私募資金中存在的風(fēng)險(xiǎn)及解決路徑

文/李曉渝，四川省社會科學(xué)院金融與財(cái)貿(mào)研究所

1 私募資金的內(nèi)涵及特點(diǎn)

1.1 私募資金的內(nèi)涵

私募基金，與共同基金相對，是指通過非公開的方式向特定投資者、機(jī)構(gòu)與個(gè)人募集資金，按投資方和管理方協(xié)商回報(bào)進(jìn)行投資理財(cái)?shù)幕甬a(chǎn)品。

1.2 私募資金的分類

證券投資私募基金：證券私募資金，其主體工具是基金，基金的種類可以分為很多種，其中最具有代表性的就是量子基金、老虎基金等等。這一類資金的主要特點(diǎn)是：以管理人自由進(jìn)行投資策略的設(shè)定為主導(dǎo)，進(jìn)行私募資金的征集和發(fā)放。一般來說，這種資金的有點(diǎn)主要是可以按照投資者的要求進(jìn)行個(gè)性化的設(shè)計(jì)和分析，這樣一來取得的資金就比較集中，而且投資的過程也比較簡單和靈活。

產(chǎn)業(yè)私募基金：該類基金以投資產(chǎn)業(yè)為主。由于基金管理者對某些特定行業(yè)如信息產(chǎn)業(yè)、新材料等有深入的了解和廣泛的人脈關(guān)系，他可以有限合伙制形式發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)類私募基金。管理人只是象征性支出少量資金，絕大部分由募集而來。管理人在獲得較大投資收益的同時(shí)，亦需承擔(dān)無限責(zé)任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時(shí)一次性結(jié)算。

風(fēng)險(xiǎn)私募基金：它的投資對象主要是那些處于創(chuàng)業(yè)期、成長期的中小高科技企業(yè)權(quán)益，以分享它們高速成長帶來的高收益。特點(diǎn)是投資回收周期長、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)。

2 私募資金中存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1 法律風(fēng)險(xiǎn)

從我國目前的現(xiàn)狀上來看，私募有資金主要是以理財(cái)公司、投資咨詢公司以及證券公司等為名義而存在的，從管理的形式上以及對于資金的整體管理上，與一般性的集中投資模式還存在著異曲同工之處。其中的差別主要體現(xiàn)在是通過私下訂立合同的方式進(jìn)行。實(shí)際上，這種委托關(guān)系還是比較脆弱的，這種通過私下訂立合同的方式在發(fā)生矛盾糾紛的時(shí)候，處理起來將會十分的困難。但是由于私募資金在我國的起步較晚，目前我國還沒有一部成形的法律制度和法律規(guī)范對這種私自募集資金、訂立合同的方式給予約束和規(guī)范，在法律上約束管理的缺位，就導(dǎo)致監(jiān)管部門的監(jiān)督缺乏依據(jù)。

2.2 市場風(fēng)險(xiǎn)

金融市場的不完善性也就促成了私募資金過程中市場風(fēng)險(xiǎn)的存在。隨著市場的變化，私募資金所產(chǎn)生的收益和利潤也是波動的。很多的資金募集者以及資金的提供者過于關(guān)注自身的眼前利益，這就造成了證券市場自身的“無形的手”的作用和價(jià)值得不到發(fā)揮。我國的證券市場與發(fā)達(dá)國家相比還存在著一定的差距，我國金融市場當(dāng)中的產(chǎn)品單一，私募資金對于風(fēng)險(xiǎn)沖擊的應(yīng)急能力比較差，實(shí)際上私募資金還是在以公募資金為主要的支撐和依托來實(shí)現(xiàn)作用的。

2.3 操作風(fēng)險(xiǎn)

私募資金是一種私密性的行為，不做公開的處理，通過私下合同的簽訂來達(dá)成交易行為，實(shí)現(xiàn)資金募集的目的。這種私下簽訂的合約并不具備法律上的約束效力，在市場形勢比較好的情況下，收益就會更多，投資人的投資熱情就會高漲；但是一旦市場行情走低，那么投資者的利潤就會減少。部分參與者為了自身利益最大化，就會進(jìn)行“暗箱操作”，由于操作的不規(guī)范性而引發(fā)一系列的風(fēng)險(xiǎn)，侵害他方的合法權(quán)益。

2.4 信用風(fēng)險(xiǎn)

從投資策略上來分析，私募資金表現(xiàn)出了很強(qiáng)的隱蔽性。在信息披露層面上國際市場上也沒有一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)定，信息不對稱在私募資金中的影響就很大了。這樣一來就出現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致不同主體的利益受到侵犯。一旦在私募資金募集以及合同簽訂的過程當(dāng)中參與者不能夠遵守職業(yè)道德，不遵守合同的規(guī)定，那么就會給投資者帶來損失?？梢哉f，信用風(fēng)險(xiǎn)也是當(dāng)前我國私募資金發(fā)展過程中面臨的一個(gè)十分棘手的問題。

3 私募資金中存在風(fēng)險(xiǎn)的解決路徑

3.1 制定出臺管理規(guī)則和法律規(guī)范

私募資金是在風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資規(guī)模不斷擴(kuò)大的環(huán)境之下而逐漸發(fā)展起來的。當(dāng)前，我國的金融融資領(lǐng)域還處在快速發(fā)展階段，一些規(guī)范性的政策文件并不完善。為此，要盡快出臺專門規(guī)范私募資金的法律制度。只有將法律的約束作用不斷彰顯，才能夠?yàn)樗侥假Y金的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)更加良好的環(huán)境。在法律的強(qiáng)制作用之下，一些不法人員將會被得到懲治，避免資金在私募過程中一些不法行為的出現(xiàn)損害任何一方的利益。

3.2 加強(qiáng)市場監(jiān)管力度

私募資金風(fēng)險(xiǎn)防范的一個(gè)重要的手段就是要加強(qiáng)市場監(jiān)督管理的力度。因?yàn)閺谋举|(zhì)上來看，私募資金也是一種市場行為。這種自發(fā)的市場行為如果缺失了監(jiān)管，自然就會變的無序。一方面，要加強(qiáng)政府管理部門的監(jiān)督管理力度，以工商部門為主導(dǎo)的相關(guān)機(jī)構(gòu)可以成立專門的工作小組，通過一種“專人決策、專人指揮、專人執(zhí)行、專人監(jiān)督”模式的實(shí)現(xiàn)來發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控職能；另一方面?？梢詮男袠I(yè)協(xié)會組織的層面著手，加強(qiáng)行業(yè)組織的監(jiān)管作用，在投資者和融資者的資質(zhì)審核、投資流程的規(guī)范等方面作出合理性的約束。

3.3 完善操作規(guī)程

相比較公共資金的募集和使用而言，私募資金作為一種非公開的、定向性的資金募集方式，雖然操作的效率更高，但是在操作過程中也更加靈活。正是這種相對松散的資金征集方式，影響了私募資金整個(gè)操作流程的規(guī)范性。因此，要完善并統(tǒng)一私募資金的操作規(guī)程，通過規(guī)范化的管理來讓這一種資金募集方式的效率更高。

3.4 建立信用信息管理體系

當(dāng)前，征信體系的建設(shè)和完善已經(jīng)成為了我國政府監(jiān)管部門的一項(xiàng)重要職責(zé)任務(wù)。通過信用體系的建設(shè)來規(guī)范個(gè)人行為，這種方法自然也可以引入到私募資金信用風(fēng)險(xiǎn)的防范當(dāng)中去。為此，當(dāng)務(wù)之急就是要建立信用信息管理系統(tǒng)，一方面要將投資者的個(gè)人信息、投資能力等進(jìn)行錄入，避免那個(gè)肆意夸大個(gè)人投資能力等投資者的存在影響融資者的利益；另一方面還要將融資者的也就是借款人的個(gè)人信息完善到整個(gè)征信系統(tǒng)當(dāng)中去，對于那些拖欠款項(xiàng)的融資者、信用低下的投資者給予道德上的譴責(zé)和法律上的處罰。在信息高速流通和交互影響的大數(shù)據(jù)時(shí)代，對于個(gè)人信用體系的管理不僅僅是一種懲罰機(jī)制，更是一種預(yù)警機(jī)制。

私募資金作為金融市場發(fā)展中出現(xiàn)的一種全新的資金募集方式，其在為投資者和資金需求者帶來更多便利的同時(shí)，由于主客觀因素的影響也不可避免的造成了一些風(fēng)險(xiǎn)的存在。這些風(fēng)險(xiǎn)主要以法律風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)為主。為此，如何能夠有效地防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是目前我國金融市場管理者、投資者和融資者共同關(guān)注的核心問題。針對這些風(fēng)險(xiǎn)，提出了一些對策和建議：第一要制定出臺管理規(guī)則和法律規(guī)范；第二要加強(qiáng)市場監(jiān)管力度；第三要完善操作規(guī)程；第四要建立信用信息管理體系。對于私募資金這種新型的融資方式而言，要想引導(dǎo)其規(guī)范化、游戲化發(fā)展，未來還有很長一段路要走，需要政府主體、市場主體等各方的共同努力和推進(jìn)。