基于集合競(jìng)價(jià)的操縱股票市場(chǎng)的行為研究

樊樂

（泰州職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江蘇 泰州 225300）

證券市場(chǎng)中出現(xiàn)股票市場(chǎng)的集合競(jìng)價(jià)情況是一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀現(xiàn)象。我國(guó)《證券法》中對(duì)于這種情況進(jìn)行了嚴(yán)格的界定，禁止相關(guān)人員利用股票市場(chǎng)以及證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的客觀現(xiàn)象進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁和利益謀取；不得進(jìn)行單獨(dú)或者是聯(lián)合行為，集中自身的資金，獲得股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而聯(lián)合一個(gè)或者多個(gè)個(gè)人或者群體進(jìn)行證券價(jià)格操縱；不得與他人聯(lián)系，在特定的時(shí)間和環(huán)境中使用特殊價(jià)格進(jìn)行證券買賣，進(jìn)而影響證券交易市場(chǎng)的價(jià)格和數(shù)量；不得以自身為買賣單位，進(jìn)行證券交易，影響證券交易市場(chǎng)的價(jià)格和數(shù)量。除此之外，以其他形式進(jìn)行證券交易進(jìn)而產(chǎn)生影響證券市場(chǎng)的價(jià)格和數(shù)量的行為都是不合法的[1]。

一、國(guó)際證監(jiān)組織的早期規(guī)范

國(guó)際證監(jiān)組織（IOSCO）對(duì)于證券市場(chǎng)的集合競(jìng)價(jià)操縱行為的關(guān)注已經(jīng)持續(xù)了十?dāng)?shù)年的時(shí)間。其頒布的《市場(chǎng)操縱的調(diào)查與起訴》是針對(duì)證券市場(chǎng)上出現(xiàn)集合競(jìng)價(jià)等不規(guī)范行為的具體規(guī)定。在文件中國(guó)際證監(jiān)組織將市場(chǎng)上出現(xiàn)的大量為違規(guī)行為進(jìn)行具體論述，例如，渲染、洗售、對(duì)敲、拉抬、拉高出貨、做尾盤、軋空以及擠榨等，以上情況從股市上出現(xiàn)的多種行為進(jìn)行概念界定，現(xiàn)象分析，治理方式論述等，全面深化地闡述了股票市場(chǎng)中各種操作手段的原理和方式，并且集中體現(xiàn)了一旦證券市場(chǎng)中出現(xiàn)了交易不規(guī)范問題對(duì)于區(qū)域內(nèi)的證券市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生的重要影響。當(dāng)前，集合競(jìng)價(jià)的股票操縱方式和手段在一部分地區(qū)已經(jīng)形成了十分龐大的規(guī)模，對(duì)于證券市場(chǎng)的影響十分嚴(yán)重，基于現(xiàn)階段的基本情況，應(yīng)當(dāng)采取“三督+兩管”的模式，促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展[2]。

二、整治集合競(jìng)價(jià)操縱股票市場(chǎng)行為的局限性

（一）司法體系相關(guān)規(guī)章制度不完善

針對(duì)當(dāng)前環(huán)境中集合競(jìng)價(jià)操縱的股票市場(chǎng)的犯罪行為，采用的是最高檢察院、公安部《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案起訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》中的相關(guān)準(zhǔn)則進(jìn)行處理的。針對(duì)當(dāng)前集合競(jìng)價(jià)中的股票操作行為，還未建立具有針對(duì)性的立案標(biāo)準(zhǔn)，政府和相關(guān)部門中對(duì)于證券市場(chǎng)中的交易行為和交易方式?jīng)]有嚴(yán)格的準(zhǔn)則，僅僅是針對(duì)每日的實(shí)際交易數(shù)量和同期交易數(shù)量進(jìn)行一定的規(guī)定。這種標(biāo)準(zhǔn)看似具有相對(duì)的穩(wěn)定性，但是部分不法分子和團(tuán)體會(huì)針對(duì)這種情況進(jìn)行利潤(rùn)差謀取，或者是股票市場(chǎng)中出現(xiàn)集合競(jìng)價(jià)情況下頻繁申報(bào)、哄抬股票價(jià)格等成交量等行為沒有明顯的遏制作用。股票市場(chǎng)中的數(shù)字計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)并不能明確引導(dǎo)公安部門對(duì)相關(guān)案件進(jìn)行偵查[3]。

（二）執(zhí)法體系工作中面臨局勢(shì)復(fù)雜

當(dāng)相關(guān)部門對(duì)股票進(jìn)行監(jiān)督和檢查過程中，股票市場(chǎng)中取證方式十分困難，在物證收集的進(jìn)程中難以判斷證券交易的過程中是否出現(xiàn)單獨(dú)行動(dòng)或者是團(tuán)伙作案的情況，經(jīng)濟(jì)效益獲取的進(jìn)程中是否存在交易時(shí)間上的約定等等情況難以在獲取物證過程中進(jìn)行有效調(diào)查。在案件偵查的過程中公安機(jī)關(guān)面臨的情況是十分不利的，但是在短時(shí)間內(nèi)難以進(jìn)行有效的調(diào)查取證，不利于案件的偵破和違法人員的治理。

從以上的相關(guān)論述中能夠看出，對(duì)當(dāng)前集合競(jìng)價(jià)行為在股票市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程存在大量的違法行為，影響我國(guó)證券市場(chǎng)的正常發(fā)展。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程中，與既定的發(fā)展進(jìn)程具有一定偏差。

三、針對(duì)集合競(jìng)價(jià)操縱股票市場(chǎng)行為，實(shí)行“三督+兩管”的模式

（一）“三督”模式的有效實(shí)行

證券集合競(jìng)價(jià)交易行為監(jiān)督是重要前提條件。在證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的集合競(jìng)價(jià)形式中，證券公司中的投資人，以及證券發(fā)行人的委托內(nèi)容和自身的代理行為應(yīng)當(dāng)進(jìn)行嚴(yán)格的審核，判斷其中是否具有不規(guī)范操作和不合理操作的行為，一旦發(fā)現(xiàn)其中存在不合理因素，應(yīng)當(dāng)對(duì)此進(jìn)行有效的信息披露，提升證券交易市場(chǎng)中的法制精神。與此同時(shí)，證券公司中的投資人，以及證券發(fā)行人的委托的相關(guān)情況應(yīng)當(dāng)具有知情權(quán)，了解自身的工作內(nèi)容和工作職能，對(duì)于其中存在的與自身工作不相適應(yīng)的內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行有效的整合和匯報(bào)，保證證券市場(chǎng)匯總賺取中間利潤(rùn)差異的行為能夠得到治理和扼殺，保證證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展[4]。

證券集合競(jìng)價(jià)交易現(xiàn)象的執(zhí)行過程監(jiān)督。證券交易所中的交易系統(tǒng)不是一成不變的，而是應(yīng)當(dāng)針對(duì)當(dāng)下的證券交易市場(chǎng)中呈現(xiàn)的現(xiàn)象進(jìn)行及時(shí)有效的處理和整合。證券市場(chǎng)中的集中競(jìng)價(jià)系統(tǒng)中包括交易、結(jié)算、信息以及檢查等幾個(gè)系統(tǒng)。其中，交易系統(tǒng)是集合競(jìng)價(jià)現(xiàn)象出現(xiàn)的重要平臺(tái)，基本上市場(chǎng)中的集合競(jìng)價(jià)手段都在這個(gè)平臺(tái)上實(shí)行。結(jié)算系統(tǒng)重要負(fù)責(zé)的是證券交易的結(jié)算和過戶等。信息系統(tǒng)的內(nèi)容是將證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的交易信息和市場(chǎng)變化相關(guān)信息進(jìn)行及時(shí)有效的整合和發(fā)布。監(jiān)察系統(tǒng)中的主要任務(wù)是對(duì)于證券市場(chǎng)中的相關(guān)操作進(jìn)行監(jiān)督和監(jiān)管。這樣看來，這一系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)證券交易市場(chǎng)中出現(xiàn)的現(xiàn)象實(shí)現(xiàn)及時(shí)有效的監(jiān)督和控制，并且能夠?qū)ψC券市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的信息分析和發(fā)展預(yù)測(cè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)其中出現(xiàn)的問題，并且提出具有針對(duì)性的解決方式，適當(dāng)降低市場(chǎng)上出現(xiàn)的違法犯罪行為。對(duì)證券市場(chǎng)中的有效監(jiān)督和監(jiān)管能夠提升市場(chǎng)交易的穩(wěn)定性和準(zhǔn)確性，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

對(duì)于證券市場(chǎng)的交易方式進(jìn)行嚴(yán)格的事后監(jiān)督行為。證券交易所是證券發(fā)行和買賣的重要場(chǎng)所，證券交易所的建立和經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照國(guó)家的既定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行，證券交易所上市之前應(yīng)遵守我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況進(jìn)行階段性的信息披露，并且當(dāng)自身的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)某些特定變化的過程中，應(yīng)當(dāng)尊重社會(huì)公眾人員的知情權(quán)，及時(shí)對(duì)上市公司中的股票價(jià)格波動(dòng)情況進(jìn)行信息披露，并且保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)性和有效性，避免社會(huì)公眾受到誤導(dǎo)之后產(chǎn)生遺漏和不必要的經(jīng)濟(jì)損失[5]。

（二）“兩管”模式的有效實(shí)行

當(dāng)前針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督和監(jiān)管的重要部門是國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，關(guān)于證券公司日常行為的監(jiān)督和監(jiān)管工作中應(yīng)當(dāng)依據(jù)證券公司業(yè)務(wù)許可制度，分類管理制度，合規(guī)管理制度，以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與預(yù)警制度，客戶結(jié)算資金第三方存管制度，以及信息披露制度等等。但是以上的相關(guān)制度在事項(xiàng)管理的過程中并沒有起到相關(guān)的作用。在實(shí)行過程中證監(jiān)會(huì)和公安的經(jīng)濟(jì)犯罪偵查部門二者應(yīng)當(dāng)進(jìn)行協(xié)同執(zhí)法，一旦發(fā)現(xiàn)具有內(nèi)幕交易和集合競(jìng)價(jià)交易的行為和潛在隱患，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行實(shí)時(shí)有效的跟蹤調(diào)查和監(jiān)督，當(dāng)確定犯罪行為之后應(yīng)當(dāng)送往公安機(jī)關(guān)進(jìn)行有效的監(jiān)督和檢查。其中值得注意的一點(diǎn)是，在證券市場(chǎng)的運(yùn)行中，出現(xiàn)不正當(dāng)交易行為的過程中，不能由于涉案資金數(shù)量較少，或者是案情影響不是十分嚴(yán)重的情況下，盲目降低懲治標(biāo)準(zhǔn)，或者是忽視政治力度等。

針對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程和階段性特點(diǎn)而言，一些少數(shù)的不法分子進(jìn)行市場(chǎng)操縱行為，相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門應(yīng)當(dāng)提出相應(yīng)的解決措施，保證證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。首先，應(yīng)當(dāng)完善我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行中的法律法規(guī)，對(duì)于不法分子的不正當(dāng)行為應(yīng)當(dāng)進(jìn)行有效的整治措施，建立健全司法方向的保障。在我國(guó)傳統(tǒng)司法機(jī)制中對(duì)于證券市場(chǎng)中的交易情況主要是對(duì)交易數(shù)量和交易金額進(jìn)行一定的控制，但是這種機(jī)制也為部分不法分子提供了相應(yīng)的盲區(qū)，引導(dǎo)其進(jìn)行違法操作和行為。進(jìn)而，應(yīng)當(dāng)結(jié)合當(dāng)下證券交易市場(chǎng)的現(xiàn)象和特點(diǎn)，創(chuàng)新建立符合當(dāng)前發(fā)展情況的法律法規(guī)制度。我國(guó)公安機(jī)關(guān)以及相應(yīng)部門應(yīng)當(dāng)深入研究當(dāng)下證券市場(chǎng)中的不合法、不規(guī)范操作的現(xiàn)象，優(yōu)化自身的工作形式和原則，提升針對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管監(jiān)察的力度和手段。

四、結(jié)束語(yǔ)

當(dāng)前，我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)逐漸趨向成熟，并且形成了市場(chǎng)發(fā)展中特有的規(guī)?；碗A段化體系。在我國(guó)社會(huì)主義法制建設(shè)的進(jìn)程中，對(duì)于證券交易的相關(guān)規(guī)定正在逐漸完善，從法律的制高點(diǎn)上進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)定和整合，并且有效提升了自身的監(jiān)督監(jiān)管措施，監(jiān)管體系的不斷完善有助于緩解我國(guó)證券交易市場(chǎng)中出現(xiàn)的安全隱患和不規(guī)范操作等問題，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。