華東數(shù)控資金鏈緊繃 連年虧損“舍子求生”

胡振明

扣非后凈利潤已經(jīng)多年虧損的華東數(shù)控在近日發(fā)布公告，稱收到控股子公司華東重工管理人支付的破產(chǎn)債權清償款3830萬元，并由此使得2019年度收益增加3830萬元。

華東重工的破產(chǎn)清算是華東數(shù)控在2018年向法院申請的，理由是該子公司已經(jīng)嚴重資不低債。表面上看，這只是一筆清償款，但是《紅周刊》記者以華東重工破產(chǎn)清算為切入點分析華東數(shù)控近年經(jīng)營情況，發(fā)現(xiàn)其選擇將控股子公司進行破產(chǎn)的背后目的并不簡單，隱有“舍子求生”的意圖。

華東數(shù)控“舍子求生”

華東數(shù)控是于2008年在深交所中小板上市的企業(yè)，主業(yè)包括了數(shù)控機床和普通機床等。在上市最初幾年，華東數(shù)控還是能夠保持營收的增長和利潤的盈利，但到了2011年后，不僅營業(yè)總收入出現(xiàn)了下滑，且營業(yè)利潤也從2012年開始出現(xiàn)持續(xù)虧損。

正是公司在近些年營收表現(xiàn)不佳、營業(yè)利潤持續(xù)虧損，使得華東數(shù)控股東的財富也變得越來越少，“所有者權益合計”項目的金額由2012年年末的12.03億元減少至2018年年末的7109.97萬元，“每股凈資產(chǎn)”也從3.5814元減少至0.3389元。2017年時，公司還因連續(xù)虧損而被實行過“退市風險警示”的特別處理。

梳理華東數(shù)控2012年以來的“歸母凈利潤”表現(xiàn)，可以看到其通常是每連續(xù)虧損兩年又神奇微利一年，歸母凈利潤“兩負一正”現(xiàn)象的循環(huán)發(fā)生，令人懷疑其有可能是人為操縱的結果，因為只要不連續(xù)3年虧損就不會面臨被退市的可能。

其實，除了前幾年歸母凈利潤“兩負一正”現(xiàn)象外，2018年的“業(yè)績大洗澡”的嫌疑也是非常明顯的。資料顯示，2018年，華東數(shù)控全年凈利潤虧損-6.03億元，相較2017年凈利潤-980.42萬元、歸母凈利潤3713.73萬元出現(xiàn)明顯大幅增長。對于2018年的大幅虧損，華東數(shù)控在回復交易所年報問詢時稱：“2018年第四季度因子公司華東重工不再納入合并范圍，之前合并報表范圍內(nèi)抵消的對華東重工的其他應收款壞賬準備3.2億元所形成的內(nèi)部未實現(xiàn)損失，在子公司處置當期轉(zhuǎn)為已實現(xiàn)的壞賬損失，計入當期的合并利潤，因此第四季度資產(chǎn)減值損失金額較大，導致利潤出現(xiàn)大幅波動?！?/p>

表面上看，上市公司解釋了2018年巨虧的原因，但《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，若結合華東數(shù)控在今年年末因華東重工破產(chǎn)清算一事而增加2019年度收益約3830萬元看，則2018年的巨虧很可能是上市公司將對華東重工的壞賬準備提前集中體現(xiàn)在2018年了，再通過主動對控股子公司實施破產(chǎn)清算，使得破產(chǎn)清算所帶來的清償款集中體現(xiàn)在2019年利潤中，如此的做法可謂巧合和巧妙，不排除公司有刻意之嫌。

除此之外，相關公告內(nèi)容還顯示，控股子公司華東重工與中國銀行威海分行存在金融借款合同糾紛，理應于2018年11月20日歸還借款8300萬元及利息28.58萬元、罰息89.82萬元，而控股股東華東數(shù)控對該債務也承擔連帶清償責任，可實際上，華東數(shù)控卻將對華東重工提供的擔保轉(zhuǎn)給了關聯(lián)方智創(chuàng)機械，而智創(chuàng)機械則出具《聲明》稱，放棄華東數(shù)控對上述債權的連帶保證責任，無論華東重工能否清償債務，智創(chuàng)機械將不追究其連帶保證責任。

關聯(lián)方的一紙聲明雖然讓華東數(shù)控“撇清”了連擔清償責任，但如此的做法，很難讓人相信這過程中沒有隱藏其他利益安排的可能，否則關聯(lián)方為何要輕易放棄自己的利益呢？不管如何，正是因為這種“舍子求生”運作，華東數(shù)控2019年很可能又將神奇地盈利或至少少虧了。

難扛的資金壓力

雖然各種各樣的“巧合”，使得華東數(shù)控在近7個會計年度營業(yè)利潤為負的情況下，仍保持住上市狀態(tài)，但不管其如何操作，公司維持經(jīng)營的流動資金壓力卻是非常明顯的。

2018年年報顯示，華東數(shù)控年末賬面貨幣資金只有2071.10萬元，僅占同期流動資產(chǎn)36186.39萬元的5.72%。而流動資產(chǎn)中，周轉(zhuǎn)時間較長的存貨金額高達25978.60萬元。同時，2019年三季報披露，42257.27萬元的流動資產(chǎn)當中只有8471.03萬元的貨幣資金。這些都意味著，華東數(shù)控的流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況是不樂觀的。

在這樣的情況下，華東數(shù)控2018年年末流動負債還高達64803.92萬元，遠遠高于同期流動資產(chǎn)，是后者的1.79倍。而2019年三季度末流動負債52813.36萬元也高于同期流動資產(chǎn)42257.27萬元。也就是說，從流動性角度看，華東數(shù)控2018年以來的流動資產(chǎn)難以覆蓋流動負債的。

不僅如此，華東數(shù)控自2011年以來經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也是長期為負的，也就是說，其長期的經(jīng)營活動不但沒有賺取現(xiàn)金，反而還導致了連續(xù)的現(xiàn)金凈流出，這種現(xiàn)象對于一家長期正常經(jīng)營的企業(yè)來說，顯然有些不太正常的。2017年，華東數(shù)控經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額雖然暴增至11666.67萬元，但需要注意是，這主要是獲得13874.41萬元政府補助收入所致，而非經(jīng)常性流入。

在經(jīng)營乏力下，華東數(shù)控負債情況如何呢？根據(jù)2018年年報問詢函的回復，華東數(shù)控稱，“扣減已經(jīng)償還的債務，包括大連高金的債務在內(nèi)，目前公司主要短期債務余額41040.56萬元。剔除基本能夠續(xù)借的銀行借款、銀行承兌票據(jù)貼現(xiàn)債務、控股股東債務、預收職工公寓款及子公司債務，其他到期、未到期債務余額15265.44萬元?！边@意味著，至少有1.52億元是需要華東數(shù)控去清償?shù)膫鶆铡?/p>

在大額負債面前，華東數(shù)控積極尋求資金來源，除了“舍子求生”之外，2019年7月19日召開的第五屆董事會第十四次會議還審議通過了《關于向關聯(lián)自然人借款的議案》，擬向關聯(lián)自然人湯世賢借款，借款金額不超過人民幣3000萬元，借款利率為同期銀行貸款基準利率4.35%/年，借款期限為自實際發(fā)生之日起不超過12個月。資料顯示，湯世賢曾擔任過華東數(shù)控的董事長，目前是華東數(shù)控第三大股東，持有約1449.74萬股。

此外，華東數(shù)控還積極通過關聯(lián)方的“幫忙”來減少利息費用。例如，2018年，通過追加大股東威海威高國際醫(yī)療投資控股有限公司及關聯(lián)方威高集團有限公司的擔保，貸款銀行上調(diào)了華東數(shù)控的信用評級，從而降低借款利率。使得華東數(shù)控在威海商業(yè)銀行的借款利率由6.09%下降至4.35%，在威海農(nóng)村商業(yè)銀行借款利率由8.136%、9.216%下降至4.785%。這些利率下降的幅度很明顯，因此減少2018年息費用約447萬元。另外，華東數(shù)控還與債務人達成和解而豁免其應付未付的利息，沖減2018年利息費用519.33萬元，并且減少2018年和解以后各月的利息費用。

然而，在種種努力下，華東數(shù)控2018年年報和2019年三季報的財務數(shù)據(jù)顯示，公司仍然資金鏈緊張。

現(xiàn)金流量有異常

在述資金鏈緊張外，分析華東數(shù)控2018年年報相關財務數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)是有一定異常的，在2018年采購規(guī)模明顯大于2017年采購規(guī)模的背景下，2018年用于支付采購“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”卻小于2017年相同項目。

財報顯示，華東數(shù)控2018年向前五名供應商合計采購了1287.63萬元（如附表），占年度采購總額的24.35%，由此可合理測算出其采購總額有5287.99萬元?？紤]到采購的原材料等物資在2018年1～4月適用17%增值稅稅率，而5月以后適用16%的稅率，可推算出含稅采購大約有6151.70萬元。將含稅采購總額跟“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”3181.99萬元勾稽，可發(fā)現(xiàn)有2969.71萬元的采購并沒有被支付現(xiàn)金。理論上，這將會導致資產(chǎn)負債表中應付款項應該有相同規(guī)模的增加，或者綜合預付款項的變化之后經(jīng)營性債務的增加規(guī)模與此相符。

附表 2018年華東數(shù)控的采購相關數(shù)據(jù)（單位：萬元）

然而，2018年年末應付票據(jù)及應付賬款6515.06萬元合計相比上一年年末的9731.01萬元不僅沒有增加，反而還減少了3215.95萬元。在一增一減中，兩者相差的金額高達6185.66萬元。若進一步考慮預付款項增加的221.31萬元影響，則這一差異金額將增至6406.97萬元。

當然，僅憑采購和現(xiàn)金流量、應付款項之間存在的差異并不能夠直接說明華東數(shù)控的財務數(shù)據(jù)是有問題的，還需要考慮其他可能的影響因素。可即使我們考慮到2018年年末原材料跌價準備有1309.44萬元，期末已經(jīng)背書或貼現(xiàn)且在資產(chǎn)負債表日尚未到期的應收票據(jù)中期末終止確認金額與未終止確認金額合計4115.29萬元，合計的金額也只有5424.74萬元，與上述6406.97萬元的差異金額依然不能吻合。

綜合來看，華東數(shù)控2018年現(xiàn)金流數(shù)據(jù)或采購數(shù)據(jù)方面是存在疑點的，而這個疑點的存在很大可能還是因公司資金鏈緊張所致。