍生品交易的財務(wù)風(fēng)險管理對企業(yè)發(fā)展具有重要意義，它可以優(yōu)化資源配置，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)抵抗風(fēng)險的能力。

我國企業(yè)的財務(wù)管理概念相對保守，他們?nèi)匀缓ε掳l(fā)行金融工具。實際上，這些衍生金融產(chǎn)品的敞口主要是由投機(jī)和非法交易操作引起的。企業(yè)必須從同一角度改變其保守的財務(wù)管理概念，建立準(zhǔn)確的風(fēng)險意識，參與衍生金融市場。

衍生金融工具在財務(wù)管理中的應(yīng)用是現(xiàn)代財務(wù)管理的必然趨勢。企業(yè)需要從思想角度改變其保守的財務(wù)管理概念，建立準(zhǔn)確的風(fēng)險意識，參與衍生金融市場，使用衍生金融工具來管理企業(yè)市場風(fēng)險，以及提高公司股權(quán)使用效率。

2.建立企業(yè)內(nèi)部衍生金融產(chǎn)品操作的財務(wù)管理制度

建立用于企業(yè)內(nèi)部衍生金融工具操作的財務(wù)管理系統(tǒng)，可以規(guī)范衍生金融產(chǎn)品的市場準(zhǔn)入，交易產(chǎn)品的選擇以及衍生金融產(chǎn)品的市場價值的跟蹤。完善的系統(tǒng)可以有效地防范風(fēng)險，提高交易效率。在公司財務(wù)管理方面，衍生金融工具的使用應(yīng)建立三個層次的管理：生產(chǎn)前期、中期和后期，具有特定的批準(zhǔn)和操作權(quán)限，并堅持獨(dú)立管理的原則。為了確保交易合規(guī)性管理，必須在適當(dāng)級別上授權(quán)決策機(jī)構(gòu)。

在財務(wù)管理中，我們應(yīng)特別注意評估股票交易的市場價值，為衍生金融產(chǎn)品建立政策調(diào)整模型，以便及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并根據(jù)風(fēng)險做出最佳決策。

此外，合理的結(jié)算系統(tǒng)和具有風(fēng)險控制能力的財務(wù)審計系統(tǒng)旨在為公司提供更大的風(fēng)險控制能力并創(chuàng)造更大的業(yè)務(wù)價值。

3.完善衍生金融產(chǎn)品市場環(huán)境

外部市場環(huán)境和制度約束是影響財務(wù)管理方法的重要因素。因此，改善衍生金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的外部市場環(huán)境。商業(yè)銀行衍生金融產(chǎn)品的軟實力，衍生金融工具的使用為企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

提升中國獨(dú)立商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力和加大產(chǎn)品研發(fā)力度對于開發(fā)商業(yè)銀行衍生金融產(chǎn)品也具有重要意義。對于大型企業(yè)，財務(wù)管理相對復(fù)雜。商業(yè)銀行可以形成衍生品的超級市場模型，并將其打包以為企業(yè)提供選擇。也可以創(chuàng)建專門的服務(wù)團(tuán)隊來形成最適合企業(yè)的個性化產(chǎn)品模型。在產(chǎn)品價格上，國外衍生品市場已經(jīng)形成一定程度的交易，市場價格非常公平透明。在使用衍生金融產(chǎn)品的過程中，由于其市場規(guī)模小，流動性差，外國投資銀行都在尋找機(jī)會增加交易成本，中國企業(yè)經(jīng)常收到超過公平的市場價格，這大大減少了企業(yè)交易的衍生產(chǎn)品。這主要是因為中國商業(yè)銀行的衍生品定價能力并非源于金融產(chǎn)品的持續(xù)運(yùn)作，彼此之間的地位平平，并且海外投資銀行受到保護(hù)，因此商業(yè)銀行充分開展業(yè)務(wù)。中間商，他們的風(fēng)險，以犧牲交易價格為代價，外國銀行在某種程度上獲利。

六、結(jié)束語

隨著期貨和期權(quán)市場等金融衍生品市場的不斷改革和深化，衍生金融工具可以通過預(yù)測未來資產(chǎn)和負(fù)債價格，規(guī)避風(fēng)險并通過適當(dāng)?shù)墨@利來實現(xiàn)對沖。投資套利，不斷優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和框架?；诜奖憬灰椎奶摂M性、復(fù)雜性、杠桿作用和跨時性的特征，杠桿交易及其衍生產(chǎn)品具有不可預(yù)測的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和法律合規(guī)風(fēng)險。因此，完善金融衍生品市場法律法規(guī)，建立健全內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理程序，提高財務(wù)管理人員的整體素質(zhì)和能力，加強(qiáng)專業(yè)人才培訓(xùn)，加強(qiáng)財務(wù)管理和投資。

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