公司股權(quán)激勵(lì)及內(nèi)部控制的有效性

文/王麗華，淄博華安置業(yè)有限公司

1 股權(quán)激勵(lì)的常用模式

1.1 股票期權(quán)

股票期權(quán)屬于長期激勵(lì)，它是一種選擇權(quán)，是公司給予員工在一定期限內(nèi)以一種事先約定的價(jià)格購買公司普通股的權(quán)利。公司一般會事先設(shè)定好行權(quán)條件，只有滿足行權(quán)條件，激勵(lì)對象才能行使這項(xiàng)權(quán)力，激勵(lì)對象的收益主要為股票溢價(jià)。行權(quán)條件一般包括公司業(yè)績、等待時(shí)間、員工業(yè)績考核等；達(dá)到行權(quán)條件后，激勵(lì)對象可以選擇行權(quán)或不行權(quán)，如果股票市價(jià)高于行權(quán)價(jià)，一般會行權(quán)，反之可能會放棄這項(xiàng)權(quán)利，股票期權(quán)作廢。股票期權(quán)不需要企業(yè)支出現(xiàn)金，特別適合成長期初期或擴(kuò)張期的企業(yè)，這類企業(yè)處于快速擴(kuò)張期，對資金的需求比較大，要用最低的激勵(lì)成本留住人才，而且股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間期限一般較長，可以避免管理層的短期行為。

1.2 限制性股票

限制性股票是公司按照預(yù)先確定的價(jià)格授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的公司股票，只有在達(dá)到計(jì)劃規(guī)定的條件時(shí)，激勵(lì)對象才能將股票出售從中獲益。激勵(lì)對象獲得的股票在禁售期內(nèi)無法拋售，只有達(dá)到既定業(yè)績目標(biāo)和個(gè)人考核目標(biāo)以后才可以解鎖上市交易，解鎖一般分期進(jìn)行。限制性股票適用于成熟型企業(yè)，這類企業(yè)的經(jīng)營已經(jīng)趨于平穩(wěn)，股價(jià)上漲空間有限，對于激勵(lì)對象來說，收益更多的來源于股票本身。

1.3 股票增值權(quán)

股票增值權(quán)是激勵(lì)對象享有在規(guī)定期限內(nèi)股價(jià)上漲收益的權(quán)利，激勵(lì)對象不實(shí)際擁有股票，也沒有表決權(quán)、分紅權(quán)等，股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和擔(dān)保、償債。公司在授予股票增值權(quán)時(shí)會先定基準(zhǔn)價(jià)，激勵(lì)對象的收益為市價(jià)和基準(zhǔn)價(jià)的差額。股票增值權(quán)和股票期權(quán)的收益方式相似，其區(qū)別主要為標(biāo)的物的選擇。股票期權(quán)的標(biāo)的物是股票，行權(quán)后激勵(lì)對象可以享有股東權(quán)益，而股票增值權(quán)享有的是收益權(quán)，并不能獲得公司的股票和享有股東權(quán)益。股票增值權(quán)一般為現(xiàn)金支付，對企業(yè)資金要求高，所以適合現(xiàn)金充足、發(fā)展穩(wěn)定的成熟型企業(yè)。

1.4 分紅權(quán)/虛擬股票

分紅權(quán)和虛擬股票類似，但并非真實(shí)的股票，而是公司授予激勵(lì)對象的一種股票收益權(quán)，激勵(lì)對象可以享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，一旦離職權(quán)益自動(dòng)失效。虛擬股票持有人完成既定目標(biāo)后，公司可以現(xiàn)金、等值股票或現(xiàn)金股票相結(jié)合的方式支付，對企業(yè)的資金要求比較高。虛擬股票也需要公司用現(xiàn)金支付，但付出的成本與公司的收益是相匹配的，因此不會給公司造成太大的現(xiàn)金壓力，適合未上市的成熟型企業(yè)或需要普遍激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)型公司。

2 股權(quán)激勵(lì)中需注意的事項(xiàng)

2.1 既要激勵(lì)也要約束

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)要明晰，否則股權(quán)結(jié)構(gòu)變化容易產(chǎn)生糾紛。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)要求公司有科學(xué)合理的績效薪酬體系、完善的治理結(jié)構(gòu)和管理制度。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，首先要遵循其客觀規(guī)律，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制要配合使用。

2.2 合理選擇激勵(lì)對象

股權(quán)激勵(lì)是為了激勵(lì)人才，滿足公司的人才需求，所以激勵(lì)對象的選擇尤為重要。上市公司對股權(quán)激勵(lì)對象還有特別要求，激勵(lì)方案制定時(shí)一定要注意相關(guān)制度規(guī)定。公司考慮激勵(lì)對象時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇有主人翁精神、對公司認(rèn)同度高且自身業(yè)務(wù)能力優(yōu)秀的核心人才，這些人員對公司未來發(fā)展有非常重要的作用。目前在實(shí)際執(zhí)行過程中，大部分企業(yè)選擇的激勵(lì)對象主要為核心管理人才和技術(shù)骨干等。

2.3 合理選擇激勵(lì)模式

股權(quán)激勵(lì)的模式有很多種，并不是只能單獨(dú)使用，可以根據(jù)公司的經(jīng)營狀況、行業(yè)模式、股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)狀況等選擇一種或幾種模式組合使用，以盡可能低的激勵(lì)成本，產(chǎn)生最大的激勵(lì)效果。

3 研究假設(shè)

3.1 股權(quán)激勵(lì)程度與內(nèi)部控制有效性

股權(quán)激勵(lì)程度越大，說明公司實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的力度越大，那么對公司的經(jīng)營者的吸引力就越大，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的對象對這個(gè)制度就越敏感、越喜歡。因?yàn)樗麄兛梢酝ㄟ^股權(quán)激勵(lì)實(shí)施這一制度獲取更大的利益，所以他們會更加努力去為公司奮斗，這從另一方面來說就是為他們的切身利益爭取到最多。公司的經(jīng)營利潤上升了，實(shí)施對象的獎(jiǎng)勵(lì)也就會越多。經(jīng)營者為了公司業(yè)績達(dá)到最優(yōu)，他們會盡全力節(jié)省公司的成本，嚴(yán)格規(guī)范公司的內(nèi)部控制，從而內(nèi)部控制自然而然也就達(dá)到最優(yōu)程度。所以本文提出假設(shè)1：股權(quán)激勵(lì)程度與內(nèi)部控制有效性呈正相關(guān)。

3.2 股權(quán)激勵(lì)時(shí)長與內(nèi)部控制有效性

經(jīng)營者的利益與公司的利益息息相關(guān)，他們長期為此奮斗。每個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃都有有效期，但是并不是股權(quán)激勵(lì)時(shí)間越長效果會越好。股權(quán)激勵(lì)時(shí)間短，對激勵(lì)對象有刺激，他們會覺得很新鮮，會盡全力想為公司謀求利潤的同時(shí)給自己帶來巨大的利益。而且每個(gè)新方案實(shí)施的時(shí)候總有人想表現(xiàn)自己，所以在實(shí)施的最開始都會竭盡所能去展現(xiàn)自己，但是時(shí)間長了，他們已經(jīng)覺得這是一個(gè)制度，他們就會習(xí)慣他的存在。沒有新鮮感之后他們就沒有動(dòng)力，可能他們還是會為了這個(gè)激勵(lì)制度去努力，但是這類動(dòng)機(jī)可能跟之前相比顯然就沒有之前強(qiáng)烈，這項(xiàng)制度就刺激不到他們了，效果就自然沒有之前好。所以本文提出假設(shè)2：股權(quán)激勵(lì)時(shí)長與內(nèi)部控制的有效性呈倒U型關(guān)系。

4 公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制與內(nèi)部控制的有效性實(shí)證分析

4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文選取2014－2017年上海證券交易所上市公司為樣本，為了提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，剔除了之前發(fā)布股權(quán)實(shí)施方案但是還沒實(shí)施后期又取消方案的上市公司；剔除了研究期內(nèi)未公布具體股權(quán)激勵(lì)有效期，股權(quán)激勵(lì)比例不明確的公司；剔除金融、保險(xiǎn)類上市公司的數(shù)據(jù)；剔除了ST、PT、*ST、SST等開頭的上市公司以及那些數(shù)據(jù)無法完整收集、無法計(jì)算、資料不全的上市公司樣本，最終得到了452家樣本，所有數(shù)據(jù)主要來源于CCER中國經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫和網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，部分來自巨潮資訊網(wǎng)及各公司披露的年報(bào)。

4.2 變量選取

內(nèi)部控制有效性是本文的被解釋變量，判斷一個(gè)公司內(nèi)部控制是否有效最簡潔的方式就是看這個(gè)公司內(nèi)部控制的目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)，財(cái)務(wù)報(bào)表披露是否可靠以及它們適用的法律法規(guī)條例是否得到很好的遵循。迪博數(shù)據(jù)庫每年披露的內(nèi)部控制指數(shù)，是在五大目標(biāo)的前提下，加上內(nèi)部控制缺陷作為輔助變量進(jìn)行再一次的計(jì)算，結(jié)果正好可以用來很好地體現(xiàn)上市公司的內(nèi)控是否有效和是否進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)控制。解釋變量是上市公司的股權(quán)激勵(lì)，根據(jù)假設(shè)選取股權(quán)激勵(lì)的程度和股權(quán)激勵(lì)的時(shí)長兩個(gè)指標(biāo)來衡量。為了使實(shí)證部分更嚴(yán)謹(jǐn)、更科學(xué)，根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)學(xué)者的研究，選擇其他對內(nèi)部控制有效性有影響的變量資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入增長率和公司規(guī)模作為控制變量。

5 對策建議

5.1 制定合適的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能否起督促經(jīng)營者和核心骨干努力工作的效果從而來提高公司績效和公司價(jià)值，著重點(diǎn)在于股權(quán)激勵(lì)方案要素針對公司來說是不是合理的，同一個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對A公司的激勵(lì)效果可能比較顯著，但是對B公司來說可能毫無作用，因此上市公司應(yīng)綜合考慮自身狀況與市場環(huán)境，控制好股權(quán)激勵(lì)的時(shí)長、股權(quán)激勵(lì)的程度和股權(quán)激勵(lì)的對象，然后制定合適的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

5.2 完善企業(yè)的內(nèi)部治理機(jī)制

公司治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的必要限制條件，而且還會直接和間接地影響到內(nèi)部控制的執(zhí)行，科學(xué)合理的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是有效地實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的核心保障。上市公司只有其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)合理、完善，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃才有前提保障，并且才可能順利實(shí)施。而一個(gè)完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，股東大會、監(jiān)事會和決策管理部門是必不可少的，只有這些部門各司其職、互相配合，上市公司的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)督作用才能淋漓盡致地被體現(xiàn)，才能最大限度地實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的積極作用。

5.3 健全公司的外部市場環(huán)境

有效的股權(quán)激勵(lì)必須依靠公司外部環(huán)境的支持，包括服務(wù)市場、資本市場和管理人才市場。目前，我國產(chǎn)品和服務(wù)市場的不公平競爭和壟斷現(xiàn)象嚴(yán)重影響了產(chǎn)品市場資源監(jiān)管的效率，客觀上無法反映經(jīng)營者對公司的貢獻(xiàn)。為了使上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效運(yùn)行，我國需要建立一個(gè)完全競爭的產(chǎn)品和服務(wù)市場，要提高資本市場的有效性，一方面要加強(qiáng)市場信息披露，充分發(fā)揮股價(jià)作為公司信號的作用。另一方面，我們應(yīng)該把重點(diǎn)放在加強(qiáng)投資者教育上。證券公司有義務(wù)告知投資者風(fēng)險(xiǎn)，提倡合理投資，并盡可能開展投資者教育，投入足夠的人力、物力和財(cái)力，確保投資者教育的實(shí)施。投資者教育應(yīng)遵循長期、務(wù)實(shí)、有效的原則，全面整合。一方面要保證企業(yè)人力資源的優(yōu)化配置，根據(jù)市場需求培養(yǎng)、利用和調(diào)整人才。另一方面，要形成有效的約束機(jī)制和職業(yè)規(guī)定，完善用工制度、監(jiān)督機(jī)制等相關(guān)制度，增強(qiáng)管理者對企業(yè)的歸屬感和責(zé)任感，提高管理者的積極性，努力使企業(yè)價(jià)值最大化。

6 結(jié)論

綜上所述，本文通過比較國內(nèi)外發(fā)展實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，指出股權(quán)激勵(lì)制度在我國國有上市公司中的作用及其存在的問題。結(jié)合實(shí)際情況，提出了改進(jìn)方案，希望能促進(jìn)內(nèi)部控制制度的完善，為上市公司的發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。