關(guān)于美的集團(tuán)股票行情分析研究

文/孔令偉 王凱毅 朱韞祺 林珊珊 鞠可寅，上海工程技術(shù)大學(xué)航空運(yùn)輸學(xué)院

1 公司背景及研究意義

我國家電自80年代開始起步，通過引進(jìn)國外的生產(chǎn)線和生產(chǎn)技術(shù)，在國內(nèi)市場的強(qiáng)大需求拉動(dòng)下，經(jīng)歷了一段高速的發(fā)展時(shí)期。目前，我國獨(dú)立的家電企業(yè)已由1997年的100多家銳減到10多家，家電企業(yè)規(guī)模在擴(kuò)大，產(chǎn)能也在增長，已經(jīng)成為全球家電生產(chǎn)制造基地。目前，國內(nèi)知名品牌美的集團(tuán)在通過各種營銷手段搶占市場份額的同時(shí)還需要不斷通過增強(qiáng)自身綜合實(shí)力來吸引投資者的注意，吸收更多的資金來完善企業(yè)，全民提高公司到綜合實(shí)力。

近年來，隨著家電業(yè)上市公司的增多，這些家電上市公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營狀況越來越受到投資人及相關(guān)利益者的關(guān)注，而美的集團(tuán)作為其中較為知名的品牌之一，尤為收到投資人和相關(guān)利益者的關(guān)注。所以選取美的集團(tuán)這支股票進(jìn)行投資價(jià)值分析，分析研究美的集團(tuán)的投資價(jià)值。

1.1 研究方法

本次上市公司分析的主要方法為基本面分析與技術(shù)面分析相結(jié)合，主要包括行業(yè)類型分析、外部因素分析、需求分析、供給分析、獲利能力分析、行業(yè)特征分析等?；久娣治鲋饕ㄟ^決定股票內(nèi)在價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)狀況、公司經(jīng)營狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估股票的投資價(jià)值和合理價(jià)值，與股票市場價(jià)進(jìn)行比較，進(jìn)而形成買賣的建議。技術(shù)分析法從股票到成交量、價(jià)格、達(dá)到這些價(jià)格和成交量所用的時(shí)間、價(jià)格波動(dòng)的空間幾個(gè)方面分析走勢并預(yù)測未來。

2 公司分析

2.1 公司情況簡介

美的集團(tuán)是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)， 美的集團(tuán)一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的增長。上世紀(jì)80年代平均增長速度為60%，90年代平均增長速度為50%。21世紀(jì)以來，年平均增長速度超過30%。2017年的美的集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入達(dá)2419.19億元，同比增長51.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤186.11億元，同比增長17.33%；每股收益2.66元。

2.2 公司經(jīng)營能力分析

2016年-2017年，美的集團(tuán)的銷售收入增長821億元，增幅達(dá)到了51.35%，凈利潤172.84億元，增長了17.71%。據(jù)全球最大大傳播服務(wù)集團(tuán)WPP發(fā)布的 “2018年BrandZ 最具價(jià)值中國品牌100強(qiáng)”年度排名，美的上升至榜單第26位，連續(xù)三年成為榜單中最高的家電品牌；在中央電視臺(tái)特別推出“國家品牌計(jì)劃”中，美的再次入選國家品牌計(jì)劃TOP10，并連續(xù)兩年入選CCTV中國十佳上市公司。2017年末，美的市值達(dá)3630億元，去年漲幅超過100%。從06年-17年我們可以看出，美的集團(tuán)的凈利潤逐年遞增，營業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)了里程碑式的猛增。根據(jù)近三年美的集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，我們可以認(rèn)為公司資產(chǎn)的整體運(yùn)轉(zhuǎn)狀況比較理想，銷售、生產(chǎn)、經(jīng)營方面都在提升。

但在觀察過季度報(bào)之后我認(rèn)為美的集團(tuán)的增長將放緩，2018年如果美的沒有新增大的并購業(yè)務(wù)情況下，增長將放緩，這在2017年第四季度就已經(jīng)顯現(xiàn)出來，增長已明顯不如前三季那么猛烈。預(yù)估18年全年?duì)I收3000億，同比增長23%左右。主要原因是17年空調(diào)市場空前高漲，這種短期市場的突發(fā)行為，往往會(huì)隨著政策調(diào)控而逐漸冷卻。

3 主營業(yè)務(wù)分析

美的集團(tuán)是一家消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈（物流）的科技集團(tuán)，提供多元化的產(chǎn)品種類與服務(wù)，包括以廚房家電、冰箱、洗衣機(jī)、及各類小家電為核心的消費(fèi)電器業(yè)務(wù)；以家用空調(diào)、中央空調(diào)、供暖及通風(fēng)系統(tǒng)為核心的暖通空調(diào)業(yè)務(wù);以庫卡集團(tuán)、安川機(jī)器人合資公司等為核心的機(jī) 器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù);以安得智聯(lián)為集成解決方案服務(wù)平臺(tái)的智能供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

2017年美的集團(tuán)空調(diào)類產(chǎn)品占據(jù)線下份額24.6%，全網(wǎng)行業(yè)份額24%，排名第二；洗衣機(jī)線下份額24.6%，全網(wǎng)行業(yè)份額29%，排名第二；電壓力鍋、電飯煲、電磁爐、風(fēng)扇、暖氣、微波爐等也分別亮眼的占據(jù)了市場份額的50%左右，排名保持在第一、第二名。

4 公司競爭力分析

目前，美的所生產(chǎn)的主要產(chǎn)品均占據(jù)了市場的主導(dǎo)地位，是全球家電行業(yè)的龍頭。美的的智慧家居平臺(tái)，已經(jīng)可以向用戶提供一體化的家庭解決方案方面已具備領(lǐng)先優(yōu)勢。

并且，美的具備整合全球研發(fā)資源，持續(xù)領(lǐng)先的產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新能力，這一點(diǎn)讓美的保持了強(qiáng)勁的競爭力，為美的保持持續(xù)領(lǐng)先到產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢奠定了穩(wěn)固基礎(chǔ)。面對(duì)不同層級(jí)的公司核心管理及技術(shù)團(tuán)隊(duì),公司已推出了四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、一期限制性股票激勵(lì)計(jì) 劃及三期高層 “合伙人”持股計(jì)劃,搭建了經(jīng)營層與全體股東利益一致的股權(quán)架構(gòu)及長、短期激勵(lì)與約 束相統(tǒng)一的激勵(lì)機(jī)制。

5 財(cái)務(wù)分析

我們從2016、2017營業(yè)收入構(gòu)成可以看出，美的集團(tuán)從2016到2017營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)的里程碑式的突破，營業(yè)收入增長達(dá)到52.2 3%，毛利率比上年同期增長-2.42%，而這是由于增長的營業(yè)成本造成的。美的的實(shí)物銷售收入大于勞務(wù)收入。營業(yè)成本中，原材料占營業(yè)成本比重低85.56%，人工工資占營業(yè)成本比重6.10%，折舊和能源分別占1.79%與1.5%。由此我們可以看出，原材料的價(jià)格對(duì)于營業(yè)成本的影響是起著決定性作用的。

為規(guī)避原材料價(jià)格大幅波動(dòng)給公司大宗原料采購帶來的成本風(fēng)險(xiǎn),公司開展了部分銅材的期貨操作業(yè)務(wù),降低現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)給公司經(jīng)營帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，因此美的對(duì)于成本的控制是十分有優(yōu)勢的。

6 結(jié)論

根據(jù)上述的分析我們可以看出2017年美的集團(tuán)營業(yè)收入與市值獲得了雙豐收。2017年得益于空調(diào)業(yè)務(wù)的爆發(fā)及庫卡等并購業(yè)務(wù)的助力，全年交出一張漂亮的答卷。但2018年如果美的沒有新增大的并購業(yè)務(wù)情況下，增長將放緩，這在2017年第四季度就已經(jīng)顯現(xiàn)出來，增長已明顯不如前三季那么猛烈。由此到了18年，一方面因?yàn)?7年3月之前房地產(chǎn)的大熱導(dǎo)致17年空調(diào)銷售的基數(shù)空前高，另一方面3月份的政策調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)市場遇冷對(duì)18年空調(diào)銷售來說是重大利空，18年國內(nèi)空調(diào)市場將無意外增長乏力甚至微降。

然而美的空調(diào)按17年?duì)I收占比整體將近40%（含國外），如此核心的業(yè)務(wù)18年國內(nèi)市場都不增長，勢必影響整體增長。

2014年美的開始布局電商直營，到2017年基本已經(jīng)成熟，電商直營可以說是集團(tuán)對(duì)線上渠道的高度重視跟完全把控。一方面線上渠道對(duì)美的營收貢獻(xiàn)將會(huì)越來越大，另一方面電商直營未來將對(duì)美的凈利起到非常大助力作用，因?yàn)橹睜I意味著不僅可以獲得制造利潤還可以獲得高額的零售利潤。2017年不少家電企業(yè)線上份額已經(jīng)超過整體50%，未來隨著新零售對(duì)線上線下的進(jìn)一步融合，線下體驗(yàn)、形象店會(huì)越來越多，而家電線上銷售一定會(huì)大于線下。

因此，我預(yù)測美的集團(tuán)在18年的增長不會(huì)像17年那么高幅度，但是也會(huì)緩慢增長，甚至一直到未來幾年，美的集團(tuán)都是可以長期看好的。

看好的。